Trump'ın İkinci Yılında Ekonomik Çelişki: Büyüme Var, Memnuniyet Yok
Donald Trump'ın Kongre Binası'nda yemin edip 'Amerika'nın Altın Çağı hemen şimdi başlıyor' diyerek görkemli bir açılış konuşması yapmasının üzerinden 640 günden fazla süre geçti. Yaklaşık iki yıl sonra, anketler yanılmıyorsa, Trump 3 Kasım'daki ara seçimlerde halkın ekonominin gidişatından duyduğu memnuniyetsizlik nedeniyle tarihi bir yenilginin eşiğinde bulunuyor.
Amerika Birleşik Devletleri'nde ekonomik aktivite, sağlam bir iş gücü piyasası ve hanehalklarının devam eden servet kazançlarıyla desteklenen çok güçlü bir tüketim tarafından desteklenmektedir.
Enflasyon, gümrük tarifeleri ve İran'a karşı yürütülen savaş; ABD'nin bir ucundan diğer ucuna yayılan derin hayal kırıklığını açıklıyor. Bu duygu, Demokratların neredeyse bir asırdır iktidarda olmadığı Kansas ve Mississippi gibi eyaletler dahil olmak üzere Orta Batı ve Güney'in kırsal bölgelerinde de kök salmış durumda. Seçmenlerin ekonomik huzursuzluğu, Amerika Birleşik Devletleri'ni dünyanın en hızlı büyüyen büyük ekonomileri arasında tutmaya devam eden manşet rakamlarıyla tezat oluşturuyor.
Pew Research Center tarafından yapılan son araştırma, ABD'li katılımcıların ekonomiyi en büyük endişe kaynağı olarak gördüğünü, bunu demokrasinin geleceğinin yakından takip ettiğini ortaya koydu. Çarpıcı olan husus, halkın öfkesinin Trump'ın demokratik gerilemeye katkıda bulunan çıkışlarından ziyade enflasyon ve yüksek akaryakıt fiyatları tarafından körüklenmiş olmasıdır.
Bu daha geniş değerlendirmelerin ötesinde, CNBC tarafından yapılan bir diğer güncel anket, Amerikalıların onda sekizinin ekonomiyi kötü ya da çok kötü olarak değerlendirdiğini ortaya koydu. Kampanyanın son etabında ABD medya kuruluşları tarafından yayımlanan anketler, hanelerin Trump'ın ekonomiyi yönetme biçimini onaylamadığını tutarlı bir şekilde gösteriyor.
Yapay Zeka Dalgası ve Makroekonomik Veriler Arasındaki Uçurum
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki genel ruh hali tek bir yöne işaret ederken makroekonomik veriler farklı bir tablo çiziyor. ABD ekonomisi %2,2 oranında büyüyor ve Uluslararası Para Fonu (IMF) ile diğer uluslararası kurumların tahminleri, yapay zeka patlamasının desteğiyle ülkeyi dünyanın en hızlı büyüyen büyük ekonomileri arasında sıralıyor.
Bir yıl önce bana biri ABD'nin Orta Doğu'da çıkışı belli olmayan bir savaşa sürükleneceğini söylese, görünümüm oldukça pesimist olurdu. Ancak tahminler %2'nin üzerinde büyüme gösteriyor.
IMF Batı Yarımküre Departmanı Direktörü Nigel Chalk birkaç hafta önce yaptığı açıklamada, 'Amerika Birleşik Devletleri'nde aktivite, sağlam bir iş gücü piyasası ve hanehalklarının, özellikle finansal varlık değerlemelerindeki son artışlardan elde ettiği devam eden servet kazançlarıyla desteklenen çok güçlü bir tüketim tarafından destekleniyor' dedi. Chalk, 'Aynı zamanda, Amerika Birleşik Devletleri'nde teknoloji odaklı yatırımlarda bir hızlanma görüyoruz; bu durum, diğer yatırım türlerindeki, özellikle de yapı yatırımlarındaki yavaşlamayı telafi etti' ifadelerini kullandı.
