Ara Seçimler Sonrası 70 Yıllık Yükseliş Serisi Tehlikede mi?
ABD hisse senetleri, ara seçimlerin ardından gelen altı aylık dönemde 70 yılı aşkın süredir istikrarlı bir şekilde kazanç sağlamaktadır. Ancak yatırımcılar, salı günü gerçekleştirilecek oy verme işlemi sonrasında yapay zeka tedirginlikleri ve tırmanan petrol fiyatlarının görünümü karartmasıyla birlikte bu serinin bozulabileceği konusunda uyarıyorlar.
"Bu yıl farklı olabilir. Hisseler halihazırda oldukça fazla yükseldi ve piyasa gelecek yıla girerken önemli rüzgarlarla karşı karşıya bulunuyor." — Laura Cooper, Nuveen Makro Kredi Müdürü
Kongre ara seçimlerinden önceki son işlem gününde ABD hisselerini satın alan bir yatırımcı, takip eden altı veya on iki ay içinde 75 yılı aşkın süredir istisnasız para kazanmıştır; bu endeksin gerilediği son tarih 1946 yılıdır. Bu durum yalnızca mevsimsel bir anomali değildir; 1950'den bu yana diğer yıllardaki aynı altı ve on iki aylık pencerelerde endeks zamanın yaklaşık üçte birinde düşüş kaydetmiştir.
Analistler, bu modelin kısmen seçim öncesinde piyasalar üzerinde baskı yaratan ve seçim geride kaldığında ortadan kalkan belirsizlikten kaynaklandığını belirtiyor. Ancak Wall Street'teki son teknoloji hisse senedi satış dalgasına rağmen bu yıl hisse senedi piyasalarının çift haneli kazançlar üzerinde oturması ve yatırımcıların endişe listesinin kabarık olması nedeniyle bazı fon yöneticileri bu serinin sona erebileceğini ifade ediyor.
Petrol Fiyatları ve Jeopolitik Riskler Piyasayı Baskılıyor
Geçtiğimiz hafta petrol fiyatları, Donald Trump'ın seçimlerin ardından İran'a yönelik ABD askeri kampanyasını yoğunlaştırma niyetinde olduğuna dair spekülasyonlar ortasında, nisan ayından bu yana görülmeyen seviyelere geri döndü.
"Seçimler ile ocak ayının başı arasında etkili bir Kongre bulunmuyor ve bu dönem gerilimin tırmanması için muhtemel bir zaman aralığı oluşturuyor." — Mohit Kumar, Jefferies Ekonomisti
Jefferies ekonomisti Mohit Kumar, "Trump'ın ara seçimlerden sonra bombalama kampanyasını yeniden başlatma riskini yüksek görüyoruz" diyerek seçimler ile ocak ayının başı arasındaki döneme dikkat çekti. Kumar, bu zaman aralığında "etkili bir Kongre olmadığını" ve bu durumun çatışmanın tırmanması için elverişli bir zemin yarattığını vurguladı.
Kumar, bu durumun şirketin yakın vadede riskli varlıklara karşı "temkinli" duruşunu beslediğini ifade etti.
Tarihsel Düşüş Ortalamaları ve 2026 Sezonunun Farklılıkları
Ara seçimlerden sonraki güçlü borsa performansı, genellikle seçime giden zayıf bir sürecin ardından gelmektedir. Financial Times analizine göre, 1942'den bu yana yaşanan ara seçim yıllarında S&P 500, yıl içinde zirveden dibe ortalama yüzde 18 oranında düşüş kaydetmiştir.
"Piyasalar belirsizliği sevmez ve seçimler belirsizlik üretir. Ardından piyasalar gelecekteki siyasi yapılanma konusunda netlik kazanır ve temellere odaklanır." — Jordan Jackson, JPMorgan Küresel Piyasa Stratejisti
2026 yılına giden süreç ise zayıf olmaktan çok uzaktı. S&P 500'ün 2026 yılındaki en derin düşüşü yüzde 9 ile ara seçim ortalamasının yalnızca yarısında kaldı.
JPMorgan Küresel Piyasa Stratejisti Jordan Jackson, seçim sonrası güçlenme modelini azalan belirsizliğe bağladı. Jackson, "Piyasalar belirsizliği sevmez ve seçimler belirsizlik üretir. Ardından piyasalar gelecekteki siyasi yapılanma konusunda netlik kazanır ve piyasalar için en önemli şey olan temellere ile politikalara yeniden odaklanır" diye yazdı.
