Piyasalarda Sert Satış Dalgası ve Rekor Değerlemeler
S&P 500 endeksi Perşembe günü yüzde 4,4 değer kaybederek Nisan 2025'ten bu yana en kötü gününü yaşarken, Nasdaq endeksi yüzde 5,5 oranında geriledi. Yaşanan bu derin satış dalgası, Nasdaq'ı düzeltme bölgesine itti ve endeks son rekor seviyesinin yüzde 10'dan fazla altına geriledi.
Bunun daha büyük bir düşüşün başlangıcı olup olmadığını kimse kesin olarak bilemiyor. Ancak bu düşüş, halihazırda kusursuz fiyatlanmış bir piyasanın üzerine geldi. S&P 500'ün döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç (CAPE) oranı kısa süre önce 41'in üzerinde kapandı ve bu oran, on yıllar boyunca görülen yüksek gençlik ortalamasının iki katından fazla seviyede bulunuyor. Bu oranın bu kadar yüksek olduğu tek diğer dönem, dot-com patlamasından hemen öncesiydi.
Tarihsel Ayı Piyasaları ve Kaçınılmaz Çöküş Gerçeği
Bir sonraki çöküşün tam olarak ne zaman gerçekleşeceğini söylemek mümkün değil. Bununla birlikte, S&P 500 1929'dan bu yana 13 ayı piyasası (yüzde 20 veya daha fazla düşüş) yaşadı. Bu düşüşler düzenli olarak, ortalama her yedi yılda bir meydana geliyor; dolayısıyla bir yenisinin daha gelmesi kaçınılmaz görünüyor.
Her ne kadar son ayı piyasası 2022 yılında yaşanmış olsa da, mevcut yüksek CAPE oranı göz önüne alındığında, bir sonrakinin beklenenden daha erken gerçekleşmeyeceğini söylemek yanlış olur. Yeni bir çöküş kaçınılmaz olduğundan, Warren Buffett'ın en ünlü tavsiyesi, buna hazırlanmak için bilinen en iyi rehber niteliğini taşımaktadır. Temettü yatırımcıları için bu rehber, üç spesifik hamleye dayanmaktadır.
Warren Buffett'ın Altın Kuralı: Başkaları Korkarken Açgözlü Olun
Buffett'ın en bilinen yatırım kuralı şudur: "Başkaları açgözlüyken korkun, başkaları korkarken açgözlü olun." Ünlü yatırımcı bu kuralı 1986 yılında Berkshire Hathaway ortaklarına yazdığı mektupta kaleme almıştır.
Başkaları açgözlüyken korkun, başkaları korkarken açgözlü olun.
Buffett'ın kuralı bir çöküşü tahmin etmeye çalışmak değildir; piyasa aşırı iyimser hale geldiğinde daha disiplinli hareket etmektir. 40'ın üzerindeki bir CAPE oranı, piyasada iyimserliğin hakim olduğunu açıkça göstermektedir.
Temettü Ödeyen Güvenli Şirketlerde Değerleme Tehlikesi
İşte temettü yatırımcılarının kaçırmaması gereken en kritik nokta burasıdır. Açgözlülük yalnızca yapay zeka hisseleriyle sınırlı kalmamakta, aynı zamanda "güvenli" temettü ödeyen şirketlerde de kendini göstermektedir. Buffett'ın en bilinen varlıklarından biri olan Coca-Cola, son bir yılda yüzde 40 oranında artış kaydetti.
Bu durum şirketi oldukça yüksek bir değerlemeye taşıdı; hisse senedi kazançlarının neredeyse 29 katından işlem görüyor ve bu oran S&P 500'ün 23,5 katlık kazanç oranının oldukça üzerinde seyrediyor. Coca-Cola birinci sınıf bir şirket olsa da, bu rakamlar hala çok pahalı olduğu gerçeğini değiştirmiyor.
Temettü Yatırımcıları İçin Üç Pratik Adım
Temettü yatırımcılarının başkaları açgözlüyken korkma kuralına uyabilmesi ve böylece başkaları korkarken açgözlü olabilmesi için uygulayabileceği üç pratik yol bulunmaktadır.
