Kasım Ayına Girerken Piyasalar: Sermaye Akışı ve Politikalar
Vietnam borsa piyasası Kasım ayına düzeltme baskısı, zayıf likidite ve yabancı yatırımcıların sürdürdüğü net satışlarla girdi. Yeni politikalar ve piyasa kalitesinin artırılmasına yönelik beklentiler gelecekte bir ivme sağlaması beklenirken, sermaye akışlarına ilişkin daha net sinyallere hâlâ ihtiyaç duyuluyor.
Kasım ayında VN-Index'in destek bölgesi, piyasanın yakından izleyeceği unsurlardan biri olacaktır.
Ekim ayının 26-30 tarihleri arasındaki işlem haftasının sonunda VN-Index, önceki hafta 68 puandan fazla yükselmesinin ardından 32,53 puan düşüşle 1.741,62 puana geriledi. HOSE borsasında 4 düşüş seansı ve 1 yükseliş seansı kaydedildi. VN30 endeksi %2,73 azalarak 1.855,04 puana inerken, HNX-Index %1,48 düşüşle 252,74 puana geriledi.
Likidite Zayıflıyor ve Satış Baskısı Yayılıyor
Likidite zayıflamaya devam etti. HOSE'daki ortalama işlem hacmi seans başına 645 milyon hissenin üzerine çıkarak önceki haftaya göre %9,38 oranında azaldı. Saigon-Hanoi Menkul Kıymetler Anonim Şirketi'ne (SHS) göre, ortalama işlem değeri seans başına yaklaşık 14.700 milyar Vietnam Dongu seviyesinde gerçekleşirken, ortalama işlem hacmi %9,9 oranında azaldı. HNX'te ise ortalama işlem hacmi seans başına 42,7 milyon adede gerileyerek %29,9'luk bir düşüş kaydetti.
Kısa vadeli yükseliş trendinin tamamen kırılmadığı ve mevcut düzeltmenin bir birikim dönemi olabileceği düşünülmektedir.
Bu gelişmeler, önceki toparlanma hareketinin ardından nakit akışının temkinli kalmaya devam ettiğini gösteriyor. Düşüş baskısı sanayi, ulaştırma, tüketim malları, gayrimenkul ve menkul kıymetler gibi birçok sektöre yayıldı. Bankacılık sektörü de haftanın son işlem seansında baskıyla karşılaştı; LPB %3,22, TCB %3,36, SSB %3,53 ve MBB %2,03 oranında değer kaybetti.
Destek Seviyeleri ve Uzmanların Sektör Tercihleri
Kasım ayında VN-Index için destek bölgesi piyasanın takip edeceği temel unsurlardan biri olacak. BIDV Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (BSC) 1.735 puan seviyesini izlenecek bir destek eşiği olarak tanımlarken, Kirin Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (CSI) endeksin 1.738-1.740 puan aralığını yeniden test edebileceğini öngörüyor. CSI, bu destek bölgesinin sağlam kalması durumunda yatırımcıların yalnızca keşif amaçlı yatırımları değerlendirmesi gerektiğini öneriyor.
Destek bölgesinin sağlam kalması durumunda yatırımcılar yalnızca keşif amaçlı yatırımları değerlendirmelidir.
Diğer taraftan, Tien Phong Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (TPS), kısa vadeli yükseliş trendinin tamamen bozulmadığını ve mevcut düzeltmenin bir birikim dönemi olabileceğini savunuyor. Ancak likiditenin iyileşmemesi ve satış baskısının devam etmesi nedeniyle piyasanın toparlanması sermaye akışlarının geri dönüşüne bağlı bulunuyor.
Bankacılık ve Altyapı Hisselerinde Beklentiler
TCB, HDB, VPB, CTG ve TPB gibi çeşitli bankacılık hisseleri Kasım ayında uzmanların izleme listesinde yer alıyor. İnşaat, altyapı ve iş sonuçlarında toparlanma kaydeden şirketler de nakit akışı ve kâr beklentilerinde iyileşme sinyalleri görülmesi durumunda ilgi çekebilir.
Şirket, 2026'nın üçüncü çeyreğinde geçen yılın aynı dönemindeki 496 milyar Dongluk kâra karşılık 258 milyar Dong net zarar kaydetti.
