Piyasalarda İstihdam Şoku ve Faiz Beklentileri
Perşembe günü yaşanan güvenli liman arayışı kaynaklı yükselişin ardından, faiz piyasaları Fed'in Aralık ayında faiz artırımına gitme ihtimalini yüzde 77 olarak fiyatlamaya başladı.
Beklentilerin üzerinde gelen ABD istihdam raporu, Perşembe günü Hazine tahvillerinde yaşanan güvenli liman kaynaklı yükselişi sekteye uğratarak getirileri yukarı çekti ve Fed'in Aralık ayında yeni bir faiz artırımına gidebileceği tartışmalarını yeniden alevlendirdi.
Perşembe günü tahvil getirilerindeki düşüş, ekonomik verilerden ziyade piyasa pozisyonlanmasıyla ilgiliydi: Yapay zeka düzenlemelerinin sıkılaşacağına dair endişelerle tetiklenen sert teknoloji hissesi satışı, yatırımcıları ABD devlet tahvilleri gibi daha güvenli varlıklara yöneltmişti.
Cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam raporu ise büyüme ve enflasyonu yeniden ana gündem maddesi haline getirdi. İstihdam verisi 165 bin artış göstererek 65 binlik Reuters konsensüs beklentisini geride bırakırken, işsizlik oranı yüzde 4,2'den yüzde 4,1 seviyesine geriledi.
Tahvil fiyatları düşerken getiriler yükseldi; bu yükselişe piyasanın faiz değişimlerine en duyarlı kısmı öncülük etti: 2 yıllık tahvil getirisi yüzde 4,524 seviyesine tırmanırken, 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 4,859 seviyesinde kaldı.
Fed'in politika faizine endeksli türev ürünler de bu durumdan etkilendi; vadeli işlemler, veriler öncesinde yüzde 72 olan Aralık ayı faiz artırım ihtimalini yüzde 77 seviyesine taşıdı. Faizlerin ne kadar yükselebileceğine dair bu artış, uzun vadeli borçlanma maliyetlerinde büyük bir değişim olmasa bile finansal koşulları sıkılaştırabileceği için kritik önem taşıyor.
Getiri Eğrisindeki Değişim ve Bankacılık Sektörü
2 yıllık ve 10 yıllık tahvil getirileri arasındaki farkın 33,5 baz puana gerilemesi, piyasanın odağını yeniden kısa vadeli faizlere çevirdi.
İstihdam verisindeki sürpriz sadece getirileri yükseltmekle kalmadı, aynı zamanda getiri eğrisinin şeklini de değiştirdi. 2 yıllık ve 10 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark 37,1 baz puandan 33,5 baz puana daraldı. Bu, kısa vadeli getirilerin Fed beklentilerine uzun vadeli olanlardan daha fazla tepki verdiği klasik bir 'düzleşme' hareketidir.
Bu eğri şekli bankalar için genellikle rahatsız edicidir; çünkü bankalar genellikle kısa vadeli mevduatlarla fonlanıp uzun vadeli krediler verirler. Düzleşen bir getiri eğrisi, net faiz marjlarını baskı altına alabilir. Dolayısıyla, 10 yıllık tahvil seviyesi konut kredilerinden kurumsal borçlanmaya kadar her şey için önemli olmaya devam etse de, yatırımcılar Fed'in önümüzdeki toplantılarını yeniden fiyatladıkça banka karları ve banka hisselerinin tepkileri kısa vadeli faiz hareketlerine daha bağımlı hale gelebilir.
