Apple'dan Karışık Bilanço Raporu: Gelirler Rekor Kırdı, Çin ve Maliyetler Endişe Kaynağı
Apple, bu yılın üçüncü çeyreğinde küresel akıllı telefon sevkiyatlarında yaşanan çift haneli düşüşe rağmen karışık bir bilanço raporu sundu. iPhone gelirlerinin Wall Street beklentilerini aşması genel gelir büyümesini tahminlerin üzerine taşıdı; ancak kilit denizaşırı pazar olan Çin'deki performans beklentilerin oldukça gerisinde kaldı ve servis gelirlerindeki büyüme hızı daha da yavaşladı.
Yatırımcılar, Greater China gelirlerinin analist beklentilerinin yüzde 6,5 altında kalması ve brüt kâr marjının tek seferlik tarife iadesiyle desteklenmesi gibi faktörlere karşı son derece hassas davrandı.
Daha da önemlisi, yönetim kazanç çağrısında ileriye dönük beklentileri gönüllü olarak açıkladı: Yüksek bellek maliyetlerinden kaynaklanan baskı önümüzdeki birkaç çeyrek boyunca yoğunlaşmaya devam edecek ve brüt kâr marjları daha da gerileyecek.
Pazartesi günü ABD piyasalarının kapanışının ardından Apple, 26 Eylül 2026 tarihinde sona eren dördüncü mali çeyreğinde gelirinin yıllık bazda yüzde 11,7 artarak 114,477 milyar dolara yükseldiğini duyurdu. Bu rakam, Wall Street'in yaklaşık 113,47 milyar dolarlık beklentisini ve Apple'ın yüzde 9 ila yüzde 11 büyüme yönündeki önceki öngörüsünü geride bıraktı. Seyreltilmiş hisse başı kâr (EPS) ise yıllık bazda yaklaşık yüzde 14 artarak 2,10 dolara yükseldi ve 2,00 dolarlık piyasa beklentisini yüzde 5 oranında aştı.
iPhone ve Mac Donanım Büyümesini Sırtladı
Bu bilançonun en parlak noktaları yine iPhone ve Mac oldu. iPhone gelirleri yıllık bazda yüzde 17,5 artarak 57,583 milyar dolara ulaştı ve eylül çeyreği için yeni bir rekor kırarak analist beklentilerini yüzde 1,9'dan fazla aştı. Mac gelirleri ise 10,792 milyar dolara ulaşarak yıllık bazda yüzde 23,7 artış gösterdi ve analist beklentilerini yüzde 11'den fazla geride bıraktı. Servis gelirleri 31,573 milyar dolarla yeni bir çeyreklik rekor kırsa da, piyasa beklentisi olan 31,58 milyar doların hafif altında kaldı. Yıllık büyüme hızı yüzde 10'un altına gerileyerek son üç yılın en yavaş seviyesine indi.
Oppenheimer analisti Martin Yang, Apple'ın gelecek yılın beklenen kazancının 36 katından işlem gördüğünü belirterek, 'Yükseliş potansiyelinin bu primi haklı çıkarmak için yetersiz olduğuna inanıyoruz' dedi.
Kâr marjları da güçlü seyretti ancak bu durum tek seferlik faktörlerden faydalandı. Apple'ın dördüncü mali çeyrekteki brüt kâr marjı yüzde 47,9 ile son bir yılın en düşük seviyesinde gerçekleşti. Bu oran içerisinde, Trump yönetimi dönemindeki tarife iadelerinin olumlu etkisinden kaynaklanan yaklaşık 1 puanlık pay bulunuyor; hisse başı kâr (EPS) da tarife iadelerinden yaklaşık 0,05 dolar katkı aldı. Bu faktör hariç tutulduğunda bile Apple'ın kârı beklentileri aşmaya devam etti, ancak bu üstünlük daha mütevazı kaldı.
