Tarihi Düşüş ve Bilanço Hayal Kırıklığı
Yatırımcılar Intel'deki sert düşüşü fırsat bilip hisse senedi almalı mı? Birçok Wall Street analisti kenarda beklemeyi tavsiye ederken, Intel'in ivmesini ne zaman yeniden kazanacağına dair net bir fikir birliği bulunmuyor. Hisse senedi cuma günü %29 oranında büyük bir darbe alarak hisse başına yaklaşık 65 dolara geriledi ve 1974'ten bu yana en kötü tek günlük performansını kaydetti.
Intel artık çifte bir darbeyle karşı karşıya: Kişisel bilgisayar çiplerine yönelik zayıf talep ve yapay zeka yatırımlarından sermaye elde etmek için yeterli sunucu işlemcisi üretecek kapasitenin bulunmayışı.
Bu durum, yıl başından bu yana üçüncü çeyrek bilanço raporuna kadar yaklaşık %150 prim yapmış olan bir hisse senedi için oldukça acı verici bir düşüş oldu. Üçüncü çeyrekte Intel'in bilançosu kâr tahminlerini aşarken, gelirler piyasa beklentilerinin hafif altında kaldı. Yatırımcılar, yüksek bellek çipi fiyatlarına rağmen kişisel bilgisayar (PC) tarafındaki zayıflamadan özellikle hayal kırıklığı duydu.
Intel ayrıca sunucu tarafındaki tedarik ve üretim sorunlarını da gün yüzüne çıkardı ve bu durum, şirketin en hareketli alanlardaki büyümesini sekteye uğrattı. Şirketin dördüncü çeyrek gelir öngörüsü de piyasa beklentilerinin altında kaldı. Bu sonuçlar Wall Street'te art arda not indirimlerini tetiklerken; Bank of America, Roth Capital Partners ve Seaport Research Partners cuma günü hisse senedini 'al' seviyesinden 'nötr' seviyesine düşürdü.
JPMorgan ve Goldman Sachs 'nötr' derecelendirmelerini korurken hisse senedi üzerindeki fiyat hedeflerini aşağı çekti; New Street ise Intel'i 'nötr' seviyesinden 'al' seviyesine yükseltti. Intel şimdi çifte bir darbe ile karşı karşıya: Kişisel bilgisayar çiplerine yönelik zayıf talep ve yapay zeka dalgasından yararlanacak yeterli sunucu işlemcisi üretme kapasitesinden yoksun olma durumu.
Analistler Bölündü: Fırsat mı, Yoksa 'Ölü Para' mı?
Analistler bir iyileşme yolu görüyor ancak yatırımcıların toparlanma başlamadan önce alım yapıp yapmaması gerektiği konusunda fikir ayrılığı yaşıyorlar. CNBC'ye konuşan analist John Vinh, Intel'deki hisse satışının 'oldukça aşırı' olduğunu söyledi. Vinh, Intel'in sorunlarının geçici olduğuna inandığı için 'burada bir alım fırsatı olduğunu' düşünüyor.
Buna kadar hisse adeta ölü para gibi. Bir süre yatay seyredeceğini düşünüyorum.
Buna karşın Seaport'tan Jay Goldberg gibi diğer isimler kenarda beklemeyi öneriyor. Goldberg, şirketin kısa vadede 'kesinlikle ele alması gereken planlama ve kapasite sorunları olduğunu' belirterek, 'Bunları çözene kadar hisse adeta ölü para gibi. Bir süre yatay seyredeceğini düşünüyorum' dedi.
Goldberg'e göre sorunun bir kısmı, şirketin keskin bir piyasa düşüşü sırasında çok fazla PC çipi, patlama yapan talebi karşılayacak kadar ise çok az sunucu çipi üretmesinden kaynaklanıyor. Bu uyumsuzluğu 'kötü planlama varsayımlarına' ve 'ihtiyaç duydukları tüm bileşenleri temin etmedeki' zorluklara bağladı. Goldberg, Intel kapasite sorunlarını çözdüğünde 'iyi bir konuma geleceğine' inanıyor.
