Alphabet'in 3. Çeyrek Finansal Sonuçları Beklentileri Iskaladı
Alphabet, yapay zeka devrimi hız kesmeden devam ederken zayıf bir üçüncü çeyrek finansal raporunun ardından borsada sert bir satış dalgasıyla karşı karşıya kaldı ve Wall Street'te teknoloji devinin geleceğine dair soru işaretlerini artırdı. Google'ın çatı şirketi Alphabet, hisse başına 2,67 dolar düzeltilmiş kar ile 127,58 milyar dolar gelir açıkladı. Her iki rakam da LSEG konsensüs tahminlerinin altında kaldı. Bu gelişme, Alphabet'in yaklaşık dört yıldır ilk kez hem gelir hem de karda beklentilerin altında kalması olarak kayıtlara geçti.
While query growth reached a five-year high, monetization appears to be challenged while search faces difficult comps.
Alphabet ayrıca üçüncü çeyrekte 9,07 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı bildirdi; bu rakam, analistlerin öngördüğü 2,70 milyar doların oldukça gerisinde kaldı ve arama gelirlerinin beklenenden daha yumuşak seyrettiğini ortaya koydu. Tam yıl sermaye harcaması (capex) öngörüsü ise 195 milyar dolar ile 205 milyar dolar aralığında sabit bırakıldı.
Şirketin temel arama motoru işindeki büyüme endişelerinin yayılmasıyla birlikte Alphabet hisse senetleri piyasa öncesi işlemlerde %11'e yakın değer kaybetti. Yatırımcılar ayrıca şirketin yapay zeka girişimlerine yaptığı devasa yatırımları da yakından incelemeye aldı. GOOGL günlük dağ grafiği, Alphabet hisselerinin geçtiğimiz gün içinde yaşadığı düşüşü gözler önüne seriyor.
Citizens'tan Not İndirimi ve Analistlerin Bilanço Değerlendirmeleri
Bu kaygılar, Citizens finans kurumunun Alphabet'in notunu 'piyasa üstü getiri' (market outperform) seviyesinden 'piyasa performansı' (market perform) seviyesine düşürmesine neden oldu. Citizens analisti Andrew Boone müşterilerine geçtiği notta, "Arama sorgusu büyümesi beş yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, arama motoru zorlu karşılaştırma dönemleriyle karşı karşıyayken para kazanma süreci zorluklarla karşı karşıya görünmektedir" değerlendirmesinde bulundu.
While we acknowledge Google is well-prepared to offer an agentic experience, it will take execution to effectively transition monetization from AI Overviews to agents, and it expects to launch a consumer agent by year-end.
Boone sözlerini şöyle sürdürdü: "Google'ın ajan tabanlı (agentic) bir deneyim sunmaya son derece hazır olduğunu kabul etmekle birlikte, para kazanma sürecini AI Overviews'dan (Yapay Zeka Genel Bakışları) aracı ajanlara etkin bir şekilde geçirmek uygulama becerisi gerektirecektir ve şirket yıl sonuna kadar bir tüketici ajanı piyasaya sürmeyi beklemektedir."
Wall Street'teki diğer uzmanlar ise hisse senedine yönelik daha yapıcı bir ton benimserken, bilanço açıklamasının ardından birçok analist hedef fiyatlarını aşağı yönlü revize etti. İşte Wall Street analistlerinin bilanço sonrası değerlendirmeleri:
Wall Street Bankalarının Alphabet İçin Yeni Hedef Fiyat ve Tavsiyeleri
Bank of America (Al tavsiyesi): Banka hedef fiyatını 430 dolardan 380 dolara düşürdü; bu rakam Çarşamba günkü kapanışa göre %17'lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Banka raporunda, "Yıllık bazda döviz etkisinden arındırılmış (eX-FX) arama büyümesinin, artan sorgu büyümesine rağmen 2 puanlık daha zorlu karşılaştırma etkisi nedeniyle 3. çeyrekte çeyreksel bazda 3 puan yavaşladığını tahmin ediyoruz. Google, trafik geçişinin Overviews'a doğru küçük bir rüzgar oluşturduğunu, reklam yüklerinin henüz yeni artmaya başladığı uluslararası pazarlarda ise bu etkinin muhtemelen daha büyük olduğunu belirtti. Zorlu karşılaştırmalar 2027'nin ikinci çeyreğine kadar devam edebilir ve bu da Google'ı 2027'nin ikinci yarısının hikayesi haline getirebilir. Ancak Uluslararası AI Overviews'da reklamların bu çeyrekte devreye girmesi, daha iyi yapay zeka modellerinin konuşlandırılması ve reklamların Overviews'da iyi performans gösterdiğine dair yapılan yorumlar sayesinde, büyümede en erken 1. çeyrekte bir toparlanma potansiyeli görüyoruz" dedi.
We believe Google's Search headwinds are more navigable than permanently structural, and Google Cloud becomes an even more critical part of the business, driving overall.
BMO (Piyasa Üstü Getiri): Banka hedef fiyatını 480 dolardan 425 dolara düşürerek %31'lik bir kazanç sinyali verdi. BMO, "Arama gelirleri yumuşak seyretse de, arama sorguları son 5 yılın en hızlı yıllık oranında büyüdü; GOOGL yapay zeka modunu (AI Mode) küresel olarak genişletiyor ve AI Mode aramalarının çoğunun eklemeli (incremental) olduğuna olan inancının altını çiziyor. Daha da önemlisi, GOOGL'un modellerinin token tüketimi dakikada işlenen 32 milyar tokene ulaşarak ardışık olarak hızlandı ve çekirdek yapay zeka benimsenmesinin güçlü kalmaya devam ettiğini gösterdi" açıklamasında bulundu.
