Yeni CEO John Ternus'un İlk Bilançosunda Bellek Şoku
John Ternus, Apple CEO'su sıfatıyla katıldığı ilk bilanço konferans görüşmesindeki ilk sözlerini, şirketin sattığı her cihazı etkileyen bir maliyet sorunu konusunda yatırımcıları uyarmak için kullandı ve piyasa o konuşmasını bitirmeden tepki gösterdi.
“Şu anda bellek fiyatlandırmasında gördüğümüz durum benzeri görülmemiş bir boyutta.” - John Ternus, Apple CEO'su
Apple (NASDAQ:AAPL), 2 Kasım 2026 tarihinde açıkladığı finansal sonuçlarıyla gelir ve kâr tahminlerini geride bırakmayı başardı. Hisseler, bilançonun ardından mesai sonrası işlemlerde ilk başta %0,5 oranında yükselerek 340,00 dolara çıktı. Ancak CEO olarak ilk kez yatırımcıların karşısına çıkan John Ternus'un sözü bellek çiplerine getirmesiyle hava değişti.
Hisselerdeki Değer Kaybının Boyutu ve Piyasa Tepkisi
Doğu Saati ile (ET) akşam saat 7:59 itibarıyla hisseler, 338,32 dolarlık kapanış seansına göre %2,75 düşüşle 329,03 dolara gerilemişti. Yapılan hesaplamalara göre 14,59 milyar adet hisse üzerinden bu durum, yaklaşık 136 milyar dolarlık bir değer kaybı anlamına geliyordu.
İşlem seansı %2,81'lik düşüşle 328,81 dolardan tamamlandı ve toplam kayıp yaklaşık 139 milyar dolara ulaştı. 328,60 dolarlık bir fiyatlama ise yaklaşık 142 milyar dolarlık kaybı işaret ediyordu ki bu da yaklaşık 140 milyar dolarlık genel rakamı doğruluyordu. Görülen en düşük seviye olan 323,33 dolar ile %4,43'lük düşüş, kâğıt üzerindeki kaybı yaklaşık 219 milyar dolara kadar taşımış, ancak alıcılar bu kaybın bir kısmını geri almayı başarmıştı.
Söz konusu rakam, bilançodan önceki normal seans sırasında yaşanan %1,83'lük düşüşü kapsamamaktadır; bu düşüşün büyüklüğü ise yaklaşık 92 milyar dolar değerindeydi. 3 Kasım seansı bu eğilimi tersine çevirebilir ya da derinleştirebilirdi. Apple, piyasa değerini 4,94 trilyon dolar seviyesinde kapatarak 4,88 trilyon dolarlık piyasa değerine sahip olan NVIDIA'nın (NASDAQ:NVDA) önünde yer aldı. NVIDIA, yalnızca mesai sonrası fiyatların bu şekilde kalması durumunda Apple'ı geride bırakabilecekti.
Wall Street Beklentilerini Aşan Güçlü Gelir ve Kâr Tablosu
26 Eylül'de sona eren mali dördüncü çeyreğe ait gelir, 113,39 milyar dolarlık piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşerek 114,48 milyar dolar oldu. Hisse başına kâr (EPS) ise 1,99 dolarlık konsensüs tahminini aşarak 2,10 dolar olarak gerçekleşti.
Apple, Aralık çeyreğine ilişkin gelir büyümesi tahminini analistlerin beklediği %6,1'in üzerinde bir rakamla %7 ile %10 aralığında öngördü. Tüketici talebinin güçlü kalmaya devam etmesi, sorunun gelir tablosunun üst kısmında değil, alt kalemlerinde yattığını gösterdi.
Artan Bellek Maliyetleri Apple'ın Sattığı Tüm Donanımları Etkiliyor
Brüt kâr marjı, üretim maliyetleri düşüldükten sonra kalan gelir payını ifade eder. Eylül çeyreğinde bu oran %47,9 olarak gerçekleşmiş ve gümrük vergisi iadeleri bu rakama yaklaşık bir puanlık katkı sağlamıştı. Aralık ayı için öngörülen %45 ila %46'lık marj tahmini ise %46,3'lük analist tahmininin altında kaldı.
“Aralık çeyreğinin ötesine baktığımızda, bellek alımlarına yönelik fiyatlandırmanın artmaya devam ettiğini görüyoruz.” - John Ternus, CEO
CFO Kevan Parekh, vergi iadeleri denklemden çıkarıldığında, daha yüksek bellek maliyetlerinin tahmin aralığının orta noktasına yaşanan düşüşün ana sorumlusu olması gerektiğini belirtti. Her iPhone, Mac ve iPad, çalışma belleği için DRAM ve veri depolama için NAND flaş bellek kullandığından, çip fiyatlarındaki artış doğrudan Apple'ın tüm donanım yelpazesini vuruyor.
