Piyasada Çelişkili Sinyaller: %19'luk Düşüş ve OpenAI Ortaklığı
ServiceNow hisseleri, 28 Ekim 2026 tarihinde açıklanan üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından 29 Ekim 2026 sabahı piyasa öncesi işlemlerde %19 oranında sert bir düşüş kaydetti. MarketWatch'un haberine göre hisse senedi, tarihindeki en büyük düşüşlerden birine doğru ilerliyordu. Bu finansal sonuçların hemen yanı başında ServiceNow, OpenAI ile daha kapsamlı bir ortaklığa gittiğini duyurdu. Anlaşmanın en dikkat çekici parçasını, müşterilerin ChatGPT arayüzünün içinden doğrudan ServiceNow platformunu kullanmasına olanak tanıyan yeni bir eklenti oluşturuyor.
ServiceNow stock cratered 19% the same morning it announced a major partnership with OpenAI, which means one of those two signals badly misreads where AI is headed for enterprise software.
Böylece borsa, OpenAI gibi sektörün en bilinen yapay zeka laboratuvarı şirketle entegre olduğu aynı gün, ServiceNow'ı bir yapay zeka kurbanı olarak fiyatlamış oldu. Ortaya çıkan bu tabloda, söz konusu iki sinyalden birinin kesinlikle yanlış okunmuş olduğu açıkça görülüyor.
Editoryal Not ve Finansal Düzeltmeler
Bu makale, ServiceNow'ın 4,245 milyar dolar ile 4,255 milyar dolar arasındaki dördüncü çeyrek rehberliğinin toplam geliri değil, yalnızca abonelik gelirini ifade ettiğini netleştirmek ve sözleşmeli gelirdeki yavaşlayan büyüme endişelerini doğru yansıtmak amacıyla güncellenmiştir.
ServiceNow ve OpenAI Tam Olarak Ne Üzerinde Anlaştı?
Kamuoyuna duyurulan iş birliği paketinin detayları şu unsurları içeriyor: ChatGPT için geliştirilen bir ServiceNow eklentisi, Yapay Zeka İş Akışı Fabrikası (AI Workflow Factory) içinde bir Codex entegrasyonu ve ses odaklı yönetişim mekanizmaları. Listelenen maddelerden yalnızca biri henüz plan aşamasında bulunuyor: OpenAI siber güvenlik modelleri tarafından desteklenen Güvenlik ve Risk çözümleri.
Şirketler anlaşmanın finansal şartlarını, gelir paylaşımını, münhasırlığı (tekel hakkını) veya ortaklığın ne kadar süreceğini kamuoyuyla paylaşmadı. OpenAI özel sermayeli (halka kapalı) bir şirket olduğu için, dışarıdaki hiçbir gözlemci şirketin mali tablolarını bağımsız olarak denetleme imkanına sahip değil.
Ayrıca ServiceNow, şirketin yapay zeka ajanlarını takip eden ve izleyen bir yazılım olan Süper Zeka Kontrol Kulesi (Super Intelligence Control Tower) etrafında yapılandırılmış bir iş ortaklığı grubu olan Kontrol Kulesi İttifakı'nı (Control Tower Alliance) kurdu. NVIDIA (NASDAQ:NVDA) bu oluşuma katılırken; Anthropic, OpenAI ve NVIDIA grubun üyeleri arasında yer alıyor.
Karışık Bilançolar ve Düşüş Endişeleri
Şirketin üçüncü çeyrek finansal performansı karışık bir tablo ortaya koydu. 4,11 milyar dolar olarak gerçekleşen gelirler yıllık bazda %20,5 artış kaydetti ve Wall Street konsensüs beklentilerinin 20 milyon dolar üzerinde geldi. Düzeltilmiş hisse başı kâr (EPS) ise Wall Street analistlerinin 1,02 dolarlık beklentisine karşılık 1,00 dolar oldu. ServiceNow, dördüncü çeyrek abonelik gelirlerinin 4,245 milyar dolar ile 4,255 milyar dolar arasında olacağını öngördü ve bu tahmin genel olarak beklentilerle uyumlu bulundu. Ancak asıl endişe yaratan husus, mevcut kalan performans yükümlülüklerindeki büyümenin yavaşlayacağına işaret eden görünüm oldu.
Üç Büyük Yazılım Devi Tek Sabah İçin Yeniden Fiyatlandı
ServiceNow cephesinde CEO Bill McDermott, yapay zeka ürünlerinden elde edilen net yeni yıllık sözleşme değerinin (yapay zeka anlaşmalarından gelen yeni yıllık sözleşme tutarları) %65 oranında arttığını açıkladı. Şirket, tüm yıl yapay zeka yıllık sözleşme değeri (ACV) hedef yukarı yönlü revize ederek 1,7 milyar dolara çıkardı. Bu hedef, 155,21 milyar dolarlık piyasa değeri yanında hâlâ küçük kalıyor; bu nedenle ChatGPT eklentisi, yeni bir gelir kalemi olmaktan ziyade şirketin ana iş kolunu korumanın bir yolu olarak daha büyük önem taşıyor.
