Ara Seçimler Sonrasında Piyasalar Neden Sarsıldı?
ABD ara seçimlerinin ardından teknoloji ağırlıklı hisse senedi piyasalarında yaşanan sert düşüş, Amerikan şirketlerinin piyasa değerinden trilyonlarca doları sildi. Ancak bu düşüşün ölçeği, geçmişteki finansal krizleri tanımlayan çöküşlerin şu an için oldukça gerisinde kalmaya devam ediyor.
Borsa bugün düştü çünkü Demokratlar büyük bir Salı geçirdi — Görmek gerçekten çok üzücü, suçlayacak başka kimseniz yok!
Nasdaq Kompozit Endeksi, 5 Kasım Perşembe günü yüzde 5,52 oranında değer kaybederek Ekim ayındaki rekor seviyesinin yüzde 10'dan fazla altına geriledi ve düzeltme bölgesine girdi.
Yahoo Finance verilerine göre S&P 500 endeksi yüzde 4,36, Dow Jones Sanayi Ortalaması ise yüzde 3,44 oranında düşüş kaydetti. S&P 500 bünyesindeki şirketlerin toplam değerinden yaklaşık 3 trilyon dolar silindi.
Bloomberg Milyarderler Endeksi'ne göre bu düşüş, Tesla ve SpaceX hisselerindeki gerilemeyle birlikte teknoloji milyarderi Elon Musk'ın kağıt üzerindeki servetinden iki gün içinde yaklaşık 113 milyar dolar sildi.
Yaşanan bu düşüşe rağmen Elon Musk, yaklaşık 785 milyar dolarlık tahmini servetiyle dünyanın en zengin insanı unvanını korumaya devam etti.
Başkan Donald Trump ise Amerikan halkının seçimlerdeki oy tercihlerini eleştirerek sosyal medya platformu Truth Social üzerinden yaptığı paylaşımda şu ifadeleri kullandı: 'Borsa bugün düştü çünkü Demokratlar büyük bir Salı geçirdi — Görmek gerçekten çok üzücü, suçlayacak başka kimseniz yok!'
Yapay Zeka Altyapısı ve Siyasi Gelişmeler
Demokratların Kongre'nin kontrolünü ele geçirmesi ve veri merkezi gelişiminin seçim meselesi haline geldiği birkaç eyalette zafer kazanmasının ardından yatırımcıların yapay zeka altyapısına yönelik görünümü yeniden değerlendirmesiyle teknoloji hisseleri düşüşe öncülük etti.
Süper Zeka teknolojisini destekliyorum ve gelişimini memnuniyetle karşılayan eyaletlerle birlikte çalışacağım.
Nvidia hisseleri yüzde 9, Broadcom hisseleri yüzde 10 değer kaybederken, yarı iletken şirketlerini takip eden bir borsa yatırım fonu yüzde 12'den fazla geriledi.
Trump, satış dalgasının ardından Truth Social'da yaptığı ayrı bir paylaşımda, yönetiminin 'Süper Zeka' olarak adlandırdığı teknolojiye 'yüzde 100 taraftar' olduğunu belirtti. Bu teknolojiyi 'altın' olarak nitelendiren Trump, gelişimini memnuniyetle karşılayan eyaletlerle birlikte çalışacağını ifade etti.
Trump'ın bu müdahalesi, başka yerlerdeki yeni seçilen yetkililer veri merkezleri için daha sıkı kuralları değerlendirirken bile Beyaz Saray'ın olumlu yaklaşımını sürdüren eyaletlerdeki yapay zeka projelerini desteklemeye çalışabileceğini gösterdi.
Yaşanan satış dalgası, özellikle teknoloji şirketlerinde keskin günlük kayıplara yol açtı; ancak daha geniş piyasa, ayı piyasasını tanımlamak için yaygın olarak kullanılan eşiğin hala çok gerisinde bulunuyor.
Mevcut Düşüş Tarihsel Kıyaslamalarda Nerede Duruyor?
En kapsamlı karşılaştırılabilir ölçüye göre S&P 500, Perşembe günkü kapanış itibarıyla rekor seviyesinin yaklaşık yüzde 6 altında kaldı.
Seçim sonuçları veri merkezi projeleri için gecikmelere yol açabilir ancak daha geniş yapay zeka harcama döngüsü sağlam duruyor.
