Yeni Ekonomi ve Yatırım Programı Üzerindeki Soru İşaretleri
New York'taki Niagara Üniversitesi'nde Yardımcı Doçent olan Dr. Dennis Nsafoah, hükümetin 'Yeni Ekonomi' olarak adlandırdığı ekonomi politikasına ilişkin üç önemli soru ortaya attı. Dr. Nsafoah, bütçe sunumu öncesinde bu soruların dikkatle değerlendirilmesi gerektiğini belirtti.
Makroekonomik istikrarı yeniden tesis etmede önemli ilerleme kaydeden Gana, şimdi ekonomik büyümeye yönelik yapısal kısıtlamaları ele alarak, üretken kapasiteyi genişleterek, sürdürülebilir istihdam yaratarak ve hanehalkı gelirlerini iyileştirerek bu kazanımları geliştirme fırsatına sahip.
Bu önemli sorular şunlardır: 'Açıklanan yatırımın ne kadarı gerçekten yeni? Hükümet daha büyük bir mali açığı nasıl finanse edecek? Ve yatırım programı, hükümetin iddialı dış rezerv biriktirme stratejisiyle nasıl uyumlu hale getirilecek?'
Dr. Nsafoah'a göre, Yeni Ekonomi, Gana'nın son dönemdeki makroekonomik istikrarını sürdürülebilir ekonomik büyümeye dönüştürmesi için bir fırsat sunuyor. Ancak başarının, hükümetin ek mali alanı gerçekten üretken yatırımlara yönlendirip yönlendirmeyeceğine, açığı özel sektör kredisini baltalamadan finanse edip etmeyeceğine ve büyüme hedeflerini Gana Hızlandırılmış Ulusal Rezerv Biriktirme Politikası (GANRAP) ile uzlaştırıp uzlaştıramayacağına bağlı olduğunu vurguladı.
Gana Maliye Bakanı Dr. Cassiel Ato Forson'un 12 Kasım 2026 tarihinde sunması beklenen 2027 Bütçesi, hükümet tarafından Yeni Ekonomi'nin başlangıcı olarak tanıtılıyor. Bu gündemin merkezinde, altyapı, tarım, imalat ve diğer üretken sektörleri hedefleyen dört yıllık 10 milyar dolarlık bir yatırım programı yer alıyor.
Dr. Nsafoah, makroekonomik istikrarın sağlanmasından yatırım odaklı büyümeye geçişin memnuniyet verici bir politika yönü olduğunu belirtti. 'Makroekonomik istikrarı yeniden tesis etmede önemli ilerleme kaydeden Gana, şimdi ekonomik büyümeye yönelik yapısal kısıtlamaları ele alarak, üretken kapasiteyi genişleterek, sürdürülebilir istihdam yaratarak ve hanehalkı gelirlerini iyileştirerek bu kazanımları geliştirme fırsatına sahip' dedi.
Mali Alan ve Bütçe Açığı Finansmanı
Yeni ekonomi yatırımlarının miktarı konusunda hükümet, birincil bütçe fazlası hedefini 2027 yılında Gayri Safi Yurt İçi Hasıla'nın (GSYH) yüzde 1,5'inden yüzde 0,5'ine düşürmeyi ve böylece GSYH'nin yaklaşık yüzde 1,0'ine eşdeğer ek bir mali alan yaratmayı planlıyor. Ön duyurular, GSYH'nin yüzde 0,5'i kadar ek gelir seferberliği yapılabileceğini ve toplam mali alanın 1,5 puan artabileceğini gösteriyor.
Bu nedenle kritik soru, Yeni Ekonomi'nin bu zaten mütevazı olan tahsisatın ötesinde ne kadar ek yatırım sağlayacağıdır.
Ancak Dr. Nsafoah, 2026 Bütçesi'nin 2027 yılı için zaten GSYH'nin yüzde 4,6'sı oranında bir sermaye harcaması öngördüğünü, bunun önemli altyapı açıklarıyla karşı karşıya olan ve acil üretken yatırım ihtiyacı duyan bir ekonomi için yetersiz olduğunu savundu. 'Bu nedenle kritik soru, Yeni Ekonomi'nin bu zaten mütevazı olan tahsisatın ötesinde ne kadar ek yatırım sağlayacağıdır' diye sordu.