Konuya dair değerlendirmelerde bulunan CEO John Ternus, “Aralık çeyreğinin ötesine baktığımızda, bellek alımlarına yönelik fiyatlandırmanın artmaya devam ettiğini görüyoruz” diyerek bu maliyet baskısının mevcut öngörü döneminin de ötesine uzanacağına işaret etti.
Fiyat Artışları İlk Gerçek Testiyle Karşı Karşıya
Apple, Haziran sonuna doğru Mac ve iPad fiyatlarını, Eylül ayında ise iPhone fiyatlarını yukarı çekmişti. CFO Kevan Parekh, “Fiyatlandırmayı değiştirme kararını isteksizce aldık” derken, “herhangi bir talep esnekliği etkisini değerlendirmek için henüz çok erken” ifadelerini kullandı. Talep esnekliği, fiyatlar arttığında talebin ne kadar düştüğünü gösterir ve şimdilik bu oranın tam olarak ne olduğu bilinmemektedir.
“Fiyatlandırmayı değiştirme kararını isteksizce aldık ve herhangi bir talep esnekliği etkisini değerlendirmek için henüz çok erken.” - Kevan Parekh, CFO
Operasyonel İşler Müdürü (COO) Sabih Khan, belleğin, Aralık çeyreğindeki Mac ve iPad arz kısıtlamalarının ana nedeni olduğunu belirtti. iPhone Duo modelleri için ise Khan, “Arz ve talebin ne zaman dengede olacağını tahmin etmek gerçekten çok zor” dedi.
Üretim satın alma taahhütleri Haziran ile Eylül ayları arasında 33 milyar dolar artış gösterdi. Stoklar ise 14,54 milyar dolara ulaşarak bir önceki yılın aynı dönemindeki 5,72 milyar dolara kıyasla %154,3, Haziran ayındaki 11,09 milyar dolara kıyasla ise %31,1 oranında artış kaydetti. Şirket dosyalarında yalnızca toplam tutarlar raporlandığından, bu artışın çoğunlukla bellek maliyetlerinden kaynaklandığı iddiası resmi dosyalardan değil, medya raporlarından elde edilen bilgilere dayanmaktadır.
Servis Gelirleri Beklentilerin Gerisinde Kaldı
Apple, Servis gelirlerindeki büyüme oranını %8 ile %9 arasında öngördü; bu oran analistlerin beklediği %10,7'lik beklentinin altında kaldı. Piyasa yorumcuları, mesai sonrası yaşanan hisse düşüşünü brüt kâr marjı ve Servis gelirleri tahminlerine bağladı. Bu açıklama mantıklı görünmektedir çünkü Servis sektörü, donanım maliyetlerindeki dalgalanmaları genellikle dengeleyen yüksek marjlı bir iş koludur.
2026 yılı boyunca %24'ten fazla değer kazanan Apple için beklentiler oldukça yüksekti. Temel iş modeli hâlâ sağlam görünmektedir; çünkü talep arzı geride bırakmakta, gelir öngörüsü tahminleri aşmakta ve bellek darboğazı, Apple'ın müşterilere yansıtmaya başladığı bir maliyet sorununu temsil etmektedir.
Mevcut durumdaki en büyük risk ise talep esnekliğidir. Eğer daha yüksek fiyatlar tatil dönemi birim satışlarını düşürürse, hem kâr marjı hem de talep tabanı aynı anda zayıflayacaktır.
Yatırımcılar ve piyasalar açısından bundan sonraki süreçte izlenecek birkaç kritik test bulunmaktadır: Birincisi, hisselerin 3 Kasım'da 328,81 doların üzerinde kapatıp kapatmayacağıdır. İkincisi, o gün yayımlanan yıllık mali raporda satın alma taahhütlerinin ne olduğunun incelenmesidir. Üçüncüsü ise Ocak 2027 sonlarında bilançolar açıklandığında Aralık çeyreği brüt kâr marjının %45 ila %46 hedef aralığında gelip gelmeyeceğini görmektir. Öte yandan, 12 Kasım itibarıyla kayıtlı olan hissedarlar, 0,27 dolarlık temettü ödemelerini 16 Kasım'da alacaklardır.
