Jensen Huang'sız İlk Çeyrek ve Colette Kress Dönemi
Nvidia, kurucu ortak Jensen Huang'ın başkanlık, CEO'luk ve yönetim kurulu üyeliğinden derhal geçerli olmak üzere istifa etmesinin ardından, tarihindeki ilk çeyrek sonuçlarını Huang olmadan açıklayacak. Bu kritik verileri sunacak olan isim ise şirket hedeflerini bizzat belirleyen kişi.
Nvidia'nın üçüncü çeyrek bilançosu, yalnızca geçmiş performansı değil, aynı zamanda geçici liderlik ekibinin geleceğe yönelik stratejilerini de ortaya koyacak.
Nvidia'nın 2013 yılından bu yana Mali İşler Müdürü (CFO) olarak görev yapan Colette Kress, perşembe günü yapılan duyuruyla birlikte geçici CEO görevini de üstlendi. Kress, mevcut CFO'luk görevini de yürütmeye devam edecek.
Nvidia yatırımcı ilişkileri sitesine göre, 25 Ekim'de sona eren 2027 mali yılı üçüncü çeyreğine ilişkin finansal sonuçlar 17 Kasım tarihinde açıklanacak ve ardından analist toplantısı gerçekleştirilecek.
Söz konusu çeyrek, şirkette sarsıntı yaratan olaylar patlak vermeden önce kapandı. Bu nedenle açıklanacak rakamlar mevcut işlerin durumunu yansıtacak; ancak şirket yönetimi tarafından yapılacak görünüm açıklamaları ve telekonferans, Nvidia'nın kurucusu olmadan nasıl bir yolda ilerleyeceğini gözler önüne serecek.
Üçüncü Çeyrek İçin Öngörülen Beklentiler ve Satış Rakamları
Ağustos ayında Nvidia, üçüncü çeyrek gelirinin yüzde 2'lik artış veya azalış marjıyla 108,0 milyar dolar olmasını öngörmüş, bu tahmin 105,8 milyar dolar ila 110,2 milyar dolar arasında bir aralığı kapsamıştı. Bu öngörü, Çin'den elde edilecek herhangi bir veri merkezi bilişim gelirini hesaba katmamıştı.
Ağustos ayındaki rehberlik, Çin pazarından elde edilecek sıfır veri merkezi gelir varsayımıyla 108 milyar dolarlık bir üst sınır hedefliyordu.
Invezz hesaplamalarına göre, tahmin aralığının orta noktasına ulaşılması, bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 57,0 milyar dolarlık gelire kıyasla yüzde 89'luk bir artışa ve ikinci çeyrekte kırılan 96,2 milyar dolarlık rekor gelire kıyasla yüzde 12'lik bir büyüme anlamına geliyor.
Wall Street analistleri ise bundan biraz daha yüksek rakamlar bekliyor. IG verilerine göre LSEG konsensüsü yaklaşık 109,2 milyar dolar gelir ve hisse başına 2,48 dolar düzeltilmiş kâr öngörüyor. Yahoo Finance ise Zacks verilerine atıfta bulunarak bu rakamları 108,99 milyar dolar ve 2,49 dolar olarak duyurdu.
Şirketin düzeltilmiş hisse başına kârı bir yıl önce 1,30 dolar, ikinci çeyrekte ise 2,22 dolar olarak gerçekleşmişti.
Brüt Kâr Marjı ve Bellek Piyasasındaki Maliyet Baskıları
Brüt kâr marjı bu dönemin en hassas kalemi olarak öne çıkıyor. CFO'nun yaptığı değerlendirmelere göre Nvidia, ikinci çeyrekteki yüzde 75,0'lik orandan gerileyerek yüzde 74,0 (artı veya eksi yarım puan) marj öngörmüştü. GAAP dışı faaliyet giderlerinin ise yaklaşık 9,0 milyar dolar olması bekleniyor.
Bellek piyasasındaki aşırı fiyat koşulları, brüt kâr marjları üzerinde baskı yaratmaya devam eden temel etkenler arasında yer alıyor.
