iShares Semiconductor ETF (SOXX) Ayı Piyasasında
iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX), yatırımcıların yarı iletken değerlemelerini, yapay zeka altyapı harcamalarını ve kazanç büyümesini yeniden masaya yatırmasıyla birlikte ayı piyasasına adım attı.
Morgan Stanley, yarı iletken hisselerinin düzeltme son bulmadan önce %10 ila %15 daha gerilemesini bekliyor.
SOXX, 30 Ekim'de 471,51 dolardan kapanış yaparak Haziran ayındaki 656 dolarlık rekor zirvesinden %28,1 oranında geriledi. Fon, zayıf Intel öngörüleri ve yapay zeka yatırımlarının finansmanına yönelik yeniden alevlenen endişelerin ardından Cuma günü seansında %8,24'lük sert bir düşüş yaşadı.
iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX), Haziran ayındaki 656 dolarlık zirvesinden %28,1 düşüşle 471,51 dolara gerileyerek teknik olarak ayı piyasasına girdi. Fon, yalnızca 30 Ekim tarihinde %8,24 değer kaybetti.
Morgan Stanley, yarı iletken hisselerinin düzeltme süreci tamamlanmadan önce %10 ila %15 arasında ilave bir düşüşle karşı karşıya kalmasını bekliyor. Goldman Sachs ise yavaşlayan yapay zeka yatırım büyümesinin çip üreticilerinin kazançlarını zayıflatabileceği uyarısında bulunuyor.
Beinsure tarafından hazırlanan SOXX fiyat tahminleri; düşüş senaryosunda 400-425 dolar aralığını, baz senaryoda 460-500 dolar seviyesini ve olası bir toparlanma senaryosunda ise 520-540 dolar bandını işaret ediyor.
Fonun en büyük beş varlığı olan AMD, Nvidia, Micron, Broadcom ve Intel, portföyün yaklaşık %39'unu oluşturuyor. Bu şirketlerin kazanç beklentileri ve sermaye harcaması görünümleri, SOXX'un performansını doğrudan ve güçlü bir şekilde etkiliyor.
Yarı İletken Hisselerindeki Satış Dalgasının Arkasındaki Nedenler
Yaşanan bu sert satış dalgası, artan yapay zeka altyapı maliyetleri ile bu yatırımların yarattığı gelirler arasındaki uçuruma ilişkin endişeleri yansıtıyor.
Intel, dördüncü çeyrek gelirinin analist beklentilerinin altında kalacağını duyurmasının ardından sert düştü.
Amazon, son 12 aylık serbest nakit akışının 42,4 milyar dolar açık verdiğini bildirirken, Alphabet yaklaşık 9 milyar dolarlık çeyreklik serbest nakit akışı açığı kaydetti. Her iki şirket de yapay zeka altyapısına yoğun bir şekilde yatırım yapmaya devam ediyor.
Negatif serbest nakit akışı, faaliyet kârlılığının düştüğünü tek başına göstermez; ancak dahili olarak üretilen nakdin üzerindeki sürdürülebilir yatırım hamleleri, finansman maliyetleri ve sermaye getirileri konusunda soru işaretlerini artırıyor.
Yarı iletken tedarikçileri açısından asıl risk, büyük bulut bilişim (hyperscaler) devlerinin nakit akışlarını korumak için nihayetinde siparişlerini azaltması ihtimalidir.
Intel, analistlerin yaklaşık 17,1 milyar dolarlık beklentisinin altında kalarak dördüncü çeyrek gelirini 15 milyar ila 16 milyar dolar arasında öngörmesinin ardından ek baskı yarattı. Şirketin hisseleri, üçüncü çeyrekte veri merkezi gelirlerinin %78 artarak 7,3 milyar dolara ulaşmasına rağmen 30 Ekim'de %28,6 değer kaybetti.
Açıklanan bu sonuçlar, yapay zeka odaklı sunucu talebi ile zayıflayan kişisel bilgisayar (PC) pazarı arasındaki ayrışmayı gözler önüne serdi.
