Enflasyon Verileri Haftanın Ana Gündemi
Enflasyon verileri önümüzdeki haftanın ana gündem maddesi olacak. Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) tarafında, hem manşet hem de çekirdek enflasyonun Ekim ayında aylık bazda yüzde 0,3 oranında artış göstermesini bekliyoruz. Hükümetin kapanması nedeniyle Ekim 2025 verilerindeki eksiklikten dolayı yıllık bazda TÜFE verisi elde edemeyeceğiz.
Eylül ayı TÜFE raporu, enerji fiyatlarının yayılmasına dair erken sinyaller vermişti ancak bu durum muhtemelen enflasyon buzdağının sadece görünen kısmıydı. Ekim ayında da bu durumun devam etmesini bekliyoruz. Çekirdek mal fiyatları, son üç ayda giyim ve ayakkabı, oyuncak ve eğlence ürünleri ile bilişim ekipmanları dahil olmak üzere ithal mal kategorilerindeki baskılarla birlikte ivme kazandı. Gümrük tarifesi baskılarıyla tetiklenen motorlu taşıt parçaları ve ekipman fiyatları, ikinci el araç fiyatlarına da eklenmeye başlıyor.
Hizmet Sektöründe Enflasyon Baskısı Sürüyor
Hizmetler tarafında, hizmet enflasyonunun yılın geri kalanında herhangi bir anlamlı rahatlama sağlamayacağını sürekli olarak vurguladık. Konut fiyatlarının yükselmeye devam etmesi bekleniyor ve konut hariç çekirdek hizmetler (yani süper çekirdek enflasyon) yıllık bazda hiçbir zaman düşüş göstermedi. Tüm bu veriler bir araya getirildiğinde, enflasyon risklerinin yukarı yönlü olduğunu görüyoruz.
İleriye dönük olarak, Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) enflasyonun gidişatı hakkında daha iyi bir gösterge sağlayacaktır. Ekim ayında ÜFE'nin aylık bazda yüzde 0,5 artacağını tahmin ediyoruz; yüksek petrol fiyatlarının navlun maliyetlerine yansımasıyla manşet rakamın biraz daha yüksek olması muhtemeldir. Navlun, derin deniz taşımacılığı için ÜFE'nin yıllık bazda rekor düzeyde yüzde 37 artmasıyla önemli bir baskı noktası olmuştur.
Navlun Maliyetleri ve Fiyat Geçişkenliği
Navlun için ÜFE, yerel nakliye şirketleri tarafından müzakere edilen uzun vadeli hizmet sözleşmelerine dayandığından, konteyner taşımacılığındaki küresel spot oranlarındaki bir geri çekilme hemen bir rahatlamaya dönüşmeyecektir. Ayrıca, daha yüksek nakliye maliyetleri firmalara fiyatları artırmak için iyi bir neden vermektedir. Maliyetler halihazırda fiyat hattından geçerken, hasar muhtemelen verilmiştir ve kanıtlar yakındır.
Çekirdek ÜFE'nin (ticaret hizmetleri hariç) yıllık hızı ile çekirdek TÜFE mal fiyatları arasında, genellikle gördüğümüzden daha geniş olan 4,3 puanlık devasa bir fark var. Bu durum, firmaların kâr marjlarını korumayı hedeflemesi halinde TÜFE'ye geçişin kaçınılmaz olduğunu gösteriyor.
Çekirdek ÜFE'nin (ticaret hizmetleri hariç) yıllık hızı ile çekirdek TÜFE mal fiyatları arasında, genellikle gördüğümüzden daha geniş olan 4,3 puanlık devasa bir fark var. Bu durum, firmaların kâr marjlarını korumayı hedeflemesi halinde TÜFE'ye geçişin kaçınılmaz olduğunu gösteriyor. Ticaret hizmetleri, bu marjların iyi bir göstergesi olacaktır: Sürekli negatif rakamlar sıkışmaya işaret edebilirken, pozitif bir eğilim firmaların işgücü maliyetlerini kısmak yerine daha yüksek maliyetleri tüketicilere yansıttığını gösterecektir; bu, işsizlik maaşı başvuruları veya toplu işten çıkarma bildirimleri (WARN) verilerinde henüz görmediğimiz bir durumdur.
