BNM Kararı ve Piyasaların Beklentisi
Kuala Lumpur merkezli Malezya tahvil piyasası, 5 Kasım'da gerçekleşecek Bank Negara Malaysia (BNM) para politikası toplantısı öncesinde, yerel faiz oranlarına ilişkin anlatıda yaşanabilecek olası bir değişime hazırlanıyor.
RAM Ratings: BNM'nin ileriye dönük yönlendirmesinin tonu, kısa vadeli Malezya Devlet Tahvilleri (MGS) fiyatlaması ve yerel politika seyri beklentileri için kritik bir belirleyici olacaktır.
RAM Ratings tarafından 29 Ekim'de yayınlanan Haftalık Tahvil Piyasası Güncellemesi'ne göre, piyasa gözlemcileri yalnızca temel faiz oranı kararına değil, aynı zamanda merkez bankasının büyüme ve enflasyona ilişkin güncellenmiş değerlendirmelerine odaklanmış durumda.
RAM Ratings raporunda, BNM'nin ileriye dönük yönlendirmesinin tonunun, kısa vadeli Malezya Devlet Tahvilleri (MGS) fiyatlaması ve yerel politika seyri beklentileri için kritik bir belirleyici olacağı belirtildi.
Fed'in Şahin Duruşu ve Küresel Etkiler
RAM Ratings, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) 28 Ekim'deki toplantısına dikkat çekerek, 'Fed'in 28 Ekim'de gösterge faiz oranını değiştirmeme yönünde oy kullanması ve şahin bir duruş sergilemesiyle birlikte, dikkatler 6 Kasım'daki istihdam raporuna ve 10 Kasım'daki TÜFE verilerine kaydı' değerlendirmesinde bulundu.
RAM Ratings: ABD Hazine tahvili getirileri üzerindeki yukarı yönlü baskı, MGS üzerinde dışsal bir baskı oluşturabilir.
Kuruluş, 'Bu veriler, iş gücü piyasası ve enflasyon koşulları hakkında önemli ipuçları verecek. Yukarı yönlü herhangi bir sürpriz, ABD Hazine tahvili getirileri üzerinde büyük bir yukarı yönlü baskıyı yeniden canlandırabilir ve dolayısıyla MGS üzerinde dışsal bir baskı oluşturabilir' uyarısında bulundu.
Bu beklentiler, karmaşık küresel rüzgarlar ve sıkılaşan dış finansal koşulların arka planında şekilleniyor.
Fed'in Faiz Politikası ve Jeopolitik Riskler
ABD Merkez Bankası, 28 Ekim'de gösterge faiz oranını yüzde 3,75 ile 4,00 aralığında tutarak 'şahin bir duruşla' sabit bırakmayı tercih etti.
Fed, ekonomik aktivitenin güçlü kaldığını ve enflasyonun yüksek seyrettiğini kabul ederken, iki politika yapıcının 25 baz puanlık ek bir faiz artışını desteklemesi dikkat çekti.
Jeopolitik riskler de faiz görünümü üzerinde yeniden gölge oluşturuyor. ABD ve İsrail'in, ABD ara seçimlerinin ardından İran'a yönelik yeni saldırıları değerlendirebileceğine dair raporlar, enerji piyasaları için riskleri artırdı.
Orta Doğu'daki herhangi bir tırmanış, arz endişelerini tetikleyebilir, enflasyonist baskıları körükleyebilir ve küresel para politikasının seyrini daha da karmaşık hale getirebilir.
MGS Getiri Eğrisi ve Piyasa Hareketleri
Yerel sabit getirili menkul kıymetler piyasasında, MGS getiri eğrisi 21-28 Ekim döneminde 'ayı piyasası eğilimiyle dikleşti' (bear-steepened).
5 yıllık ile 30 yıllık segmentteki getiriler, ağırlıklı olarak 10 yıllık MGS öncülüğünde 6,3 ile 9,9 baz puan arasında yükseldi. 10 yıllık MGS getirisi haftalık bazda 10 baz puan artarak yüzde 4,02 seviyesinde sabitlendi.
Buna karşılık, 6 aylık ile 2 yıllık kısa vadeli getiriler 0,4 ile 0,8 baz puan arasında hafif bir düşüş kaydetti. Uzun vadeli tahvillerdeki bu satış dalgası, kısa vadeli getirilerin nispeten sabit kalmasıyla birleştiğinde, piyasa yeniden fiyatlamasının yakın vadeli yerel politika değişimlerinden ziyade vade riskine odaklandığını gösteriyor.
İlginç bir şekilde, yerel satış dalgası sadece ABD faiz hareketlerine bir tepki değildi. 10 yıllık MGS getirisi yükselirken, aynı dönemde 10 yıllık ABD Hazine tahvili (UST) getirisi 8 baz puan düşerek yüzde 5,05'e geriledi.
Bu ayrışma, 10 yıllık MGS ile UST arasındaki negatif getiri farkını -120,6 baz puandan -102,7 baz puana daralttı.
Bu daralan fark, MGS'nin göreceli getiri konumunu iyileştirse de, farkın geniş kalması Malezya tahvillerini ABD faiz beklentilerine ve ringgit volatilitesine karşı savunmasız bırakıyor.
Yabancı Yatırımcı Akışları
Yabancı fon akışları, bu daha geniş temkinli hissiyatı yansıtıyor. Toplam yabancı varlıklar, 21 Ekim ile biten haftada 0,92 milyar RM tutarında haftalık net çıkış kaydetti ve bir önceki haftadaki 0,03 milyar RM'lik marjinal girişi tamamen tersine çevirdi.
Bu çıkış, büyük ölçüde devlet tahvillerindeki yoğun satışlardan kaynaklandı ve çıkışlar 1,64 milyar RM'ye ulaştı.
Buna karşılık, kurumsal tahviller bir umut ışığı sağladı ve yabancı sermayeyi çekmeye devam ederek, bir önceki hafta 0,61 milyar RM olan girişi 0,72 milyar RM'ye yükseltti ve daha geniş kurumsal satış dalgasını hafifletmeye yardımcı oldu.
