Ekim Ayı İstihdam Raporu ve Beklentiler
Ekim ayı istihdam raporu 6 Kasım Cuma günü Doğu Saati ile sabah 8:30'da yayımlanacak ve Dow Jones ile Reuters anketlerine katılan ekonomistler, Eylül ayındaki 29.000'lik artışın ardından 59.000 ila 65.000 yeni istihdam öngörüyor. Takip edilmesi gereken asıl rakam ise ücret artışları; saatlik kazançlar üst üste altı ay boyunca tüketici fiyatlarının gerisinde kaldı ve yıllık yüzde 3'lük ücret büyümesini korumak için 13 sentlik bir artış gerekiyor.
Bordro büyümesi geçen yılki hızın belirgin şekilde üzerindedir.
Kısa yanıt vermek gerekirse, Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) Cuma sabahı Ekim ayının istihdam, işsizlik oranı ve ücret verilerini açıklayacak. Eylül ayına kadar geçen 12 aylık süreçte ortalama saatlik kazançlar yüzde 3.0 artarken, bu oran tüketici fiyatlarındaki yüzde 3.7'lik artışın altında kaldı ve böylece bir maaş çekinin alım gücü bir yıl öncesine göre biraz daha azaldı. Geçen yıl bu dönemde ücretlerde yaşanan sıçrama nedeniyle, Ekim ayının yüzde 3.0'lük hızı koruyabilmesi için 2026'nın herhangi bir ayı kadar büyük bir artışa ihtiyacı var. Fed ise bu rakamı aralık toplantısından önce dikkatle inceliyor.
Bir sonraki istihdam raporu 6 Kasım Cuma günü Doğu Saati ile sabah 8:30'da yayımlanacak ve Ekim ayını kapsayacak. Uzmanlar 59.000 ila 65.000 arasında mütevazı bir istihdam artışı ve işsizlik oranında değişiklik beklemiyor.
Rapor, Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun İstihdam Durumu bültenidir ve kurumun takvimi tarihi doğrulamaktadır. Rapor iki ankete dayanmaktadır: İşverenler anketi işleri, çalışma saatlerini ve ücretleri sayarken; haneler anketi kimin çalıştığını ve kimin iş aradığını ölçerek işsizlik oranını belirlemektedir.
Dow Jones tarafından anket yapılan ekonomistler, 4 Kasım Çarşamba sabahı itibarıyla konsensüste Ekim ayında 59.000 yeni istihdam beklemektedir. Aynı sabah yayımlanan bir Reuters anketi ise artışı 65.000 olarak öngörmekte ve işsizlik oranının yüzde 4.2'de kalmasını beklemektedir. Eylül ayındaki istihdam raporuna göre işverenler yalnızca 29.000 kişiye istihdam sağlamıştı.
ADP Ulusal İstihdam Raporu Çarşamba günü Doğu Saati ile sabah 8:15'te yayımlanmış ve özel sektör işverenlerinin Ekim ayında 86.000 yeni istihdam yarattığını bildirmiştir. ADP, bu rakamın müşterilerinin çalışanı olan 26 milyondan fazla özel sektör çalışanının haftalık bordro verilerinden elde edildiğini belirtmektedir. BLS raporu ise hem işverenleri hem de haneleri ankete tabi tutmakta, kamu sektörünü de kapsamakta ve resmi veri olma niteliği taşımaktadır.
Ücretler Enflasyonun Gerisinde Kalmaya Devam Ediyor mu?
Hayır. Saatlik kazançlar Nisan'dan Eylül'e kadar altı ay üst üste fiyatlardan daha yavaş bir büyüme kaydetti. Eylül ayında ücretler bir önceki yıla göre yüzde 3.0 artarken, fiyatlar yüzde 3.7 artış gösterdi.
Daha düşük net göç, iş gücü arzındaki büyüklüğe ayak uydurmak için gereken yeni iş sayısını azalttı.
Tüm özel sektör çalışanlarının ortalama saatlik kazançları Eylül ayında 37.81 dolara yükselerek bir önceki yıla göre yüzde 3.0 oranında arttı. BLS, aynı dönemde tüketici fiyat endeksinin yüzde 3.7 arttığını ve Eylül ayındaki artışın yarısından fazlasının benzin fiyatlarından kaynaklandığını belirtti.
BLS, bu farkı tüm kentsel tüketiciler için tüketici fiyat endeksine bölünmüş kazançlar olarak tanımlanan reel ortalama saatlik kazançlar aracılığıyla ölçmektedir. Kurumun reel kazançlar raporuna göre, bu gösterge Eylül 2025 ile Eylül 2026 arasında yüzde 0.7 geriledi. Çalışanlar biraz daha uzun haftalar çalıştığı için reel ortalama haftalık kazançlar yüzde 0.1 ile daha az bir düşüş kaydetti.
Eylül ayı tek seferlik bir durum değildi. Nisan ile Eylül 2026 arasındaki her ayda, ortalama saatlik kazançlardaki 12 aylık artış, tüketici fiyatlarındaki 12 aylık artıştan daha düşük gerçekleşti. Bu kadar uzun süren son dönem Nisan 2021 ile Nisan 2023 arasında yaşanmıştı.
