Yapay Zeka Büyümesi Karşısında Nvidia'nın Değerlemesi
Nvidia'nın kazanç çarpanı, yapay zeka büyümesinin yanında tam bir fırsat gibi görünse de, birkaç sallantılı varsayım bu indirimi hızla silebilir. Yaklaşan bilanço raporundaki üç sinyal, bu ucuzluğun gerçek mi yoksa bir illüzyon mu olduğunu gösterecek.
Nvidia, 186,64 dolar seviyesinden işlem görüyor ve yaklaşık 13'lük ileriye dönük çarpan, yalnızca Wall Street'in kazanç tahminleri yapay zeka büyümesi boyunca ayakta kalırsa ucuz görünmektedir.
Nvidia (NASDAQ: NVDA), 186,64 dolar seviyesinden işlem görüyor. Yaklaşık 13 olan ileriye dönük çarpan, ancak Wall Street'in kazanç tahminlerinin yapay zeka genişlemesinin bir sonraki aşamasında geçerliliğini koruması durumunda ucuz kabul edilebilir.
Nvidia, yapay zeka veri merkezlerinin merkezinde yer alan hızlandırıcıları, ağ donanımlarını ve CUDA yazılımını üretiyor. Mali ikinci çeyrek geliri yüzde 105,8 artışla 96,22 milyar dolara ulaşırken, Veri Merkezi satışları yüzde 117 artarak 89,02 milyar dolara yükseldi. Buna rağmen hisse senedi, Barron's dergisinin çip hisselerini tasfiye fiyatlarıyla bıraktığını belirttiği geniş çaplı çip satış dalgası sırasında geçen ay yüzde 21,4 değer kaybetti.
13 Kat İleriye Dönük F/K Oranında Talep Arzı Aşıyor
Boğalar, sürekli yukarı yönlü revize edilen tahminlere işaret ediyor. 52 analistin 2028 mali yılı hisse başına kazanç (EPS) konsensüsü, 90 gün önceki 12,8148 dolardan 15,9146 dolara yükselirken, geçen ay sıfır aşağı yönlü revizyon yapıldı. Yönetim, 2028 mali yılında gelirlerin yaklaşık yüzde 70 oranında artmasını bekliyor ve müşteri talebinin yaklaşık yüzde 100 oranında büyümesi nedeniyle bu görünümü tedarik kısıtlı olarak nitelendiriyor.
Yönetim, müşteri talebi yüzde 100 civarında büyüdüğü için 2028 mali yılında gelirlerin yaklaşık yüzde 70 artmasını bekliyor ve bu görünümü tedarik kısıtlı olarak nitelendiriyor.
Vera Rubin, Blackwell için gigawatt başına geliri 25 milyar dolardan 40 milyar dolara çıkarıyor. Nvidia ayrıca üst üste altı çeyrek boyunca hisse başına kazanç ve gelir tahminlerini aştı ve hisse geri alım yetkisinde 99 milyar doları bulunuyor.
Finansmana Dayalı Tahminler Hızla Değişebilir
İleriye dönük fiyat/kazanç (P/E) oranı tahminlere dayanıyor ve Nvidia'nın tahminleri, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta ve Oracle genelinde yapay zeka altyapı harcamalarının tarihi bir hızla devam etmesine bağlı. Beklenen kazançlar hisse fiyatı değişmeden yüzde 30 düşerse, çarpan yaklaşık 18'e yükselecektir. Yüzde 40'lık bir kesinti ise bunu yaklaşık 21'e çıkaracaktır. 2028 mali yılı için alt sınır tahmini olan 12,8484 dolar, halihazırda kazancın yaklaşık 15 katına işaret ediyor.
Nvidia, CEO Jensen Huang'ın bazılarının döngüsel finansman olarak adlandırdığını kabul ettiği bir düzenlemeyle öncü yapay zeka laboratuvarlarına yaklaşık 50 milyar dolar yatırım yaptı.
