ABD Üçüncü Çeyrekte Yapay Zeka ve Tüketici Harcamalarıyla %3.4 Büyüdü
ABD Ticaret Bakanlığı tarafından yerel saatle 29 Ekim'de yapılan açıklamaya göre, üçüncü çeyrekte Gayri Safi Yurt İçi Hasıla (GSYH) bir önceki çeyreğe kıyasla yıllıklandırılmış bazda yüzde 3.4 oranında büyüme kaydetti. ABD'deki GSYH büyümesi, hemen önceki çeyrek baz alınarak, mevcut genişleme hızının tam bir yıl boyunca sürmesi durumunda ortaya çıkacak oran üzerinden yıllıklandırılmış bazda hesaplanmaktadır. Bu yöntem, GSYH'yi bir önceki yılın aynı dönemiyle karşılaştıran Güney Kore ve diğer ülkelerde kullanılan metodolojiden farklılık göstermektedir.
Yatırımlar, tüketici harcamaları ve artan kamu harcamaları üçüncü çeyrekteki GSYH artışına katkıda bulundu; ihracattaki düşüş ise büyümeyi bir miktar aşağı çekti.
Yıllıklandırılmış baz hesaba izin verildiğinde bile üçüncü çeyrek verisi oldukça çarpıcıydı. Piyasa beklentisi olan yüzde 3.1'lik oranı geride bırakan bu rakam, geçtiğimiz yılın üçüncü çeyreğinde kaydedilen yüzde 3.9'luk büyümeden bu yana son bir yılın en hızlı büyümesini işaret etti. Ayrıca bu oran, ikinci çeyrekte kaydedilen yüzde 2.2'lik büyümenin 1.2 puan üzerinde gerçekleşti. Ticaret Bakanlığı yaptığı açıklamada, 'Yatırımlar, tüketici harcamaları ve artan kamu harcamaları üçüncü çeyrekteki GSYH artışına katkıda bulundu' ifadelerini kullanırken, 'ihracattaki düşüşün büyümeyi bir miktar aşağı çektiğine' dikkat çekti.
Özel yurt içi brüt yatırımlar üçüncü çeyrekte yüzde 19.4 oranında artış göstererek ikinci çeyrekteki yüzde 4.6'lık orana kıyasla belirgin bir iyileşme kaydetti. Bilgisayarlar ve çevre birimleri gibi yapay zeka ile bağlantılı kalemlerin öncülüğünde ekipman yatırımı büyümesi yüzde 13.4'ten yüzde 20.9'a hızlandı. ABD ekonomik faaliyetlerinin üçte ikisini oluşturan kişisel tüketim harcamaları ise ikinci çeyreğin temposuna ayak uydurarak yüzde 3.8 arttı. Mal tüketimi büyümesi yüzde 4.5'ten yüzde 3.0'e yavaşlarken, hizmet tüketimi yüzde 3.4'ten yüzde 4.1'e yükseldi. Kamu tüketim harcamaları ve brüt yatırımlar ise ikinci çeyrekteki yüzde 0.1'lik düşüşten yüzde 5.3'lük bir artışa geçti.
Küresel Ekonomide Son Durum: Avro Bölgesi ve Japonya'dan Beklentileri Aşan Veriler
İhracattan ithalatın çıkarılmasıyla bulunan net ihracat kalemi üçüncü çeyrek büyümesini aşağı çekti. İhracat ikinci çeyrekteki yüzde 5.0'lik kazancından yüzde 5.7'lik bir düşüşe gerilerken, ithalat büyümesi yüzde 12.6'dan yüzde 19.7'ye hızlandı. Ekonominin alttaki gücünün bir göstergesi olan özel yurt içi alıcılara yönelik nihai reel satışlar üçüncü çeyrekte, ikinci çeyrekteki yüzde 4.6'dan yüzde 4.9'a yükseldi.
