Bank of America'nın Üçüncü Çeyrek Sonuçları ve M&A Piyasasındaki Yeri
Bank of America, 14 Ekim tarihinde üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Öz-liderlikli anlaşmalar hariç toplam yatırım bankacılığı ücretleri, daha düşük danışmanlık ve borç taahhüt ücretleri nedeniyle güçlü geçen önceki yılın çeyreğine kıyasla düşüş göstererek yaklaşık 1.8 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Aynı gün, JPMorgan'ın bu yıl BofA’nın yeni özel sermaye M&A grubunun eş başkanı olan tüketici ve perakende M&A bankacısı Richard Peacock'ı transfer ettiği bildirildi.
Büyük anlaşmalar piyasayı sürüklüyor. Büyük anlaşmalar gördğünüzde, bu CEO ve yönetim kurulu güveninin bir göstergesidir.
Bu iki gerçek, bankanın kendi bakış açısıyla tezat oluşturmuyor. Mali İşler Müdürü (CFO) Alastair Borthwick, BofA'nın çeyrek boyunca duyurulan M&A işlemlerinde üçüncü sırada yer aldığını ve dokuz ayın ardından yatırım bankacılığı ücretlerinin %16 oranında arttığını belirtti. Küresel M&A eş başkanı Ivan Farman, tüm bu gelişmelerin merkezindeki ticari faaliyeti yöneten isim olarak öne çıkıyor.
Wall Street'in Dev M&A Liderleri Serisi ve Ivan Farman'ın Konumu
Bu makale, Wall Street’in en büyük M&A ekiplerini yöneten bankacılar serisinin yedinci bölümünü oluşturuyor. Önceki bölümlerde Morgan Stanley’den Tom Miles, Goldman Sachs’tan Stephan Feldgoise, JPMorgan’dan Anu Aiyengar, Barclays’ten Andrew Woeber, Rothschild & Co’dan Robert Leitão ve Citi’den Vis Raghavan ele alınmıştı. Bugünkü hikaye ise Ivan Farman’a ve Bank of America’nın M&A franchise’ına odaklanıyor.
Bank of America'da M&A Biriminin Yönetimi
Farman ve Eamon Brabazon, küresel M&A biriminin eş başkanları olarak görev yapmaktadır. Londra merkezli Brabazon, Ekim 2024'te Farman ile birlikte bu pozisyona atanmıştı. Bankaya 2015 yılında JPMorgan'dan ayrılarak finansal sponsorlar M&A başkanı olarak katılan Brabazon, küresel operasyonların önemli bir parçasını yönetiyor.
Farman, Cooper Union'da elektrik mühendisliği eğitimi aldıktan sonra Harvard Hukuk Fakültesi'nde Juris Doctor (JD) ve Harvard İşletme Fakültesi'nde MBA derecelerini tamamladı. Wachtell, Lipton, Rosen & Katz'da iki yıl M&A avukatı olarak çalıştıktan sonra 1998 yılında Bank of America'ya katıldı. Kariyerini sağlık sektörü üzerinde inşa eden Farman; düşmanca devralma savunmaları, satıcı tarafı ve alıcı tarafı işlemlerinde uzmanlaştı. 2018 yılında Kevin Brunner ile birlikte ABD M&A eş başkanı oldu ve 2024 yılında küresel M&A eş başkanlığına getirildi.
Üçüncü Çeyrek Rakamları ve Danışmanlık Gelirleri
İkinci çeyrek son derece olağanüstü geçiş yapmışti: yatırım bankacılığı ücretleri %50 artışla 2.1 milyar dolara yükselmişti. Eylül ayında İcra Kurulu Başkanı (CEO) Brian Moynihan, üçüncü çeyrek ücretlerinin, piyasanın kendisinin de yaklaşık %10 daraldığı bir ortamda, bir önceki yıla göre %10'dan fazla düşeceği konusunda uyarıda bulunmuştu. Gerçekleşen sonuç yaklaşık 1.8 milyar dolarlık ücret geliri oldu. Yıl başından bu yana yatırım bankacılığı ücretleri hâlâ %16 artış gösterirken, küresel bankacılık geliri %5 oranında artış kaydetti.