Hükümetin daha büyük açığı nasıl finanse edeceği konusunda ise ABD merkezli ekonomist, birincil fazlanın GSYH'nin yüzde 1,5'inden yüzde 0,5'ine düşürülmesinin, diğer mali toplamlar sabit tutulduğunda, genel nakit açığını GSYH'nin yaklaşık yüzde 2,5'inden yüzde 3,5'ine çıkaracağını belirtti.
Dr. Nsafoah'a göre bu durum, özellikle Gana'nın önemli borç geri ödeme yükümlülükleri olduğu ve hükümetin uluslararası Eurobond piyasasına dönme niyetinde olmadığını belirttiği göz önüne alındığında, önemli bir finansman sorusunu gündeme getiriyor.
GANRAP Hedeflerinin Fizibilitesi ve Riskler
Üçüncü soru, Yeni Ekonomi'nin Gana Hızlandırılmış Ulusal Rezerv Biriktirme Politikası (GANRAP) ile uyumluluğu, özellikle 2028 yılına kadar 15 aylık ithalatı karşılama hedefi ile ilgilidir. Dr. Nsafoah, bu hedefin büyüklüğünün ve fizibilitesinin incelenmesi çağrısında bulundu.
2027 Bütçesi bu nedenle, hükümetin bu rakip talepleri, son derece iddialı bir rezerv hedefinin peşinde koşarak üretken yatırımı ve ekonomik büyümeyi kısıtlamasına izin vermeden nasıl uzlaştırmayı planladığına dair ikna edici bir açıklama sunmalıdır.
Dr. Nsafoah, 'Gana Merkez Bankası'na göre, brüt uluslararası rezervler Aralık 2025'te 13,83 milyar dolardan (5,7 aylık ithalat karşılama) Ağustos 2026'da 11,07 milyar dolara (4,2 ay) geriledi. Ağustos ayındaki zımni aylık ithalat karşılama paydasına göre, 15 aya ulaşmak yaklaşık 39,5 milyar dolarlık bir rezerv gerektirecektir; bu da yaklaşık iki yıl içinde Ağustos ayı stokunun yaklaşık 28,5 milyar dolar üzerindedir. Bu arada, planlanan dış borç itfasının 2026'da 24,8 milyar Gana Sedisi'nden 2027'de 35,5 milyar Gana Sedisi'ne çıkması öngörülüyor; bu da rezerv biriktirme stratejisiyle birlikte karşılanması gereken önemli döviz yükümlülüklerini temsil ediyor' dedi.
Ona göre, bu yükümlülükler hükümetin Yeni Ekonomi kapsamında üretken yatırımı hızlandırma niyetiyle çakışıyor ve bu durum, ek ihracat geliri elde etmeden önce makine, ekipman ve ara malı ithalatını muhtemelen artıracak. Sonuç olarak hükümet, yatırım kaynaklı ithalatı finanse etme, artan dış borç yükümlülüklerini karşılama ve uluslararası rezervleri benzeri görülmemiş bir hızla biriktirme zorluğuyla karşı karşıya.
Potansiyel mali takasın da aynı derecede önemli olduğunu ekledi: '2026 Yıl Ortası Bütçe İncelemesinde hükümet, planlanan sermaye harcamalarını eşdeğer miktarda azaltırken GoldBod'a 5 milyar Gana Sedisi tahsis etti. Rezerv varlıkları edinmek olağan harcamalardan farklı olsa da, bu ayarlamalar rezerv biriktirmeyi büyümeyi artırıcı yatırımlara tercih etmenin fırsat maliyetleri hakkında soruları gündeme getiriyor.'
Dr. Nsafoah, 'Daha güçlü uluslararası rezervler ve üretken yatırımlar zamanla birbirini güçlendirebilse de, GANRAP hedeflerinin ölçeği ve zamanlaması, Yeni Ekonomi ile uyumlulukları konusunda meşru soruları gündeme getiriyor. 2027 Bütçesi bu nedenle, hükümetin bu rakip talepleri, son derece iddialı bir rezerv hedefinin peşinde koşarak üretken yatırımı ve ekonomik büyümeyi kısıtlamasına izin vermeden nasıl uzlaştırmayı planladığına dair ikna edici bir açıklama sunmalıdır' dedi.
Makalesini, 2027 Bütçesi'nin bu politika hedeflerinin birbirleriyle tutarlı olduğunu ve nihayetinde daha yüksek üretkenlik, istihdam ve hanehalkı gelirleri sağlayabileceğini göstermesi gerektiğini belirterek sonlandırdı.