Bununla birlikte, PNJ (Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company) hisseleri de ek baskı yarattı. 30 Ekim'de PNJ hisseleri %3,43 düşüşle hisse başına 15.500 Dong seviyesine gerilerken, işlem hacmi yaklaşık 9,4 milyon adet oldu. Şirket, 2026'nın üçüncü çeyreğinde geçen yılın aynı dönemindeki 496 milyar Dongluk kâra karşılık 258 milyar Dong net zarar kaydetti.
Maliye Bakanlığı'nın Yeni Menkul Kıymetler Genelgesi
Politika tarafında ise Maliye Bakanlığı tarafından 30 Eylül 2026 tarihinde yayımlanan 145/2026/TT-BTC sayılı Genelge, menkul kıymet işlemlerinin tescili, saklanması, takası ve mutabakatına ilişkin 119/2020/TT-BTC sayılı Genelge'nin yerini alarak 16 Kasım 2026 itibarıyla yürürlüğe girecek. Genelge, menkul kıymet ödünç verme ve borç alma faaliyetlerinin anlaşma veya emir eşleştirme yoluyla yürütülmesini, borçlunun teminatının Vietnam Menkul Kıymetler Depolama ve Takas Kurumu (VSDC) tarafından düzenlenen nakit veya menkul kıymetlerden oluşmasını ve minimum değerin ödünç alınan menkul kıymetlerin değerinin %110'una eşit olmasını öngörüyor.
Menkul kıymet ödünç verme faaliyetleri anlaşma veya emir eşleştirme yoluyla yürütülecek ve borçlu teminatı %110 oranında sağlanacaktır.
İşlem sonrası mekanizmalardaki bu değişiklikler, piyasa altyapısının gelişimi sırasında izlenmesi gereken kilit hususlardan biridir. Ancak kısa vadeli hisse senedi fiyat hareketleri üzerindeki etkinin, özellikle likidite, yabancı yatırımcı işlem aktivitesi ve kurumsal kârlar gibi diğer faktörlerle birlikte değerlendirilmesi gerekiyor.
Yabancı Yatırımcıların Satış Eğilimi ve Piyasaya Etkisi
Piyasa gelişmelerine bakıldığında, Ekim ayının son haftasında yabancı yatırımcılar yaklaşık 2.692 milyar Dong tutarında net satış gerçekleştirdi. FPT, 782 milyar Dong ile en yüksek net satış yapılan hisse senedi listesinin başında yer alırken, onu 353 milyar Dong ile VPL, 287 milyar Dong ile VIC, 212 milyar Dong ile GMD, 148 milyar Dong ile SSI ve 125 milyar Dong ile BID izledi. MSB, STB ve LPB de her biri 100 milyar Dongu aşan net satış değerleri kaydetti.
Yabancı sermaye hisse senetleri arasında henüz homojen bir şekilde geri dönmemiştir.
Buna karşılık, MSN 172,66 milyar Dong, VCB 123,25 milyar Dong ve TCB 97,73 milyar Dong net alım gördü. Bu ticaret faaliyeti, yabancı sermayenin hisse senetleri arasında henüz homojen bir şekilde geri dönmediğini, bazı büyük sermayeli hisse senetlerindeki satış baskısının ise piyasa duyarlılığını etkilemeye devam ettiğini gösteriyor.
Piyasa Yükseltme Süreci ve Küresel Sermaye Rekabeti
30 Ekim'de düzenlenen 2026 Vietnam Sermaye Piyasası Forumu'nda Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu Başkanı Vu Thi Chan Phuong, FTSE Russell'ın Vietnam borsa piyasasını 21 Eylül 2026 itibarıyla ikincil yükselen piyasa statüsüne yükseltmesinin önemli bir kilometre taşı olduğunu ancak nihai varış noktası olmadığını belirtti.
Piyasanın yükseltilmesi önemli bir kilometre taşıdır ancak nihai varış noktası değildir.
Vu Thi Chan Phuong'a göre, piyasanın yasal çerçeveyi iyileştirmeye, ticaret, ödeme ve takas sistemlerini modernize etmeye (merkezi karşı taraf takas mekanizması dahil), listelenen malların kalitesini artırmaya, profesyonel yatırımcılar geliştirmeye ve denetim ile gözetimi güçlendirmeye devam etmesi gerekiyor. Düzenleyici kurumların ayrıca yabancı mülkiyet limitlerini gözden geçirmesi ve döviz kuru risklerine karşı korunma araçlarını araştırması elzemdir.