Bilanço açıklandığı sırada, pazartesi günkü seans sırasında yüzde 1,8'den fazla düşüş yaşamış olan Apple hisseleri, seans sonrası işlemlerde önce yüzde 0,4 yükseldi, ardından hızla düşüşe geçerek yüzde 2'ye yakın değer kaybetti. Kısa süreliğine yeniden artıya dönen hisseler, seans sonrasında tekrar düşerek yüzde 4'ten fazla geriledi. Seans sonrası bu dalgalanma, yatırımcıların raporu zayıf olarak değerlendirmediğini, ancak değerlemelerin ve beklentilerin halihazırda çok yükselmiş olduğunu gösterdi.
Tam Yıl Gelirlerinde Rekor Seviye
Apple'ın dördüncü mali çeyrekteki toplam geliri 114,477 milyar dolar olurken, geçen yılın aynı döneminde bu rakam 102,466 milyar dolar seviyesindeydi. Bu durum yıllık bazda yüzde 11,7'lik bir büyüme anlamına geliyor ve üçüncü mali çeyrekteki yüzde 16'lık büyümeye kıyasla bir yavaşlamaya işaret ediyor. Bu performans piyasa beklentilerini aşarak Apple'ın üçüncü çeyreğin ardından çift haneli büyümesini sürdürdüğünü gösterdi.
CEO John Ternus: 'Şirketimiz eylül çeyreğinde rekor gelir elde etti, iPhone eylül çeyreği rekoru kırdı ve servis iş kolumuz tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.'
Tüm mali yıl bütününde ise Apple'ın geliri 2026 mali yılında 478,834 milyar dolara ulaşarak 2025 mali yılındaki 416,161 milyar dolarlık gelire kıyasla yüzde 15,1 artış kaydetti ve şirketin mali yılı için tüm zamanların en yüksek rekorunu kırdı. Yılın tamamında net kâr yıllık bazda yüzde 18 artışla 132,175 milyar dolar olurken, seyreltilmiş hisse başı kâr yüzde 20,4 artarak 8,98 dolara yükseldi.
Apple CEO'su John Ternus, şirketin eylül çeyreği için rekor gelir elde ettiğini, iPhone'un eylül çeyreği rekoru kırdığını ve servis iş kolunun tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığını belirtti. Ternus, şirketin tatil sezonuna iPhone Duo, iPhone 18 Pro serisi, yeni nesil ev donanımları, Touch özellikli ilk Mac ve tamamen yeni Siri yapay zekasını içeren 'şimdiye kadarki en iddialı ürün yelpazesiyle' girdiğini ekledi.
iPad ve Giyilebilir Cihazlar Donanım Yapısını Baskılıyor
Tüm donanım kategorileri güçlü bir performans sergilemedi. Dördüncü çeyrekte iPad gelirleri yıllık bazda yüzde 10,4 düşüşle 6,229 milyar dolara geriledi ve 6,89 milyar dolarlık piyasa beklentisinin altında kaldı. Geçen çeyrekte iPad gelirleri hâlâ yüzde 6 civarında yıllık büyüme kaydetmişti; bu çeyrekte düşüşe geçilmesi ürün kategorisinin zamanlama, talep serbest bırakılması veya kıyaslama tabanı açısından baskı altında olduğunu gösteriyor.
CFO Kevan Parekh, net gelir ve hisse başı kârın rekor kırdığını ancak yüksek bellek maliyetlerinin gelecek çeyrekte brüt kâr marjını baskılayacağını vurguladı.
Giyilebilir cihazlar, ev ve aksesuarlar segmentinin geliri ise yıllık bazda yüzde 7,9 düşüşle 8,3 milyar dolara geriledi ve 9 milyar dolarlık piyasa beklentisini tutturamadı. Apple Watch, AirPods ve ev ürünlerini içeren bu segmentteki zayıf performans, Apple'ın donanım büyümesini daha da fazla iPhone ve Mac'e bağımlı hale getirdi.