ABD, pandemiden bu yana dikkate değer bir direnç gösterdi. Trump'ın tarifelerinin ve İran'a karşı yürütülen savaşın yarattığı kargaşaya rağmen ekonomisi istikrarlı bir şekilde genişlemeye devam etti. İşsizlik oranı, tarihsel olarak düşük bir seviye olan %4,2 civarında demir attı. Sıkılaşan göçmenlik politikaları ve yapay zekanın etkisi nedeniyle iş yaratma hızı yavaşlamış olsa da, iş gücü piyasası sağlıklı kalmaya devam ediyor ve bu durum Federal Reserve yetkilileri için bir güvence kaynağı oluşturuyor.
Capital Group ekonomisti Jared Franz, 'Bir yıl önce bana biri ABD'nin Orta Doğu'da çıkışı belli olmayan bir savaşa sürükleneceğini, petrol fiyatlarının varil başına 100 doların üzerinde olacağını, faiz oranlarının keskin bir şekilde artacağını ve enflasyonun %3'ü aşacağını söylese, ABD ekonomisine ilişkin görünümüm en iyi ihtimalle oldukça pesimist olurdu' değerlendirmesinde bulundu. Ancak Franz, 'Buna rağmen fikir birliği büyüme tahminleri %2'nin üzerine işaret ediyor ve dünya çapındaki diğer gelişmiş ekonomilerin açıkça önünde yer alıyor' diyor.
Satın Alma Gücü Krizi ve Artan Yaşam Maliyetleri
Peki ABD ekonomisinde gerçekte ne oluyor? Bill Clinton'ın 1992'deki başkanlık kampanyasının arkasındaki stratejist olan James Carville'in bugün hala yaygın olarak hatırlanan sloganını uyarlayarak söylemek gerekirse: 'Mesele enflasyon, aptal.' Otuz yıldan uzun bir süre sonra halkın hayal kırıklığı; artan gıda masrafları, daha yüksek yakıt fiyatları, fırlayan sağlık sigortası primleri ve yükselen faiz oranlarından kaynaklanıyor ve bunların tümü hanehalkı gelirini eritiyor.
Benzin fırladı; Kuzey Carolina'daki kızımı ve torunlarımı her ziyarete gitmek istediğimde bana 250 dolara mal oluyor. Süpermarkete her gittiğimde her şeyin daha pahalı olduğunu fark ediyorum.
Ekonomistler bu olguyu tanımlamak için giderek daha fazla bir terimi benimser oldular: Satın alınabilirlik (affordability). Bu kelime, satın alma gücünün kaybolmasını ve ailelerin temel ihtiyaçlarını karşılamada yaşadığı artan zorluğu ifade ediyor.
Suzanne Roberts Moritz, Iowa'nın ikinci büyük şehri olan Cedar Rapids dışındaki bir çiftlikte bal kabağı topluyor. 60 yaşında olan ve beş yıl önce okul öğretmenliğinden emekli olmasına rağmen geçinebilmek için yeniden çalışmak zorunda kalan Suzanne, Amerika Birleşik Devletleri'ni kasıp kavuran satın alınabilirlik krizinin mükemmel bir örneğini oluşturuyor.
Suzanne, 'Benzin fırladı; Kuzey Carolina'da yaşayan kızımı ve torunlarımı her ziyarete gitmek istediğimde bana 250 dolara mal oluyor' diyor ve ekliyor: 'Süpermarkete her gittiğimde her şeyin daha pahalı olduğunu fark ediyorum; sağlık sigortası, tüm faturalar...'
Enflasyon ve Gelir Eşitsizliği Makası Açıyor
Trump kampanya mitinglerinde enflasyonun kontrol altında olduğunu defalarca iddia etse de fiyatlar artmaya devam ediyor. Çalışma İstatistikleri Bürosu'na (BLS) göre enflasyon Eylül ayında %3,7 seviyesindeydi. Aynı aya ait veriler, ortalama saatlik kazançların %3 arttığını gösterdi; yılın başından bu yana süregelen bu eğilim, hanelerin satın alma gücünü kaybettiğini gösteriyor. Yaşam maliyetleri pandemiden bu yana %30 artan aileler için bu durum bardağı taşıran son damla oldu.