Morgan Stanley'den Yarı İletken Sektöründe %10-15 Ek Düşüş Beklentisi
Morgan Stanley baş ABD hisse senedi stratejisti Mike Wilson, yarı iletken sektöründeki düzeltmenin Kasım ortasına doğru son aşamalarına yaklaşmasını bekliyor.
Morgan Stanley, yarı iletken düzeltmesinin Kasım ortasına doğru son aşamalarına yaklaşmasını bekliyor.
Wilson, Philadelphia Yarı İletken Endeksi için 9.500 puan civarında destek oluşma ihtimaliyle birlikte %10 ila %15'lik potansiyel bir aşağı yönlü marj belirledi.
Söz konusu tahmin, 30 Ekim'deki satış dalgasından önce yayımlandı ve doğrudan SOXX'tan ziyade genel olarak yarı iletken endeksini kapsıyor.
Morgan Stanley, bu düzeltmenin arkasında sıkılaşan finansal koşulları, yapay zeka finansman gereksinimlerini ve zayıflayan yatırımcı pozisyonlarını gösteriyor.
Banka ayrıca yarı iletken kazançlarının, nispeten küçük bir büyük teknoloji şirketi grubunun harcama taahhütlerine son derece bağımlı olduğuna dikkat çekiyor. Dolayısıyla bulut devlerinin sermaye harcamalarındaki olası bir azalma, birden fazla üreticiyi aynı anda etkileyebilir.
Tüm bu risklere rağmen Morgan Stanley, S&P 500 için yıl sonu hedefi olan 8.000 puanı korumaya devam ediyor ve daha geniş hisse senedi düzeltmesinin son aşamasına yaklaşıyor olabileceğine işaret ediyor.
Goldman Sachs'tan Kâr Marjları ve Yapay Zeka Harcamaları Uyarısı
Goldman Sachs Research, büyük bulut sağlayıcılarının sermaye harcamalarının 2027 yılında 1,2 trilyon dolara, 2028 yılında ise 1,4 trilyon dolara ulaşmasını bekliyor.
Goldman Sachs Research, bulut sağlayıcılarının sermaye harcamalarının 2027'de 1,2 trilyon dolara ulaşmasını bekliyor.
Ancak banka, yarı iletken kazanç büyümesinin güçlü fiyatlamadan ve olağanüstü yüksek marjlardan faydalandığı konusunda uyarıyor.
Bellek üreticileri, tarihi seviyelerin iki katından fazla bir oranla yaklaşık %80 brüt kâr marjına ulaştı. Goldman Sachs, arz kısıtlamaları hafifledikçe bu kârlılık artışının ivme kaybetmesini bekliyor.
Banka ayrıca, bulut devlerinin sermaye harcamalarında 2027 yılı boyunca yaşanacak 250 milyar dolarlık bir değişimin, S&P 500 kazanç büyümesini yaklaşık 6 yüzde puanı değiştirebileceğini tahmin ediyor.
Bu durum, yarı iletken üreticilerinin kazançlarının yapay zeka yatırım tahminlerine karşı ne denli hassas hale geldiğini açıkça ortaya koyuyor.
Bank of America ise Intel konusunda daha temkinli bir duruş benimseyerek hisse senedini 'Al' tavsiyesinden 'Nötr' seviyesine indirdi ve hedef fiyatını 145 dolardan 100 dolara düşürdü.
Analist Görüşleri: Bank of America ve DBS'nin Sektör Değerlendirmeleri
Analist Vivek Arya, Intel'in PC sevkiyatlarının dördüncü çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25-30 oranında düşmesini bekliyor ve 2027'nin ilk yarısında yeni envanter ayarlamalarının olabileceğini öngörüyor.
DBS, yarı iletken döngüsünün 2027-2028 boyunca süreceğini ancak yapay zeka ekonomisine odaklanılacağını belirtiyor.
