John Ternus Dönemi Başlıyor
Apple, 2026 mali yılı dördüncü çeyrek finansal sonuçlarını 2 Kasım'da ABD piyasalarının kapanışının ardından açıklayacak ve saat 17:00'de bir kazanç konferansı düzenleyecek. Bu etkinlik, sadece iPhone talebini ve kar marjlarını değerlendirmek için kritik bir an olmakla kalmıyor, aynı zamanda John Ternus'un İcra Kurulu Başkanı (CEO) olarak görev devralmasının ardından Apple'ın kazanç çağrısına ilk kez ev sahipliği yapacağı bir dönüm noktası olma özelliği taşıyor.
Wall Street, Apple'ın dördüncü çeyrek gelirinin yıllık bazda yüzde 10,7 artışla yaklaşık 113,4 milyar dolar olmasını bekliyor. Hisse başına kazancın ise yıllık bazda yüzde 7,6 artışla 1,99 dolar seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor. Şirket daha önce yüzde 9 ila yüzde 11 arasında bir gelir büyümesi öngörmüştü; bu da yaklaşık 111,7 milyar dolar ile 113,7 milyar dolar arasına denk geliyor.
iPhone Büyümenin Motoru, Hizmetler Kârı Destekliyor
iPhone işi, Apple'ın son kazanç raporunda izlenmesi gereken en kritik metrik olmaya devam ediyor. Piyasa beklentileri, dördüncü çeyrek iPhone gelirinin yıllık bazda yaklaşık yüzde 15 artışla 56,5 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor. Bu büyüme oldukça önemli olsa da, önceki çeyrekteki yaklaşık yüzde 22'lik büyümeden bir yavaşlamaya işaret ediyor ve yükseltme talebinin tetiklediği güçlü ivmenin normalleşmeye başladığını gösteriyor.
Özellikle, bu kazanç raporunun kapsadığı dönem ağırlıklı olarak Temmuz-Eylül aylarını içeriyor ve iPhone 18 Pro serisi satış verilerinin sadece yaklaşık dokuz günlük kısmını kapsıyor. Bu nedenle, mevcut çeyrek performansı yeni model lansmanlarını takip eden piyasa tepkisini tam olarak yansıtmıyor. Apple'ın ilk katlanabilir telefonu olan iPhone Duo, 23 Ekim'de resmen satışa sunuldu ve bu çeyreğin gelirlerine dahil edilmeyecek; satış performansı daha çok yaklaşan tatil alışveriş sezonu sonuçlarında görülecek.
iPhone'un yanı sıra, Hizmetler işi Apple'ın karlılığını sürdüren hayati bir sütun olmaya devam ediyor. Piyasa, bu çeyrek için Hizmetler gelirinin yıllık bazda yüzde 10'a yakın bir artışla yaklaşık 31,6 milyar dolar olmasını bekliyor, ancak büyüme oranı üç yılı aşkın süredir görülen en düşük seviyeye gerileyebilir.
Hizmetler işinin genellikle daha yüksek brüt kar marjlarına sahip olduğu göz önüne alındığında, büyüme performansı piyasanın Apple'ın genel kazanç kalitesine ilişkin değerlendirmelerini doğrudan etkileyecektir. Bu arada, yeni ürün lansmanlarının ardından Mac, iPad ve Giyilebilir Teknoloji segmentlerinin satış performansına ve ürün fiyat artışlarının tüketici talebini etkileyip etkilemediğine de dikkat edilmelidir.
Bellek Fiyatları Artarken Brüt Marj Odak Noktası Haline Geliyor
Gelirin beklentileri karşılayıp karşılamadığından ziyade, bu kazanç raporunda daha fazla dikkat edilmesi gereken risk, maliyet tarafında olabilir. Yapay zeka veri merkezlerinin devam eden inşası, bellek çiplerine yönelik küresel talebi artırmaya devam ediyor; bu da DRAM ve NAND arzını daraltıyor ve fiyat artışlarının tüketici elektroniği tedarik zincirine yansımasına neden oluyor. Apple için, iPhone satışları büyümeyi sürdürse bile, bellek çipleri ve diğer temel bileşenler için artan maliyetler donanım işindeki kar marjlarını aşındırabilir.
Önceki çeyrekte Apple'ın konsolide brüt kar marjı yüzde 50,1'e ulaşmıştı, ancak bunun yaklaşık iki puanı gümrük vergisi iadelerinden kaynaklanıyordu; bu faktör hariç tutulduğunda marj yaklaşık yüzde 48,1 seviyesindeydi. Şirketin dördüncü çeyrek için brüt kar marjı beklentisi yüzde 47 ila yüzde 48 arasında; bu da hala yaklaşık bir puanlık gümrük vergisi iadesi avantajını içeriyor ve çekirdek brüt kar marjının sadece yüzde 46 ila yüzde 47 olabileceği anlamına geliyor.
Apple daha önce, önceki çeyreğin düzeltilmiş yüzde 48,1'lik seviyesinden bu çeyreğin yaklaşık yüzde 46,5'lik orta nokta beklentisine düşüşün tamamından fazlasının artan bellek maliyetleriyle açıklanabileceğini belirtmişti. Daha düşük bellek dışı bileşen maliyetleri, envanter tamponları ve daha elverişli bir ürün karması, baskının yalnızca bir kısmını dengeleyebilir.