Bu oran, bir ayı piyasasını tanımlamak için yaygın olarak kullanılan yüzde 20'lik düşüşten önemli ölçüde küçük ve önceki çöküşler sırasında yaşanan zirveden dip seviyeye kayıpların çok altında yer alıyor.
Mevcut satış dalgası, dot-com balonunun patlama sürecinin ilk aşamalarıyla bazı benzerlikler taşıyor ancak bu dönemden çok daha küçük kalmaya devam ediyor.
Hem dot-com dönemi hem de mevcut gerileme, çığır açan bir teknolojiye duyulan coşkunun ardından yatırım harcamalarının kısa vadeli getirilerin önüne geçtiğine dair endişelerle tetiklendi.
Ancak ortada önemli bir fark bulunuyor.
Geçmişteki birçok dot-com şirketinin çok az geliri vardı ve kârlılığa giden geçerli bir yolu bulunmuyordu.
Bugünün en büyük yapay zeka şirketleri ise kurulu müşterileri ve hatırı sayılır nakit akışları olan kârlı işletmeleri içeriyor.
Morgan Stanley, seçim sonuçlarının, özellikle eyalet düzeyinde veri merkezi projeleri için gecikmelere ve daha sert kısıtlamalara yol açabileceğini belirtirken, daha geniş yapay zeka sermaye harcaması döngüsünün saflığını koruduğunu kaydetti.
Dot-Com Balonunun Patlaması ve Bugünkü Durum
Teknoloji karşılaştırması, tam dot-com çöküşünün yanına konulduğunda çok daha şiddetli bir tablo ortaya koyuyor.
Dot-com döneminde bol fonlama, çok az geliri olan şirketlerin devasa değerlemelere ulaşmasını sağlamıştı.
S&P 500, Mart 2000 ile Ekim 2002 arasında yaklaşık yüzde 49 düşerken, teknoloji ağırlıklı Nasdaq yüzde 77 değer kaybetti ve eski rekor seviyesine 15 yıl boyunca yeniden ulaşamadı.
Goldman Sachs, bol fonlama ve internete duyulan iyimserliğin, çok az geliri veya kârı olan şirketlerin, teknoloji halka arz piyasası dondurulmadan önce devasa değerlemelere ulaşmasına olanak tanıdığını belirtti.
Bu nedenle mevcut düşüşün dot-com çöküşüyle eşleşmesi için çok daha uzun süre devam etmesi ve teknoloji hisselerinin çok ötesine yayılması gerekecektir.
2007-2009 Finansal Krizi ile Kıyaslama
2007-2009 krizi çok daha derin ve yapısal nitelikteydi.
Mevcut gerilemede, 2007-2009 krizindekine benzer bir bankacılık veya kredi çöküşü tespit edilmiş değil.
S&P 500, Ekim 2007'deki zirvesi ile Mart 2009'daki dip noktası arasında yaklaşık yüzde 56,8 değer kaybetti.
Bu düşüşe finansal sistemin genelinde iflaslar ve acil müdahaleler eşlik etti.
Amerikan Merkez Bankası (Fed); Lehman Brothers, AIG, Fannie Mae ve Freddie Mac dahil olmak üzere büyük kurumların çöküşünü veya kurtarılmasını ve kritik fonlama piyasalarında likiditenin geçici olarak ortadan kalkmasını kayda geçirdi.
Mevcut gerilemede benzer bir bankacılık veya kredi çöküşü tespit edilmiş değil.
Bu ayrım önem taşıyor çünkü hisse senedi piyasalarındaki fiyatlamaların yeniden düzenlenmesi, hanehalklarına ve işletmelere kredi sağlayan mekanizmayı tehdit etmeden de sancılı olabilir.
Kovid-19 Çöküşü ve Hızlı Toparlanma
Pandemi çöküşü, piyasaların ne kadar hızlı düşebileceğine dair en net yakın dönemi kıyaslama imkanını sunuyor.
Pandemi döneminde S&P 500 keskin bir düşüş yaşasa da ağustos ayına kadar eski zirvesini yeniden yakalamıştı.
S&P 500, karantinaların küresel ekonominin büyük bir kısmını ani bir şekilde durdurmasıyla 19 Şubat ile 23 Mart 2020 arasında yüzde 33,9 oranında düştü. Buna rağmen endeks, Ağustos ayına kadar eski zirvesini yeniden yakaladı.