Dragon Capital ve Uzmanların Uzun Vadeli Değerlendirmeleri
Dragon Capital'in kurucusu ve başkanı Dominic Scriven, Vietnam'ın teknoloji ve yapay zekaya yönlendirilen büyük miktarda sermayeyle küresel sermaye akışlarını çekmek için rekabet ettiğine inanıyor. Statü yükseltmesinin pasif yatırım fonlarından sermaye çekmede önemli olduğunu, aynı zamanda aktif fonların sermaye tahsis ederken dikkate alacağı bir kıstas sağladığını ifade ediyor.
Vietnam, teknoloji ve yapay zekaya yönlendirilen büyük miktarda sermayeyle küresel sermaye akışlarını çekmek için rekabet etmektedir.
Yuanta Vietnam İş Direktörü Nguyen Viet Quang ise piyasanın uzun vadeli kurumsal yatırımcılar, gönüllü emeklilik fonları ve kurumsal tahvil piyasasının gelişimi için hâlâ alan barındırdığını, böylece banka kredilerine olan bağımlılığın azalacağını ve halk için yatırım seçeneklerinin genişleyeceğini belirtti.
Wall Street Piyasalarında Yapay Zeka Maliyeti Endişesi
Vietnam borsası Kasım ayına düzeltme baskısıyla girerken, Wall Street'teki gelişmeler de yapay zeka (AI) yatırım maliyetlerine ilişkin artan endişeler nedeniyle daha az olumlu seyretti. Bu gelişmeler, para politikası ve ABD ekonomik görünümüne ilişkin belirsizliklerle birlikte yatırımcıların önümüzdeki dönemde izlemesi gereken uluslararası faktörler arasında yer alıyor.
Intel ve Amazon'un hayal kırıklığı yaratan kazanç sonuçları yatırımcı endişelerini körüklemiştir.
ABD borsa piyasası Ekim 2026'yı sert bir satış dalgasıyla kapatarak Nasdaq Bileşik Endeksi'nin Haziran 2026 başından bu yana en büyük tek günlük düşüşünü yaşamasına neden oldu. Intel ve Amazon'un hayal kırıklığı yaratan kazanç sonuçları, yatırımcıların yapay zeka altyapısına yönelik devasa harcama çılgınlığına ilişkin endişelerini körükledi.
Ekim 2026 Kapanışında ABD Endekslerinin Durumu
30 Ekim seans kapanışında Dow Jones Sanayi Ortalaması 572,25 puan (%1,09) düşüşle 51.770,31 puana geriledi. S&P 500 endeksi 140,32 puan (%1,82) kaybederek 7.580,07 puana inerken, Nasdaq Bileşik teknoloji endeksi 747,73 puan (%2,86) düşerek 25.437,00 puana çakıldı.
Ekim 2026 genelinde S&P 500 ve Nasdaq sırasıyla %0,9 ve %5,3'lük aylık düşüşler kaydetti.
Geçtiğimiz haftanın genelinde Dow Jones endeksi %0,85, S&P 500 %0,57 ve Nasdaq %2,00 oranında değer kaybetti. Ekim 2026 genelinde ise hem S&P 500 hem de Nasdaq sırasıyla %0,9 ve %5,3'lük aylık düşüşler kaydetti; S&P 500 içerisindeki teknoloji sektörü Mart 2025'ten bu yana en kötü ayını geçirdi.
Değerli ve Küçük Ölçekli Hisselerde Para Akışı
Buna karşın, paranın değeri düşük ve küçük ölçekli hisse senetlerine akmaya devam etmesi, Dow Jones'un Ekim ayının tamamı için %1,7 oranında yükselmesini sağladı. Uzmanlar, küresel piyasalardaki bu ayrışmanın önümüzdeki dönemde de devam edebileceğini öngörüyor.
Para, değeri düşük ve küçük ölçekli hisse senetlerine akmaya devam etmiştir.
Kısa vadede zayıf likidite ve yabancı yatırımcıların net satışları izlenmesi gereken faktörler arasında kalmaya devam ederken; uzun vadede altyapının iyileştirilmesi ve sermaye artırım kanallarının genişletilmesi Vietnam borsa piyasasının çekiciliğini artırmaya katkı sağlayacaktır.
