3. Çeyrek Bilançoları ve Temettü Stratejileri
JPMorgan Chase (NYSE: JPM) veya Bank of America (NYSE: BAC): Şu anda bir emeklilik portföyü oluşturan biri için hangi bankanın temettüsü daha güçlü görünüyor? Üçüncü çeyrek kazanç raporları bu seçimi daha net hale getirdi. Bank of America, 1,2 milyar dolarlık düzenleyici kurum uzlaşma bedeli sonrası, 1,10 dolarlık beklentinin altında kalarak 1,08 dolar düzeltilmiş hisse başı kazanç (EPS) bildirdi.
Öte yandan JPMorgan, 5,57 dolar hisse başı kazanç ve %20 maddi özkaynak karlılığı bildirdi. Banka, Eylül ayında üç aylık temettüsünü zaten 1,50 dolardan 1,65 dolara yükseltmişti. Bu performans farkı, iki bankanın mevcut ekonomik koşullardaki dayanıklılığını da gözler önüne seriyor.
Gelir Modelleri: Wall Street mi Mevduat Makinesi mi?
Her iki banka da temelde iki yolla para kazanıyor. Birincisi, kredilerden kazandıkları ile mevduatlara ödedikleri arasındaki fark olan net faiz geliridir. İkincisi ise işlem, anlaşma danışmanlığı ve varlık yönetiminden elde edilen ücretlerdir. JPMorgan, Wall Street tarafına daha fazla ağırlık veriyor; 2. çeyrekte kurumsal ve yatırım bankacılığı geliri %27 artışla 24,85 milyar dolara yükseldi.
Bank of America ise daha çok bir mevduat makinesi gibi çalışıyor. 2 trilyon dolarlık mevduat ve 1,2 trilyon dolarlık kredi hacmine sahip olan bankanın 3. çeyrek net faiz geliri %8 artışla 16,45 milyar dolara ulaştı. Bu yapısal fark, faiz oranlarındaki değişimlere karşı bankaların farklı tepkiler vermesine neden oluyor.
Değerleme: Bank of America Büyük İskonto ile Satılıyor
Değerleme açısından bakıldığında, Bank of America geçmiş kazançlarının 12 katı ve gelecek dönem kazançlarının 10 katı fiyatla işlem görüyor. JPMorgan ise her iki ölçümde de 14 katı seviyesinde. Piyasa Değeri / Defter Değeri (PD/DD) oranında fark daha da açılıyor: Bank of America için 1,311 iken JPMorgan için 2,662 seviyesinde.
Bank of America hisseleri yıl başından bu yana %8,69 değer kaybederken, JPMorgan %5,79 artış gösterdi. Bu satış dalgası, Bank of America'nın yıllıklandırılmış 1,28 dolarlık ödemesiyle gelecek dönem temettü verimini yaklaşık %2,6'ya taşıdı. JPMorgan ise 6,60 dolarlık ödemesiyle yaklaşık %2,0 verim sağlıyor. Bu kategorinin kazananı Bank of America oldu.
Temettü Büyümesi ve Kapsama Oranı
JPMorgan'ın üç aylık temettüsü 2024 başındaki 1,05 dolar seviyesinden 1,65 dolara yükselerek yaklaşık %57'lik bir artış kaydetti. Aynı dönemde Bank of America'nın temettüsü 0,24 dolardan 0,32 dolara çıkarak yaklaşık %33 arttı. Her iki bankada da temettü kapsama oranları oldukça güvenli seviyelerde bulunuyor.
Umarım istikrarlı olacak temettünüzü ödedikten sonra, organik büyümeye yatırım yapmayı gerçekten seviyoruz. - Jamie Dimon, JPMorgan CEO'su
JPMorgan, 23,84 dolarlık geçmiş hisse başı kazancının yaklaşık %26'sını temettü olarak dağıtırken, Bank of America 4,19 dolarlık kazancının yaklaşık %28'ini ödüyor. JPMorgan CEO'su Jamie Dimon, temettü ödemelerini öncelik listesinin en başına koyduğunu belirtiyor.
Sermaye Gücü ve Risk Analizi
JPMorgan, 3. çeyreği %13,9'luk bir çekirdek sermaye (CET1) oranıyla kapattı ve Dimon yaklaşık 30 milyar dolarlık bir fazla sermayeye sahip olduklarını tahmin ediyor. Bank of America'nın CET1 oranı ise %10,9 seviyesinde; bu oran bankanın finans müdürü tarafından yasal asgari sınırın 90 baz puan üzerinde olarak tanımlanıyor.
Tarihsel olarak her iki banka da finansal kriz sırasında temettülerini kesmişti. Ancak Bank of America 2009'dan 2012'ye kadar çeyrek başına sadece 0,01 dolar öderken, JPMorgan 2011 yılına gelindiğinde 0,25 dolar seviyesine geri dönmüştü. Son 10 yılda JPMorgan hisseleri %519,86 artarken, Bank of America %263,38 yükseldi. JPMorgan'ın da izlenmesi gereken riskleri var: Kredi kartı net zarar yazma oranı %3,33'e yükseldi ve faiz dışı giderler yıllık bazda %15 arttı.
Karar: Emeklilik İçin JPMorgan Bir Adım Önde
Emeklilik döneminde olan veya emekliliğe yaklaşan yatırımcılar için JPMorgan daha güçlü bir temettü yatırımı olarak öne çıkıyor. Banka, daha büyük bir sermaye tamponuna sahip, ödemelerini daha hızlı artırıyor ve kriz döngüleri boyunca hissedarlarını koruma konusunda daha iyi bir sicile sahip. Bu güvenlik, başlangıçtaki temettü veriminden bir miktar feragat etmeyi gerektiriyor.
Bank of America ise farklı bir yatırımcı profiline hitap ediyor: Gelir çekmeye başlamasına on yıl veya daha fazla süresi olan, daha yüksek başlangıç verimi ve iskontolu hisse arayanlar. Yönetim, 2027'de net faiz gelirinde %8 veya daha fazla büyüme bekliyor, bu da yatırımcıya toparlanma için gerçek bir yol sunuyor. Önümüzdeki birkaç çeyrekte, Bank of America'nın söz verdiği gibi 4. çeyrekte pozitif faaliyet kaldıracına dönüp dönmeyeceği takip edilmeli.
