İstihdam Piyasasında Beklentiler ve Mevcut Görünüm
ABD iş gücü piyasası son altı aydır genel olarak istikrarlı bir seyir izliyor ve Ekim ayı tarım dışı istihdam raporunun bu durumu değiştirmesi beklenmiyor. JOLTS raporu, haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve ISM anketleri, düşük işe alım ve düşük işten çıkarma oranlarının olduğu bir piyasaya işaret ediyor.
Konsensüs hala ilham verici değil. - Dan North, Allianz Trade North America Baş Ekonomisti
Allianz Trade North America Baş Ekonomisti Dan North, Seeking Alpha'ya verdiği röportajda, "Konsensüs hala ilham verici değil" değerlendirmesinde bulundu.
Ekonomistlerin ortak tahminlerine göre, ABD ekonomisinin Ekim ayında 62 bin kişilik istihdam artışı kaydetmesi bekleniyor. Bu rakam, Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun Eylül ayı için açıkladığı 29 bin kişilik ilk tahminine kıyasla bir iyileşmeye işaret ediyor.
İş Gücüne Katılım ve İşsizlik Oranları
North, "Eskiden tam istihdama ulaşmak için çok daha fazlası gerekirdi. Ancak işsizlik oranımıza baktığınızda, tarihsel olarak çok düşük olduğunu görüyorsunuz. Dolayısıyla, daha az sayıda istihdam yaratmak yeterli olabilir" ifadelerini kullandı.
Katılım oranı, ekonomiyi fiilen sürdüren nüfusun yüzdesini gösterir. Bence bu daha önemli bir ölçüt, ancak Fed dahil herkes işsizlik oranına odaklanıyor. - Dan North
Tarım dışı istihdam büyümesi ve işsizlik oranları manşetleri süslese de, iş gücüne katılım oranı işsizlik oranından daha fazla bilgi verici olabiliyor. North, "Katılım oranı, ekonomiyi fiilen sürdüren nüfusun yüzdesini gösterir. Fed ve diğer herkes işsizlik oranına odaklansa da, bunun daha önemli bir ölçüt olduğunu düşünüyorum" dedi.
Eylül ayında iş gücüne katılım oranı, Ağustos ayındaki yüzde 61,6 seviyesinden yüzde 61,8'e yükseldi. Ancak bu oran, Eylül 2025'teki yüzde 62,5 seviyesinin altında kalmaya devam ediyor.
İşsizlik oranının yüzde 4,2 seviyesinde korunması bekleniyor. Chicago Fed'in gerçek zamanlı işsizlik oranı tahmini, Ekim ayı oranının Eylül ayındaki yüzde 4,18'den yüzde 4,14'e gerilediğini ve bu durumun yüzde 4,1'e yuvarlanabileceğini gösteriyor. Modelde işten çıkarma oranı yüzde 2,01 ile düşük kalırken, işe alım oranı yüzde 45,48'den yüzde 46,18'e hafif bir iyileşme gösterdi.
Enflasyon ve Ücret Artışları Arasındaki Makas
Bu arada, saatlik kazançlardaki büyümenin enflasyon oranının gerisinde kalmaya devam edeceği öngörülüyor. Ekim ayında ortalama saatlik kazançların, önceki aydaki yüzde 0,1'lik artışa kıyasla aylık bazda yüzde 0,3 artması bekleniyor. Yıllık bazda ise bu artış, Eylül ayındaki yüzde 3,0'lık ilerlemeden yüzde 2,9'a geriliyor. Karşılaştırma yapmak gerekirse, Ekonomik Analiz Bürosu tarafından açıklanan son verilere göre, manşet PCE enflasyonu Eylül ayında yüzde 3,6 oranında artış gösterdi.
Enflasyon çok yapışkan hale geldi ve aylardır hiçbir yere gitmedi. - Dan North
Enflasyon ile iş gücü büyümesi arasındaki bu fark, tüketicilerin gelirleri fiyat artışlarına ayak uyduramadığı için satın alma güçlerini aşındırıyor.
North, enflasyonun "çok yapışkan hale geldiğini ve aylardır hiçbir yere gitmediğini" belirtti. İş gücü piyasasının istikrarlı kalmasıyla birlikte, Fed'in yetkisinin enflasyon tarafına odaklanmaya devam edeceği öngörülüyor. Fed, bu faiz döngüsünde Eylül ayında bir kez faiz artırımına gitti. Merkez bankasının fiyat istikrarını sağlaması genellikle birkaç artış gerektiriyor. North, "Fed'in sadece bir kez faiz artırması çok nadirdir" diye ekledi.
Enerji Fiyatları ve Fed'in Para Politikası
Abraham Trading Company Başkanı Salem Abraham, faiz artışlarının mevcut enflasyon dalgasını iyileştirebileceğine inanmıyor. Seeking Alpha'ya yaptığı yorumda, "Şu anda yapışkan enflasyonumuzun iş gücü maliyetleriyle ilgisi az, daha çok enerji maliyetleriyle ilgisi var. Fed faiz oranlarını üç katına çıkarsa bile bu bir savaşı durdurmaz ve bugün enflasyonun temel nedeni olan enerji fiyatlarını düşürmez" dedi.
Fed faiz oranlarını üç katına çıkarsa bile bu bir savaşı durdurmaz ve bugün enflasyonun temel nedeni olan enerji fiyatlarını düşürmez. - Salem Abraham, Abraham Trading Company Başkanı
North ise enflasyonun diğer sektörlere de sıçradığına dikkat çekiyor. "Enerji fiyatları aslında çekirdek enflasyon oranına da yansıyor. Ayrıca gümrük tarifelerinin geçişkenliği de var. Dolayısıyla Fed'in saldırması gereken şey bu ve bunu faiz oranlarını yükselterek para politikasıyla yapabilecek olanlar da onlar" ifadelerini kullandı.
Bununla birlikte, Cumartesi gününden bu yana ham petrol fiyatı, varil başına 104,99 dolarlık yakın dönem zirvesinden yaklaşık yüzde 14 düşüşle, New York saatiyle Perşembe öğleden sonra yaklaşık 90,54 dolar seviyesinden işlem gördü. CME FedWatch aracına göre, bu durumun yanı sıra tahvil getirilerindeki düşüş ve teknoloji hisselerindeki zayıflık, yatırımcıların Aralık ayında faiz artırımı olasılığını Çarşamba günkü yüzde 82,7 seviyesinden yüzde 69,1'e düşürmesine neden oldu.