Avrupa ekonomisi, Orta Doğu savaşından kaynaklanan artan enerji fiyatları, bunun yarattığı enflasyonist baskı ve yaz sıcak hava dalgaları ile kuraklığa rağmen genel olarak hatırı sayılır bir direnç gösterdi.
Avro kullanan 21 ülkeyi kapsayan Avro Bölgesi de üçüncü çeyrekte direncini korudu. Avrupa Birliği'nin istatistik ajansı Eurostat, 30 Ekim'de yaptığı açıklamada öncü verilerin Avro Bölgesi GSYH'sinin bir önceki çeyreğe göre yüzde 0.4 arttığını, bunun piyasa beklentisi olan yüzde 0.2'nin üzerinde olduğunu bildirdi. Üretim bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 1.3 artış kaydetti. Öncü tahminlere göre 27 AB üye devleti genelinde ekonomi ikinci çeyreğe kıyasla yüzde 0.5, bir önceki yıla göre ise yüzde 1.5 büyüdü.
Almanya ve İspanya ikinci çeyreğe göre sırasıyla yüzde 0.2 ve yüzde 0.6 büyürken, son haftalarda ülke genelinde büyük ölçekli şiddetli protestolarla sarsılan Fransa yüzde 0.1 daraldı. Milano ve diğer şehirlerde şiddetli gösterilerin patlak verdiği İtalya ise yüzde 0 büyüme ile durma noktasına geldi.
İrlanda yüzde 5.5 ile en güçlü büyümeyi kaydeden ülke oldu. Diğer bölgelerde İspanya, Hollanda ve Estonya yüzde 0.6 ile en yüksek sonraki oranlarda berabere kaldı. Bloomberg, bu sonucu överek 'Avrupa ekonomisi, Orta Doğu savaşından kaynaklanan artan enerji fiyatları, bunun yarattığı enflasyonist baskı ve yaz sıcak hava dalgaları ile kuraklığa rağmen genel olarak hatırı sayılır bir direnç gösterdi' değerlendirmesinde bulundu.
Japonya Merkez Bankası (BoJ), 29-30 Ekim tarihlerindeki politika toplantısında, güçlü yapay zeka bağlantılı talebi ana neden olarak göstererek bu yıla ilişkin reel GSYH büyüme tahminini 0.1 yüzde puanı artırarak yüzde 0.7'ye çıkardı.
Fed Ekonomik Aktiviteyi Güçlü Buluyor Ancak Enerji Krizi Enflasyon Riskini Artırıyor
Amerika Merkez Bankası (Fed) dahi ABD ekonomisinin direncini kabul etmiş durumda. 28 Ekim'deki politika toplantısının ardından gösterge faiz oranını yüzde 3.75-4.00 aralığında sabit tutan Fed, mevcut koşullara dair olumlu bir değerlendirme yaptı. Fed yaptığı açıklamada, ekonomik aktivitenin 'güçlü bir hızla genişlediğini' ve iç harcamaların 'jeopolitik belirsizliğe rağmen güçlü seyrettiğini' belirterek, 'verimlilik artışının güçlü ve sermaye yatırımlarının sağlam olduğunu' vurguladı. Bu ifade, bir önceki ayın metninde yer alan 'sağlam hız' ifadesinden daha şahin bir ton içeriyordu.
Ekonomik aktivite güçlü bir hızla genişliyor, iç harcamalar jeopolitik belirsizliğe rağmen sağlam seyrediyor, verimlilik artışı güçlü ve sermaye yatırımları sağlam.
Fed Başkanı Kevin Warsh, düzenlediği basın toplantısında, 'GSYH'nin bir payı olarak ekipman yatırımları tarihi yüksek seviyelerde bulunuyor' diyerek, 'işsizlik oranının bir yıl öncesine göre daha düşük olduğunu ve istihdam artışlarının geçen yıla kıyasla belirgin şekilde daha büyük olduğunu' kaydetti. Warsh sözlerini şöyle sürdürdü: 'Yılın ilk yarısındaki GSYH büyümesi, ilk tahmin olan yüzde 1.8'den yüzde 2.4'e yukarı yönlü revize edildi ve sağlam tüketici harcamaları sayesinde üçüncü çeyrekte daha da hızlı bir büyüme kaydedilmiş gibi görünmektedir.'
