2027 Mali Yılına Hızlı Bir Başlangıç
ABD Hazine Bakanlığı'nın mali durumu için 2027 mali yılı pek de parlak bir başlangıç yapmadı. Kongre Bütçe Ofisi (CBO), 2027 mali takvim yılının ilk ayı olan Ekim ayına ilişkin bütçe raporunu yayımladı.
Tamamen tarafsız bir kurum olan CBO, Ekim 2026'da federal hükümetin 409 milyar dolarlık bir bütçe açığı verdiğini tahmin etti. Bu rakam, haftalık 100 milyar dolardan fazla bir borçlanma anlamına geliyor ve geçen yılın Ekim ayında kaydedilen açıktan 125 milyar dolar daha fazla.
Ödemelerin Zamanlaması ve Bütçe Dengesi
CBO verilerine göre, gelirler geçen yılın aynı ayına kıyasla 36 milyar dolar daha düşük gerçekleşirken, harcamalar 89 milyar dolar daha yüksek oldu.
Rapor, Ekim ayındaki federal bütçe açığının bu denli yüksek olmasının nedenini, normalde 1 Kasım'da yapılması gereken bazı federal ödemelerin zamanlamasındaki kaymalara bağlıyor. 1 Kasım tarihinin 2025 ve 2026 yıllarında hafta sonuna denk gelmesi, bu ödemelerin her iki yılda da Ekim ayına kaymasına neden oldu.
Hazine'de Borç Yeniden Yapılandırma Tartışmaları
Bu durum, ABD Hazine Bakanlığı'nda yaz boyunca süren borç yeniden yapılandırma sürecinin ardından geldi. Mali şahinler, Hazine Bakanı Scott Bessent'in makroekonomik tabloyu anlamlı bir şekilde iyileştirmek yerine, Titanic'teki şezlongların yerini değiştirmekle meşgul olup olmadığını sorguluyor.
Bessent, bu yaz gerçekleştirilen işlemleri, politika yapıcıların uzun vadeli Hazine tahvillerini satın alıp, bunları kısa vadeli borç ihraç ederek finanse ettiği bir yöntem olan 'Hazine twist'i olarak tanımladı.
Bessent, bu yaz gerçekleştirilen işlemleri, politika yapıcıların uzun vadeli Hazine tahvillerini satın alıp, bunları kısa vadeli borç ihraç ederek finanse ettiği bir yöntem olan 'Hazine twist'i (Hazine bükümü) olarak tanımladı. Hazine Bakanlığı bu stratejiyi kelimesi kelimesine doğrulamasa da, Bessent'in kendisi, getirileri ve dolayısıyla faiz maliyetleri daha yüksek olan pahalı uzun vadeli borçların, daha ucuz kısa vadeli borçlar karşılığında geri alınmasıyla bu planın işlediğini belirtti.
Piyasalardan Eleştiriler ve Ekonomik Görünüm
Bu hamle piyasaları pek etkilemedi. JPMorgan'ın küresel temel araştırmalar eş başkanı James Sullivan, durumu 'mortgage borcunuzu kredi kartınızla ödemeye benziyor. Bir süreliğine işe yarayabilir ancak sonunda uyumsuzluk daha belirgin hale gelmeye başlar' şeklinde tanımladı.
Mortgage borcunuzu kredi kartınızla ödemeye benziyor. Bir süreliğine işe yarayabilir ancak sonunda uyumsuzluk daha belirgin hale gelmeye başlar. - James Sullivan, JPMorgan
Ancak bu bağlam, o zamandan beri istenen etkiyi yarattı: Fed'in enflasyon konusundaki sert söylemleri ve son dönemdeki yapay zeka hisselerindeki düşüş gibi bir dizi faktör, uzun vadeli getirileri aşağı çekti ve oynaklığı yumuşattı.
Bu durum, uzun vadeli borçlanmayı nispeten daha ucuz hale getirse de (faiz oranları uzun vadeli Hazine tahvil getirilerine bağlıdır), ABD'nin mali gidişatının sürdürülebilir bir yolda olduğuna dair borç şahinlerini ikna etmeye pek yardımcı olmayacak.
2026 Mali Yılı Verileri ve Gelecek Projeksiyonu
CBO, bütçe incelemesinde 2026 mali yılı için bütçe açığının, bir önceki yılki %5,8 seviyesinden yükselerek GSYH'nin %6,2'sine ulaştığını gösterdi. Bu yüzde, 50 yıllık ortalama olan %3,8'den daha yüksek ve 1946'dan bu yana yalnızca sekiz kez (2009-2012 arası, 2020, 2021, 2023 ve 2024 yıllarında) bu seviyeye ulaşıldı veya aşıldı.
CBO, yılın toplam bütçe açığının 1,9 trilyon dolar olduğunu ve bunun 1,14 trilyon dolarının kamu borç faizlerine harcandığını ekledi.
Hükümet geliri, büyük ölçüde bireysel gelir vergisi ve bordro vergisi tahsilatlarındaki artış sayesinde 2025 mali yılına göre 169 milyar dolar artarak 5,4 trilyon dolara yükseldi. Ancak buna karşılık, toplam harcamalar 217 milyar dolar arttı; bu artışın büyük bir kısmı Sosyal Güvenlik, Medicare ve Medicaid harcamalarından kaynaklandı.
