10 Yıllık Hazine Tahvillerinin Yükselen Cazibesi ve Temettü Hisseleri
ABD 10 yıllık Hazine tahvili artık yatırımcılara sıfır kredi riski ve zahmetsizce yüzde 4.91 oranında bir getiri sunuyor. Bu durum, yatırımcılardan daha fazla karmaşıklığı göze almalarını isteyen herhangi bir temettü hissesinin bu getiriyi fazlasıyla hak etmesini zorunlu kılıyor. Aşağıda yer alan dört şirket tam olarak bunu başarıyor ve devlet tahvillerinde bulamayacağınız ek avantajlar sunuyor.
Gelir odaklı hisse senetleri artık sıfır kredi riskine ve zahmetsizliğe sahip yüzde 4.91 getirili 10 yıllık tahville yarışmak zorunda. Aşağıdaki dört şirket bugün bu orandan daha yüksek ödeme yapıyor. Her biri ödemelerini gerçek karşılıklar ve nakit akışlarıyla destekliyor ve sabit bir Hazine kuponunun asla yapmadığı şekilde temettülerini artırma geçmişine sahip.
Bu şirketlerden ikisi 1099 formları yerine K-1 vergi formları gönderen ana ortaklık yapıları (MLP), biri kumarhane ve eğlence odaklı bir gayrimenkul yatırım ortaklığı (GYO) ve diğeri ise devasa nakit akışı üreten bir tütün şirketidir. Dördü de bir sonraki ödemeyi destekleyen üç aylık finansal sonuçlarını henüz açıkladı.
Enterprise Products Partners: Bir Boru Hattı Devinden Güçlü Temettü Karşılığı
Enterprise Products Partners (NYSE:EPD), birim başına 37.34 dolardan işlem görüyor ve hisse başına yıllık 2.24 dolar dağıtım ödemesi yapıyor. Bu rakam yaklaşık yüzde 5.99'luk bir verime denk geliyor ve bu yüksek verimli ortaklığı 10 yıllık tahvilin oldukça önüne taşıyor.
Houston Limanı LPG genişletmesi hakkında yönetmelik şu yanıtı verdi: 'Tamamen dolu. Sözleşmesini imzaladık.'
Temettü güvenliği açısından Enterprise öne çıkan bir kapsama oranına sahip. Faaliyetlerden elde edilen dağıtılabilir nakit akışı yıllık bazda yüzde 27 artarak 2.3 milyar dolara ulaştı; bu da dağıtımı 1.9 kat oranında karşılıyor ve yeniden yatırım için 1.1 milyar dolarlık retained cash (tutulan nakit) bırakıyor.
Geçtiğimiz 12 ayda dağıtımlar ve hisse geri alımlarının toplamı 5.3 milyar doları buldu ki bu da düzeltilmiş faaliyet nakit akışının yalnızca yüzde 54'üne denk geliyor. Net kaldıraç oranı, ortaklığın yüzde 2.7 ile yüzde 3.25 arasındaki hedefinin içinde kalarak 2.9 kat seviyesinde bulunuyor ve borcun yaklaşık yüzde 96'sı sabit faizlidir.
Üç aylık dağıtım, 2018 yılında birim başına 0.425 dolardan bugün 0.56 dolara kadar mevcut kayıtlardaki her yıl düzenli olarak artırıldı ve son ödeme bir önceki yıla göre yüzde 2.8 daha yüksek gerçekleşti.
Enterprise İçin Yükseliş Senaryosu ve Riskler
Enterprise, 2028 yılına kadar yapım aşamasında olan 6.3 milyar dolarlık büyüme projelerine sahip ve Permian bölgesindeki işleme girdi hacimleri günlük 4.6 milyar fit küp ile yeni bir rekor kırdı. Bu birikmiş iş hacmi, bu birimlerin bir tahvile karşı sahip olduğu avantajı destekliyor: Yükselen bir ödeme artışı artı fiyat kazançları. Birimler geçtiğimiz yıl boyunca yüzde 29.72 değer kazandı.
Risk faktörü olarak; Enterprise'ın kazançlarının bir kısmı emtia fiyatlarıyla birlikte hareket eden pazarlama marjlarından geliyor ve piyasa değerine göre ölçülen hedging (riskten korunma) zararları üç aylık sonuçların dalgalı olmasına neden olabiliyor.
Altria: Tütün Nakit Akışıyla Desteklenen Altı On yıllık Temettü Artışı
Altria (NYSE:MO) 78.15 dolardan işlem görüyor ve yıllık 4.44 dolar temettü ödeyerek yaklaşık yüzde 5.68'lik bir verim sunuyor. Hisse senedi yıl başından bu yana yüzde 42.11 değer kazandı ve bu durum verimin gerilemesine neden oldu. Ancak şirket hâlâ Hazine tahvili çıtasını geride bırakıyor.