Sorun şu ki, yolun başında hâlâ pek çok engel duruyor. Endişelerin başında enerji arzı kesintilerinin tetiklediği enflasyon ile istikrarsız mali ve siyasi koşullar geliyor. Kendi yörüngesinde büyüyen İrlanda hariç tutulduğunda, Avro Bölgesi'nin üçüncü çeyrek büyümesi piyasa tahminleri doğrultusunda yüzde 0.2 oldu. İtalya'da fırlayan enerji ve gıda fiyatları ekim ayı enflasyonunu eylül ayındaki yüzde 4.2'den uzaklaşarak yüzde 5.4'e taşıdı.
ABD'de eylül ayı tüketici fiyat endeksi (TÜFE) bir önceki yıla göre yüzde 3.7, bir önceki aya göre ise yüzde 0.6 artarak Dow Jones'un yüzde 3.6 ve yüzde 0.5'lik tahminlerini aştı. Uçucu enerji ve gıda kalemlerini dışarıda bırakan çekirdek TÜFE, yıllık bazda yüzde 2.6 ve ağustos ayına göre yüzde 0.3 artış göstererek her iki kalemde de beklentilerin 0.1 yüzde puan üzerine çıktı. Bir yıl öncesine göre yüzde 34.2 ve tek bir ayda yüzde 9.1 artan benzin fiyatları, geçen ayki TÜFE artışının yarısından fazlasını oluşturarak enflasyonu yukarı itti. Akaryakıt fiyatları ise bir önceki yıla kıyasla yüzde 74.2, ağustos ayına göre yüzde 15.3 sıçrama kaydetti.
Eylül ayı üretici fiyat endeksi (ÜFE) bir önceki aya göre yüzde 1.3 artarak Dow Jones anketine katılan ekonomistlerin beklediği yüzde 0.6'lık artışın iki katından fazla gerçekleşti. Bu oran, Mart 2022'deki yüzde 1.7'lik artıştan bu yana son 4 yıl 6 ayın en keskin aylık yükselişi oldu. Yıllık artış ise Aralık 2022'den bu yana en yüksek seviye olan yüzde 6.3'e ulaştı. Çekirdek ÜFE bir önceki aya göre yüzde 0.3'lük beklentinin çok üzerinde yüzde 0.7, yıllık bazda ise yüzde 5.0 arttı. Toptan eşya fiyatlarının bir ölçüsü olan ÜFE, gecikmeli olarak nihai tüketici fiyatlarına yansıdığı için TÜFE açısından öncü bir gösterge kabul edilmektedir.
ABD Kamu Borcu İkinci Dünya Savaşı'ndan Bu Yana İlk Kez GSYH'yi Aştı
Ticaret Bakanlığı Ekonomik Analiz Bürosu tarafından 29 Ekim'de açıklanan eylül ayı kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi de bir önceki yıla göre yüzde 3.6, bir önceki aya göre yüzde 0.5 artış kaydetti — bu da düşük bir tempoya işaret etmiyor. Uçucu enerji ve gıda hariç tutulduğunda çekirdek PCE fiyat endeksi yıllık bazda yüzde 3.1, aylık bazda yüzde 0.3 yükseldi. Başkan Warsh, 28 Ekim'deki basın toplantısında enerji maliyetlerine atıfta bulunarak 'enflasyon çok yüksek' vurgusu yaptı.
Halkın elindeki ABD federal borcu 32.2 trilyon dolar veya GSYH'nin yüzde 100.3'ü seviyesinde gerçekleşti. Bu, 1946'dan bu yana borç/GSyh oranının yüzde 100'ü aştığı ilk mali yıl sonu oldu.
