Yapay Zeka Çip Sektöründe Fırtına Öncesi Sessizlik
Nvidia çevresinde yaşanan kargaşa, dünyanın en etkili yapay zeka çip üreticisinin geleceğinden çok daha fazlasını sorgulatıyor. Daha önce sektör konusunda iyimser olan bir yarı iletken analisti, yaşananların zayıflayan yapay zeka yatırımları ve sıkılaşan ABD ihracat kısıtlamaları yoluyla tüm sektöre yayılabileceği uyarısında bulundu.
Yatırımcılar, Jensen Huang'ın ani ayrılışının ardından yapay zeka tedarik zincirindeki şirketler için doğuracağı sonuçları değerlendirmekte zorlanarak hareketsiz kalmış görünüyor.
Lynx Equity Strategies'den KC Rajkumar, 'Yapay Zeka Yarı İletkenleri: Fırtına Öncesi Sessizlik' başlıklı notunda, Jensen Huang'ın Nvidia'nın CEO'luğundan ani ayrılışının ardından yatırımcıların hareketsiz kaldığını belirtti. Yatırımcılar, bu durumun yapay zeka tedarik zincirindeki şirketler için ne anlama geldiğini değerlendirmekte zorlanıyor.
Huang, 12 Kasım'da, aralarında ABD makamları tarafından Çin istihbaratı ile bağlantılı olduğundan şüphelenilen Singapur merkezli iş kadını Alice Huang'ın da bulunduğu kişisel ilişkilerle ilgili raporların ardından derhal geçerli olmak üzere istifa etti. Nvidia, Mali İşler Müdürü (CFO) Colette Kress'i geçici CEO olarak atadı ve kalıcı bir halef arayışına başladı.
Finansman İlişkileri ve Sektörel Riskler
Yaşanan tartışmalar, Nvidia'nın Çin'deki iş faaliyetlerini, müşterileri ve ortaklarıyla olan ilişkilerini ve yapay zeka altyapı patlamasını destekleyen finansman düzenlemelerini yeniden mercek altına aldı.
Nvidia'nın yapay zeka ekosistemindeki şirketlerle olan yatırım ve finansman ilişkileri, kendi çiplerine olan talebi desteklemeye yardımcı oldu.
Rajkumar, yatırımcıların döngüsel finansman düzenlemelerini içeren bir iptal dalgası riskinin giderek daha fazla farkına vardığını, ancak kazanç tahminlerini nereden kesmeye başlayacaklarından emin olmadıklarını ifade etti. Yarı iletken hisselerindeki nispeten sessiz tepkinin, sektörün şoku atlattığına dair bir güvenden ziyade belirsizliği yansıttığına inanıyor.
Endişe, Nvidia'nın yapay zeka ekosistemindeki şirketlerle olan yatırım ve finansman ilişkilerinin, kendi çiplerine olan talebi desteklemeye yardımcı olmuş olmasıdır. Eğer bu düzenlemeler azaltılırsa veya projeler finansal desteklerini kaybederse, sonuçlar Nvidia'nın çok ötesindeki çip üreticilerine ve altyapı sağlayıcılarına uzanabilir.
Henüz geniş çaplı bir iptal dalgası tespit edilmemiş olsa da, Rajkumar bu düzenlemelerin potansiyel olarak çözülmesinin, sektörün büyüme varsayımları için önemli bir risk oluşturduğuna inanıyor. Yaklaşan yatırımcı konferanslarının daha fazla netlik sağlamasını bekliyor, ancak yarı iletken şirketlerinin 2027 tahminlerini yeniden gözden geçirmeleri gerekebileceği konusunda uyarıyor.
Washington'da Lutnick Tartışması ve İhracat Kısıtlamaları
Nvidia krizi Washington'a da sıçrayarak ABD'li yarı iletken şirketleri için bir başka potansiyel belirsizlik kaynağı yarattı. Ticaret Bakanı Howard Lutnick, yönetimin gelişmiş yapay zeka çiplerinin Çin'e ihracatına yönelik kısıtlamaları ele alış biçimi nedeniyle inceleme altına alındı.
