Yapay Zeka Devriminde Birinci Perde Sona mı Eriyor?
Son dört yılın büyük bölümünde, genel piyasayı yukarı taşıyan en önemli katalizör yapay zekanın (AI) evrimi oldu. IDC tarafından hazırlanan bir rapor, yapay zekayı hızlandıran donanımlardan yapay zeka uygulamalarına kadar bu kümülatif fırsatın 2025 ile 2031 yılları arasında 22,5 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor.
Yapay zeka rüzgarını arkasına alan şirketler arasında Nvidia, Palantir Technologies ve Tesla'dan daha fazla öne çıkan çok az firma bulunuyor.
Nvidia'nın grafik işlem birimleri (GPU), yapay zeka hızlandırmalı veri merkezlerinin altyapı omurgasını oluşturuyor. Şirketin rakiplerinden hiçbiri, çok nesilli GPU'larının sunduğu hesaplama yeteneklerine yaklaşabilmiş değil.
Bu arada, yapay zeka odaklı yazılım hizmeti sağlayıcısı Palantir, yapay zeka uygulamalarının konuşlandırılması için adeta bir plan görevi görüyor. Şirketin Gotham platformu, ABD ordusuna görevlerin planlanması ve denetlenmesi konusunda yardımcı oluyor.
Elektrikli araç üreticisi Tesla da bir yapay zeka uygulamaları uzmanı olarak öne çıkıyor. Yapay zeka, şirketin tam otonom sürüş yazılımının ve Optimus insansı robotlarının başarısı için kritik bir öneme sahip.
Yöneticilerin Satışları Wall Street'i Sarsıyor
Bu üçlü, yapay zeka altyapısının inşası sürecinde büyük bir başarı yakalamış olsa da, bu şirketleri en iyi tanıyan isimler Wall Street'e oldukça karmaşık sinyaller gönderiyor.
Nvidia, Palantir ve Tesla'nın içeriden öğrenenleri, son beş yılda toplamda 52,7 milyar dolardan fazla net hisse satışı yaparak Wall Street'i temelinden sarsıyor.
Borsa analistleri her gün aynı sektörü ve bu sektörü tanımlayan şirketleri incelemek için mesai harcasa da, Nvidia, Palantir ve Tesla'yı kendi içeriden öğrenenlerinden (insider) daha iyi kimse anlayamaz.
Bir 'içeriden öğrenen', üst düzey bir yönetici, yönetim kurulu üyesi veya bir şirketin tedavüldeki hisselerinin en az yüzde 10'una sahip olan ve kamuya açıklanmamış bilgilere erişimi olabilen kişidir. Bir içeriden öğrenen, şirketinin hissesini her aldığında veya sattığında, yasal olarak iki iş günü içinde SEC'e Form 4 bildiriminde bulunmak zorundadır. Bu durum, yatırımcıların şirket yöneticilerinin alım mı yoksa satım mı yaptığını takip etmesine olanak tanır.
Bu güçlü yapay zeka üçlüsü söz konusu olduğunda, içeriden öğrenenler son beş yıl boyunca şirket hisselerinin net satıcıları oldular: Nvidia 6,86 milyar dolar, Palantir 6,37 milyar dolar ve Tesla 39,47 milyar dolar net satış gerçekleştirdi.
Bu şirketlerin içeriden öğrenenleri, 2021 Kasım ayının başından bu yana kendi şirketlerinin hisselerinden, satın aldıklarından 52,7 milyar dolar daha fazla satış yaptılar.
Vergi Yükümlülükleri ve Balon Endişeleri
Yukarıdaki verilerle birlikte dikkate alınması gereken önemli bir nokta var. Üst düzey yöneticiler ve yönetim kurulu üyeleri genellikle hisse senedi veya opsiyonlarla ödüllendirildikleri için, federal ve/veya eyalet vergi yükümlülüklerini karşılamak adına ellerindeki hisselerin bir kısmını satmak zorundadırlar. Başka bir deyişle, içeriden satış her zaman kötü bir işaret değildir; özellikle vergi amaçlı yapılıyorsa.
Yatırımcılar, oyunun kurallarını değiştiren teknolojilerin optimizasyon hızını sürekli olarak abartıyor; bu da yapay zeka sektöründe olası bir balon patlaması riskini beraberinde getiriyor.
Yatırım açısından aynı derecede endişe verici olan şey, içeriden alımların görece azlığıdır. Tesla CEO'su Elon Musk'ın yaklaşık 1 milyar dolarlık büyük bir alımı dışında, bu üçlüde içeriden alımlar son beş yılda neredeyse hiç gerçekleşmedi: Nvidia 250 bin dolar, Palantir 7,8 milyon dolar ve Tesla 1 milyar dolar civarında alım yaptı.
Eğer içeriden öğrenenler alım yapmıyorsa, tarihsel emsaller bunun nedenini açıklayabilir. 30 yılı aşkın süredir, oyunun kurallarını değiştiren her inovasyon, erken aşamalarda bir balon patlaması olayı yaşamıştır. Buna internet, 3 boyutlu yazıcılar, blok zinciri teknolojisi ve metaverse dahildir.
Bu balonların oluşmasının ve ardından patlamasının nedeni, yatırımcıların oyunun kurallarını değiştiren teknolojiler için optimizasyon hızını sürekli olarak abartmalarıdır. Yapay zeka çözümleri kollarını açarak karşılanmış olsa da, işletmelerin satışları ve kârları artırmak için bu çözümleri optimize etmelerine muhtemelen daha birkaç yıl var. Başka bir deyişle, potansiyel bir yapay zeka balonu patlaması için kapı sonuna kadar açık.