Ağustos ayındaki telekonferansta Colette Kress, 'bellek piyasasındaki aşırı fiyat koşullarına' dikkat çekmişti. Toplantı tutanaklarına göre Kress, marjların dördüncü çeyrekte yüzde 71 ila yüzde 72 seviyesinde dip yapacağını, ardından 2028 mali yılında yüzde 72 ila yüzde 73 seviyelerinde dengelenmesini beklediklerini ifade etmişti.
17 Kasım'da Dikkat Edilmesi Gereken Dört Temel Unsurlar
Piyasalarda dar bir tahmin aralığının tutturulup tutturulmamasından ziyade, dört ana başlık yakından takip edilecek.
Tedarik zincirindeki darboğazlar ve bulut şirketlerinin sermaye harcamalarındaki yavaşlama, önümüzdeki dönemin en kritik risk faktörleri arasında bulunuyor.
Birincisi, dördüncü çeyrek görünümü. Ağustos ayında Kress, yeni Vera Rubin platformunun arzının artmasıyla birlikte hipersektör büyümesinin 'dördüncü çeyrekte yeniden hızlanacağını' ve Rubin'in üçüncü çeyrekteki veri merkezi gelirlerinin yaklaşık yüzde 20'sini oluşturacağını belirtmişti.
Ayrıca Kress, 2028 mali yılında yaklaşık yüzde 70 gelir büyümesi olacağına dair ön tahmin paylaşmıştı. Bu rakamın liderlik değişiminden sonra geçerliliğini koruyup korumayacağı titizlikle incelenecek.
İkincisi, tedarik zinciri. Nvidia ağustos ayında, arz kısıtlarının 'en az 2028 mali yılının sonuna kadar' bir darboğaz olmaya devam edeceğini açıklamıştı.
Üçüncüsü, müşterilerin bütçeleri. Evercore ISI, bu bilanço sezonunda en büyük dört bulut şirketinin 2026 sermaye harcaması tahminlerini yalnızca yüzde 1 oranında artırdığını, bunun son 12 çeyrekteki en düşük artış oranı olduğunu belirtti.
Dördüncüsü ise Çin pazarı. Nvidia'nın Çin'deki veri merkezlerinden elde ettiği gelir sıfıra yakın seyrediyor. Huang hakkındaki haberlerin ardından her iki siyasi partiden milletvekilleri, çip ihracatına yönelik daha sert kısıtlamalar getirilmesi için baskı yapıyor. Baird analisti Tristan Gerra, H200 çipleri nedeniyle olası değer düşüklüğü karşılıklarını riskler arasında sıraladı.
Colette Kress'i Bekleyen Zorluklar: Güvenilirlik ve İlişkiler
Kress'in önündeki ilk ve en büyük sınav güvenilirlik. Hem CFO olarak kendi belirlediği hedefleri savunmak hem de CEO sıfatıyla konuşmak zorunda kalacak olan Kress karşısında yatırımcılar, geçici ekibin daha temkinli bir tutum sergileyip sergilemediğini görmek isteyecek.
Yeni liderlik ekibinin piyasalarda güven tesis etmesi ve tedarikçi ilişkilerini aynı sıkılıkta yönetebilmesi en büyük testlerden biri olacak.
ClearBridge Investments'tan Michael Feldman, The Guardian'a yaptığı açıklamada, yeni bir CEO'nun 'daha muhafazakâr bir çıta belirleyerek güven tesis etmek isteyeceğini' ifade etti.
İkinci zorluk ise iş ilişkileri. Derecelendirmesini 'Endekse Paralel' seviyesine düşüren ve hedef fiyatını 400 dolardan 200 dolara çeken Bernstein analisti Stacy Rasgon, Huang'ın müşteriler, tedarikçiler ve çalışanlarla kurduğu sıkı ilişkileri göz önüne alarak, hiçbir halefin 'Jensen'ın yerini gerçekten dolduramayacağını' belirtti.