ABD ekonomisi dünyanın en zengini, ancak çalışan ailelere sunabilecekleri ile gerçekte sundukları arasındaki uçurum çıldırtıcı.
Deutsche Bank'ın ABD yatırım bürosu başkanı Deepak Puri, 'Satın alınabilirlik ve yaşam maliyeti baskıları 2026 ara seçim döngüsünü tanımlıyor' diyor ve ekliyor: 'Kayıtlı seçmenlerin neredeyse yarısı yaşam maliyetini oylarını etkileyen en önemli faktör olarak gösterirken, %74'ü yaşam maliyetlerinin yanlış yöne gittiğine inanıyor. Yükselen konut, sağlık ve gıda maliyetleri hanehalkı duyarlılığını etkilemeye devam ediyor; Amerikalıların %59'u ailesinin yaşam standartlarının iyileşeceğinden şüphe duyuyor.'
Economic Policy Institute'ta Eylül ayında yayınlanan bir makalede Heidi Shierholz ve Josh Bivens, 'ABD ekonomisi dünyanın en zengini, ancak çalışan ailelere sunabilecekleri ile gerçekte sundukları arasındaki uçurum çıldırtıcı' görüşünü savunuyor.
Makale şu şekilde devam ediyor: 'Bu uçurum eşitsizlik tarafından yönlendiriliyor. Ortalama gelirler ancak bazı gruplar -bu durumda ultra zenginler- ortalamanın çok üzerinde bir büyüme görürse orta kesimdeki gelirlerden daha hızlı artabilir.' Başka bir deyişle, servet eşit olmayan bir şekilde dağıtılıyor ve mevcut eşitsizlikleri körüklüyor. Milyonca dolarlık maaşların sıradan olduğu teknoloji sektöründeki patlama ve finansal hizmetlerdeki yükseliş bu uçurumu daha da artırıyor.
İran Savaşı ve Akaryakıt Fiyatlarındaki Rekor Artışlar
Center on Budget and Policy Priorities Başekonomisti Gbenga Ajilore, 2026'nın ilk yarısında ekonomiye iki faktörün ağır bir yük getirdiğini belirtiyor: 'Trump yönetiminin kaotik ve zararlı tarife politikası ve Hürmüz Boğazı'nın kapanmasına, bölgedeki enerji altyapısının tahrip olmasına ve yüksek petrol fiyatlarına yol açan İran ile savaşı.'
Enerji krizi ve yükselen ham petrol fiyatları, yılın ilk yarısında hanehalkının reel gelirlerini önemli ölçüde etkiledi.
Trump'ın şubat ayı sonlarında Tahran'ı bombalama talimatı vermesinden bu yana enerji fiyatları fırladı. Hürmüz Boğazı'nın kapanması ABD genelindeki benzin istasyonlarında hissedildi. İnsanların rutin olarak uzun mesafeler kat ettiği bir ülkede benzin fiyatı %45'ten fazla artarken, dizel fiyatları neredeyse %80 tırmanarak çiftçileri ve kamyon şoförlerini özellikle sert vurdu. Eylül ayı sonlarına doğru bir galon dizel 6,52 dolara ulaşarak tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü. Benzin fiyatları aylarca galon başına 4 doların üzerinde kaldı; bu, birçok ailenin karşılayamayacağı bir seviyeydi.
Oxford Economics Baş ABD Ekonomisti Michael Pearce, 'Enerji krizi ve yükselen ham petrol fiyatları, yılın ilk yarısında hanehalkının reel gelirlerini önemli ölçüde etkiledi; bu durum yalnızca alışılmadık derecede büyük bir vergi iadesi sezonuyla kısmen telafi edildi' diyor. Pearce, 'Hala yüksek olan fiyatların etkisi kalıcı olacak. Benzin fiyatları düşük ve orta gelirli tüketicileri daha fazla etkiliyor çünkü gelirlerinin daha büyük bir kısmını yakıta harcıyorlar' diyerek İran savaşının yüksek ve düşük gelirli tüketiciler arasındaki K şeklindeki uçurumu derinleştireceğini öngörüyor.
