Bitcoin ve Wall Street Arasındaki Artan Bağlantı
Bitcoin ve ABD hisse senetleri son dönemde oldukça paralel bir seyir izliyor. Glassnode verilerine göre, 6 Kasım 2026 tarihi itibarıyla Bitcoin'in S&P 500 ile son 30 işlem günündeki korelasyonu 0,80 seviyesine ulaştı. Bu ölçekte 1 değeri, iki varlığın mükemmel bir uyum içinde hareket ettiğini, 0 değeri ise aralarında hiçbir ilişki olmadığını ifade ediyor.
Bitcoin, 8 Kasım'da 75.662 dolar seviyesinden işlem görerek, 6 Kasım'da kaydedilen 75.775 dolarlık 30 günlük kapanış düşüğünün hemen altında yer aldı. Bu durum, kripto para birimini 6 Ekim 2025'te ulaştığı 126.080 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinin yüzde 40 altında bırakıyor. Son bir hafta içinde Bitcoin yüzde 3 değer kaybederken, S&P 500 yüzde 2,7, Nasdaq Bileşik Endeksi ise yüzde 3,4 oranında geriledi.
Yıl genelindeki performanslara bakıldığında ise tablo oldukça farklı. S&P 500, 2026 yılında 6 Kasım'a kadar yüzde 7,8 oranında yükselirken, Bitcoin yılbaşından bu yana yüzde 13,6 oranında değer kaybetti. Peki, Bitcoin gerçekten yeniden bir teknoloji hissesi gibi mi işlem görüyor, yoksa bu 30 günlük korelasyon verisi aradaki bağlantıyı olduğundan daha güçlü mü gösteriyor?
Korelasyonun Anlamı ve Geçmiş Dönemlerle Kıyaslama
Korelasyon değeri, iki varlığın her gün ne kadar tutarlı bir şekilde aynı yönde hareket ettiğini ölçer. Glassnode'un analizi yalnızca ABD işlem seanslarını dikkate alarak, yalnızca Bitcoin'in işlem gördüğü hafta sonlarını hesaplama dışı bırakıyor.
Genel olarak yüksek korelasyon, Bitcoin'in kripto para piyasasına özgü haberlerden ziyade, teknoloji hisselerini hareket ettiren faiz oranı ve şirket kazançlarına ilişkin endişelere tepki verdiğini gösteriyor. 28 Eylül ile 6 Kasım arasındaki yaklaşık 0,80'lik son korelasyon, 31 Mart 2025 ile 6 Kasım 2026 arasındaki 0,45'lik ortalama ile kıyaslandığında, alışılagelmiş ilişkinin aslında çok daha zayıf olduğunu ortaya koyuyor.
Bitcoin, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) yükselen faiz oranlarının büyüme odaklı varlıkları vurduğu 2022 yılında da hisse senetleriyle benzer bir uyum içindeydi. Ancak bu bağ, FTX'in çöküşünün kripto piyasasını tek başına vurduğu Kasım 2022'de kopmuştu. 8 Kasım 2022'de Bitcoin 18.579 dolardan kapanmış ve sonraki 30 gün içinde yüzde 7,3 daha değer kaybetmişti.
2025 yılının başlarında yaşanan benzer bir süreç ise farklı sonuçlanmıştı. 24 Mart 2025'te Matrixport, Bitcoin'in Nasdaq 100 ile korelasyonunun daha önce sadece iki kez görülen bir seviyeye ulaştığına dikkat çekmiş ve bu tür dönemlerin genellikle kısa ömürlü olduğu uyarısında bulunmuştu. Bir gümrük tarifesi şokunun ardından Bitcoin, 2 Nisan 2025'te 82.489 dolardan kapanmış ve takip eden 30 gün içinde yüzde 17,5 oranında yükselmişti. Geçmişteki ayrışmalar, korelasyonu bozan olayın niteliğine bağlı olarak her iki yönde de gerçekleşebiliyor.
0,80 Rakamı Neden Yanıltıcı Olabilir?
Korelasyon yönü gösterir ancak fiyat hareketlerinin büyüklüğünü göz ardı eder. 8 Kasım'a kadar olan 30 günlük süreçte Bitcoin yüzde 8 düşerken, S&P 500 6 Kasım'a kadar yüzde 5,4 geriledi. Dolayısıyla Bitcoin, aynı darbelere karşı daha sert tepki verdi.
Ek olarak, 30 işlem günü küçük bir örneklem olduğu için tek bir büyük olay sonucu saptırabilir. Örneğin 30 Ekim'de, bir Binance saldırısının ardından Bitcoin teknoloji hisseleriyle birlikte düşmüş ve ABD merkezli Bitcoin borsa yatırım fonları (ETF), 6,35 milyar dolarlık işlem hacmiyle ayın en büyüğü olan 643,3 milyon dolarlık net çıkış yaşamıştı.