Mart 2020'de işlemler, tüm piyasayı kapsayan devre kesiciler nedeniyle dört kez durduruldu.
Buna karşın, Perşembe günkü S&P 500 kaybı, mevcut New York Menkul Kıymetler Borsası kuralları altında ilk devre kesiciyi tetikleyecek olan yüzde 7'lik eşiğin altında kaldı.
2022 Ayı Piyasası ve Seçim Sonrası Seyir
En yakın tarihli ABD ayı piyasası da bir ara seçim yılında gerçekleşti ancak bu durum öncelikli olarak seçim odaklı bir düşüş değildi.
S&P 500, 3 Ocak ile 12 Ekim 2022 arasında yüzde 25,4 değer kaybetti. Yıllardır görülmeyen enflasyon oranları ve agresif Amerikan Merkez Bankası (Fed) faiz artırımları, yatırımcıların teknoloji ve diğer büyüme hisselerine biçtiği değeri düşürdü.
Piyasa, 8 Kasım ara seçimlerinden önce zaten dip seviyesine ulaşmıştı.
Seçimden iki gün sonra, daha yumuşak enflasyon verilerinin Amerikan Merkez Bankası'nın faiz artışlarını yavaşlatabileceği umutlarını artırmasının ardından S&P 500 yüzde 5,54, Nasdaq Kompozit ise yüzde 7,35 oranında artış kaydetti. Bu durum ekonomik verilerin ve para politikasının seçim sonuçlarını nasıl geride bırakabileceğini açıkça ortaya koyuyor.
Kara Pazartesi ve 1929 Felaketi ile Kıyaslama
Kara Pazartesi, tek seanslık bir çöküş için ölçüt olmaya devam ediyor.
1974'ten bu yana S&P 500, ara seçimleri izleyen altı aylık dönemde ortalama yüzde 12,4 getiri sağladı.
19, 1987 tarihinde Dow Jones yüzde 22,6 düşerek hâlâ en büyük bir günlük yüzdelik düşüşünü kaydetti.
İşlem sistemleri işlem hacmiyle mücadele ederken ve otomatik satışlar düşüşü derinleştirirken S&P 500 yaklaşık yüzde 20 oranında geriledi.
Kara Pazartesi, tek bir ekonomik şoktan kaynaklanmadı.
Hisse senetleri 1987'nin ilk yedi ayında hızla tırmanırken, yükselen faiz oranları, zayıflayan dolar ve ABD ticaret açığına ilişkin endişeler yatırımcı güvenini zedelemişti.
Fiyatlar düştükçe bilgisayarlı portföy sigortası stratejileri kurumlara borsa endeks vadeli işlemlerini satmaları talimatını verdi. Bu durum, düşen piyasaların daha fazla satış ürettiği bir geri besleme döngüsü yarattı.
1929 çöküşü zaman içinde çok daha yıkıcıydı.
Dow Jones 28 Ekim'de yüzde 13'e yakın, ertesi gün ise neredeyse yüzde 12 oranında düştü.
Temmuz 1932 itibarıyla endeks zirvesinin yüzde 89 altında kaldı ve 1929'daki zirvesine ancak Kasım 1954'te yeniden ulaşabildi.
1929 çöküşü, yıllar süren spekülatif yatırımların ve yaygın kredili alımların ardından geldi. Bu durum, güven zayıfladığında piyasayı savunmasız bıraktı ve panik satışları, ağır borç yükü altındaki yatırımcıları hisselerini elden çıkarmaya zorladı.
Her iki olay da mevcut hareketin neden henüz aynı kategoriye konulmaması gerektiğini açıkça gösteriyor.
Günlük kayıplar, özellikle teknoloji hisseleri için önemliydi. Ancak bunlar Kara Pazartesi'den çok daha küçüktü ve 1929 sonrasında görülen uzun soluklu ekonomik çöküşe dönüşmedi.
Tarih aynı zamanda mevcut endişelere karşı bir denge unsuru sunuyor.
1974'ten bu yana S&P 500, ara seçimleri izleyen altı aylık dönemde ortalama yüzde 12,4 getiri sağladı ve Charles Schwab tarafından incelenen 13 döngünün tamamında pozitif seyretti.
Bu örüntü kesin bir tahmin niteliği taşımasa da, tek başına bir seçimin piyasanın uzun vadeli yönünü belirlemesinin ne kadar sıra dışı bir durum olacağını gözler önüne seriyor.
