Eylül ve Ekim Aylarında Nadir Görülen Düşüş
S&P 500 endeksi, Eylül ayını 7.651,54 puan seviyesinden, Ekim ayını ise 7.580,07 puan seviyesinden kapattı. Bu, endeksin sırasıyla yaklaşık %0,5 ve %0,9 oranında değer kaybettiği üst üste iki aylık düşüş anlamına geliyor ve 2023 yılından bu yana endeksin her iki ayda da gerilediği ilk dönem oldu.
Ekim ayındaki kayıp ayın son günlerinde gerçekleşti. Ayın son seansına girilirken endeks aylık bazda yaklaşık %0,9 artıştaydı, ancak 30 Ekim'de yaşanan yaklaşık %1,8'lik düşüş endeksi Eylül ayı kapanışının altına çekti. Buna rağmen, S&P 500 bu yıl genelinde yaklaşık %11 değer kazandı ve Ekim ayını, 6 Ekim'de belirlediği rekor seviyenin yaklaşık %3 altında tamamladı.
Tarihsel Veriler Ne Gösteriyor?
Bu durumun ardından piyasaların nasıl bir seyir izlediğini incelemek istedim. Temettüler hariç, sadece fiyat bazlı ay sonu kapanışlarını kullanarak, 1950'den bu yana endeksin her iki ayda da düştüğü 16 geçmiş yıl tespit ettim. Bu, yaklaşık her beş yılda bir karşılaşılan bir duruma tekabül ediyor.
Bu 16 yılın çoğu oldukça iyi sonuçlandı. Endeks, 16 yılın 12'sinde Kasım ve Aralık aylarında yükseliş kaydetti ve iki aylık medyan kazanç yaklaşık %3,7 oldu. Yükselişin görülmediği dört yıl ise 1957, 1987, 2000 ve 2008 yıllarıydı.
Takip eden 12 aylık dönemler ise daha da olumlu bir tablo çizdi. Ekim ayının sonundan bir yıl sonra, S&P 500 16 yılın 14'ünde daha yüksek bir seviyedeydi ve tipik kazanç yaklaşık %13 civarındaydı. Elbette, 1952 sonrası %0,1 ve 1977 sonrası %0,9 gibi kazançlar neredeyse yok denecek kadar azdı.
Yaşanan iki kayıp dönemi ise 1989 ve 2000 yıllarına aitti. 1989 yılında endeks, Ekim ayına kadar yıl genelinde yaklaşık %23 yükselmişti. ABD Ulusal Ekonomik Araştırmalar Bürosu'na göre, takip eden 12 ay Ağustos 1990'da başlayan bir resesyona denk geldi ve S&P 500 o dönemi yaklaşık %11 düşüşle kapattı. 2000 yılında ise endeks, dot-com balonunun patlamasının erken dönemlerinde, Mart ayında zirve yapmıştı ve sonraki yıl yaklaşık %26 değer kaybetti.
İki Aylık Düşüş Piyasayı Ne Kadar Değiştirdi?
Bu kayıtlar, normal bir yılın seyrine oldukça benziyor. 1950'den 2025'e kadar endeks, 76 yılın 59'unda, yani yaklaşık %78 oranında Kasım ve Aralık aylarında kazanç sağladı ve tipik yükseliş yaklaşık %3,6 oldu. Eylül ve Ekim aylarındaki düşüşlerin ardından bu oran %75'e geriledi ve tipik yükseliş yaklaşık %3,7 olarak gerçekleşti. Dolayısıyla, iki aylık kayıp, yılın nasıl biteceği konusunda çok fazla ipucu vermiyor.
12 aylık sonuçlar biraz daha olumlu görünüyor; 1950'den 2024'e kadar olan 75 yılın 60'ına kıyasla 16 durumun 14'ünde yükseliş yaşandı. Ancak sadece 16 vaka ile bu kadar küçük bir fark kolaylıkla şansa bağlanabilir.
Başlangıç yılı da önem taşıyor. Yahoo Finance'in endeks verileri 1927'nin sonuna kadar uzanıyor ve 1950 öncesindeki yıllarda, çoğunluğu Büyük Buhran dönemine denk gelen sekiz Eylül-Ekim düşüşü daha bulunuyor. Bu dönemler daha kötü sonuçlar verdi. Endeks, bu sekiz yılın sadece üçünde Kasım ve Aralık aylarında yükseldi ve bir yıl sonra sadece dört kez daha yüksek seviyedeydi. 1929 çöküşünden toparlanan bir piyasanın günümüzle çok az ortak noktası olduğu için bu verileri analiz dışında bıraktım.
2026 Yılına En Çok Benzeyen Yıllar Hangileri?
Büyüklük açısından bakıldığında, bu yılki düşüş en küçüklerden biriydi. Eylül ve Ekim ayları toplamda endeksten yaklaşık %1,4 oranında değer sildi; bu, 1984'teki %0,4'lük düşüşün ardından 17 vaka içindeki en küçük ikinci iki aylık kayıp oldu.
Genel olarak, takip eden süreçte genellikle diğer yıllarla benzer oranda bir kazanç elde edildi. İki aylık düşüşün kendi başına her iki yönde de çok az şey ifade ettiğini düşünüyorum.
İki aylık kayıpların %3 veya daha az olduğu diğer yıllar ortak bir eğilim göstermedi. Endeks, Ekim 1951'den sonraki yıl yaklaşık %7, 1984'ten sonra %14 ve 2016'dan sonra %21 yükseldi. Ancak 1952'den sonra yatay seyretti ve 1989'dan sonra yaklaşık %11 değer kaybetti.
Büyük toparlanmaların çoğu, daha derin sonbahar düşüşlerini takip etti. 1990, 2020 ve 2023 yıllarında endeks Eylül ve Ekim aylarında yaklaşık %6 ila %7 arasında değer kaybetti, ardından sonraki 12 ayda %29 ila %41 arasında yükseldi.
Önceki 16 yıldan sadece ikisinde, 2026'da olduğu gibi Eylül veya Ekim aylarında rekor kapanış görüldü: 1989 (9 Ekim'de) ve 2020 (2 Eylül'de). Ekim 2020'yi takip eden yıl, grubun en büyük kazancını gördü, ancak 1989 yılı iki kayıp döneminden birine yol açtı.
Endeksin değerlemesi ise başka bir konu. Fiyatı on yıllık enflasyona göre düzeltilmiş kârlarla karşılaştıran bir ölçüt olan döngüsel olarak düzeltilmiş fiyat/kazanç oranı, Ekim ayına yaklaşık 41 seviyesinde başladı. Önceki 16 yıldan sadece 2000 yılı, yaklaşık 39 ile buna yaklaştı. 1984 ve 2016 yıllarında ise bu oran yaklaşık 10 ve 27 seviyelerindeydi.
Genel olarak, takip eden süreçte genellikle diğer yıllarla benzer oranda bir kazanç elde edildi. İki aylık düşüşün kendi başına her iki yönde de çok az şey ifade ettiğini düşünüyorum. Vanguard S&P 500 ETF gibi bir endeks fonuna düzenli bir programla ekleme yapan al-ve-tut yatırımcıları için, bu geçmiş verilerde durmak veya hızlanmak için bir neden görmüyorum. Değerlemelerin bulunduğu seviye göz önüne alındığında, beklentilerimi mütevazı tutardım.
