ABD Tahvil Getirilerinde Düşüş ve Piyasaların Tepkisi
ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz oranlarını sabit tutmasının ve en güncel Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) enflasyon verisinin büyük ölçüde beklentiler doğrultusunda gelmesinin ardından, ABD Hazine tahvili getirileri yeniden gerileme kaydetti. Bu gelişmeyle birlikte, arkadaki güçlü ekonomik büyüme görünümüne rağmen 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 5 seviyesinin altına indi.
Fed'in enflasyon değerlendirmelerinde en önemli referans göstergesi olan Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) Fiyat Endeksi geçtiğimiz ay yüzde 0,5 oranında artış göstererek piyasa tahminleriyle uyumlu bir tablo ortaya koydu. Bununla birlikte yayımlanan ayrı bir rapor, ABD ekonomisinin yılın üçüncü çeyreğinde güçlü bir şekilde yıllık yüzde 3,4 oranında büyüme kaydettiğini gözler önüne serdi.
Büyüme Verileri ve Faiz Beklentileri
Normal şartlar altında, bu veri kombinasyonunun tahvil getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı yaratması beklenirdi; zira daha hızlı ekonomik büyüme, faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalabileceği anlamına gelebilir. Ancak piyasalar bu verileri büyük ölçüde 'karışık' olarak değerlendirdi ve Fed'in bir sonraki hamlesine yönelik fiyatlamalarını neredeyse hiç değiştirmeden korudu. Faiz kontratları, aralık ayındaki toplantıda çeyrek puanlık bir faiz artışı olasılığını hâlâ yüzde 83 civarında fiyatlıyordu.
Yatırım bankası Jefferies, daha yumuşak gelen kişisel gelir ve harcama verileri ile yüzde 4'ün altındaki tasarruf oranının, tüketicilerin ivme kaybediyor olabileceğine işaret ettiğini belirtti.
Bu bağlamda tahvil piyasasındaki ralli, yatırımcıların enflasyon endişelerinin aniden hafiflemesinden ziyade, büyüme hikayesinin ne kadar kalıcı olduğuna dair yeniden yapılan bir değerlendirme olarak öne çıktı.
Tüketim Momentumundaki Yavaşlama ve Teknoloji Sektörü
Yatırımcıların sindirmesi gereken diğer gelişmeler arasında, büyük teknoloji hisselerindeki dalgalanma da yer aldı. Bu durum, yapay zeka (AI) harcamalarına ilişkin soru işaretlerini yeniden alevlendirdi. Tüm bu faktörler bir araya geldiğinde, uzun vadeli tahvil getirilerini aşağı çekmeye yetti ve 10 yıllık tahvil getirisi seansı yüzde 4,982 seviyelerinde tamamladı.
Mortgage Oranları ve Tüketiciler İçin Anlamı
Konut kredisi (mortgage) faizleri, doğrudan Fed'in hamlelerinden ziyade 10 yıllık Hazine tahvillerini baz alır. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yüzde 4,982 civarına gerilerken, 10 yıllık enflasyon beklentileri de yatay seyrini korudu. Reuters verilerine göre, Hazine enflasyon korumalı menkul kıymetler (TIPS) başabaş oranı yüzde 2,371 civarında gerçekleşti ve bu durum önümüzdeki on yılda kabaca yüzde 2,4'lük bir enflasyon beklentisine işaret etti. Bu kombinasyon, enflasyondan arındırılmış borçlanma maliyetlerinin bir göstergesi olan 'reel' getirilerin gevşediğini ortaya koydu.
Bu durum neden önemli? Vatandaşların ödediği 30 yıllık sabit mortgage teklifleri gibi birçok uzun vadeli faiz oranı, daha uzun vadeli Hazine tahvili getirilerine kredi risk maliyeti ve borç verenlerin masraflarını içeren ek bir marjın eklenmesiyle belirlenir. Temel tahvil getirileri düştüğünde, tüccarlar aralık ayında Fed'den yeni bir faiz artışı ihtimalini yüksek görse bile, borç verenler kredileri biraz daha uygun maliyetle fiyatlama esnekliği elde edebilir. Fed gecelik faizleri kontrol ederken, hanehalkları uzun vadeli tahvil getirilerindeki hareketleri çok daha doğrudan hisseder.