Şu an astronomik seviyelerde bulunan hükümet borcu, küresel ekonomi üzerinde enflasyondan çok daha uzun vadeli bir yük oluşturuyor. The Wall Street Journal'ın 29 Ekim'de bildirdiğine göre, 2026 mali yılının sonu olan 30 Eylül itibarıyla (1 Ekim 2025 - 30 Eylül 2026) halkın elindeki ABD federal borcu 32.2 trilyon dolar veya GSYH'nin yüzde 100.3'ü seviyesinde gerçekleşti. Bu oran, 2025 mali yılının sonunda yüzde 99.4 idi. Toplam ABD federal borcu ağustos ayında halihazırda 40 trilyon doları aşmıştı, ancak buradaki veri hükümetin kendi içinde tuttuğu borçları kapsam dışı bırakıyor.
ABD'nin borç/GSYH oranının mali yıl sonunda yüzde 100'ü aşması, rekor kırarak yüzde 106'ya ulaştığı 1946 yılından bu yana ilk kez gerçekleşti. Mali yıl sonları haricinde bu oran, bu yılın ilk çeyreğinin sonunda yüzde 100.2'ye ulaşmıştı. 2000 yılında yalnızca yüzde 33.7 olan bu oran, Washington yönetiminin üst üste gelen acil durumlar — 11 Eylül 2001 terör saldırıları, 2008 küresel finans kriz ve 2020 COVID-19 pandemisi — karşısında harcamaları artırması ve vergileri düşürmesiyle keskin bir tırmanış kaydetti. Nüfusun yaşlanmasından kaynaklanan artan sosyal güvenlik maliyetleri de bu duruma katkıda bulundu.
Wall Street, Fed yıl sonuna kadar faiz oranlarını yeniden artırırsa yönetim üzerindeki borç yükünün çok daha ağırlaşmasından endişe ediyor. Hazine Bakanlığı'nın 16 Ekim'de yayımladığı verilere göre, 2026 mali yılı bütçe açığı 1.992 trilyon dolarla ABD GSYH'sinin yüzde 6.2'sine denk geldi. Net faiz maliyetleri ise 2025 mali yılında kaydedilen 970 milyar dolara kıyasla yüzde 8.2 artarak 1.052 trilyon dolara ulaştı ve aynı dönemde savunmaya harcanan 917 milyar doları geride bıraktı.
ABD en azından mali bir krizi atlatmasına yardımcı olacak doların rezerv para statüsüne sahip. Durum Japonya ve büyük Avrupa ekonomilerinde çok daha ciddi. Japonya'nın brüt devlet borcu GSYH'nin yaklaşık yüzde 200'ü ile dünyadaki en yüksek seviyede bulunuyor. Perspektif açısından bakıldığında, Güney Kore'nin bu yılki oranı — geniş çaplı kamu endişelerinin kaynağı — Uluslararası Para Fonu (IMF) ölçümlerine göre yüzde 46.1 seviyesinde. Brüt borç bazında ABD ve Kanada sırasıyla yüzde 125 ve yüzde 115 civarında yer alıyor. Başbakan Sanae Takaichi'nin genişletici mali politikası bu nedenle küresel finans piyasalarını huzursuz ediyor. Yine de Japonya Merkez Bankası ve Japon hanehalkları ülkenin devlet tahvillerinin büyük bir kısmını elinde tuttuğu için ani bir temerrüt olasılığı düşük görülüyor.
Para Politikası İkilemi: Enflasyon, Bütçe Açıkları ve Yapay Zeka Yatırımlarında Yavaşlama
Avro Bölgesi ve AB'de brüt borç/GSYH oranları ikinci çeyrek sonunda sırasıyla yüzde 88.8 ve yüzde 82.9 olarak gerçekleşti. İtalya ve Fransa sırasıyla yüzde 135 ve yüzde 115'i aşarken, İngiltere ve İspanya yüzde 100 civarında seyrediyor. Büyük Avrupa ekonomileri arasında yalnızca yüzde 60 bandındaki Almanya nispeten istikrarlı bir mali pozisyon koruyor.