1 milyar dolar ile 3 milyar dolar arasındaki bir anlaşma, çok daha büyük bir anlaşmayla aynı düzeyde yönetim zamanı gerektirir; yönetim kurullarının daha büyük bahisler yapmasının nedenlerinden biri de budur.
Borthwick, bankanın üçüncü çeyrekte duyurulan M&A işlemlerinde üçüncü sırada yer aldığını ifade etti. Danışmanlık ücretleri, işlemler duyurulduğunda değil, resmi olarak kapandığında gelir olarak kaydedilir. Bu nedenle bir banka, söz konusu anlaşmalar henüz tamamlanmamış olsa bile bir çeyrekte duyurulan hacim bazında üçüncü sırada yer alırken daha düşük danışmanlık geliri bildirebilir. Danışmanlık, saf M&A ücret kalemini oluşturur ve bugünkü hikayemizin odak noktasını teşkil eder.
Piyasa Dinamikleri ve Üst Düzey Bankacı Hareketliliği
Farman mevcut piyasayı net terimlerle tanımlamıştır. Anlaşma büyüklüğünde rekor kırılan yılla ilgili olarak New York Post'a verdiği demeçte, büyük anlaşmaların piyasayı sürüklediğini ve bunun yönetim kurulu güveninin bir göstergesi olduğunu belirtmiştir. Temmuz ayında Reuters'a yaptığı açıklamada ise 1 ila 3 milyar dolarlık bir anlaşmanın çok daha büyük bir anlaşmayla aynı oranda yönetim zamanı harcadığını, bunun da yönetim kurullarını daha büyük adımlar atmaya yönlendiren etkenlerden biri olduğunu vurgulamıştır.
Gördüğümüz şey, yatırım bankacılığında genel olarak piyasanın %10 oranında düştüğü yönündedir. Daha fazla aktiviteye sahip bazı işletmelerde o kadar iyi konumlanmış değiliz, bu yüzden muhtemelen bundan biraz daha fazla bir düşüş yaşayacağız.
CEO Moynihan durumu doğrudan şu sözlerle özetlemiştir: 'Gördüğümüz şey, yatırım bankacılığında genel olarak piyasanın %10 oranında düştüğü yönündedir. Daha fazla aktiviteye sahip bazı işletmelerde o kadar iyi konumlanmış değiliz, bu yüzden muhtemelen bundan biraz daha fazla bir düşüş yaşayacağız.'
Üst Düzey Yetenek Transferleri ve Rekabet
Üst düzey bankacılar arasında da yoğun bir hareketlilik yaşanmaktadır. JPMorgan, Kuzey Amerika teknoloji M&A işini yönetmesi için Ağustos ayında BofA'dan David Fishman'ı transfer etti. Raporlar, Peacock'ın yanı sıra Amy Lissauer ve Kevin Brunner'ın da bu yıl JPMorgan tarafından işe alınan BofA bankacıları arasında yer aldığını belirtiyor. Dengeyi sağlamak adına BofA, 2026 yılı boyunca kurumsal ve yatırım bankacılığında 40'tan fazla genel müdür işe aldığını ifade ediyor. Mayıs ayında ise UBS'ten Richard Hardegree'yi Farman ve Brabazon'a bağlı olarak M&A başkan yardımcısı düzeyinde kadrosuna kattı. Sektörde işe alım trafiği her iki yöne de devam ediyor.
Önümüzdeki döneme ilişkin iki soru işareti hala masada duruyor. Birincisi, duyurulan anlaşmalardaki üçüncülük derecesinin önümüzdeki yıl bu anlaşmalar kapandıkça danışmanlık ücretlerine dönüşüp dönüşmeyeceği. İkincisi ise JPMorgan BofA'nın kadrosundan transfer yapmaya devam ederken Bank of America'nın üst düzey M&A ekibini koruyup koruyamayacağı. Yılbaşından bu yana kaydedilen ücret büyümesi ve duyurulan sıralama franchise'ın rekabet etmeye devam ettiğini gösterse de, üçüncü çeyrek sonuçları ve yaşanan ayrılıklar üzerindeki baskıyı gözler önüne seriyor.