Bill McDermott said net new annual contract value from AI products increased 65%. ServiceNow raised its full-year AI ACV target to $1.7 billion.
Salesforce (NYSE:CRM) hisseleri, OpenAI haberlerinin kendisini doğrudan ilgilendiren hiçbir unsur barındırmamasına rağmen piyasa öncesi işlemlerde %5 geriledi. Öte yandan şirketin Agentforce yıllık yinelenen geliri (ARR) 1,5 milyar doları aştı ve bu durum, geleneksel yazılım devlerinin de yapay zeka satabileceğinin somut bir kanıtı niteliğinde.
Adobe (NASDAQ:ADBE) ise yapay zeka odaklı yıllık yinelenen gelirinin %150'den fazla artış göstermesine rağmen piyasa öncesi işlemlerde %3 düşüş yaşadı ve yıl başından bu yana %30 değer kaybetti.
Duyurunun Eksik Bıraktığı Noktalar ve Ayı Piyasası Argümanları
Düşüşü savunan ayı piyasası argümanı oldukça basit ilerliyor. Eğer ChatGPT çalışanların üzerinden çalıştığı ana ekran haline gelirse, müşteri ilişkisinin sahibi doğrudan OpenAI olur. Şirket yöneticisi Amit Zavery bu soruya cevaben işin hâlâ ServiceNow içinde çalıştığını belirterek, "Monetizasyon perspektifinden tam değerini alıyoruz çünkü ServiceNow'dan yapmasını isteyeceğiniz her iş için arka plandaki asistan kaynaklarını tüketiyorsunuz" ifadelerini kullanıyor. Bu açıklama mantıklı duyulsa da, Gemini Enterprise da benzer bir ön kapı erişimi sunuyor ve söz konusu ittifak OpenAI'ın rakibi Anthropic'i de içeriyor. Ortada hiçbir münhasır (özel) anlaşma bulunmuyor.
We get full value for it from the monetization perspective because you’re burning down assist for every work you’d ask ServiceNow to do.
Önümüzdeki 12 ay içinde tahsil edilmesi gereken sözleşmeli gelirleri temsil eden Cari RPO'nun dördüncü çeyrekte %18,5 büyüyeceği öngörülüyor. Bu oran bir yavaşlamaya işaret ediyor. Şirketin Mali İşler Müdürü (CFO), bu durumu işleri öne çeken "üçüncü çeyrekteki güçlü erken yenilemeler" ile açıkladı. CEO McDermott'un bu durumu bir "kırılma noktası" (inflection point) olarak nitelendirmesi ise her CEO'nun benzer bir durumda söyleyeceği türden standart bir açıklama olarak değerlendiriliyor.
Nisan 2017'de Shopify (NASDAQ:SHOP) hissesi alarak yazılım yatırımlarına başlayan sektör gözlemcileri, ittifakın içinde yer alan NVIDIA hisselerine sahip olsa da yukarıda anılan üç büyük yazılım devinin hisselerini portföyünde tutmuyor.
ServiceNow Gerçekten Bir Yapay Zeka Kaybedeni mi?
Analistlere göre cevap kesinlikle hayır. Piyasa, gerçeğin aksine bir korkuyu fiyatlıyor ve gelir beklentilerinin aşılmasını, %20'lik büyüme oranını ile yapay zeka hedefindeki ikinci yukarı yönlü artışı göz ardı ediyor. Eğer yapay zeka katmanının hâlâ işlerin fiilen yapıldığı bir platforma ihtiyaç duyduğuna inanıyorsanız, ServiceNow yatırım yapılmaya değer bir konumda bulunuyor. Ancak ChatGPT'nin o katmanı da tamamen ele geçireceğini düşünüyorsanız, yaşanan bu sert satış dalgası henüz başlangıç aşamasındadır.
Bunu test etmenin pratik bir yolu dördüncü çeyrek kazanç raporunu incelemektir. Eğer abonelik gelirleri ServiceNow'ın 4,245 milyar dolar ile 4,255 milyar dolar arasındaki rehberlik sınırını aşar ve yapay zeka yıllık sözleşme değeri 1,7 milyar doları geçerse, düşüşü savunan ayıların yanıldığı kanıtlanmış olacaktır. Buna karşılık abonelik gelirleri hayal kırıklığı yaratır ve sözleşmeli gelir büyümesi yavaşlamaya devam ederse, OpenAI ile yapılan eklenti anlaşması, şirketin bir rakibin kendi müşterileri ile kendi arasına oturmasına göz yumduğu anlamına gelecektir.