Tarifeler konusunda bir rahatlama umuyorsanız, yeni yönetimin iş başına geleceği en erken 2029 yılına kadar beklemek zorunda kalacaksınız.
Bu arka plan karşısında, büyük gelişmiş ekonomiler enflasyon şokları karşısında bile faiz artırımlarında son derece temkinli davranıyor. Daha yüksek politika faizleri devlet tahvillerindeki faiz maliyetlerini otomatik olarak artırarak mali baskıyı bileşke şekilde artırıyor. Fed bunun somut bir örneği: 15-16 Eylül FOMC toplantısında üç yıl iki aydan bu yana ilk kez faizleri 0.25 yüzde puan artırdıktan sadece bir ay sonra duraklamaya gitti. WSJ 29 Ekim'de, 'Kongre harekete geçmezse Sosyal Güvenlik finansmanı 2032'de tükenecek ve yardımlar otomatik olarak kesilecek' diye yazarken, 'faizler Kongre Bütçe Ofisi projeksiyonlarının sadece 0.1 yüzde puan üzerinde seyrederse, bu durum önümüzdeki on yılda 379 milyar dolarlık ek net faiz maliyeti üretecektir' uyarısında bulundu.
Avrupa Merkez Bankası (ECB) da 29 Ekim'de Frankfurt'ta gerçekleştirdiği para politikası toplantısında üç temel politika faizini değiştirmedi. Mevduat faizi yüzde 2.50, ana refinansman faizi yüzde 2.65 ve marjinal borçlanma faizi yüzde 2.90 seviyesinde bulunuyor. ECB yaptığı açıklamada, 'enerji şokunun tüm etkilerinin ortaya çıkmaya devam ettiğini' belirterek, 'çekirdek enflasyonun şu ana kadar genel olarak istikrarlı kaldığını ve ücretlerin net bir tepki göstermediğini' bildirdi. Yine de enerji şokunun ölçeği ve süresi ile ikinci tur etkilerin boyutu göz önüne alındığında fiyatların artabileceği ve büyümenin yavaşlayabileceğini söyleyerek yeni faiz artırımlarını dışlamadı.
ECB Başkanı Christine Lagarde düzenlediği basın toplantısında, 'enerji fiyatlarının eylül projeksiyonlarında varsayılan baz patikanın üzerine çıktığını' söyleyerek, 'enflasyonun yakın vadede daha yüksek seyredebileceği ve birkaç çeyrek boyunca yüzde 2 hedefinin oldukça üzerinde kalabileceği' konusunda uyardı. ECB, 28 Şubat'ta İran savaşının patlak vermesinin ardından enerji fiyatlarının fırlamasıyla haziran ayında ve geçen ay politika faizlerini sırasıyla 0.25 yüzde puan artırmıştı.
Büyüyen mali krizle birlikte bazı analistler, Demokratlar 3 Kasım ara seçimlerinde Kongre'yi yeniden ele geçirse bile Başkan Donald Trump'ın tarife politikasının iki yıl boyunca değişmeden kalacağını öngörüyor. Düşünce kuruluşu Atlantic Council'in uluslararası ekonomi başkanı Josh Lipsky, 29 Ekim'de Washington'da düzenlenen bir seminerde, 'tarife oranlarının önümüzdeki iki yıl boyunca değişmeyeceğini' belirterek, 'tarifeler konusunda bir rahatlama umuyorsanız, yeni yönetimin iş başına geleceği en erken 2029 yılına kadar beklemek zorunda kalacaksınız' dedi. Demokratların da Affordable Care Act (Uygun Bakım Yasası) vergi kredilerini yeniden tesis etmek ve Medicaid'i genişletmek gibi harcama önceliklerini finanse etmek için gelir ihtiyacı göz önüne alındığında tarifeleri keskin bir şekilde düşürmekte isteksiz olacaklarını ifade etti.
