Japonya'nın 90'ları ve Çin'in Emlak Çıkmazı
Brookings Institution için hazırlanan yeni bir makalede, Uluslararası Para Fonu'ndan (IMF) Yuanchen Yang ve ben, günümüz Çin'i ile 1990'ların Japonya'sı arasında, özellikle konut ve ticari emlak sektörleri ile ilgili altyapı alanlarında çarpıcı paralellikler olduğunu vurguluyoruz. Her iki örnekte de spekülatif bir patlamayı çöküş izlemiş ve geride temizlenmesi yıllar alabilecek devasa bir mülk arz fazlası bırakmıştır. Çin şu anda bu sürecin tam ortasındadır.
Dikkat çekici bir şekilde Çin, çok daha yoksul bir ülke olmasına rağmen kişi başına düşen konut alanı bakımından İngiltere veya Fransa'dan daha fazla metrekare inşa etmiştir. Yol ve demiryolu ağları dünyanın en gelişmiş ülkeleriyle eşdeğer düzeydedir ve birçok açıdan ABD'ninkileri bile geride bırakmaktadır.
Dengesiz Bir Büyüme Modeli
Yine de Çin ekonomisi derin bir dengesizliğe sahip; sadece gövdesini geliştirmiş bir vücut geliştirmeciye benziyor. Gelişmiş ülkelerde ekonomik büyümenin ana itici gücü olan tüketim zayıf kalmaya devam ediyor. Çin'in doğusundaki kilit şehirler batıdaki rakipleriyle rekabet edebilecek kapasitede olsa da, nüfusun en az yarısının yaşadığı birçok küçük kasaba ve köyde yaşam kalitesi Latin Amerika ile Güney Asya arasında bir seviyeye düşüyor.
Şu anda emlak balonunun patlamasıyla birlikte Çin'in 'orta gelir tuzağı'ndan asla kurtulamayacağına dair korkular hakim. Japonya'da emlak krizi patlak verdiğinde ülke zaten çok zengindi; kişi başına düşen gelir açısından ABD ile rekabet ediyordu. Otuz yıl sonra Japonya'da kişi başına düşen gelir, ABD'nin en yoksul eyaleti olan Mississippi'den bile düşük olan İtalya'nın seviyesine yaklaştı. Bu arada Çin bugün, Japonya'nın 1990'ların başında sahip olduğu refah seviyesinden çok uzakta.
İstihdam Sorunu ve Yapısal Dönüşüm
Otomasyon ve yapay zekanın yaygınlaşmasıyla birlikte, Çin'in en dinamik sektörlerinin en dinamik segmentleri bile yeterli iş yaratamıyor. Genç işsizliği durumu o kadar vahim ki, yetkililer bu istatistikleri düzenli olarak yayınlamayı durdurdu. En iyi koşullarda bile ekonominin, düşüşte olan emlak ve altyapı sektörlerinin yerini dolduracak bir alan bulması zor görünüyor. Yan ve benim gösterdiğimiz gibi, doğrudan ve dolaylı etkiler hesaba katıldığında, bu iki sektör toplam talebin neredeyse üçte birini oluşturuyor.
Ancak Çin'in emlak piyasasındaki krizin, ülkeyi jeopolitik veya ekonomik olarak rekabet etme yeteneğinden kaçınılmaz olarak mahrum bırakacağını varsaymak hata olur. İş insanlarıyla konuşursanız veya teknoloji konferanslarına katılırsanız, Çin ekonomisinin baskın ve yenilikçi olduğunu duyarsınız. Çin bir demokrasi olmadığı için, ülke liderliği ekonominin geri kalanı aşırı inşaatın sonuçlarından kurtulmak için on yıllara ihtiyaç duyarken, dinamik teknoloji ve ihracat sektörlerinin gelişmesine izin verebilir.
İki Kademeli Bir Toplum Modeli
450 milyon Çinlinin teknoloji ve sanayi odaklı dinamik bir ekonomide refah içinde yaşarken, geri kalan 950 milyonun çok daha düşük bir yaşam standardıyla yetinmek zorunda kalabileceğini hayal etmek zor değil. Batılı demokrasilerde bu tür bir eşitsizlik, gelir dağılımı konusunda ezici taleplere yol açmıştır ve Avrupa ülkeleri bunun zaten fazlasıyla farkındadır.
Ancak Çin'de, özellikle hükümet ulusal güvenliğin ve ülkenin küresel rolünün ileri teknoloji sektörlerini güçlendirmeye bağlı olduğuna ikna olmuşken, bunların hiçbiri kaçınılmaz değildir. Üstelik 450 milyon insan, ABD'nin toplam nüfusundan daha fazla ve AB nüfusuna kabaca eşittir.
Tüm bunların gerçekleşme olasılığının ne olduğu elbette zamanla görülecektir. Xi Jinping, 2013 yılında Çin Halk Cumhuriyeti Devlet Başkanı olduğundan beri Komünist Parti, bölgesel eşitsizlik konusuna yakından dikkat etmektedir. Bununla birlikte, tüm faaliyetleri büyük merkezlerde yoğunlaştıran ekonomik güçler ve uluslararası sahnede güç gösterme arzusu, nihayetinde eşitsizliği azaltma ihtiyacına galip gelebilir.
Siyasi İstikrar ve Gelecek Beklentileri
Büyük iktisat tarihçisi Angus Maddison, 1960'ların sonunda, SSCB'nin ABD'yi asla tam olarak yakalayamayacağını savunmuştu. Ancak zengin bilimsel gelenekleri sayesinde SSCB, teknolojinin en ileri noktasında rekabet edebildi ve askeri dengeyi sağlayabildi.
Kenneth Rogoff, IMF eski Başekonomisti
SSCB ile Çin arasındaki temel farklardan biri, Çin'in ticaret ve bilim alanlarında ABD ile entegre olmak için elinden geleni yapmasıdır. ABD Başkanı Donald Trump'ın başlattığı ticaret savaşına rağmen, iklim değişikliğinden yapay zeka üzerindeki kontrolün kaybına kadar bugünkü zorlukların iki süper güç arasında geniş bir iş birliği olmadan çözülemeyeceği açıktır.
Dolayısıyla, Çin'in emlak piyasasındaki kriz ne kadar felç edici olursa olsun ve inşaat fazlasının önümüzdeki yıllarda ülkenin ekonomik büyümesini engelleyeceği gerçeğine rağmen, ülke siyasi olarak istikrarlı kaldığı ve gerilime neden olan emperyalist heveslere direndiği sürece dinamik çekirdeği gelişmeye devam edecektir.