Trump'ın korumacılığı ekonomideki gerginliği hafifletmeye çok az katkı sağladı. Sıradan Amerikalılar, Beyaz Saray'ın kaotik tarife politikasının faturasını ödedi. Cumhuriyetçi başkan geçen yılın bahar ayında dünyanın dört bir yanındaki ülkelere geniş kapsamlı tarifeler uyguladı ancak bunlar ABD Yüksek Mahkemesi tarafından iptal edildi. Nihayetinde tüm ticaret bariyeri rejimini yeniden düzenledi ancak sonuç, ithal ettikleri hammaddeler için gümrük vergisi ödemek zorunda kalan ABD'li üreticiler için de maliyetleri artırdı. Binlerce küçük işletme Trump'ın ticaret politikasının sonuçlarından zarar görüyor.
Kamu Borcu, Vergi İndirimleri ve Artan Faiz Oranları
Chatham House Kuzey Amerika Kıdemli Üyesi Heather Hurlburt, 'ABD'li seçmenler ekonomi, fiyatlar ve güvensizlik konusunda öfkeli. Ve zorlu iç durumlarını Trump yönetiminin uluslararası politikalarına bağlıyorlar. Kamuoyu, tarifeleri doğrudan yüksek fiyatlarla ilişkilendiriyor' diyor.
Amerikalılara vaat edilen vergi indirimleri -ki başlangıçta ağırlıklı olarak en üst kesime yönlendirilmişti- çoğu aile için daha yüksek fiyatlar ve sağlık maliyetleri altında eziliyor.
Bununla birlikte, ING Research ABD Başekonomisti James Knightley'e göre: 'ABD ekonomisi iyi performans göstermeye devam ediyor, ancak bu durum sektörler arasındaki artan ayrışmaları gizliyor.' Knightley, 'Yüksek gelirli haneler, son yıllarda servetlerindekisubstantial artışın desteğiyle harcamalarına güçlü bir şekilde devam ederken, orta ve düşük gelirli haneler daha yavaş gelir artışı ve yüksek enflasyondan darbe alıyor' eklemesinde bulunuyor.
Tüketimi canlandırma çabasıyla Trump geçen yıl büyük şirketler, serbest meslek sahipleri ve aileler için vergi indirimleri içeren bir vergi teşvikleri paketini yasalaştırdı. Trump'ın bizzat 'Büyük Güzel Yasa' (Big Beautiful Bill) olarak adlandırdığı tasarı bazı rahatlamalar sağladı ancak başka sorunları da gün yüzüne çıkardı.
Geçtiğimiz yaz, finansman maliyetlerine ilişkin endişelerin ortasında ABD kamu borcu 40 trilyon dolar sınırını aştı. Bu rakam GSYİH'nin %124'üne denk gelen bir borca karşılık geliyor ve kontrolden çıkan bir kamu açığını yansıtıyor. Geçen yıl açık 2 trilyon doları aşarak GSYİH'nin %7,1'ine ulaştı. Kongre Bütçe Ofisi, İran ile savaşa harcanan yüksek harcamalar ve Büyük Güzel Yasa'daki vergi indirimleri nedeniyle bütçe açığının bu yıl GSYİH'nin %8,5'ine ulaşacağını tahmin ediyor.
Yapay Zeka Patlaması: Balon Korkuları ve Yeni Ekonomik Paradigma
Institute on Taxation and Economic Policy (ITEP) Federal Politikalar Direktörü Steve Wamhoff, 'Amerikalılara vaat edilen vergi indirimleri -ki başlangıçta ağırlıklı olarak en üst kesime yönlendirilmişti- çoğu aile için daha yüksek fiyatlar ve sağlık maliyetleri altında eziliyor' dedi. Wamhoff, 'Vergi indirimlerini tek başına ele almak yerine bütününe baktığınızda sonuç çarpıcıdır: En zengin %1'lik kesim karlı çıkarken, her gelir grubundaki tipik Amerikalı daha fazla ödeme yapıyor' değerlendirmesini yaptı.