Geçen yılın Ekim ayındaki ücret sıçraması, bu yıl için çıtayı yükseltmektedir. Ekim 2025'te saatlik ücretler 15 sent artarak 36.85 dolara çıkmıştı. 12 aylık artışın hâlâ yüzde 3.0 olarak okunabilmesi için ortalama saatlik kazançların 37.94 dolara ulaşması gerekmektedir. Bu rakam Eylül ayına göre 13 sentlik bir artış anlamına gelmekte olup, 2026'nın en yüksek artışı olan ocak ayı artışıyla aynı seviyededir.
Daha küçük bir artış, Cuma günü ücret büyümesinin yüzde 3'ün altında kaldığını gösterecektir. Aradaki çizgi oldukça incedir: 12 sentlik ve 13 sentlik artışların ikisi de ay için yüzde 0.3'e yuvarlanır, ancak ilki yıl genelinde yüzde 2.9 oranını verir. Cuma günkü rapor ayrıca Eylül ayının seviyesini revize edebilir; bu durum 37.94 dolar işaretini değiştirmese de gereken artışın büyüklüğünü değiştirebilir.
Cuma günkü veri yalnızca ücret tarafını göstermektedir. Ekim ayı fiyatları ise 10 Kasım'daki tüketici fiyat endeksi raporunda yer alacaktır.
2026 Yılında Toplam İstihdam Artışı Ne Kadar Oldu?
İşverenler Ocak ayından Eylül ayına kadar 612.000 istihdam yarattı. Bu rakam, aylık verilerde dalgalanmalar görülmesine rağmen, 2025 yılının aynı dönemindeki hızın iki katından fazladır.
Enflasyon yüksek kalmaya devam ediyor ve Komite fiyat istikrarını sağlayacaktır.
2026 yılı toplamı aylık ortalama yaklaşık 68.000 istihdama denk gelmektedir. Ocak ile Eylül 2025 arasında bordrolar 232.000 veya aylık yaklaşık 26.000 artmıştı. Her iki veri de Eylül 2026 raporuyla yayımlanan toplamları yansıtmakta olup, Şubat 2027'de yapılması planlanan yıllık düzeltmeden öncedir. Aradaki fark, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın 28 Ekim'deki basın toplantısı tutanaklarında belirttiği "Bordro büyümesi geçen yılki hızın belirgin şekilde üzerindedir" açıklamasıyla uyumludur.
Küçük bir rakam artık olağandışı karşılanmamaktadır. Yönetim Kurulu Üyesi Michael Barr, 29 Eylül'deki konuşmasında "Daha düşük net göç, iş gücü piyasasındaki büyüklüğe ayak uydurmak için gereken yeni iş sayısını azalttı" ifadesini kullanmış ve o dönemdeki istihdam artışını, işsizliği sabit tutan denge noktasına yakın bir seviye olan ayda 80.000 civarında tutmuştur.
Bu konuşmadan bu yana yapılan revizyonlar yaz aylarındaki verileri aşağı yönlü revize etmiştir. Sağlık hizmetleri sektörü, Eylül ayında 17.000 kişilik istihdam ekleyerek en istikrarlı yeni iş kaynağı olmaya devam ederken, finansal faaliyetler sektörü Mayı 2025'ten bu yana 129.000 istihdam kaybetmiştir.
İstihdam Artışı Yavaşken İşsizlik Neden Sabit Kalıyor?
Yetişkin nüfusun daha küçük bir kısmı çalışmakta veya iş aramaktadır ve işten çıkarmalar oldukça düşük seviyelerdedir. İşsizlik oranı mart ayından bu yana yüzde 4.1 ile yüzde 4.3 arasında seyretmektedir.
Toplanacak daha fazla bilgi, Komitenin enflasyonu hedefine geri getirmek için ihtiyaç duyduğu politika duruşunu belirlemesine yardımcı olacaktır.
İş gücüne katılan yetişkinlerin oranı Eylül 2025'teki yüzde 62.5 seviyesinden Eylül 2026'da yüzde 61.8'e gerilemiştir. 25 ila 54 yaş arasındaki kişilerde ise bir işe sahip olanların oranı değişmemiştir. Barr, düşük göçün iş gücüne ayak uydurmak için gereken istihdamı azalttığını, bunun da yavaş bir büyüme hızının işsizliği yukarı itmemesinin olası nedenlerinden biri olduğunu belirtmiştir.
İşten çıkarmalar düşük kalmaya devam etmektedir. Salı günü yayımlanan son açık iş pozisyonları raporunda Eylül ayında 1.6 milyon işten çıkarma ve tasfiye kaydedilirken, işten ayrılanların (istifa edenlerin) sayısı artış göstermiştir. İnsanlar genellikle başka bir iş bulabileceklerini beklediklerinde istifa etmektedirler. İşsizlik sigortası haftalık başvuruları da düşük seyretmektedir.
