Hazine Bakanlığı'nın Yeni Borçlanma Gündemi
ABD Hazine Bakanlığı, bugün güncellenmiş borçlanma tahminlerini yayınlamaya ve 4 Kasım Çarşamba günü üç aylık borçlanma (refunding) açıklamasını yapmaya hazırlanıyor. Bu kez gündem, alışılagelmiş ihale takviminin çok ötesine uzanıyor. Hazine, hazırlık sürecinde birincil piyasa yapıcılarına, borçlanma araçlarına yönelik yatırımcı talebinin nasıl değiştiğini, ihale büyüklüklerinde hangi değişikliklerin değerlendirilmesi gerektiğini ve uzun vadeli tahvil geri alımlarının nasıl bir performans sergilediğini sordu.
Ayrıca Bakanlık, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) politika açıklaması yayınlaması beklenen günlerde, Hazine bonoları ve değişken faizli senetlerin (FRN) ihalelerinden kaçınıp kaçınmaması gerektiğini de sorguluyor. Hazine, nominal kuponlu tahviller ve enflasyona karşı korumalı menkul kıymetler için halihazırda uyguladığı bu yöntemi genişletmeyi planlıyor. Bu sırada, Hazine tahvili ticareti, takas ve teminat işlemlerini yürüten borsalar, işlem platformları ve bankalar, yıl sonundaki merkezi takas zorunluluğu öncesinde üçüncü çeyrek sonuçlarını açıkladı.
Ağustos Ayı Stratejisi ve Mevcut Durum
Hazine Bakanlığı, mevcut rotasını Ağustos ayındaki borçlanma toplantısında belirlemişti. 5 Ağustos tarihli açıklamasında Bakanlık, mevcut borçlanma ihtiyaçlarına dayanarak nominal kuponlu tahvil ve FRN ihale büyüklüklerini en az birkaç çeyrek daha korumayı planladığını belirtmişti. Bu süreçte yapısal talep eğilimleri ile çeşitli ihraç profillerinin maliyet ve risklerini değerlendirmeye devam ediyor.
Bakanlık ayrıca, Federal Rezerv'in Hazine bonosu alımlarını ve özel sektörün bonolara yönelik artan talebini yakından izlediğini vurguladı. Ekim ayı için öngörülen ihale büyüklükleri 10 yıllık tahvil için 39 milyar dolar, 20 yıllık tahvil için 13 milyar dolar ve 30 yıllık tahvil için 22 milyar dolar olarak belirlenmişti. 3 Ağustos tarihli Hazine tahminine göre, Aralık sonu nakit bakiyesinin 850 milyar dolar olacağı varsayımıyla, Ekim-Aralık çeyreğinde 628 milyar dolarlık özel sektör net pazarlanabilir borçlanma öngörülmüştü.
Tahvil Geri Alım Operasyonları
Geri alımlar da masadaki önemli konulardan biri. 19 Ağustos'ta Hazine, 10-20 yıl ve 20-30 yıl vadeli sektörlerdeki likidite destekleyici geri alım operasyonlarının büyüklüğünü en az iki katına çıkaracağını, operasyon başına maksimum tutarı 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara yükselteceğini duyurmuştu. Bu uygulama 9 Eylül'de yürürlüğe girdi ve 4 Kasım'a kadar devam edecek. Hazine, bu haftaki borçlanma toplantısında gelecekteki geri alım büyüklükleri hakkında daha fazla bilgi vereceğini belirtti.
Hazine'nin 16 Ekim'de yayınladığı ve 29-30 Ekim tarihlerindeki toplantılar öncesinde piyasa yapıcılarına sunduğu gündem, bu daha büyük operasyonların likidite üzerindeki etkilerini ve aracı kurumların akışları yönetme kapasitelerini sorguladı. Ayrıca, 2029 mali yılına kadar beklenen ihale büyüklükleri hakkında görüş istendi.
Piyasa Yapısı ve Fed Politikaları
Hazırlık sürecinde faiz oranlarında hareketlilik gözlendi. Hazine'nin günlük par getiri eğrisi, 10 yıllık tahvil getirisini 30 Ekim'de %4,94 seviyesinde gösterdi; bu oran 1 Ekim'de %5,24 seviyesindeydi. 20 yıllık tahvil getirisi %5,64'ten %5,34'e, 30 yıllık tahvil getirisi ise %5,61'den %5,31'e geriledi. 28 Ekim'de FOMC, federal fon hedef aralığını 10'a karşı 2 oyla %3,75-%4 seviyesinde sabit tuttu.
FOMC'nin uygulama notu, Desk'e uygun olduğunda, yeterli düzeyde rezervi korumak için Hazine bonoları ve gerekirse kalan vadesi 3 yıl veya daha az olan diğer Hazine menkul kıymetlerinin alımları yoluyla Sistem Açık Piyasa Hesabı varlıklarını artırması talimatını veriyor.
Piyasa yapısı da değişiyor: SEC'in Hazine takas kuralı uyarınca, uygun nakit piyasası işlemleri 31 Aralık 2026'ya kadar, uygun repo işlemleri ise 30 Haziran 2027'ye kadar merkezi olarak takas edilmelidir.
Sektörel Gelişmeler ve Şirket Performansları
CME Group, 21 Ekim'de üçüncü çeyrek gelirini 1,7 milyar dolar olarak açıkladı. Şirket, 7 Aralık'ta gerekli düzenleyici onayların alınması kaydıyla ABD Hazine nakit ve repo işlemlerini takas etmek üzere CME Securities Clearing'i başlatmayı planlıyor.
ABD borcu 40 trilyon dolarlık rekor seviyeye ulaşırken ve takas zorunluluğuna aylar kalmışken, ABD Hazine piyasası bir nesildeki en büyük dönüşümünü yaşıyor. - Terry Duffy, CME Group Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su
Tradeweb Markets, 29 Ekim'de üçüncü çeyrek gelirlerinin %14,9 artışla 584,5 milyon dolara ulaştığını bildirdi. Şirket, Ekim ayında Trumid Holdings, LLC'yi yaklaşık 1,97 milyar dolara satın almak için kesin bir anlaşma imzaladı.
MarketAxess, 23 Ekim'de üçüncü çeyrek toplam gelirini 210,4 milyon dolar olarak duyurdu. Intercontinental Exchange (ICE), 29 Temmuz tarihli birleşme anlaşması kapsamında MarketAxess'i hisse başına 167,00 dolar nakit karşılığında satın almayı planlıyor.
ICE, 29 Ekim'de üçüncü çeyrek net gelirinin %15 artışla 2,8 milyar dolara yükseldiğini açıkladı. BNY Mellon ise 15 Ekim'de üçüncü çeyrek toplam gelirinin %12 artışla 5,7 milyar dolara ulaştığını bildirdi.
