Siyasi Değişim ve Ekonomik Beklentiler
Demokratların ara seçimlerde elde ettiği tarihi zaferin ardından akıllardaki soru şu: Yeni Kongre, konut kredisi faizlerinin düşmesine yardımcı olabilir mi? İran çatışması ve ticaret savaşının Başkan Trump'ın onay oranları üzerinde yarattığı tahribat ortadayken, Demokratlar ve Cumhuriyetçilerden oluşan yeni Kongre, Başkan'ın veto etmeyeceği bir uzlaşıyı hayata geçirebilecek mi?
Bu ortamda faiz oranlarını etkileyen ekonomik faktörleri, Kongre'nin her biri için neler yapabileceğini ve Fed'in para politikalarını belirlerken bunları nasıl değerlendirebileceğini inceleyelim.
Petrol ve Dizel Fiyatlarının Etkisi
Bu yılın 7 Nisan tarihinde Batı Teksas türü (WTI) petrolün varil fiyatı 112 dolar seviyesindeyken, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi yüzde 4,31 düzeyindeydi. Ancak o dönemde Fed, faiz indirimlerini iki ila üç kez yapmayı tartışıyordu. O zamandan bu yana çok şey değişti.
Başkan Trump, savaşın ara seçim sonuçlarında büyük bir rol oynadığını kabul etti.
ABD Merkez Bankası (Fed), İran ile yaşanan çatışmayı önemli bir gündem maddesi haline getirdi; dolayısıyla bu çatışmanın herhangi bir şekilde çözüme kavuşması faiz oranlarını doğrudan etkileyebilir. Çatışmanın Başkan Trump ve Cumhuriyetçiler üzerinde olumsuz bir etki yarattığı açık; özellikle yüksek dizel fiyatlarıyla mücadele etmek zorunda kalan çiftçiler ve nakliyeciler arasında bu durum oldukça tepki çekiyor. Başkan Trump'ın kendisi de savaşın ara seçim sonuçlarında büyük bir rol oynadığını kabul etti.
Kongre, geçmişte bu çatışmayı sona erdirmek için bazı girişimlerde bulundu ancak şimdi bir çözüm bulmak için daha fazla teşvike sahip olabilir. Başkan Trump ara seçimlerden sonra bir anlaşma yapabileceğini belirttiği için sürecin nasıl ilerleyeceğini hep birlikte göreceğiz.
Yapay Zeka Patlaması ve Düzenleme İhtiyacı
Yapay zeka patlaması konusu biraz daha karmaşık; çünkü halihazırda devam eden ve Demokratların şu an durduramayacağı birçok proje bulunuyor, ancak gelecekteki projeler kesinlikle etkilenebilir. Bazı düzenlemeler ve moratoryumlar ile büyüme beklentileri yavaşlatılabilir.
Fed Başkanı Kevin Warsh, yapay zekanın daha fazla verimlilik yarattığı ve birim iş gücü maliyetlerini düşürdüğü sürece güvercin bir yaklaşım sergiledi.
Bu kritik bir faktör çünkü Fed, yapay zeka patlamasını ve enflasyonu oldukça sıcak bir konu haline getirdi. Yapay zeka alanında bir zayıflama görüldüğünde —ister kredi piyasalarında ister hisse senedi fiyatlarında bir düşüş olsun— tahvil yatırımcılarının bu ortamda tahvil satmak yerine satın alma eğiliminde olmalarının nedeni de budur. Şimdilik Fed'in yapay zeka konusundaki şahin duruşunu terk etmesi için somut bir yavaşlama görmesi gerekiyor, ancak bu durum faiz oranları için olumlu bir gelişme olacaktır.
Diğer taraftan, bugün açıklanan iş gücü verimliliği verileri oldukça etkileyiciydi. Bu veriler Fed'in yapay zekaya bakışını gerçekten etkiliyor ve bu eğilim devam ederse konut kredisi faizleri için en iyi haber olacaktır. Fed Başkanı Kevin Warsh, yapay zekanın daha fazla verimlilik yarattığı ve birim iş gücü maliyetlerini düşürdüğü sürece güvercin bir yaklaşım sergiledi.
Şu an itibarıyla 10 yıllık tahvil getirisinin son altı aylık grafiğine baktığımızda, yapay zeka hisselerindeki satışlarla birlikte getirinin yeniden yüzde 4,83 seviyesine gerilediğini görüyoruz.
Ticaret Savaşı 2.0 ve Gelecek Projeksiyonu
Bu kısım oldukça ilginç olacak çünkü Başkan Trump'ın gümrük tarifesi politikasını sürdürmek için her türlü hukuki yolu deneyeceğinden eminim; tarifeler, anlaşma yapmak için en sevdiği araç olmaya devam ediyor. Ancak ara seçimlerin yarattığı sonuç, ticaret savaşını daha kötü bir noktaya taşıma gücünü sınırladı. Bu çok büyük bir olumlu gelişme olabilir: Eğer İran ile yaşanan çatışmanın ortasında ticaret savaşı daha da kötüleşmeseydi, 10 yıllık tahvil getirisinin yüzde 5,35'lik zirvesini görmeyebilirdik.
Şimdilik Başkan'ın ticaret savaşını ne kadar ileri götürmek istediğini bekleyip görmemiz gerekiyor. Sadece Kanada ile bir anlaşma yapıp diğer ülkeleri rahat bırakarak sadece Çin'e odaklanabilir; bu da faiz oranları için olumlu bir gelişme olur.
İstihdam Piyasası ve Sonuç
Ekonomik döngüde genellikle imalat ve inşaat sektörlerinde istihdam kaybı yaşanması, iş gücü piyasası için iyi bir işaret değildir; bunu 2025 yılında gördük. Ancak iş gücü piyasası bu yıl iyileşti ve bu durum Fed'in odağını tamamen enflasyon üzerinde tutmasını sağladı.
İleriye dönük olarak düşünülmesi gereken bir konu da şu: Eğer bazı veri merkezi moratoryumları uygulanırsa ve faizler yüksek kalmaya devam ederse, inşaat sektörü iş gücü ara seçimlerden öncesine göre biraz daha fazla darbe alabilir. Büyüme yavaşlarken işsizlik oranı artarsa, bu durum konut kredisi faizleri için olumlu bir gelişme olacaktır.
Faiz oranlarının anlamlı bir şekilde düşmesi ve bu seviyede kalması için yukarıda belirtilen dört maddeden üçünün iyileşmesi gerekiyor. Petrol fiyatlarının 67 dolar ile 82 dolar arasında seyretmesi gerekiyor. Fed'in enerji fiyatlarının tüketiciye yansıdığından bahsetmemesi için dizel fiyatlarının düşürülmesi şart. Ticaret savaşı 2.0'ın gerilimini azaltmalı, bazı anlaşmalar yapmalı ve durumu enflasyonist bir hale getirmemeliyiz.
Yapay zeka moratoryumu ve düzenlemeleri Fed için memnuniyet verici bir sinyal olacaktır; bunun inşaat verilerini Fed'in önemseyeceği kadar etkileyip etkilemeyeceği hala açık bir soru, ancak faizlerin yüzde 7'nin altına inmesi ve orada kalması için yukarıdaki üç şartın gerçekleşmesi gerekiyor.
