Piyasalarda Şaşkınlık Yaratan Açıklamalar
LONDRA — Donald Trump'ın ABD'nin faiz politikası ile ülkenin en büyük ortaklarıyla olan ticaret bağları arasında kurduğu akıl almaz bağ, piyasa etkisinden ziyade kafalarda soru işaretleri yarattı. Ancak başkanın bu tuhaf çıkışı, Federal Reserve (Fed) Başkanı Kevin Warsh'a Beyaz Saray ile arasına ikna edici bir mesafe koyma ve bu ay bir Fed faiz artırımı için bastırarak kendi güvenilirliğini güçlendirme fırsatı sunuyor.
Yüksek faiz oranları ABD'yi çok adaletsiz bir dezavantajlı duruma sokuyor ve bunun olmasına izin vermeyeceğim!
Cuma günü, başkan için ekonomi cephesinde oldukça iyi bir gün olmalıydı. Ne de olsa Ağustos ayı ABD istihdam artışları tahminlerin üç katına çıkmış, yaz aylarındaki zayıf istihdam tablosunun büyük kısmı da yukarı yönlü revize edilmişti. Günün erken saatlerinde motorin fiyatlarının tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşması enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı yaratma potansiyeli taşısada, istihdam raporundaki zayıf ücret artışları, Fed'in bu Cuma günü gelecek enflasyon güncellemesini beklerken (ve sıradaki toplantısından hemen önce) faiz oranlarında sabit durması için başka bir gerekçe olarak okunabilirdi.
Siyasi Baskılar ve İstihdam Verileri
Trump'ın iyi ekonomik haberlere ihtiyacı vardı. Kongre ara seçimlerine sadece iki ay kala, genel onay oranları iki dönemlik başkanlığının en düşük noktasında sıkışıp kalmış durumda. Amerikalıların yüzde 71'i —bu gruba Cumhuriyetçilerin onda dördü de dahil— hayat pahalılığı konusundaki karnesini onaylamıyor.
Dünyadaki herhangi bir ülkenin EN DÜŞÜK faiz oranına sahip olmalıyız... FAİZİ DÜŞÜRÜN YA DA AÇIK VERDİĞİMİZ ÜLKELERLE TİCARETİ DURDURACAĞIM.
Ancak Trump, olumlu Ağustos istihdam verilerine odaklanmak yerine hızla ve biraz da anlaşılmaz bir şekilde Fed'e yöneldi; merkez bankasına ne yapması gerektiğini söyleyerek, eğer söylenenleri yapmazsa neler yapabileceğiyle ilgili tehditlerde bulundu.
Mantık Dışı Argümanlar ve Çelişkiler
Bu argümanın en temel sorunu, hiçbir mantıksal temele dayanmıyor olmasıdır. Başkana tipik olarak destek veren yorumcular bile durumu anlamaya çalışmaktan vazgeçti ya da konuyu tamamen görmezden geldi. Başkanın merkez bankası üzerindeki son 18 aydır süren amansız siyasi baskısı, hatta siyasi atamaları kendi tarafına çekmek için kullanma isteği göz önüne alındığında, bu bariz göz ardı ediliş oldukça dikkat çekicidir.
Trump, ikinci dönemi boyunca defalarca keskin faiz indirimi çağrısında bulunmuş ve Warsh'ın selefi Jerome Powell'ı bunu yapmadığı için defalarca görevden almakla tehdit etmiştir. Ayrıca, ABD'nin ekonomik gücünün neden dünyadaki en düşük faiz oranlarına sahip olmasını gerektirmediğini de düzenli olarak sorgulamıştır. Oysa çoğu ekonomist, hızlı büyüyen bir ekonomi için borçlanma maliyetlerinin daha ucuz olması gerektiği fikrine karşı çıkacaktır; zira hareketli bir ekonominin enflasyonist etkileri göz önüne alındığında, durumun tam tersi olması beklenir.
Enflasyon Hedefleri ve Faiz İndirimi İhtimalleri
Dahası, çekirdek enflasyon Fed'in yüzde 2'lik hedefinin üzerinde üst üste 65 aydır seyrederken; büyüme hızlanıyor, finansal koşullar gevşek kalmaya devam ediyor ve tam istihdam fiilen sağlanmış durumdayken, neredeyse hiç kimse Fed'in şu anda faiz indirmesi gerektiğini düşünmüyor. Vadeli işlem piyasalarında halihazırda yüzde 50'den fazla fiyatlanan Eylül ayındaki faiz artırımının biraz erken olabileceğini düşünenler bile bu durumdadır.