Tarihin En Yüksek Değerlemeleri ve Yapay Zeka Korkuları
Bu yıl, seçim sonrası için yapılan hazırlıklar geçmişteki ara seçimler kadar güçlü olmayabilir. Ekim ayı Wall Street'te dalgalı bir ay olarak geride kalırken, yatırımcıların yapay zekadan elde edilecek getirilerin bu teknolojiye yapılan devasa yatırımları haklı çıkaramayacağından korkmasıyla teknoloji hisseleri sert bir şekilde satıldı; birçok kişi bu düşüşün devam edeceğinden endişe ediyor. Üçüncü çeyrek bilançoları ise bu endişeleri şu ana kadar hafifletmeyi başaramadı.
"ABD hisse senetleri bir ara seçimlere giderken hiçbir zaman bu kadar pahalı olmamıştı. Döngüsel olarak ayarlanmış F/K oranı 40.7 seviyesinde bulunuyor." — Financial Times Analizi
Bu yıl ile önceki ara seçimler arasındaki bir diğer çarpıcı fark ise değerlemelerdir. Robert Shiller'ın verilerine ilişkin FT analizine göre, ABD hisse senetleri bir ara seçimlere giderken hiçbir zaman bu kadar pahalı olmamıştı. S&P 500'ün sıklıkla atıfta bulunulan döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç oranı 40.7 seviyesinde bulunuyor ve ekim 1998'deki önceki ara seçim zirvesi olan 33.8'in oldukça üzerinde seyrediyor.
Bu oran 1942'den bu yana ortalama 20 civarında seyretti. Oranın bu seviyenin üzerinde olduğu önceki sekiz ara seçim yılında, altı aylık kazançlar diğer 13 yıldakilerin neredeyse yarısından biraz fazla gerçekleşti.
Yatırım yöneticisi DoubleLine Capital'e göre, bu yılki kazançlar da bir avuç şirkette yoğunlaşmış durumda. Sadece beş hisse senedi, 2026'nın ilk dokuz ayında S&P 500'ün getirisinin yarısından fazlasını oluşturdu; bu durum birkaç büyük ismin sendelemesi halinde endeksi savunmasız bırakıyor.
Siyasi Kilitlenme ve Kongre Yapısının Piyasaya Etkisi
Bütün bunlara ek olarak, bu yükseliş serisinin parıltısını alıp götürebilecek bir diğer faktör ise siyasettir.
"Daha az büyük politika değişimi, piyasada daha az aksama anlamına gelebilir." — Monica Guerra, Morgan Stanley Varlık Yönetimi
Carson Investment Research verilerine göre, 1951'den bu yana S&P 500, Cumhuriyetçi bir başkan ve bölünmüş bir Kongre yönetiminde ortalama yüzde 13.7'lik yıllık getiri sağladı. Bu oran, Demokratların Cumhuriyetçi bir başkan döneminde hem Temsilciler Meclisi'ni hem de Senato'yu kontrol ettiği durumlarda ise yalnızca yüzde 4.9 olarak gerçekleşti.
Bölünmüş bir Kongre altında daha güçlü getiriler elde edilmesinin olası bir açıklaması, kilitlenmenin kapsamlı yasaların geçmesini zorlaştırmasıdır. Morgan Stanley Varlık Yönetimi Politika ve Jeopolitik Strateji Başkanı Monica Guerra, eylül ayında kaleme aldığı yazıda, "Daha az büyük politika değişimi, piyasada daha az aksama anlamına gelebilir" ifadelerini kullandı.
Tahmin ve bahis piyasaları, Demokratların Temsilciler Meclisi'ni kazanmasının muhtemel olduğunu, Senato'nun ise belirleyici faktör olarak kalacağını gösteriyor. Cumhuriyetçilerin Senato'yu elinde tutması durumunda Kongre bölünmüş olacak ve bu durum tarihsel olarak Cumhuriyetçi bir başkan altında daha güçlü getirilerle ilişkilendiriliyor. Eğer Demokratlar her iki meclisi de kazanırsa, tarihsel veriler çok daha zayıf bir performansa işaret ediyor.