Bellek fiyatlarındaki değişimler genellikle gelir tablosuna hemen tam olarak yansımaz. Düşük maliyetli envanter kademeli olarak tükendikçe ve yeni tedarik edilen daha yüksek fiyatlı DRAM ve NAND, satılan malların maliyetine girmeye başladıkça, brüt kar marjı üzerindeki baskı bir sonraki mali çeyreğe kadar uzayabilir. Apple maliyetleri ürün satış fiyatlarını artırarak yansıtsa bile, bunun satış hacmini etkileyip etkilemeyeceği henüz belli değil.
Yeni CEO'nun İlk Sınavı: Yapay Zeka Stratejisi ve Tatil Beklentileri
Bu kazanç raporu, Tim Cook'un ardından CEO olarak göreve gelen Ternus'un Apple'ın kazanç çağrısına ilk kez ev sahipliği yapacak olması nedeniyle özel bir önem taşıyor. Uzun süredir Apple'ın donanım mühendisliği ve ürün geliştirmesine liderlik eden Ternus'un iPhone, Mac ve iPad'in ürün döngüleri hakkındaki yorumları yakından izlenecek; ayrıca kurumsal strateji ve ürün inovasyon hızı konusunda verebileceği yeni sinyaller de takip edilecek.
Son aylarda Apple, katlanabilir akıllı telefonlar, akıllı ev merkezleri ve dokunmatik ekranlı MacBook'lar dahil olmak üzere yeni ürünler piyasaya sürerek ürün güncelleme hızını artırdı. Ternus'un Apple'ın tutarlı ürün ekosistemini ve karlılığını korurken donanım inovasyonunu sürdürüp sürdüremeyeceği, yatırımcıların onun yönetim tarzını değerlendirmeleri için temel bir dayanak oluşturacak.
Yapay zeka stratejisi de göz ardı edilemez. Microsoft, Google, Amazon ve Meta gibi şirketlerle karşılaştırıldığında Apple, yapay zeka veri merkezleri kurmaya büyük yatırımlar yapmadı; bunun yerine yapay zeka özelliklerini mevcut cihaz ve yazılım ekosistemine entegre etmeye ve harici modellerle ortaklıklar yoluyla yeteneklerini desteklemeye odaklandı. Bu nispeten disiplinli harcama yaklaşımı, teknoloji hisseleri yakın zamanda yapay zeka sermaye harcaması talepleri nedeniyle genel bir baskı altına girdiğinde Apple'a bir değerleme koruması sağladı.
Bununla birlikte, yatırımcıların yapay zekanın Apple için nasıl somut bir değer yaratacağını görmeleri gerekiyor. Piyasanın sorularının Siri yapay zeka yükseltmelerinin ilerleyişine, kullanıcı benimseme oranlarına ve Apple'ın App Store aracılığıyla üçüncü taraf yapay zeka hizmetleri dağıtarak gelir elde edip edemeyeceğine odaklanması muhtemeldir.
Visible Alpha, Apple'ın 2027 mali yılı ilk çeyrek gelirinin yaklaşık 153 milyar dolar, hisse başına kazancının ise yaklaşık 2,93 dolar olacağını tahmin ediyor. Bu çeyrek, iPhone 18 Pro ve iPhone Duo'nun satış performansını tam olarak yansıtacak ve fiyat artışlarının artan maliyetleri dengeleyip dengeleyemeyeceğini değerlendirmek için daha etkili bir pencere görevi görecek.
Apple gelir büyümesini sadece düşük-orta tek haneli rakamlarla öngörürse ve brüt kar marjı düşmeye devam ederse, piyasa gelecekteki kazanç tahminlerini aşağı yönlü revize edebilir. Tersine, tatil sezonu talebi güçlü kalırsa, hizmetler geliri istikrarlı bir şekilde büyürse ve brüt kar marjı daha fazla bozulmazsa, bu çeyreğin maliyet baskıları geçici bir fenomen olarak görülebilir.
Apple İçin Fiyat Hedefi 400 Dolara Ulaşıyor
Apple'ın hisse fiyatı geçtiğimiz yıl yaklaşık yüzde 30 arttı ve yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 27 değer kazandı. Diğer büyük teknoloji şirketleri yapay zeka sermaye harcamaları konusunda incelemelerle karşı karşıya kalırken, Apple'ın nispeten kısıtlı yatırım yaklaşımı hisse performansını daha dirençli hale getirdi. Ancak, güçlü yükseliş, piyasanın yüksek büyüme beklentilerini zaten fiyatladığı anlamına da geliyor.
TipRanks verilerine göre, son üç ayda Apple'ı takip eden 27 analistten 13'ü "Al", 10'u "Tut" ve 4'ü "Sat" notu veriyor. 12 aylık ortalama fiyat hedefi 344,63 dolarlık kazanç öncesi fiyat baz alındığında, ortalama fiyat hedefi aslında yaklaşık yüzde 2'lik bir düşüş potansiyeline işaret ediyor. En yüksek hedef 400 dolar, en düşük hedef ise 245 dolar seviyesinde.
Bu rakamlar, Wall Street'in Apple'ın uzun vadeli rekabet gücüne olan güveninin sürdüğünü gösterse de, mevcut değerleme konusundaki görüşlerin açıkça ayrıştığını yansıtıyor. Boğa görüşleri, iPhone'un premiumlaşmasının, hizmetler gelirinin ve yeni ürün döngüsünün 400 dolarlık fiyat hedefini destekleyebileceğini savunurken; temkinli görüşler, kazancın 40 katına yaklaşan bir değerlemenin marj düşüşlerine veya beklentileri karşılamayan tatil sezonu rehberliğine tolerans göstermek için çok az alan bıraktığını savunuyor.