Açık iş pozisyonları Eylül 2026'da 7.5 milyon olarak kaydedilirken, işten çıkarmalar 1.6 milyon seviyesinde gerçekleşmiştir. İstifalar 3.4 milyon ile bir yıl öncesine göre 375.000 artış göstermiştir. İşsizlik sigortası ilk başvuruları 194.000 ile 18 Temmuz haftasından bu yana en düşük seviyesine gerilemiştir. 25-54 yaş istihdam oranı ise bir önceki yılla aynı kalarak yüzde 80.7 olmuştur.
İstihdam Raporları Neden Revize Edilmektedir?
Her istihdam raporu, geç gelen işveren bildirimleri nedeniyle kendisinden önceki iki ayı revize etmektedir. Şubat 2027'de daha büyük bir yıllık düzeltme yapılması beklenmekte olup, erken sinyaller küçük bir aşağı yönlü kesintiye işaret etmektedir.
Verimlilik büyümesi güçlüdür.
Eylül raporu, temmuz ayındaki istihdam artışını 21.000'den 10.000'lik bir kayba düşürmüştür. Ağustos ayı verisi ise 162.000'den 133.000'e revize edilmiştir. BLS, bu aylık revizyonların geç gelen raporlardan ve tatil dönemi işe alımları gibi normal dalgalanmalar için yapılan mevsimsel faktörlerin yeniden hesaplanmasından kaynaklandığını belirtmektedir. Cuma günkü rapor da ağustos ve eylül aylarını benzer şekilde revize edecektir.
Kurum, yılda bir kez kendi sayımlarını neredeyse tüm işverenleri kapsayan eyalet işsizlik sigortası kayıtlarıyla uyumlu hale getirmektedir. Ön tahmini, bu düzeltmenin Mart 2026 istihdam sayısını 79.000 veya yüzde 0.1 oranında azaltacağını göstermektedir. Bu değişiklik resmi verilere yalnızca Şubat 2027'de, ocak raporuyla birlikte girecektir; bu nedenle cuma günkü rakamlar bunu içermeyecektir.
Fed ve Borsa İçin İstihdam Raporunun Anlamı
Fed, 28 Ekim'deki toplantısında faiz oranlarını sabit tutmuş ve bir sonraki adımı belirlemede daha fazla verinin etkili olacağını belirtmiştir. Cuma günkü rapor, aralık toplantısından önce yayımlanacak iki istihdam raporundan biridir.
İstihdam kazançları iş gücüne ayak uydurmuş ve işsizlik oranı çok az değişmiştir.
Yetkililerden Lisa Cook ve Beth Hammack 28 Ekim'de faiz oranlarının artırılması yönünde oy kullanırken, geri kalan üyeler hedef aralığı yüzde 3.75 ile yüzde 4 arasında tutmuştur. 28 Ekim tarihli açıklamada "İstihdam kazançları iş gücüne ayak uydurmuş ve işsizlik oranı çok az değişmiştir" denilmiştir. Açıklamada ayrıca enflasyonu hedefine geri getirmek için gereken politika duruşunu belirlemede ek bilgilerin toplanmasının Komiteye yardımcı olacağı vurgulanmıştır. Bir sonraki karar 9 Aralık'ta açıklanacaktır.
Fiyatlar konusunda açıklamada "Enflasyon yüksek kalmaya devam ediyor" denilmekte ve Komitenin fiyat istikrarını sağlayacağı ifade edilmektedir. Warsh, istihdam tarafındaki koşulların "oldukça olumlu" olduğunu belirtmiş ve enflasyonu düşürmenin Fed'in sorumluluğu olduğunu vurgulamıştır. Eylül ayında 18 yetkiliden 16'sı, 2026 yılının sonuna kadar en az bir çeyrek puanlık artış daha öngörmüştür.
Ücretler Fed için önem taşımaktadır çünkü ücretler şirketlerin fiyatlara yansıtabileceği bir maliyet kalemidir. Bunun ne ölçüde gerçekleşeceği kısmen işçilerin saat başına ne kadar üretim yaptığına bağlıdır ve açıklamada "Verimlilik büyümesi güçlüdür" denilmektedir. Cuma günü saatlik ücretlerde yaşanacak bir sıçrama veya güçlü bir bordro verisi, yetkililerin aralık ayından önce değerlendireceği unsurlar arasında yer alacaktır.
Tahvil ve hisse senedi yatırımcıları da aynı rakamları yakından takip etmektedir. 2 Kasım itibarıyla 2 yıllık Hazine tahvili getirisi yüzde 4.59 ile Fed'in aralığının yüzde 4'lük üst sınırının 0.59 puan üzerinde gerçekleşmiştir. Bu getiri oranı, yatırımcıların Fed'den bekledikleri faiz oranlarıyla birlikte hareket etme eğilimindedir; dolayısıyla aradaki fark, yatırımcıların daha yüksek faiz oranları beklediğinin bir göstergesidir. Beklenen daha yüksek faiz oranları şirketler için borçlanma maliyetlerini artırmakta olup, güçlü veya zayıf bir raporun hisse senetlerini sabah saat 8:30'dan hemen sonra hareket ettirmesinin temel nedenlerinden biridir.