Jeopolitik şoklar ve belirsizlik manzarasını düşünün ve ABD ekonomisinin direncini takdir etmeye başlayın.
Ekonomistlerin ülkenin mali görünümüne ilişkin endişelerinin ötesinde, eşitsizlik sıradan Amerikalılar tarafından giderek daha fazla hissediliyor. Orta Doğu'daki çatışmanın körüklediği enflasyon, Federal Reserve'ü faiz oranlarını artmaya iterken, yatırımcılar Hazine tahvili getirilerini Lehman Brothers'ı batıran mali kriz öncesindeki en yüksek seviye olan %5,3'e yükseltti.
Sonuç olarak, mortgage oranları ve araba gibi alımlar için tüketici borçlanma maliyetleri fırladı. Freddie Mac verilerine göre, Amerika Birleşik Devletleri'nde 30 yıllık mortgage kredisi ortalama faiz oranı 2023'ten bu yana en yüksek seviye olan %7,4'e tırmandı. Tüm bunlar nihayetinde tüketici harcamalarını ve hanehalkı güvenini etkiliyor.
Yapay zeka, tarihteki en büyük ekonomik dönüşüme öncülük ediyor. 19. yüzyılın sonlarındaki demiryolu patlaması veya dot-com döneminde bile, bu kadar kısa sürede yeni bir endüstriyi geliştirmek için daha önce hiç bu kadar çok para taahhüt edilmemişti. Brookings Institution'da Stijn van Nieuwerburgh tarafından yayınlanan yakın tarihli bir çalışmaya göre, büyük yapay zeka laboratuvarlarının yatırımlarının 2032 yılına kadar 10,3 trilyon dolara, yani GSYİH'nin %3,6'sına ulaşması bekleniyor.
Veri Merkezleri ve Yapay Zeka Yatırımlarında Rekor
Sektördeki faaliyeti izleyen ABD Veri Merkezi Haritası (U.S. Data Center Map), ülke çapında 5.098 tesis ve proje listeliyor: 3.172'si faaliyette, 400'ü inşaat aşamasında ve 1.199'u planlanıyor; bunların toplam kapasitesi 395,1 gigawatt seviyesinde bulunuyor. Goldman Sachs, tek başına yapay zeka yatırımlarının bu yıl ABD GSYİH'sinin %1,9'unu oluşturacağını tahmin ediyor.
Bu yıl 800 milyar dolara ulaşabilecek sermaye harcamalarının çoğu, devasa veri merkezlerinin inşasına gidiyor. Bu yatırım seviyesi ABD ekonomisine güçlü bir ivme kazandırıyor.
Sektör halihazırda ekonomide görünür bir etki yaratıyor ancak bu tesislerin etkileri konusunda toplumsal bir huzursuzluk da yarattı. Capital Group ekonomisti Jared Franz, 'Bu yıl 800 milyar dolara ulaşabilecek sermaye harcamalarının çoğu, devasa veri merkezlerinin inşasına gidiyor' diyor ve ekliyor: 'Bu yatırım seviyesi ABD ekonomisine güçlü bir ivme kazandırıyor. Aslında yapay zeka patlamasının potansiyel etkisini sarstığımızı ve yanıldığımızı düşünüyorum.'
Franz, GSYİH büyümesinin 0.5 ila 1 yüzde puan arasında eksik tahmin edilmiş olabileceğine inanıyor. Büyük şirketler, tarihteki en muhteşem borsa çıkışlarından bazılarını üreten çılgın bir yatırım yarışına girmiş durumda. Analistler, birbiriyle yakın bağları olan ve yüksek düzeyde borçlanan şirketlerden oluşan bir ekosisteme işaret ederek bir balon riskine karşı uyarmaya başladılar.
Bununla birlikte politikacılar, endüstri tam olgunluğa ulaştığında yapay zekanın sağlayabileceği kayda değer verimlilik artışlarına umut bağlamış durumdalar.
