Yapay Zeka Yatırımları ve Güçlü Tüketici Harcamaları Büyümeyi Sırtladı
ABD ekonomisi, Orta Doğu'daki savaşın neden olduğu petrol fiyatlarındaki artışa göğüs gererek, son bir yılın en hızlı büyüme oranını üçüncü çeyrekte kaydetti. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen ve yıllıklandırılmış bazda yüzde 3,4 olarak açıklanan GSYH büyümesi, güçlü tüketici harcamaları ve daha da büyük ölçüde büyük teknoloji firmalarının yapay zeka alanındaki devasa yatırımları tarafından sürüklendi.
Ara seçimlere sadece birkaç gün kala, Donald Trump'ın ABD ekonomisinin gücünü ön plana çıkarması haklı bir hamle olarak değerlendiriliyor. Ancak genel ekonomik büyüme, hanehalklarının karşılaştığı zorlukları telafi etmeye yetmiyor. Yüksek yaşam maliyeti büyük ölçüde İran'daki savaş ve Cumhuriyetçi yönetimin körüklediği tarife savaşından kaynaklanıyor.
Enflasyon Baskısı ve Seçmen Hoşnutsuzluğu
Fed’in tercih ettiği gösterge olan Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) endeksi, Eylül ayında 2025'in aynı ayına göre yüzde 3,6 artış gösterirken, Mart ayından bu yana en keskin yükselişle yüzde 0,5'lik bir artış kaydetti. Enerji ve gıda gibi oynak bileşenleri dışarıda bırakan çekirdek PCE endeksi ise aylık bazda yüzde 0,3, yıllık bazda ise yüzde 3,1 oranında yükseldi.
Bu rakamlar beklentilerle uyumlu olmakla birlikte, enflasyonun ABD Merkez Bankası (Fed) tarafından belirlenen yüzde 2 hedefinin oldukça üzerinde seyrettiğini ortaya koyuyor. Bu durum, son altı yılda fiyatların ortalama yüzde 30 artmasının ardından (yalnızca akaryakıt değil, gıda, sağlık ve konut alanında da) ek fiyat artışlarıyla başa çıkmak zorunda kalan seçmenler arasındaki hoşnutsuzluğu açıklıyor.
Trump için enflasyon, Cumhuriyetçilerin Temsilciler Meclisi'ndeki çoğunluklarını ve hatta Senato'nun kontrolünü kaybedebileceği bu ara seçimlerde göğüslemesi gereken en zorlu meydan okuma olmaya devam ediyor.
Ticaret Bakanlığı Verileri ve Uzman Değerlendirmeleri
Ticaret Bakanlığı tarafından dün açıklanan öncü verilere göre, Temmuz ve Eylül ayları arasında ABD GSYH'si ikinci çeyrekteki yüzde 2,2'lik artışın ardından yıllık bazda yüzde 3,4 büyüme gösterdi. Satın alma gücünün sürekli erimesine ve tüketici güvenindeki düşüşe rağmen hanehalkı harcamaları dirençli kalarak üst üste ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 3,8 arttı.
Veriler, ekonominin yüzeyin altında oldukça iyi bir performans sergilediğini gösteriyor. Rakamlar ayrıca, büyümenin tek motoru olmasa da, ekonominin yapay zekanın geliştirilmesi ve buna bağlı olumlu faktörler tarafından desteklendiğini teyit ediyor.
Özellikle teknoloji sektöründeki işletme yatırımları yıllık bazda yüzde 12,7 oranında büyüme kaydetti. Bu oran, 2020'den bu yana görülen en yüksek rakam olma özelliğini taşırken, Covid sonrası toparlanma dönemi hariç 2011'den bu yana GSYH büyümesine sağlanan en büyük katkıya işaret ediyor.
BNP Paribas Kıdemli ABD Ekonomisti Andrew Husby, "Veriler, ekonominin yüzeyin altında oldukça iyi bir performans sergilediğini gösteriyor. Rakamlar ayrıca, büyümenin tek motoru olmasa da, ekonominin yapay zekanın geliştirilmesi ve buna bağlı olumlu faktörler tarafından desteklendiğini teyit ediyor" değerlendirmesinde bulundu.
Kısıtlayıcı Faktörler ve Kamu Borçlanmasındaki Rekor Seviyeler
Buna karşın, net ihracat üçüncü çeyrekte GSYH'yi 3,3 yüzde puanı aşağı çekti. Kredi faiz oranlarının yüzde 7,5'e yükselmesiyle birlikte emlak piyasası ve inşaat sektörü de baskı altında kaldı.
Tüketici harcamaları şimdiye kadar çok dirençli olduğunu kanıtlasa da gelecekte bir yavaşlama bekliyoruz. Enflasyona göre düzeltme yapıldıktan sonra bile gelir artışı belirgin bir etki yaratmıyor ve hanehalkları tasarruflarına başvurmak zorunda kaldı.
Barclays Plc Baş ABD Ekonomisti Marc Giannoni, "Tüketici harcamaları şimdiye kadar çok dirençli olduğunu kanıtlasa da gelecekte bir yavaşlama bekliyoruz. Enflasyona göre düzeltme yapıldıktan sonra bile gelir artışı belirgin bir etki yaratmıyor ve hanehalkları tasarruflarına başvurmak zorunda kaldı" dedi.
Piyasalar aynı zamanda Trump yönetiminin kamu finanse etme yönetimi konusunda da endişeli. ABD'nin ödenmemiş borcu, 1946'dan bu yana ilk kez GSYH'nin yüzde 100'lük sembolik eşiğini aştı. 30 Eylül itibarıyla kamu borcu 32 trilyon 200 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Öte yandan, 2 trilyon dolara yaklaşan bütçe açığı GSYH'nin yüzde 6,2'sine ulaştı. Farklı devlet kademelerindeki borçları da içeren toplam kamu borcu ise 40 trilyon dolar sınırını çoktan geride bırakarak GSYH'nin yaklaşık yüzde 124'üne denk geldi.
