Ekim Ayı İstihdam Verileri Beklentileri Geride Bıraktı
ABD Hazine tahvili getirileri, ekim ayına ilişkin beklenenden güçlü gelen istihdam verilerinin ABD Merkez Bankası'nın (Fed) aralık ayındaki politika toplantısında faiz oranlarını artıracağı yönündeki beklentileri güçlendirmesinin ardından cuma günü tırmanışa geçti.
Ekim ayındaki istihdam artışı piyasa tahminlerini büyük ölçüde geride bırakırken, işsizlik oranının %4.2'de sabit kalacağı yönündeki beklentiler de boşa çıktı ve oran %4.1'e geriledi.
Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) verilerine göre, ABD ekonomisi ekim ayında 165 bin tarım dışı istihdam ekleyerek ekonomistlerin tahminlerini önemli ölçüde aştı; işsizlik oranı ise eylül ayındaki %4.2 seviyesinden %4.1'e geriledi.
Ekim ayında 165 bin yeni istihdam yaratılırken, ekonomistlerin 59 bin ila 65 bin arasındaki beklentileri de aşılmış oldu. Rapor, yaz aylarındaki nispeten zayıf istihdam büyümesinin ardından istihdamda bir toparlanma olduğuna işaret etti.
Yatırımcılar, politika yapıcılar kalıcı enflasyonist baskılarla mücadeleye devam ederken Hazine tahvili getirilerini yukarı iten bir hamleyle, ABD Merkez Bankası'nın yeni bir faiz artırımına gideceğine yönelik bahislerini artırarak yanıt verdi. İstihdam rakamları ayrıca, ABD ara seçimlerinin ardından finansal piyasalarda yaşanan önemli dalgalanma ve teknoloji hisselerindeki keskin satış dalgasının ortasında açıklandı.
Geçmiş Ay Revizyonları ve İş Gücüne Katılım Oranları
Çalışma Bakanlığı ayrıca önceki iki aya ait istihdam rakamlarında da revizyona gitti. Ağustos ayı istihdam büyümesi 53 bin artırılarak 186 bine çıkarılırken, eylül ayında ilk başta 29 bin olarak bildirilen artış yukarı yönlü revize edilerek 60 bin oldu. Toplamda bu revizyonlar, daha önce yayımlanan istihdam tahminlerine 84 bin yeni iş eklemiş oldu.
Ağustos ve eylül aylarına yönelik yukarı yönlü revizyonlar, yaz aylarındaki ekonomik yavaşlamanın ilk rapor edilenden çok daha sınırlı kaldığını kanıtladı.
Revize edilen rakamlar, yaz aylarındaki yavaşlamanın başlangıçta rapor edilenden daha hafif olduğuna işaret ediyor. Ekim ayında iş gücüne katılan kişilerin sayısı 421 bin artarken, iş gücüne katılım oranı da hafif bir artışla %61.9 seviyesine çıktı. İstihdamın nüfusa oranı da hafif bir artışla %59.3'e yükseldi.
25 ila 54 yaş arasındaki işçiler arasında istihdam oranı %83.7'ye ulaşarak, son dönemdeki yaklaşık %84'lük zirvesine yakın seyretmeye devam etti. İstihdam ve katılım oranındaki bu iyileşme, yüksek borçlanma maliyetlerine ve daha geniş ekonomik belirsizliklere rağmen iş gücü piyasasının ivmesini koruduğunu gösteriyor.
Sağlık ve Profesyonel Hizmetler Sektörleri İstihdama Öncülük Etti
İstihdam artışları; profesyonel ve iş hizmetleri, sağlık, taşımacılık ve imalat dahil olmak üzere birçok ana sektörde yoğunlaştı. BLS verilerine göre en büyük artışlar şu sektörlerde gerçekleşti: Profesyonel ve iş hizmetleri 70 bin, sağlık 42 bin, taşımacılık ve depolama 25 bin ve imalat 19 bin.
Profesyonel hizmetler ve sağlık sektörü ekim ayında en yüksek istihdam artışını kaydeden alanlar arasında öne çıktı.
Profesyonel ve iş hizmetleri sektörü, teknik, idari ve yönetime ilişkin faaliyetlerdeki artışlarla birlikte özellikle güçlü bir istihdam kaydetti. Sağlık istihdamı hastaneler, evde sağlık hizmetleri ve ayakta tedavi tesisleri genelinde artış gösterdi. Taşımacılık ve depolama sektörü ise kuryeler, teslimat işletmeleri ve hava yolu şirketlerindeki ek istihdamdan fayda sağladı.
İmalat sektörü 19 bin pozisyon ekleyerek, 2025'in aralık ayından bu yana yaklaşık 101 bin yeni imalat işi üreten bir toparlanma sürecini uzatmış oldu. Ekonominin diğer bölümleri ise daha zayıf istihdam eğilimleri kaydetti. RSM tarafından yapılan bir analize göre, konaklama ve eğlence sektöründeki istihdam yaklaşık 13 bin pozisyon azalırken, inşaat ve bilgi hizmetleri de mütevazi iş kayıpları yaşadı.