Lutnick'in görevden alınması veya politikalarının tersine çevrilmesi, yarı iletken endüstrisi için Nvidia krizinin kendisiyle kıyaslanabilir sonuçlar doğurabilir.
11 Kasım tarihli bir Axios raporu, Lutnick'in diğer yönetim yetkililerinin Nvidia çiplerini Çin'e yönlendirdiğinden şüphelenilen şirketlere karşı baskı yapma çabalarına defalarca direndiğini belirtti. Ertesi gün Reuters, üst düzey Beyaz Saray yetkililerinin Lutnick'in görevden alınıp alınmaması gerektiğini tartıştığını bildirdi. Her iki partiden milletvekilleri de Ticaret Bakanlığı'nın ihracat kontrolü uygulamalarının daha sıkı denetlenmesi çağrısında bulundu.
Tartışma kısmen, yöneticisi Alice Huang'ın ABD istihbarat yetkilileri tarafından Çin istihbaratı ile bağlantılı olduğundan şüphelenilen Singapur merkezli Nvidia müşterisi Megaspeed üzerinde yoğunlaşıyor. Bu şüpheler henüz bir gerçek olarak kanıtlanmış değil.
Rajkumar, Lutnick'in görevden alınmasının veya politikalarının tersine çevrilmesinin, yarı iletken endüstrisi için Nvidia krizinin kendisiyle kıyaslanabilir sonuçları olabileceği konusunda uyardı. Endişesi, Washington'un yarı iletken ihracatına karşı çok daha sert bir yaklaşıma yönelebileceği ve kısıtlamaları Nvidia'nın yapay zeka işlemcilerinin ötesinde diğer ABD'li çip üreticilerine ve silikon ürünlerine genişletebileceği yönünde.
Böyle bir değişim, Amerikan şirketlerinin Çin'e erişimini daha da sınırlayabilir ve 2027'de yarı iletken gelirleri için başka bir engel oluşturabilir. Daha geniş kısıtlamalar olasılığı, yapay zeka altyapı harcamalarının yavaşlaması durumunda zayıf talep riskini artıracağı için özellikle endişe verici.
Yatırımcılar İçin Belirsiz Gelecek
Pek çok yarı iletken hissesindeki değerlemelerin cazip hale geldiğini kabul etmesine rağmen Rajkumar, yatırımcıların hemen harekete geçmeye istekli olacağından şüphe duyuyor. Ona göre sorun, değerlemeden ziyade gelecekteki kazançların görünürlüğü ile ilgili.
Şirketler yapay zeka ile ilgili büyüme varsayımlarını yeniden değerlendirmek zorunda kalırlarsa, mevcut analist tahminleri fazla iyimser çıkabilir.
Şirketler, Çin ihracatı konusundaki ek belirsizlikle karşı karşıya kalırken yapay zeka ile ilgili büyüme varsayımlarını yeniden değerlendirmek zorunda kalırlarsa, mevcut analist tahminleri fazla iyimser çıkabilir. Rajkumar, yapay zeka yarı iletken hisseleri konusunda daha yapıcı olmayı istediğini ancak yakın vadede kenarda kalmayı planladığını, hatta Jensen sonrası kriz derinleştikçe daha fazla düşüşe karşı pozisyon aldığını belirtti.
Bu uyarı, daha önce sektörde yükseliş bekleyen bir analistin dikkat çekici derecede daha savunmacı bir duruş sergilediğini gösteriyor. Gelişmeleri izole bir Nvidia krizi olarak görmek yerine, yapay zeka yatırım döngüsünün, yarı iletken kazançlarının ve endüstrinin ABD-Çin gerilimlerine maruz kalmasının daha geniş bir şekilde yeniden değerlendirilmesi potansiyelini görüyor.