Bilanço da daha fazla risk üstleniyor. Tedarik taahhütleri 279 milyar dolara yükseldi, garanti yükümlülükleri 108,5 milyar dolara ulaştı ve tahsilat süresi 45 günden 60 güne uzadı. Nvidia, CEO Jensen Huang'ın bazılarının "döngüsel finansman" olarak adlandırdığını kabul ettiği bir düzenlemeyle öncü yapay zeka laboratuvarlarına yaklaşık 50 milyar dolar yatırım yaptı. Brüt marjın mali dördüncü çeyrekte yüzde 71 ile yüzde 72 arasında dip yapması bekleniyor ve görünüm Çin veri merkezi bilişim gelirini içermiyor. Microsoft'un eski Nvidia chiplerine dayanan bir Oracle bulut anlaşmasını uzatmama yönündeki bildirilen kararı, bilişim ihtiyaçlarının ne kadar hızlı değiştiğini gösteriyor.
Üçüncü Çeyrek Sonuçları Tartışmayı Sonuçlandıracak
Faaliyetlerdeki güçlü seyir sürerken, finansmanın artan rolü değerleme riskini artırıyor. Bu ayın ilerleyen günlerinde açıklanacak olan mali üçüncü çeyrek bilanço raporu, gelirleri 108,0 milyar dolarlık öngörüyle, brüt marjı yüzde 74,0 ile ve yönetimin 2028 mali yılı büyüme hedefinin teyit edilip edilmediğiyle sınayacak.
Ortalama analist hedefi olan 327,14 dolar, 186,64 dolardan yaklaşık yüzde 75'lik bir artış potansiyeline işaret ederken, hedefler yalnızca bir veri noktasıdır ve hiçbir şeyi garanti etmez.
Hisseler S&P 500 Endeksinin Gerisinde Kalırken Analistler Yüzde 75 Artış Potansiyeli Görüyor
Ortalama analist hedefi olan 327,14 dolar, 186,64 dolardan yaklaşık yüzde 75'lik bir artış potansiyeline işaret ediyor. Hedef fiyatlar yalnızca bir veri noktasıdır ve hiçbir şeyi garanti etmez. Hisseyi takip eden 62 analistin dağılımı şu şekildedir:
Güçlü Al: 10, Al: 49, Tut: 2, Sat: 1.
Nvidia bu yıl şimdiye kadar yüzde 0,31 yükselirken, S&P 500 Endeksi yüzde 7,83 kazanç elde etti. Bir yıllık süreçte hisse senedi, endeksin yüzde 9,69'luk kazancına karşılık yüzde 0,53 değer kaybetti. 2,247 olan betası, hissenin genel piyasaya kıyasla iki kattan fazla hareket etme eğiliminde olduğunu gösteriyor.
Nvidia Ucuz Görünmeden Önce Tahminler Dayanıklılığını Kanıtlamalı
186,64 dolar seviyesinde Nvidia'nın değerlemesi, tahminlerin geçerliliğini koruyup korumayacağına bağlıdır.
Ödünç alınmış yapay zeka sermayesine dayanan tahminlerin 13 katında, bir çeyreklik sonuçlar daha hissenin gerçekten ucuz olup olmadığını gösterecektir.
Çarpan ancak arkasındaki tahminler tutarsa düşük görünmektedir. Okuyucular, yaklaşan bilanço raporunda üç sinyali aramalıdır: öngörülerin üzerinde gelir, yönetimin taban çizgisine doğru hareket eden brüt marj ve artık yükselmeyen tahsilat süresi. Eğer bu üçü de gerçekleşirse ve 2028 mali yılı tahminleri yükselmeye devam ederse, hisse senedine sahip olmak için gerekçe güçlenir. Eğer öngörüler düşerse veya işin daha büyük bir kısmı Nvidia'nın kendi bilançosuna bağımlı hale gelirse, düşüş senaryosu güçlenir.
Yukarı yönlü sürprizler hisseyi hızla hareket ettirebilir. Güçlü bir rapor, bir hafta içinde yüzde 8,8 değer kaybeden bir hisseyi hızla yukarı taşıyabilir. Rapor öncesinde hisse senedini değerlendirmek, işletmenin bunları yeniden inşa edebileceğinden çok daha hızlı bir şekilde kesilebilecek tahminlere güvenmek anlamına gelir.
Ödünç alınmış yapay zeka sermayesine dayanan tahminlerin 13 katında, bir çeyreklik sonuçlar daha hissenin gerçekten ucuz olup olmadığını gösterecektir.