CFO Heather Newman yaptığı görüşmede, 'Yakın zamanda gerçekleştirdiğimiz temettü artışımızın da gösterdiği gibi, hissedarlarımıza önemli nakit iadeleri sağlamaya kararlıyız' dedi.
Temettü güvenliği açısından Altria, tam yıl düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) tahminini 5.66 dolar ile 5.74 dolar aralığına yükseltti. Bu rakam, yıllık 4.44 dolarlık temettüyü rahatlıkla karşılıyor. Borcun EBITDA'ya oranı 1.9 kat seviyesinde gerçekleşerek şirketin yaklaşık 2 katlık hedefiyle uyumlu seyretti.
Hissedar özkaynakları, yıllar süren hisse geri alımlarını yansıtacak şekilde eksi 2.23 milyar dolar düzeyindedir. Ödeme gücü sağlam görünmektedir; çünkü şirket yılın ilk dokuz ayında 5.3 milyar dolar temettü ve 735 milyon dolarlık hisse geri alımı iadesi yapacak kadar nakit üretti.
Yönetim kurulunun son artışı, üç aylık temettüyü hisse başına yüzde 4.7 oranında artırarak 1.11 dolara çıkardı. Şirket bunu 57 yıldaki 61. temettü artışı olarak nitelendiriyor.
Altria İçin Yükseliş Senaryosu ve Riskler
Fiyatlandırma gücü marjları yüksek tutmaya devam ediyor. Dumanı tüten ürünlerin düzeltilmiş faaliyet şirketleri gelir marjları yüzde 64.5'e ulaştı ve on! tütün kesesi hacmi yüzde 13.3 oranında arttı. Altria'nın bira yatırımlarından elde ettiği özkaynak geliri 123 milyon dolardan 228 milyon dolara sıçradı.
Yönetim ayrıca 2028 yılına kadar hisse başına yıllık orta tek haneli temettü büyümesi hedefini yeniden teyit etti. Bu büyüme, Altria'nın bir tahvile kıyasla en büyük avantajıdır; çünkü bir tahvil kuponu sabit kalırken bu temettü on yıllardır her yıl artmaktadır.
Risk tarafında ise sigara hacimleri daralmaya devam ediyor. Yurtiçi sigara sevkiyatları düzeltilmiş bazda tahmini olarak yüzde 4 düşerken, sigara içenlerin indirimli markalara yönelmesiyle Marlboro'nun perakende payı 1.0 puan düşüşle yüzde 39.5'e geriledi.
VICI Properties: Enflasyona Endeksli Kira Gelirleri ve Ultra Yüksek Verim
VICI Properties (NYSE:VICI) 24.85 dolardan işlem görüyor ve yıllık 1.84 dolar ödeme yaparak yaklaşık yüzde 7.40'lık ultra yüksek bir verim sunuyor. Bu verimin bir kısmı, yıl başından bu yana yüzde 6.93 oranında düşüş gösteren hisse fiyatından kaynaklanıyor.
İcra Kurulu Başkanı Ed Pitoniak toplantıda, 'Bu büyüklükte bir serbest nakit akışına yüzde 75 seviyelerinde sahip olmanın büyük bir değer yarattığına inanıyoruz' dedi.
Temettü güvenliği bağlamında yönetim, rehberliğin orta noktasına dayanarak yaklaşık yüzde 75'lik bir düzeltilmiş faaliyet fonu (AFFO) ödeme oranıyla temettünün 'çok iyi karşılandığını' belirtiyor. VICI, tam yıl AFFO rehberliğini seyreltilmiş hisse başına 2.47 dolar ile 2.48 dolar aralığına yükseltti.
Üçüncü çeyrek AFFO'su olan 0.62 dolar, 0.72 dolarlık beklentinin altında kalmasına rağmen yıllık bazda yüzde 4.3 artış gösterdi. Net borcun düzeltilmiş EBITDA'ya oranı yaklaşık 4.8 kat olup, GYO'nun 5 ile 5.5 katlık hedefinin altındadır ve VICI, Moody's, S&P ile Fitch'ten yatırım yapılabilir seviyede derecelendirmelere sahiptir.
Üç aylık ödemenin hisse başına 0.46 dolara çıkarılması, 2019'daki 0.2875 dolardan bu yana art arda dokuzuncu temettü büyümesi yılını işaret etti.
