Seçim Gecesi Şoku ve Hızlı Toparlanma
Demokratların Kongre'yi süpürüp geçmesinin ardından hisse senedi vadeli işlemleri sert bir düşüş yaşadı, ancak gün doğmadan önce hızla toparlandı ve Dow Jones Sanayi Ortalaması (^DJI), 8 Nisan'dan bu yana en iyi gününü yaşama yoluna girdi. Ancak tarih, bu tür sıçramaların kolay olduğunu ancak önümüzdeki birkaç haftanın çok daha zorlu geçeceğini söylüyor.
Seçim gecesi, anketlerin ve tahmin piyasalarının öngördüğü şekilde sonuçlandı. Demokratlar hem Temsilciler Meclisi'nin hem de Senato'nun kontrolünü kazandı ve sonuçlar geldikçe vadeli işlemler geriledi. Teksas valilik yarışını yeni veri merkezi inşaatlarını durdurma vaadiyle kazanan bir Demokratın ardından teknoloji hisseleri darbenin en büyüğünü aldı.
Piyasa Tepkileri ve Tarihsel Emsaller
Ardından alıcılar piyasaya çıktı ve küçük ölçekli şirket hisseleri başı çekti. Ancak bu duruma çok fazla bağlanmamak gerekiyor.
Tarihsel olarak hisseler için yükseliş eğilimli olan kısa vadeli bir dönem konusunda aşırı heyecanlanmaya karşı uyarıda bulunuyorum.
Büyük yön değişimleri o an için kesinlik taşıyor gibi hissedilir ancak bundan sonra ne olacağı hakkında pek fazla şey söylemezler. Yahoo Finance hesaplamalarına göre, S&P 500 (^GSPC) vadeli işlemlerinin bir seans sırasında en az yüzde 1 düşüp ardından yüzde 1 veya daha fazla artışla kapandığı 1997 yılından bu yana, takip eden haftanın yükselme olasılığı diğer herhangi bir hafta ile neredeyse aynıydı.
Vadeli işlemlerin yüzde 2 veya daha fazla düşüşü sildiği en büyük yön değişimlerinden sonra, neredeyse üçte iki oranında ertesi gün düştükleri görüldü.
Hisseler bu filmi daha önce de izlemişti. 2016 yılındaki seçim gecesinde S&P 500 vadeli işlemleri yüzde 5 düşmüş ve taban fiyatına ulaşmış, ancak ertesi gün daha yüksek seviyeden kapanmıştı. TKer editörü ve kurucusu Sam Ro, Çarşamba günü aynı karşılaştırmayı yaparak birkaç saatlik işlemlere dayanarak aceleci sonuçlara varılmaması konusunda uyardı.
Daha az neşeli olan emsal ise, Başkan Trump'ın Temsilciler Meclisi'ni kaybettiği son dönem olan 2018 yılıdır. Hisseler, o ara seçimden sonraki gün yaklaşık yüzde 2 rall yapmış, ardından Noelli arifesindeki dip seviyeye giden yolda bir sonraki ay içinde yaklaşık yüzde 6 düşmüştü.
Küçük Ölçekli Hisseler İçin Gerçeklik Kontrolü
Küçük ölçekli şirketleri temsil eden Russell 2000 (^RUT) endeksi de bir gerçeklik kontrolünü hak ediyor. Endeks, son 11 ara seçimin yalnızca 5'inde oy verme gününden sonraki gün S&P 500'ü geride bırakmıştı. Küçük ölçekli hisseleri kayıran mevsimsellik ise aralık ortasına kadar başlamıyor.
Takvim Çoktan Uyarı Sinyali Verdi
Hisseler Seçim Günü'ne dezavantajlı bir konumda girdi. Ara seçim oyunun etrafındaki sekiz seans (beşi önce, üçü sonra), S&P 500'ün yılın en güçlü dönemlerinden biri olmuştur ve 1950'den bu yana yapılan 19 ara seçimin 18'inde kazançla sonuçlanmıştır.
Bu yılki pencere 27 Ekim kapanışında açıldı ve endeks Salı gününe kadar yüzde 2 oranında düşüşteydi. Bu oran, 1994'teki yüzde 1,3'lük düşüş de dahil olmak üzere, en az 1950'den bu yana herhangi bir tam pencereden çok daha sert bir kayba işaret ediyor. Bu dönemdeki ikinci kayıp penceresi olmaktan kaçınmak için S&P 500'ün Salı günkü kapanışından Cuma günkü kapanışına kadar yaklaşık yüzde 2 tırmanması gerekiyor.
Bu denli güvenilir bir model bozulduğunda, nedenini sormak gerekir. Pencerenin para kaybettiği tek zaman olan 1994'te ABD Merkez Bankası (Fed) faiz artırıyordu. Bir diğer sıkılaşma yılı olan 2018'de ise S&P 500 ekim sonundan Noel arifesine kadar yaklaşık yüzde 13 gerilemişti.
Faiz Oranları Yeniden Gündemde
28 Ekim toplantısında iki Fed yetkilisi faiz artırımı yönünde oy kullandı. Bank of America'dan Michael Hartnett, dünya genelindeki merkez bankalarının altı ay içinde 42 kez faiz artırdığını belirterek, piyasaların küresel faiz artırımları sona erene kadar "riskten kaçınma" modunda olduğunu ifade etti. Apollo'dan Torsten Sløk'ün bir modeli ise Fed'in gösterge faiz oranının 2027'nin sonuna kadar yüzde 6,75 civarında olacağını öngörüyor.
Çip hisseleri bu durumu en derinden hissediyor. iShares Semiconductor ETF (SOXX), daha uzun vadeli trendin yakından izlenen bir göstergesi olan 50 günlük ve 200 günlük hareketli ortalamalarının altında üç seans üst üste kapandı ve temmuz ayındaki dip seviyesine yakın seyrediyor. Benzer bir fon olan VanEck Semiconductor ETF (SMH), Hartnett'in işaret ettiği 520 dolar seviyesinin hem Pazartesi hem de Salı günü altında kapandı ve genel piyasa yükselişe geçerken Çarşamba günü de hafif ekside veya yatay seyretti.
Uzun Vadeli Tarihsel Görünüm Hâlâ Yükselişe İşaret Ediyor
Daha uzun vadeli sicil henüz bozulmadı. Bir ara seçim yılının ekim ayının sonundan ertesi yılın haziran ayına kadar olan süreçte S&P 500, 1950'den bu yana gerçekleşen 19 döngünün tümünde yükseldi ve medyan kazanç yaklaşık yüzde 15 oldu. 1994 ve 2018 yılları bile bu dönemi artıda tamamladı.
Ancak sıkıntılar önce yaşandı ve sabırlı olanlar ödüllendirildi.