Ortalamalar aykırı değerleri de gizliyor. 6 Kasım'da S&P 500 yüzde 0,3, Nasdaq Bileşik Endeksi ise yüzde 1,1 yükselmesine rağmen, Bitcoin 30 günlük en düşük seviyesinden kapandı. Bitcoin büyük ölçüde hisse senetlerini düşüşte takip ederken, yükseliş dönemlerini kaçırıyor.
Dahası, korelasyon kimin işlem yaptığını gösteremez; bu nedenle büyük fonların her iki varlığı da satması veya işlem hacminin düşük olması durumunda sonuç aynı görünür. Spot ETF'lerin Bitcoin'i aracı kurumlardaki büyük ölçekli çip üreticisi hisseleriyle aynı sepete koyması, muhtemelen bu bağlantıyı tetikliyor. Yatırımcılar riski azalttıklarında her ikisini de satabiliyorlar; bu da Bitcoin'in 7/24 işlem görmesi nedeniyle nakde dönmek için genellikle ilk satılan bir 'çıkış varlığı' olduğu fikrini besliyor.
Bu piyasada 'dijital altın' etiketi işlevini yitirmiş durumda. Güvenli liman varlığı, korku arttığında değerini korumalıdır. Ancak 5 Kasım'da S&P 500'deki beklenen dalgalanmaların bir ölçüsü olan VIX endeksi, bir önceki günkü 16,6 seviyesinden 28,2'ye fırlarken, Bitcoin hisse senetleriyle birlikte düşmeye devam etti. Bitcoin ve altının enflasyondan korunma aracı olarak incelenmesi de aynı modeli ortaya koyuyor.
ETF Akışları Bitcoin'in Hisse Senetlerinden Ayrışıp Ayrışmayacağını Gösteriyor
ETF akışlarını takip etmek, hisse senetleri sallantıdayken Bitcoin'e odaklanan yatırımcıların devreye girip girmediğini gösteriyor. Şu ana kadar para çıkışı yaşanıyor. ABD Bitcoin ETF'leri 5 Kasım'da 430,2 milyon dolar, 6 Kasım'da ise 411,9 milyon dolar net çıkış gördü.
Kümülatif net girişler 21 Ekim'de 57,96 milyar dolar ile zirve yaptıktan sonra 6 Kasım'a kadar 55,70 milyar dolara geriledi. Toplam net varlıklar da aynı dönemde 109,3 milyar dolardan 95,9 milyar dolara düştü; bu da ETF sahiplerinin pozisyonlarını azalttığını gösteriyor.
Tahvil getirileri de aynı yöne işaret ediyor. 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi 5 Ekim'deki yüzde 5,31 seviyesinden 5 Kasım'da yüzde 4,84'e geriledi, ancak Bitcoin düşmeye devam etti; bu da ana itici gücün zayıflayan risk iştahı olduğunu gösteriyor.
Bitcoin ayrıca 79.362 dolarlık 20 günlük ve 81.889 dolarlık 50 günlük hareketli ortalamasının altında işlem görüyor, ancak 73.194 dolarlık 200 günlük ortalamasının üzerinde kalmaya devam ediyor. Kısa vadeli trend aşağı yönlü olsa da, uzun vadeli trend hala korunuyor.
Bitcoin Yeniden Teknoloji Hissesi Gibi mi Hareket Ediyor?
Şu an için Bitcoin bir teknoloji hissesi gibi davranıyor. Ancak 0,80'lik okuma, Bitcoin'in ne olduğuna dair kalıcı bir değişimden ziyade, Bitcoin'in kime ait olduğu hakkında daha fazla şey söylüyor. Mart 2025'teki yaklaşık 0,45'lik korelasyon, ortak bir şok azaldıktan sonra bağlantının zayıflama eğiliminde olduğunu gösteriyor ve son on yılda Bitcoin ile S&P 500 çok farklı yollar izledi.
Bitcoin ve hisse senetlerinin ayrıştığını gösterecek iki sinyal bulunuyor. Birincisi, S&P 500 düşerken ABD Bitcoin ETF'lerinin üst üste birkaç gün net giriş kaydetmesi. İkincisi ise Bitcoin'in, hisse senetlerinin düştüğü bir günde 81.889 dolarlık 50 günlük ortalamasının üzerinde kapanış yapması. Eğer Bitcoin bunun yerine ETF çıkışları devam ederken 73.194 dolarlık 200 günlük ortalamasının altına düşerse, yüksek volatiliteye sahip bir teknoloji hissesi gibi işlem görmeye devam edecek ve korelasyon daha da yükselebilir.