Banka ayrıca, zayıf PC talebinin AMD için 750 milyon dolara varan bir gelir baskısı yaratabileceğini, bunun bir kısmının ise güçlü sunucu işlemcisi satışlarıyla telafi edileceğini tahmin ediyor.
DBS ise yarı iletken döngüsünün 2027-2028 yılları boyunca devam etmesini bekliyor ancak gelecekteki performansın yalnızca sermaye harcaması büyümesinden ziyade giderek artan bir şekilde yapay zeka ekonomisine bağlı olacağına inanıyor.
Banka; yüksek bant genişlikli bellekleri (HBM), ağ yarı iletkenlerini ve optik bağlantı teknolojilerini, genişleyen yapay zeka altyapısının potansiyel kazananları olarak tanımlıyor.
Büyüyen yapay zeka bilgi işlem kümeleri, işlemciler arasında daha hızlı bağlantılar ve daha yüksek bellek bant genişliği gerektiriyor.
Bununla birlikte DBS, artan kullanım oranları düşük fiyatları telafi etmediği sürece düşen yapay zeka çıkarım (inference) maliyetlerinin nihayetinde altyapı harcama gereksinimlerini azaltabileceği uyarısında bulunuyor.
Bu doğrultuda banka; özellikle arz kısıtlamalarından fayda sağlayan, sürdürülebilir kazanç büyümesi gösteren ve makul değerlemelere sahip şirketleri ön plana çıkararak seçici bir yarı iletken maruziyetini savunuyor.
SOXX ETF için Kasım ve Yıl Sonu Fiyat Tahminleri
Yarı iletken değerlemeleri, kazanç beklentileri ve yatırım bankası araştırmalarına dayanan Beinsure, üç koşullu senaryo tanımlamaktadır.
BlackRock, 5 Kasım 2026 tarihinden geçerli olmak üzere SOXX hisselerinde 3'e 1 oranında bölünmeye gidileceğini açıkladı.
Düşüş senaryosu (Bearish): 400-425 dolar. Daha fazla kazanç aşağı yönlü revizyonları, zayıf yapay zeka altyapı yatırımları ve sıkılaşan kredi koşulları düzeltmeyi uzatır.
Baz senaryo (Base): 460-500 dolar. Yatırımcıların güncellenmiş yarı iletken kazançlarını ve sermaye harcaması rehberliğini değerlendirmesiyle SOXX, Ekim ayındaki düşüşün ardından konsolide olur.
Yükseliş senaryosu (Bullish): 520-540 dolar. Daha güçlü yapay zeka altyapı siparişleri, iyileşen nakit akışı ve yenilenen kurumsal talep bir toparlanmayı destekler.
Bunlar yatırım bankalarının hedef fiyatları değil, Beinsure'un analitik senaryolarıdır.
Öte yandan BlackRock, 5 Kasım 2026 itibarıyla geçerli olmak üzere SOXX paylarında 3'e 1 oranında hisse bölünmesine gidileceğini duyurdu.
Bölünmenin ardından, 30 Ekim kapanış fiyatı olan 471,51 dolar yaklaşık 157,17 dolara denk gelecektir. Düşüş tahminleri kabaca 133-142 dolar, baz senaryo 153-167 dolar ve yükseliş aralığı ise 173-180 dolar seviyelerine karşılık gelecektir.
Hisse bölünmesi, fonun dayanak varlık değerini değiştirmemektedir.
AMD'nin 3 Kasım tarihindeki kazanç raporu, takip eden yarı iletken rehberlikleri ve bulut sağlayıcılarının sermaye harcaması tahminleri, yakın vadeli görünüm açısından belirleyici olacaktır.
Beinsure, Kasım ayında volatilitenin devam etmesini beklerken; SOXX'un yönünün kazanç revizyonları, finansman maliyetleri ve yapay zeka altyapı müşterilerinin yatırımlarını sürdürme kapasitesi tarafından belirleneceğini öngörüyor.