Birincisi, gelir için herhangi bir fiyatı ödemeyi bırakmaktır. Coca-Cola'nın hisse fiyatındaki artış, son bir yılda temettü verimini yüzde 3'ten yüzde 2,2'ye düşürmüştür. Sonuç olarak, bugün yapılacak bir yatırım, verimin daha yüksek olduğu döneme kıyasla çok daha az temettü geliri üretecektir. Buradaki ipucu, potansiyel bir temettü yatırımlarının mevcut verimini kendi tarihiyle karşılaştırmaktır. Eğer oran çok düşükse, ekleme yapmayı bırakın. Harika işletmeleri satmanıza gerek yok, ancak yüksek değerlemelerden daha fazla hisse satın almak zorunda da değilsiniz.
İkincisi, hedef fiyatların yer aldığı bir alış listesi oluşturmaktır. Daha ucuza sahip olmak isteyeceğiniz beş ila sekiz adet yüksek kaliteli temettü ödeyen şirket seçin, ardından yıllık temettüyü arzu ettiğiniz verime bölerek hedef fiyatı belirleyin. Örneğin, Coca-Cola hisse başına yıllık 2,12 dolar temettü ödemektedir. Eğer Coca-Cola'yı yüzde 3 verimle satın almak istiyorsanız, hissenin yakın zamanda işlem gördüğü seviyenin (yaklaşık 96 dolar) yüzde 25 altı olan 71 dolar civarını hedefleyebilirsiniz. Piyasa korkuya kapılır ve Coca-Cola hedef fiyatınıza gerilerse, işte o zaman açgözlü olma vaktidir.
Üçüncüsü, temettülerinizi nakde (kuru baruta) dönüştürmektir. Piyasa genelinde değerlemeler yükselmişken, en azından aşırı değerlenmiş hisseler için otomatik temettü yeniden yatırım programınızı (DRIP) duraklatmayı düşünmenin zamanı gelmiştir. Bu ödemelerin nakit olarak birikmesine izin vererek, tek bir hisse bile satmadan satın alma gücü oluşturabilirsiniz. Berkshire Hathaway bunu daha büyük ölçekte yapmaktadır: ikinci çeyreği 364,7 milyar dolar nakitle kapatarak önemli bir alım gücü elde etmiştir.
Piyasa Çöküşlerinde Temettü Hisselerine Ne Oluyor?
Temettü hisseleri genellikle daha dirençli yatırımlar olma eğilimindedir. Bunu geçmişteki borsa çöküşlerinde de gördük. Örneğin, 2000 yılında dot-com balonu patladığında S&P 500 sonraki iki yıl içinde yüzde 47'lik bir çöküş yaşamıştır. Buna karşılık, yüksek kaliteli temettü hisseleri çok daha iyi bir performans sergilemiştir.
S&P 500 Temettü Aristokratları (Standard & Poor's Financial Services LLC'nin tescilli ticari markasıdır) bu dönemde yüzde 4,7 kazanç sağlayarak piyasayı yüzde 51,4 oranında geride bırakmıştır. Temettü Aristokratları, 2008 küresel finans krizi sırasında da S&P 500'den daha iyi performans göstermiştir (S&P 500 yüzde 55 düşerken Aristokratlar daha dirençli kalmıştır). Ancak COVID-2020 çöküşü sırasında olduğu gibi, ayı piyasalarında her zaman daha iyi performans göstermedikleri de görülmüştür.
Mevcut Piyasa Ortamında Yatırımcılar Ne Yapmalı?
Başka bir çöküşün kaçınılmaz olması, en iyi temettü hisselerinizi elden çıkarmanız için bir neden değildir. Buradaki amaç tepeyi tahmin etmek değil, fiyatlar değiştiğinde hazır olmaktır.
Aşırı değerlemelerden (temettü yeniden yatırımları dahil) yeni alımları erteleyerek nakit biriktirmeye başlayın ve takip listenizi oluşturun, böylece bir sonraki çöküşe hazır olabilirsiniz. Buffett'ın tavsiyesini takip etmenin anahtarı, şimdi disiplinli olmak ve gelecekteki bir çöküşü korkulacak bir zaman değil, açgözlü olunacak bir fırsat olarak görebilmektir.