Dolayısıyla toplam ürün geliri beklentileri aşsa da iç yapı dengesizdi: iPhone ve Mac belirgin şekilde üstün performans gösterirken, iPad ve giyilebilir cihazlar beklentilerin önemli ölçüde altında kaldı. Bu durum, bilanço açıklamasının ardından hisse fiyatının seans sonrası ilk kazancını koruyamamasının nedenlerinden biri oldu.
Servis Gelirleri Rekor Kırdı Fakat Büyüme Hızı Yavaşladı
Apple'ın dördüncü mali çeyrekteki servis gelirleri 31,573 milyar dolara ulaşarak yeni bir çeyreklik rekor kırdı, ancak 31,58 milyar dolarlık piyasa beklentisinin gerisinde kaldı. Yıllık büyüme hızı, üçüncü mali çeyrekteki yüzde 12 seviyesinden yüzde 9,8'e gerileyerek 2023'ün ikinci çeyreğinden bu yana en yavaş büyüme oranını kaydetti.
Yönetim, App Store komisyonlarına yönelik küresel düzenleyici baskılar ve OpenAI ile yaşanan anlaşmazlıkların servis gelirlerinin büyümesini yavaşlattığını doğruladı.
Servisler; yüksek brüt kâr marjları, istikrarlı nakit akışı ve geniş cihaz tabanıyla güçlü entegrasyonu sayesinde her zaman Apple'ın değerlemesinin kilit bir bileşeni olmuştur. Dördüncü mali çeyrekte servislerin brüt kâr marjı, geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 75,3 seviyesinden yaklaşık yüzde 76'ya yükselerek donanım ürünlerini bariz şekilde geride bırakmaya devam etti.
Ancak yönetim, kazanç çağrısında servis iş kolunun büyüme hızının önümüzdeki çeyrekte de yavaşlamaya devam edeceğini açıkça belirtti. Bu görünüm yatırımcıları endişelendiriyor çünkü yavaşlama geçici bir sorundan ziyade yapısal baskılardan kaynaklanıyor. Dünya genelindeki mahkemeler ve düzenleyici kurumlar, App Store'da geliştiricilerden yüksek komisyonlar alma yetkisini kısıtlamaya devam ediyor.
Greater China Bölgesinde Büyüme Beklentilerin Altında Kaldı
Bölgesel bazda Apple, dördüncü mali çeyrekte Greater China bölgesinde 17,539 milyar dolar gelir elde ederek yıllık bazda yüzde 21'lik bir artış kaydetti. İlk bakışta bu durum, önceki çeyreğe kıyasla yüzde 20'nin üzerindeki yıllık büyüme oranını koruyan güçlü bir büyüme gibi görünmektedir. Ancak bu oran, bir yılın en düşük çeyreklik büyüme oranını temsil ediyor ve Wall Street'in 18,75 milyar dolarlık beklentisinin de oldukça altında kalıyor.
Greater China bölgesinde gelir yıllık bazda güçlü artsa da, 17,539 milyar dolarda kalarak Wall Street'in 18,75 milyar dolarlık beklentisini karşılayamadı.
Apple'ın Çin'deki performans açığı hisse senedi fiyatı üzerinde belirgin bir etki yaratmaktadır. Çin pazarı hem premium iPhone'lar için kilit bir tüketim merkezi hem de yatırımcıların Duo ve yeni ürün döngülerine yönelik küresel talebi değerlendirmesi için kritik bir göstergedir.
Dördüncü mali çeyrekte Apple'ın çoğu büyük bölgesel pazardaki geliri Japonya hariç beklentileri aştı. Amerikalar'da gelir yıllık bazda yüzde 10,2 artışla 48,68 milyar dolara, Avrupa'da yüzde 11,5 artışla 32,008 milyar dolara ulaştı. Japonya'da gelir yüzde 1,4 düşüşle 6,54 milyar dolar olurken, diğer Asya-Pasifik bölgelerinde yüzde 15 artışla 9,71 milyar dolara yükseldi.
