TÜFE Raporu ve Piyasaların Tepkisi
Bugün açıklanan Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) raporunda olumlu sayılabilecek hiçbir veri bulunmuyor. Bu durumun piyasalara yansıması oldukça sert oldu. Kısa bir süre için, CME Fedwatch tarafından hesaplanan 25 baz puanlık faiz artışı ile 50 baz puanlık faiz artışı ihtimallerinin toplamı yüzde 100'ü aştı. Çift faiz artışı ihtimali yüzde 22 civarına kadar yükseldi.
Fed'in faiz artırımlarında her zaman küçük adımlarla ilerlediği görülüyor; büyük adımlar ise genellikle faiz indirimleri için saklanıyor.
Fed'in faiz artırımlarında her zaman küçük adımlarla ilerlediği görülüyor; büyük adımlar ise genellikle faiz indirimleri için saklanıyor. Ancak mevcut enflasyonist ortam, bu alışılagelmiş yaklaşımı sorgulatıyor.
Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller'ın Stratejisi
Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, TÜFE raporu açıklanmadan hemen önce İngiltere'de yaptığı bir konuşmada çift faiz artışı senaryosunu gündeme getirdi. Waller, 'Ekonomik Görünüm ve İşgücü Piyasası Dinamikleri Üzerine Bazı Düşünceler' başlıklı konuşmasında, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) son toplantısında faiz oranlarını sabit tutma yönünde oy kullanmasının nedenlerini açıkladı.
Eğer enflasyon verileri son iki aylık okumalara benzerse, çekirdek TÜFE enflasyonu yüzde 0,3 veya daha yüksek çıkarsa, Aralık toplantısında daha güçlü bir politika hamlesi gerekebilir. Bu durumda, 50 baz puanlık bir faiz artışının değerlendirilmesi gerektiğine inanıyorum.
Waller, 'Konuşmamın ana hatları, öncelikle FOMC'nin son toplantısında politika faizini sabit tutma yönünde neden oy kullandığımı açıklamak. Ardından ABD ekonomisinin genel durumundan bahsedeceğim. Sonrasında, uzun vadede dikkate alınması gereken ABD işgücü piyasasının dinamikleri hakkında bazı ucu açık sorular soracağım. Bunu, son enflasyon verilerinin tartışılması ve ardından para politikasının gelecekteki seyri hakkındaki görüşlerimin açıklanması izleyecek' ifadelerini kullandı.
Waller, FOMC çoğunluğunu desteklediğini belirterek, 'Komite'nin politikanın sıkılaştırılacağına dair iletişimi, finansal piyasaların zaten bir miktar sıkılaşmayı fiyatlamasına yol açmıştı. Bu iletişim net ve güvenilir olduğunda, önemli olan bu artışların nihayetinde gerçekleştirilmesidir; örneğin, art arda gelen toplantılarda faiz oranlarını artırmak gerekli değildir' dedi.
Waller'ın Yanılgısı ve Piyasaların Hassasiyeti
Waller, TÜFE raporunun açıklanmasından sadece saatler önce ılımlı bir enflasyon verisi bekliyordu. Ancak gerçekler çok farklı çıktı. Fed'in, politikalarının işe yaramadığı dünya genelinde açıkça görülmesine rağmen, her zaman politikalarının başarılı olacağını beklemesi, kurumun kibrini yansıtıyor.
Waller'ın yorumları, yukarı yönlü bir sürprize karşı oldukça önemli bir piyasa hassasiyeti için zemin hazırladı ve olan da bu oldu.
Wall Street Journal'ın 'Sıcak Enflasyon Wall Street'in Faiz Artışı Korkularını Canlandırdı' başlıklı haberinde, Waller'ın Salı günkü TÜFE raporunun çekirdek fiyatlarda yüzde 0,3'lük bir artış göstermesi halinde Aralık ayında 0,5 puanlık bir artışı destekleyebileceği uyarısında bulunduğu belirtildi. Rapor tam da bu senaryoyu doğruladı. Tahvil fiyatları düştü ve yatırımcılar gelecekteki faiz artışı ihtimallerini yeniden hesaplamak için harekete geçti.
CreditSights'tan Zach Griffiths, 'Waller'ın yorumları, yukarı yönlü bir sürprize karşı oldukça önemli bir piyasa hassasiyeti için zemin hazırladı ve olan da bu oldu' değerlendirmesinde bulundu.
Enflasyon Hedefleri ve Fed'in Gecikmesi
Bu, TÜFE enflasyonu için üst üste üçüncü kötü aydı. Ekim ayında hiçbir olumlu nokta bulunmuyor. Her endeks Fed'in hedefinin üzerinde. Ağustos ayında 'Bu rapordan sonra Eylül ayında bir faiz artışı neredeyse kesin' demiştim ve öyle de oldu. Geçen ay Ekim ayında bir artış olmayacağını ancak olması gerektiğini belirtmiştim. Bu da doğruydu.
Fed, PCE verilerinde 63 ay, TÜFE verilerinde ise 65 ay boyunca enflasyon hedeflerini tutturamadı.
Fed, Ekim ayındaki faiz artışına karşı çıkan bir dizi Fed başkanı ve yöneticisi ile ileriye dönük yönlendirme yapma konusunda elinden geleni yaptı ancak bunun bariz nedenini, yani seçimleri, hiç dile getirmedi. Fed Başkanı Kevin Warsh, teoride ileriye dönük yönlendirmeyi durdurdu ancak pratikte bu devam ediyor. Fed, ne yapmak isterse istesin her zaman bir neden bulacak ve bunu bir şekilde sinyalini verecektir.
Fed, PCE (Kişisel Tüketim Harcamaları) verilerinde 63 ay, TÜFE verilerinde ise 65 ay boyunca enflasyon hedeflerini tutturamadı. Bu tabloya bakıp nasıl faiz indirimi veya sabit tutma beklentisi içine girilebildiğini anlamak güç.