Konuya yakın bir kaynağın Reuters'a verdiği bilgiye göre Kress, müşterilere ve tedarikçilere güvence vermek amacıyla halihazırda görüşmeler gerçekleştiriyor. Aynı raporda, Kress'in Huang'ın bazı müşteri finansman anlaşmalarına mesafeli yaklaştığı da ifade edildi.
Yönetim, Washington Baskısı ve Liderlik Arayışı
Üçüncü zorluk insan kaynakları ve yönetim yapısı. Baird analisti Gerra, üst düzey yöneticilerin şirketten ayrılma riskine, olası hukuki süreçlere ve yeni CEO'nun müşteri finansmanına yaklaşımındaki belirsizliklere dikkat çekti.
Yönetim kurulunun halef arayışındaki belirsizlik ve Washington'dan gelen düzenleyici baskılar, Nvidia'nın önündeki en karmaşık başlıkları oluşturuyor.
Dördüncü zorluk ise kurumsal yönetim ve Washington hattı. 73 yaşındaki Harvey C. Jones, şirketin tarihindeki ilk yönetim kurulu başkanı olurken, yönetim kurulunun Huang'ın yabancı bir istihbarat faaliyetinin hedefi olup olmadığına dair yürüttüğü bağımsız incelemenin sonuçları henüz yayımlanmadı.
Temsilciler Meclisi komite başkanları, 1 Aralık tarihinde kapalı oturumda mülakat vermesi için Huang'ı çağırdı. Jamestown Foundation analisti, Reuters'a yaptığı açıklamada Kress'in de çip satışlarının denetimi konusunda Kongre'nin sorularıyla karşılaşabileceğini belirtti.
Öte yandan The New York Times, Huang ile kendisine doğrudan bağlı olan başkan yardımcısı Kimberly Powell arasında bir ilişki olduğunu öne sürdü. Bu iddia Nvidia, Huang veya Powell tarafından doğrulanmadı.
Tüm bunların yanı sıra yönetim kurulu, iç ve dış adayları değerlendireceğini bildirdi ancak henüz net bir takvim açıklamadı. Evercore analisti Mark Lipacis, olası bir 'liderlik arafı' konusunda uyarıda bulunarak Nvidia'nın 'görünür ikinci bir operasyonel veya stratejik liderden yoksun olduğunu' ifade etti.
Hisse Senedi Fiyatlamaları ve Piyasa Tepkileri
Yahoo Finance verilerine göre perşembe günü seans içinde yüzde 14'e varan düşüşler yaşayan Nvidia hisseleri, günü yüzde 4,3 oranında değer kaybederek 166,19 dolardan kapattı. Invezz hesaplamasına göre bu kapanış, hissenin 6 Ekim'deki 239,24 dolarlık kapanış zirvesinin yüzde 30'dan fazla altında kaldığını gösteriyor.
Salı günkü bilanço rakamları güçlü gelebilir; ancak asıl mesele Colette Kress'in vereceği yanıtların yatırımcılara güven verip vermeyeceğidir.
Aracı kurumlar hedef fiyatlarını aşağı yönlü revize etse de, birçoğu hâlâ mevcut hisse fiyatının üzerinde kalmaya devam ediyor. Benzinga'nın aktardığına göre perşembe günü en az dokuz aracı kurum hedef fiyatını düşürerek ortalamayı yaklaşık 343 dolardan 217 dolara çekti. Evercore ise hisse senedini 'Endekse Paralel' seviyesine indirerek hedef fiyatını 465 dolardan 186 dolara düşürdü.
Analist Rasgon, hisselerin 'aşırı ucuz göründüğünü' ancak bu aşamada alım tavsiyesi vermekte zorlandığını belirtti. KeyBanc analisti John Vinh ise Kress'in derin kurumsal bilgi birikimine dikkat çekerek bu atamayı yapıcı olarak nitelendirdi.
Salı günü açıklanacak rakamlar son derece güçlü gelebilir. Ancak Kress için asıl zorlu sınav, yapacağı görünüm açıklamalarının ve telekonferanstaki yanıtlarının, yatırımcıları Nvidia'nın Jensen Huang olmadan da büyümeye devam edebileceğine ikna edip edemeyeceği olacak.