Yüksek Bellek Maliyetleri ve Gelecek Çeyrek Marj Öngörüsü
Apple'ın dördüncü çeyrek brüt kârı 54,82 milyar dolar, brüt kâr marjı ise geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 47,2'ye kıyasla yüzde 47,9 olarak gerçekleşti. Şirket, bu çeyrekteki brüt kâr marjının tarife iadelerinden yaklaşık 1 puanlık olumlu etki içerdiğini açıkladı.
CFO Kevan Parekh: 'Aralık çeyreği için brüt kâr marjı öngörümüz yüzde 45 ile yüzde 46 arasındadır; bu durum temel olarak yüksek bellek maliyetlerinin etkisini yansıtmaktadır.'
CFO Kevan Parekh kazanç çağrısında, bellek maliyetlerinin bu çeyrekteki kâr marjı baskısının ana sürücüsü olduğunu ve yüksek bellek maliyetlerinin etkisinin gelecek çeyrekte daha da belirgin olacağını açıkça ifade etti. Apple daha önce düşük fiyatlarla bileşen stoklamıştı, ancak bu envanter hızla tükeniyor ve şirketi ilerleyen dönemde daha yüksek fiyatlarla bellek tedarik etmeye zorluyor. Sonuç olarak Apple, aralık çeyreği için brüt kâr marjı öngörüsünü yüzde 45 ila yüzde 46 aralığında açıkladı.
Gider tarafında, Apple'ın dördüncü mali çeyrekteki faaliyet giderleri 19,189 milyar dolar olarak beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Araştırma ve geliştirme (AR-GE) harcamaları yıllık bazda yüzde 32,3 artışla 11,73 milyar dolara ulaştı. AR-GE harcamalarındaki bu belirgin artış, yeni donanım form faktörleri, yapay zeka özellikleri ve Siri yapay zekaya yapılan yatırımlarla yakından bağlantılıdır.
Siri Yapay Zeka Gecikti, Yeni CEO Baskı Altında
Yeni Siri yapay zekanın bu çeyrekte resmi olarak piyasaya sürülmesi bekleniyor, ancak dış değerlendirmeler olumsuz yönlü. Apple'ın uzun süredir eleştirilen sesli asistanı piyasaya çıktığında bile eski kalmış görünüyor; rakip sistemler kullanıcılar için karmaşık ve çok adımlı görevleri şimdiden yerine getirebilirken, Siri mutfak zamanlayıcısı ayarlamakla sınırlı kalmaya devam ediyor. Siri yapay zekayla ilgili lansman maliyetleri şimdiden gelecek çeyreğin brüt kâr marjı öngörüsündeki baskıya yansımış durumda.
Yeni CEO John Ternus, piyasa değeri 5 trilyon dolara yaklaşan teknoloji devini yönetirken artan maliyetler ve yapay zeka yarışında baskı altında.
Bu yıl 1 Eylül'de Tim Cook'un yerine geçerek Apple'ın 29 yıllık tarihindeki üçüncü lideri olan yeni CEO John Ternus, piyasa değeri 5 trilyon dolara yaklaşan bir şirketi devraldı. Ternus, Jobs ve Cook'un bıraktığı muazzam mirasın yanı sıra beraberinde gelen devasa piyasa beklentilerini de devraldı.
Apple'ın nakit akışı performansı ise olağanüstü kalmaya devam ediyor. 2026 mali yılında şirket 145,097 milyar dolar faaliyet nakit akışı yarattı. Yaklaşık 9,041 milyar dolarlık sermaye harcaması düşüldükten sonra serbest nakit akışı yıllık bazda yaklaşık yüzde 38 artarak 136 milyar dolara yükseldi.
