Fed'in Önündeki Zorlu Aralık İkilemi
ABD Merkez Bankası (Fed), giderek rahatsızlık yaratan zorlu bir soruyla Aralık ayındaki para politikası toplantısına doğru ilerliyor: Şimdiye kadar son derece dirençli olduğunu kanıtlayan bir ekonomiyi zayıflatmadan faiz oranlarını ne kadar daha artırabilir?
Cuma günü açıklanan ve beklentilerin üzerinde gelen istihdam raporu, teknoloji hisselerindeki sert satış dalgasının ardından finans piyasalarında gerilim sinyalleri görülmesine rağmen, çeyrek puanlık yeni bir faiz artışı beklentilerini güçlendirdi.
Ortaya çıkan bu görünür çelişki, politika yapıcıların karşı karşıya olduğu temel zorluğu gözler önüne seriyor. Ekonomik büyüme, sıkı para politikasını sürdürecek kadar güçlü kalmaya devam ediyor ancak borçlanma maliyetlerini yüksek tutmanın finansal sonuçları göz ardı edilemeyecek kadar belirginleşiyor.
Zayıflamayı Reddeden Bir İş Gücü Piyasası
ABD ekonomisi Ekim ayında, yaklaşık 65.000'lik piyasa tahminlerini rahatlıkla geride bırakarak 165.000 yeni istihdam yarattı. İşsizlik oranı %4,2'den %4,1'e gerilerken, ortalama saatlik kazançlar %0,4 oranında artış kaydetti.
Ağustos ve Eylül aylarında yapılan yukarı yönlü revizyonlar da daha önce bildirilen rakamlara 84.000 yeni istihdam ekleyerek, iş gücü piyasasının başlangıçta tahmin edilenden çok daha güçlü olduğuna işaret etti.
Bu rakamlar, Perşembe günü gelen ve ilk kez işsizlik maaşı başvurusunda bulunanların sayısının 189.000'e gerileyerek 1969'dan bu yana en düşük seviyesine ulaştığını gösteren bir başka sevindirici sinyalin ardından geldi.
Fed için bu denli güçlü bir direnç, istihdamı doğrudan tehdit etmeden enflasyonla mücadele kampanyasını sürdürmek için geniş bir alan sağlıyor.
Enflasyon En Büyük Endişe Kaynağı Olmaya Devam Ediyor
Bazı enflasyon göstergelerinde yaşanan iyileşmelere rağmen, tüketici fiyatları Fed'in yüzde 2'lik hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor ve yüksek enerji maliyetleri görünümü karmaşıklaştırıyor.
İran'daki savaş, petrol arzına ilişkin belirsizlikleri artırırken; daha yüksek ulaşım ve üretim maliyetleri, enflasyonist baskıların süresini uzatma tehdidi yaratıyor.
Sonuç olarak Fed yetkilileri, fiyat istikrarını yeniden tesis etmenin, ekonomik faaliyet üzerinde ek kısıtlamalar gerektirse dahi hayati önem taşımaya devam ettiğini vurguladılar.
Piyasalar Artık Yeni Bir Faiz Artışını Fiyatlıyor
Cuma günkü istihdam verilerinin ardından finans piyasaları, Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz artışı ihtimalini, rapor öncesindeki %67 seviyesinden yaklaşık %77'ye yükseltti.
Bu ayarlama, politika yapıcıların derhal bir resesyona yol açmadan para politikasını sıkılaştırabileceğine duyulan güvenin arttığını yansıtıyor.
Bununla birlikte, kararın sonuçları tahvil piyasasının çok ötesine uzanıyor.
Daha yüksek faiz oranları, işletmelerin finansman maliyetlerini artırıyor, borçlanmayı caydırıyor ve halihazırda pahalı konut kredileri ve tüketici kredileriyle mücadele eden haneler üzerindeki baskıyı artırıyor.
Wall Street Riskleri Ortaya Koyuyor
Teknoloji hisselerinde yaşanan son satış dalgası, hisse senedi değerlemelerinin değişen faiz oranı beklentilerine karşı ne kadar savunmasız olduğunu gözler önüne serdi.
Değerlemeleri gelecekteki kazançlarına büyük ölçüde bağlı olan şirketler, daha yüksek tahvil getirilerine karşı özellikle hassas dururken; küçük işletmeler büyüme finansmanında daha büyük zorluklarla karşı karşıya kalıyor.
Özellikle ekonomik büyümenin 2027'nin başlarında yavaşlamaya başlaması halinde, ilave bir faiz artışı bu baskıları daha da şiddetlendirebilir.
Aralık Ayındaki Kritik Karar
Fed'in 8-9 Aralık tarihlerindeki toplantısı, bu nedenle politika yapıcıların ekonominin direncinin ek sıkılaştırma risklerinden daha ağır basıp basmadığına inanıp inanmadığını test edecek.
Şimdilik güçlü istihdam, merkez bankasına hatırı sayılır bir esneklik tanıyor.
Ancak daha büyük tehlike, daha yüksek borçlanma maliyetlerinin kümülatif etkilerinin yalnızca politika yapıcılar oranları çok fazla yükselttikten sonra görünür hale gelmesi durumunda ilerleyen süreçte ortaya çıkabilir.
Piyasalarda Cuma Günü Hareketliliği
ABD hisse senetleri, 6 Kasım Cuma günü, yarı iletken şirketlerinin öncülüğünde toparlandı. Yatırımcılar, bir yıldan uzun süredir görülen en sert düşüşün ardından teknoloji hisselerine geri dönerken, beklenenden güçlü gelen istihdam verileri genel piyasadaki kazançları sınırladı.
Öte yandan Bitcoin, 6 Kasım Cuma günü baskı altında kalmaya devam etti. Beklenenden güçlü gelen ABD istihdam verileri, Federal Reserve'ün yeni bir faiz artırımına gideceği beklentilerini güçlendirerek Perşembe günkü kripto para satış dalgasından toparlanma çabalarını karmaşıklaştırdı.
ABD ekonomisi Ekim ayında beklentilerin çok üzerinde istihdam yaratırken, işsizlik oranı geriledi ve ücret artışı hızlandı. Bu durum, Fed'in Aralık ayında faiz oranlarını yeniden artıracağı yönündeki beklentileri güçlendirdi.