Baird (Piyasa Üstü Getiri): Baird analistleri, "Bazı sarı bayraklar var ancak muhtemelen manşet tepkisinden daha iyicimser... Yaklaşan kişisel ajan lansmanı, AI Mode / AI Overviews içindeki reklamların daha iyi para kazanma süreci ve [tensor işleme birimi] sistem satışlarının büyüme hızı konusunda daha fazla netlik sağlanana kadar hisselerin 'cezalandırma kutusunda' kalmasını bekliyoruz" ifadelerini kullandı.
Morgan Stanley (Ağırlığı Artır): Morgan Stanley, Çarşamba günkü kapanışa göre %15'lik kazanç ima eden 375 dolarlık hedef fiyatını yineledi. Kurum, "TPU satışları yukarı yönlü sürpriz yapıyor, ancak GOOGL'un çarpanı arama inovasyonu, ürün sunumları ve büyüme sürdürülebilirliği ile doğrudan bağlantılıdır. GOOGL'u daha yüksek bir yeniden değerlemeye taşımak için önümüzdeki aylarda ajan tabanlı / üretken yapay zeka destekli araçların başarıyla sevk edilmesini ve GOOGL'un lider kullanıcı tabanı tarafından benimsenmesini bekliyoruz" dedi.
UBS (Nötr): Banka hedef fiyatını 380 dolardan 332 dolara düşürerek sadece %2.2'lik bir artış potansiyeline işaret etti. UBS, "Arama ve YouTube'daki şaşırtıcı açığın ötesinde (Arama 63,4 milyar dolar karşılığı piyasa beklentisi 64,9 milyar dolar; YouTube 11,2 milyar dolar karşılığı piyasa beklentisi 11,4 milyar dolar), Google, artan yapay zeka sorgularından para kazanılması konusunda daha ölçülü/temkinli bir ton benimsedi; bu da bize öngördüğümüzden daha düşük bir reklam geliri büyüme trend çizgisine işaret ediyor" değerlendirmesinde bulundu.
Goldman Sachs (Al tavsiyesi): Bankanın 385 dolarlık hedef fiyatı %19'luk bir yükseliş potansiyeli sunuyor. Goldman Sachs şu noktalara dikkat çekti: "Yatırımcılar muhtemelen şunlara odaklanmaya devam edecektir: a) Temel arama, daha geniş bir çok modüllü tuval dizisine (tüketici ajanları dahil) evrilirken Arama ve Diğer gelirlerindeki ileriye dönük değişim oranı (görüşümüze göre temel operasyonel karların büyük bir kısmı Arama ve Diğer biriminden elde edilmektedir); b) Yapay zeka temasının arkasındaki tepe capex seviyelerinin (büyüklük ve zamanlama) görünürlüğü ve mevcut dönem harcamaları üzerindeki normalize ROIC (yatırımın getirisi) ile gelir birikimi fırsatına karşı ileriye dönük icra hakkında devam eden açıklamalar; c) Gemini'nin diğer temel modellere kıyasla göreceli rekabetçi konumu ... ve d) Şirketin hesaplama gücünü (compute) dahili ürün geliştirme, harici müşteri ihtiyaçları ve model performansının ön saflarında olma arzusu arasında nasıl dengeleyebileceği."
Bernstein (Piyasa Üstü Getiri / Market Perform): Bernstein şu analizi yaptı: "Yapay zeka ticaretinde yatırımcı ilgisini çekmek için temiz bir hikayeye ihtiyacınız var. Ancak rakamlar doğru yönde ilerliyorsa bu bir anlam ifade eder. Google'ın arama davranışı için yapay zeka rüzgarı hikayesi (inandığımız bir şey), yalnızca arama büyümesi doğru yönde ilerliyorsa bir karşılık bulur... Eğer açıklama yapıyorsanız, zaten kaybetmişsiniz demektir. TPU satışları arttıkça bulut büyümesi etkileyici, ancak önümüzdeki marj sıkışması ve çekirdek Google Bulut büyüme hızı soruları devam ediyor. Google bir yapay zeka kazananı mı? Muhtemelen, ama bugün değil."
JPMorgan (Ağırlığı Artır): JPMorgan, "Google'ın arama alanındaki rüzgarların kalıcı olarak yapısal olmaktan ziyade daha kolay yönetilebilir olduğuna inanıyoruz ve Google Bulut, genel işi yönlendiren daha da kritik bir parça haline geliyor" dedi.
Deutsche Bank (Al tavsiyesi): Deutsche Bank şu değerlendirmeyi paylaştı: "Arama, 4. çeyrekte daha zorlu karşılaştırmalarla karşı karşıya, yapay zeka modu şu anda para kazanma sürecini seyreltiyor (dilutive) ve kullanım arttıkça üçüncü taraf köprü kapasitesi bulut marjları üzerinde baskı oluşturacaktır. Tüm bunlara rağmen, hisseyi savunuyoruz. Bunun temel nedeni, yapay zekanın ticari sorgular da dahil olmak üzere son beş yıldaki en güçlü arama sorgusu büyümesini tetiklemesi ve Alphabet'in bu yeni deneyimler üzerinden reklam ölçeklendirmeye başlamasıdır."