Ücret Artışları Güçleniyor, Satın Alma Gücü Baskı Altında
Ortalama saatlik kazançlar ekim ayında eylül ayına kıyasla %0.4 artarak ocak ayından bu yana en güçlü aylık yükselişini kaydetti. Bu artış ortalama saatlik kazançları 38.00 dolara yükseltti. Ücretler, 2025'in ekim ayına göre ise %3.1 daha yüksek gerçekleşti.
Enflasyona göre düzeltilmiş satın alma gücü üzerindeki baskılar sürerken, saatlik kazançlardaki %0.4'lük artış ocak ayından bu yana en güçlü aylık yükselişi temsil etti.
Daha güçlü kazançlar hanehalkı harcamalarına ek destek sağlasa da, yıllık ücret artışı tüketici fiyat enflasyonunun hızının altında kalmaya devam ediyor. Sonuç olarak, birçok çalışan enflasyona göre düzeltilmiş satın alma güçleri üzerinde baskı hissetmeye devam ediyor.
Güçlü istihdam ile kalıcı enflasyonun bir arada bulunması, ABD Merkez Bankası (Fed) için bir zorluk teşkil ediyor. Daha yüksek istihdam genellikle tüketici talebini desteklerken, daha güçlü ücret artışı harcama ve fiyat görünümünü etkileyebiliyor. Bununla birlikte RSM US Başekonomisti Joe Brusuelas, en son ücret rakamlarının iş gücü maliyetlerinin enflasyonun büyük ve bağımsız bir kaynağı haline geldiğine işaret etmediğini söyledi.
İstihdam Verisinin Ardından ABD Tahvil Getirileri Tırmandı
ABD devlet tahvili getirileri, tüccarların Fed'in faiz oranlarına ilişkin görünümü yeniden değerlendirmesiyle birlikte istihdam raporunun hemen ardından yükseldi. Gösterge 10 yıllık Hazine tahvili getirisi 3 baz puandan fazla artarak yaklaşık %4.868 seviyesine çıktı.
10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4.868 seviyesine yaklaşırken, iki yıllık tahvil getirisi %4.524'e ulaştı.
Para politikası beklentilerine özellikle duyarlı olan iki yıllık Hazine tahvili getirisi ise yaklaşık 5 baz puan artarak %4.524 civarına yükseldi. Bu arada 30 yıllık Hazine tahvili getirisi 2 baz puandan fazla ilerleyerek yaklaşık %5.275 oldu.
Getirilerdeki bu artış, ABD Merkez Bankası'nın enflasyonu kontrol altına almak için daha sıkı para koşullarını sürdürmesi gerekebileceği yönündeki beklentileri yansıttı. Piyasalar işlemlere devam ederken getiriler dalgalanma gösterdi; bir baz puan yüzde 0.01 yüzde puanına eşit bulunuyor.
Aralık Ayında Fed Faiz Artırım İhtimali Güçlendi
Güçlü istihdam rakamları, piyasanın Fed'in 8-9 Aralık tarihlerindeki bir sonraki toplantısında yeni bir faiz artırımına gideceğine yönelik beklentilerini artırdı. Raporun ardından atıfta bulunulan CME FedWatch verilerine göre vadeli işlem piyasaları, çeyrek puanlık bir artış olasılığını yaklaşık %76 ila %77 olarak fiyatlıyordu.
Vadeli işlem piyasaları Fed'in aralık ayında 25 baz puanlık faiz artırımına gitme olasılığını yaklaşık %76 ila %77 olarak fiyatlamaya başladı.
Bu oran, veri açıklanmadan önce yaklaşık üçte iki seviyesindeydi. ABD Merkez Bankası'nın hedef faiz oranı, eylül ayındaki 25 baz puanlık artışın ardından hâlihazırda %3.75 ile %4.00 aralığında bulunuyor. Politika yapıcılar ekim toplantısında bu aralığı korumuuştu. Aralık ayında yapılacak ilave çeyrek puanlık bir artış, hedef aralığı %4.00 ile %4.25 aralığına taşıyacak.
FWDBONDS Başekonomisti Christopher S. Rupkey, en son istihdam rakamlarının gücünün merkez bankasının enflasyonu kontrol altına alma çabalarını daha da zorlaştıracağını söyledi. Edward Jones Kıdemli Küresel Stratejisti Angelo Kourkafas da daha güçlü istihdam büyümesi, olumlu revizyonlar, daha düşük işsizlik ve artan ücretlerin birleşimine dikkat çekti. Boston College ekonomisti Brian Bethune ise aralık ayında bir faiz artırımı ve 2027'nin başlarında potansiyel bir hamle daha bekliyor.