Hayat pahalılığı sorunlarına rağmen, şu anda faiz oranlarının düşürülmesi çağrısına katılsanız bile, Fed'in bu konudaki tereddütlerini yabancı ülkelerle ticareti durdurma tehdidiyle ilişkilendirmek, çoğu uzman ve yatırımcının başkanın temel konularda bilgi sahibi olup olmadığını sorgulamasına yol açtı.
Tarife Kampanyası ve Piyasa Tepkisizliği
Muhtemelen Cuma günkü sosyal medya paylaşımı, Trump'ın ticaret tarifeleri kampanyasındaki son hamlesini yeniden gündeme getirmenin aceleci bir yoluuydu. Ancak bu durumda bile, tarifeler veya kararnameler yoluyla ithalatı keserek yabancı ekonomileri kasıtlı olarak zayıflatmak, muhtemelen onları faiz oranlarını düşürmeye iterken, aynı zamanda ABD içinde de ithalat fiyatlarının yükselmesini tetikleyecektir. Ve bu hamle Amerika'ya gezegendeki en düşük faiz oranlarını getirmeyecektir.
Trump'ın son Fed eleştirisine piyasaların tepki vermemesi, yatırımcıların başkanın daha tuhaf paylaşımlarına karşı giderek daha şüpheci ve temkinli hale geldiğini gösterebilir. Örneğin, Trump'ın kısa süre önce İran'ın Hark Adası petrol terminalini "yerle bir ettiği" yönündeki iddiasının tamamen yalan olduğu ortaya çıkmıştı.
Kevin Warsh'ın Önündeki Kritik Seçim
Peki bu durum Kevin Warsh'ı nereye koyuyor? Trump'ın atadığı isim, Mayıs ayında göreve başlamasından bu yana kendi güvenilirliğini tesis etmekte zorlandı; çünkü Beyaz Saray'dan gelen siyasi baskı endişeleri peşini bırakmadı.
25 baz puanlık tek bir faiz artışı iyi bir halkla ilişkiler hamlesidir. Bu, güvenilirlik anlatısını öldürür ve Warsh'ın bir kukla olup olmadığına dair aylarca süren spekülasyonlara son verir.
Bununla birlikte Warsh, Jackson Hole'daki son ana konuşmasında oldukça şahin bir duruş sergiler gibi göründü.
Şu anda bir faiz artırımı gerçekleştirmek, Fed'in bu haftaki tüketici fiyat enflasyonu eğilimlerindeki küçük hareketlerden bağımsız olarak enflasyon hedefine olan bağlılığının altını çizecektir. Aynı zamanda bu hamle, Warsh'ın merkez bankası üzerindeki kontrolünü teyit edebilir ve kendisini başkandan uzaklaştırmasına yardımcı olabilir.
Uzman Görüşleri ve Uzun Vadeli Tahvil Getirileri
TS Lombard ekonomisti Dario Perkins, son 50 yılda yalnızca Janet Yellen'ın Fed başkanı olarak göreve gelmesinden sonraki iki ay içinde faiz artırmadığını belirterek bu duruma dikkat çekti.
Warsh, Trump kendisine aptal demeye başladığında güvenilir olacak!
Fed'in ve mevcut başkanının, "açıklanması zor" görüşlere sahip bir Beyaz Saray tarafından sindirildiği algısı, çeyrek puanlık bir artışın getireceği olası herhangi bir dezavantajdan çok daha büyüktür. Aslında, şu anda yapılacak bir faiz artırımı, Fed'in enflasyonla mücadele kimliğini yeniden teyit ederek ve Hazine Bakanı Scott Bessent üzerindeki baskının bir kısmını hafifleterek, politika faizinden muhtemelen daha büyük bir ekonomik etkiye sahip olan uzun vadeli tahvil borçlanma faizlerinin düşmesine bile yardımcı olabilir.
Geleceğe Dair Beklentiler
Şimdilik Warsh, başkanın gözünde hâlâ "harika" görünmeye devam ediyor. Ancak Trump'ın Powell'ın "hatırı sayılır yeteneğini" övmekten, faizler yükselmeye devam ettiğinde onu "ne anladığı belirsiz" olarak nitelendirmeye başlaması sadece bir yıl sürmüştü. Warsh'ın önünde büyük seçimler var; hatta bu seçimler, kendisini atayan adamın öfkesini göze almayı gerektirse bile.
Burada ifade edilen görüşler, Reuters köşe yazarı Mike Dolan'a aittir.
