Yapay Zeka Yatırımlarında Yavaşlama Riski
Uluslararası Para Fonu (IMF), yapay zeka yatırımlarındaki yavaşlamanın merkez bankalarının enflasyonu kontrol altına alma çabalarını karmaşıklaştırabileceği konusunda uyarıda bulundu. IMF'nin daha önceki bir olumsuz senaryo analizi, ABD ekonomik çıktısının 2028 yılına kadar beklentilerin %1,8 altında kalabileceğini gösteriyor.
Politika yapıcılar, faiz oranlarını belirlerken yapay zeka kaynaklı büyümedeki herhangi bir zayıflamayı dikkate almalıdır.
Washington'da 6 Kasım'da konuşan IMF Başkanı Kristalina Georgieva, politika yapıcıların faiz oranlarını belirlerken yapay zeka kaynaklı büyümedeki herhangi bir zayıflamayı dikkate almaları gerektiğini ifade etti. Georgieva'nın bu yorumları, devasa yapay zeka altyapı yatırımlarının sürdürülebilirliğine ilişkin endişeleri artıran sert teknoloji hissesi satışlarının ardından geldi.
Ekim ayındaki bir IMF değerlendirmesinde Georgieva, yapay zeka yatırımını ekonomik genişlemenin ana kaynağı olarak tanımlamış, ancak hayal kırıklığı yaratan getirilerin, kaldıraçlı işlemlerin ve yoğunlaşan piyasa maruziyetinin kayıpları tüm finansal sisteme yayabileceği konusunda uyarıda bulunmuştu.
GSYH Üzerindeki Olası Etkiler
IMF'nin Ekim ayı Dünya Ekonomik Görünüm raporu, yapay zeka yatırımlarındaki keskin bir geri dönüşün varlık fiyatlarında düşüşü, iş dünyası harcamalarında zayıflamayı ve ekonomik aktivitede yavaşlamayı tetiklediği bir senaryoyu inceledi.
Bu olumsuz senaryoda, küresel GSYH 2028 yılına kadar temel projeksiyonların %1,1 altında kalabilirken, ABD çıktısının beklenen seviyenin %1,8 altında kalabileceği öngörülüyor.
Bu rakamlar, doğrudan bir ekonomik daralma tahmini değildir. Söz konusu veriler, yatırım patlamasının tersine dönmesi durumunda ekonomilerin IMF'nin merkezi projeksiyonlarına kıyasla ne kadar küçülebileceğini ölçmektedir.
Riskler, yapay zeka altyapı yatırımlarının inşaat, yarı iletken talebi ve ekonomik aktiviteyi desteklediği Amerika Birleşik Devletleri için özellikle önem taşımaktadır.
Bu uyarı, yatırımcıların yapay zeka şirketlerinin altyapı harcamalarını haklı çıkaracak kadar yeterli kâr üretip üretemeyeceklerini yeniden değerlendirmesiyle 5 Kasım'da yaşanan Nasdaq düzeltmesinin ardından geldi.
Enflasyon ve Para Politikası İkilemi
Yapay zeka, para politikası yapıcıları için alışılmadık bir zorluk yaratıyor. Veri merkezleri inşa etmek; elektrik, inşaat malzemeleri, yarı iletken ekipmanları ve bilişim altyapısı için devasa yatırımlar gerektiriyor. Bu harcamalar ekonomik büyümeyi desteklerken, aynı zamanda talebi ve enflasyonist baskıyı artırabiliyor.
Georgieva, yatırım patlamasının bazı ekonomilerin Orta Doğu'daki petrol arz şokunun olumsuz etkilerini dengelemesine yardımcı olduğunu, ancak aynı zamanda finansal istikrar endişelerine de katkıda bulunduğunu belirtti.
Bu gerilim, yapay zeka harcamalarının vaat edilen verimlilik iyileştirmeleri gerçekleşmeden önce maliyetleri artırabileceği konusunda uyarıda bulunan Fed politika yapıcılarının da dikkatini çekmiş durumda.
Eğer yatırımlar yavaşlarsa, ekonomik büyüme zayıflayabilir ve bu da potansiyel olarak daha düşük faiz oranları için baskı yaratabilir. Ancak, enerji kaynaklı kalıcı enflasyon, merkez bankalarını kısıtlayıcı politikaları sürdürmeye zorlayabilir.
Teknoloji Sektörünün Ötesine Yayılan Riskler
IMF'nin endişeleri, düşen yarı iletken hisse fiyatlarının ötesine uzanıyor. Büyük teknoloji şirketleri giderek artan bir şekilde bulut sağlayıcıları, çip üreticileri ve yapay zeka geliştiricilerini içeren finansman düzenlemelerine güveniyor. Ekim ayında IMF, büyük ölçekli teknoloji şirketlerinin (hyperscalers) küresel yatırım yapılabilir tahvil ihracındaki payının 2024'te %1'in altından yaklaşık %10'a yükseldiği konusunda uyarıda bulunmuştu.
Bu artan borçlanma maruziyeti, hayal kırıklığı yaratan yapay zeka getirilerinin hem hisse senedi hem de kredi piyasaları üzerinde baskı oluşturabileceği anlamına geliyor.
Söz konusu kırılganlık, yatırımcıların yüksek kaldıraçlı yapay zeka genişlemesini sorgulamasıyla temerrüt koruma maliyetlerinin yükseldiği CoreWeave'in kredi piyasasında görünür hale geldi.
Bu arada, teknoloji fonlarından yapılan çıkışlar, daha geniş hisse senedi piyasaları sermaye çekmeye devam etse bile yatırımcıların maruziyetlerini nasıl yeniden değerlendirdiklerini ortaya koyuyor.