Tarihsel Standartlara Göre Ilımlı Kalan İstihdam Büyümesi
Ekim ayındaki beklenenden güçlü rakamlara rağmen ABD iş gücü piyasası, COVID-19 pandemisinden çıkış sürecinde kaydedilen istihdam temposuna geri dönmüş değil. İşverenler 2026 yılında şimdiye kadar ayda ortalama yaklaşık 86 bin iş ekledi.
2026 yılında şimdiye kadar aylık ortalama 86 bin istihdam yaratılırken, bu rakam pandeminin hemen ardından görülen seviyelerin gerisinde kalmaya devam ediyor.
Bu rakam, bir resesyon dönemi dışında 2002'den bu yana en zayıf yıllık istihdam performansı olan 2025'teki aylık 9 bin 700 kişilik ortalamaya kıyasla bir iyileşmeyi temsil ediyor. Ancak bu oran, 2023 ve 2024 yılları boyunca kaydedilen aylık ortalama 166 bin işin altında kalmaya devam ediyor.
Demografik değişiklikler de iş gücü piyasası koşullarını etkiliyor. Yaşlı işçilerin emekli olması ve daha sıkı göçmenlik politikaları, istikrarlı bir işsizlik oranını korumak için gereken yeni iş sayısını azalttı. Yale Bütçe Laboratuvarı, işsizliğin artmasını önlemek için gereken aylık istihdam artışının önceki yıllara kıyasla önemli ölçüde düştüğünü hesapladı.
Ara Seçimler ve Teknoloji Hisselerindeki Satış Dalgası Piyasa Volatilitesini Artırdı
İstihdam raporu, ABD finans piyasaları için çalkantılı bir haftanın ortasında geldi. Demokratların ara seçimlerde Kongre'nin her iki kanadının kontrolünü ele geçirmesi, yatırımcıların yapay zeka yatırımları ve veri merkezi inşasına yönelik görünümü yeniden değerlendirmesine neden oldu.
Teknoloji hisselerindeki sert satış dalgasında Muhteşem Yedili şirketleri toplamda 1 trilyon dolardan fazla piyasa değeri kaybetti.
Yeni seçilen bazı Demokrat politikacılar hızlı veri merkezi gelişimine karşı çıktı; bu durum ek kısıtlamaların yapay zeka altyapısına yatırımı yavaşlatabileceği endişelerini artırdı. Teknoloji hisseleri perşembe günü ciddi kayıplar yaşadı. Nasdaq, S&P 500 ve Russell 2000, Nisan 2025'ten bu yana en keskin günlük düşüşlerinden bazılarını kaydetti.
Muhteşem Yedili (Magnificent Seven) olarak bilinen teknoloji şirketleri, satış dalgası sırasında piyasa değerlerinden toplamda 1 trilyon dolardan fazla kaybetti. Yatırımcılar ayrıca teknoloji işletmeleri tarafından üstlenilen büyük harcama taahhütlerinin yeterli getiri sağlayıp sağlayamayacağını sorguluyordu.
Ekonomik Büyüme ve 2027 Görünümü
Tüm bu belirsizliklere rağmen ABD ekonomik büyümesi nispeten dirençli kalmaya devam etti. Gayri safi yurt içi hasıla (GSYH), tüketici harcamaları ve yapay zeka bağlantılı altyapı yatırımlarının desteğiyle üçüncü çeyrekte yıllıklandırılmış bazda %3.4 oranında genişledi. Ekonomi, daha yüksek gümrük tarifelerine, yüksek faiz oranlarına ve İran ile yaşanan çatışmanın ekonomik sonuçlarına rağmen büyümeye devam etti.
ABD ekonomisi üçüncü çeyrekte yıllık bazda %3.4 büyüme kaydederken, uzmanlar ekonominin 2026'yı %2.5 civarında bir büyüme ile tamamlamasını bekliyor.
Bununla birlikte, galonu 4 doların üzerindeki benzin fiyatları ve kalıcı enflasyon hanehalkı bütçeleri üzerinde ağırlık yaratmayı sürdürdü. RSM, daha güçlü istihdam verisinin aralık ayında 25 baz puanlık bir Fed faiz artışını desteklemesini bekliyor. Brusuelas, ABD ekonomik büyümesinin 2026 yılı sonunda yaklaşık %2.5 seviyesinde tamamlanabileceğini tahmin ediyor.
Danışmanlık şirketi, ekonominin sürekli istihdam ve işletme yatırımları tarafından desteklenen orta döngü genişlemesinde kalmasını bekliyor. Yine de ekim ayının güçlü istihdam raporu, hanehalkı satın alma gücüne ilişkin daha geniş kaygıları, ekonomik kazanımların düzensiz dağılımını veya yapay zeka yatırımını çevreleyen belirsizliği ortadan kaldırmıyor.