VICI İçin Yükseliş Senaryosu ve Riskler
VICI'nin mülkleri, ağırlıklı ortalama vadesi 39.4 yıl olan üçlü net kiralar (triple-net leases) kapsamında yüzde 100 oranında kiralanmıştır. Bu kiralar, yüzde 2.0'lık yıllık artışlar ve TÜFE'ye endeksli zamlar içermektedir; bu da bu ödemeye bir tahvil kuponunun eşleşemeyeceği yerleşik bir enflasyon koruması sağlamaktadır.
VICI'nin yönetim kurulu, 2 milyar dolara varan ilk hisse geri alımını onayladı. Risk faktörü olarak ise iki kiracının kira gelirlerinin sırasıyla yüzde 38 ve yüzde 32 gibi büyük bir kısmını oluşturması gösteriliyor. Çeyreğin 458 milyon dolarlık nakit dışı kredi zararı karşılığının 313 milyon doları en büyük kiracıya bağlıydı ve yönetim bu kiracının bölgesel kirasını gözden geçiriyor.
MPLX: Verim Tablosunun Zirvesinde Çift Haneli Artışlar
MPLX (NYSE:MPLX) 57.50 dolardan işlem görmekte olup yıllık 4.8444 dolar dağıtım sunmaktadır. Bu oran, yaklaşık yüzde 8.43 ile bu gruptaki en yüksek ultra yüksek verimi temsil etmektedir.
İcra Kurulu Başkanı Maryann Mannen, 'Bu artış, arka arkaya beşinci çift haneli büyüme yılına işaret ediyor' dedi.
Temettü güvenliği açısından dağıtım kapsamı 1.3 kat düzeyindedir ve bu durum 1.54 milyar dolarlık üç aylık dağıtılabilir nakit akışı ile 1.86 milyar dolarlık düzeltilmiş EBITDA ile desteklenmektedir. Kaldıraç oranı 3.8 kat olup, ortaklığın yaklaşık 4.0 katlık hedefinin altındadır.
Sponsoru olan Marathon Petroleum (NYSE:MPC), yaklaşık 1.013 milyon ortak birimin yaklaşık 647 milyonunu elinde tutmaktadır; bu da sponsorun çıkarlarının birim sahiplerinin çıkarlarıyla tam olarak örtüştüğünü göstermektedir.
Üç aylık ödeme, 1.0765 dolardan 1.2111 dolara yükseldi (2022 yılındaki 0.705 dolardan bu yana önemli bir artış). İcra Kurulu Başkanı Maryann Mannen, bu artışın 'art arda beşinci çift haneli artış yılını işaret ettiğini' belirtti.
MPLX İçin Yükseliş Senaryosu, Riskler ve Sonuç
MPLX, orta vadeli Permian ve Marcellus doğalgaz ile NGL altyapısına yönlendirilen yüzde 90'dan fazlası ile 2.9 milyar dolarlık büyüme sermayesini işe koşıyor ve orta onlu yaşlarda getiriler bekliyor. Blackcomb Boru Hattı, BANGL genişletmesi, Titan Kompleksi ve Bay Runner dördüncü çeyrekte faaliyete geçecek şekilde planlanmıştır ve yönetim '2027 EBITDA büyümesinin 2026'dan daha güçlü olmasını' beklemektedir.
Bir gelir yatırımcısı için bu durum, enflasyondan çok daha hızlı büyüyen ve 10 yıllık tahvilin çok üzerinde bir başlangıç verimi sunan bir ödeme anlamına gelir. Risk tarafında ise MPLX, iki rafineriye bağlı lojistik varlıklarını 750 milyon dolara satıyor ve yönetim 'bu EBITDA kaybının yüzde 12.5'lik bir başka dağıtım büyümesi yılını etkileyebileceğini' kabul ediyor. Bununla birlikte, yine de önemli bir artış bekleniyor.
Bu dört şirket de yüzde 4.91'lik 10 yıllık tahvilden daha yüksek ödeme yapıyor ve her biri bu ödemeyi gerçek bir tamponla karşılıyor: Enterprise'da 1.9 kat kapsama, Altria'nın temettüsünün çok üzerinde EPS rehberliği, VICI'de yaklaşık yüzde 75 AFFO ödeme oranı ve MPLX'te 1.3 kat kapsama. Onları bir tahvilden ayıran şey, imzalanmış orta boru hattı projeleri, onlarca yıllık tütün temettü artışları ve TÜFE'ye endeksli kumarhane kiralarıyla desteklenen büyümedir.
Bir tahvil vadesi gelene kadar sabit bir kupon öderken, bu şirketlerin dördü de bu yıl ödemelerini artırmıştır. Her türlü soru veya düzeltme için investments@247wallst.com adresine başvurabilirsiniz.