Sunucu talebindeki güç, Intel'in sonuçlarında açıkça görülüyordu. Veri merkezi ve yapay zeka geliri yıllık bazda yaklaşık %80 artarak 7.3 milyar dolara ulaştı ve hiper ölçekli, kurumsal ve neo-bulut müşteriler genelindeki güçlü talep beklentileri aştı. Intel CEO'su Lip-Bu Tan, şirketin 2026 ve 2027 yıllarında endüstri sunucusu CPU birimlerinin %30 büyümesini beklediğini, ek endüstri arzının mevcut olması durumunda bu rakamın 'her iki yılda da daha yüksek olacağını' belirtti ve büyümenin talep tarafından değil arz tarafından sınırlandırıldığını öne sürdü.
Üretim Sorunları ve Gelecek Beklentileri
Bazı analistler, yonga üreticisinin büyümeyi engelleyen üretim sorunlarını çözmesini beklemenin en iyisi olabileceğini belirtiyor. Yönetim, veri merkezi segmentindeki duraksayan ivmenin, bu ayın başlarında İsrail'deki bir fabrika tesisinde meydana gelen patlamadan etkilendiğini açıkladı. Intel ayrıca PC pazarındaki durgunluğun gelecek yıla kadar süreceği konusunda uyarıda bulundu.
Piyasa, Intel'i değerlendirirken 2030 rakamlarını hesaba katmalı. Dahili dökümhane iş kolunun anlamlı bir katkı sağlaması o zaman gerçekleşecek.
KeyBanc'tan Vinh, Intel'in 'gelecek yılın ikinci yarısında ek kapasiteyi devreye sokması durumunda işlerin doğru yönde hareket etmeye başlayabileceğini' ifade etti. 2027'nin ikinci yarısına bakıldığında 'sunucu CPU kapasitesinin onlar için devreye girmesi gerektiğini' belirten Vinh, PC tarafında ise düzeltmelerin tipik olarak birkaç çeyrek sürdüğünü açıkladı. İş kollarının ikinci çeyrekte istikrar kazanmasını ve 'doğal stok yenileme ile ikinci yarıda bir miktar toparlanma' yaşanmasını bekliyor.
KeyBanc analisti Vinh, piyasanın 'Intel'i 2030 rakamları üzerinden değerlendirmeyi düşünmesi gerektiğini' belirterek iyimser yaklaşımına ihtiyat kattı. Dahili dökümhane (foundry) iş kolunun anlamlı bir katkı sağlamasını beklediği dönem tam olarak o zaman. Yatırımcılara 2027 rakamları lensinden bakıldığında şirket 'açıkça pahalı' görünüyor.
Intel'in notunu düşüren firmalar bile uzun vadeli vaatler görüyor. Bank of America, şirketin bir dökümhane geliştirme yeteneğini kabul ederek, 'nispeten az sahip olunan bir hisse senedinde potansiyel olarak bir toparlanmayı tetikleyecek her türlü çekiş belirtisinin' önemine dikkat çekti. Roth Capital Partners da Intel'in 'sürdürülebilir veri merkezi büyümesini ve artan özel veri merkezi işini' övdü.
ABD Hükümetinin Payı ve Son Değerlendirme
CNBC analizine göre, Intel'in yaşadığı düşüşün ardından ABD hükümetinin sahip olduğu 433 milyon hisselik pay yaklaşık 11 milyar dolar değer kaybetti. Ancak hisse başına 20.47 dolar gibi düşük ortalama alım fiyatı sayesinde, bu hisse paketi genel olarak hala yaklaşık 20 milyar dolar karda bulunuyor.
Şirketin kendi sorunlarını çözeceğini düşünüyoruz, ancak yönetim bu sorunları çözerken hisseye sahip olmak için hiçbir neden görmüyoruz.
Hem Vinh hem de Goldberg'e göre hükümetin ortaklığı, dipten alım yapmak için tek başına yeterli bir gerekçe sunmuyor. Goldberg için Intel'in hisse senedinin alınabilir hale gelmesi adına önümüzdeki birkaç çeyrekte kapasitede somut iyileşmeler göstermesi gerekiyor.
Goldberg bir notunda, zaman alabilecek olsa da Intel'in 'arzı olması gereken seviyeye getirebileceğini' belirtti ve ekledi: 'Şirketin kendi sorunlarını çözeceğini düşünüyoruz, ancak yönetim bu sorunları çözerken hisseye sahip olmak için hiçbir neden görmüyoruz.'
