Fed Beklentilerin Altında Şahin Bir Duruş Sergiledi
ABD doları, bu hafta FOMC'nin Çarşamba günü açıklanacak kararına yönelik şahin beklentilerle haftaya güçlü bir başlangıç yaparak çoğu para birimi karşısında değer kazandı. Piyasa katılımcıları, bir faiz artırımının masada olmadığına ikna olmuş olsalar da, Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz artışını neredeyse tamamen fiyatlamalarının doğru olup olmadığını anlamak için ipuçları arıyorlardı.
Fed Başkanı Kevin Warsh, basın toplantısında bir sonraki hamleden önce daha fazla veri ve bilgiye ihtiyaç duyulduğunu belirterek sabırlı olunması gerektiği sinyalini verdi.
Yatırımcılar, bu toplantıda herhangi bir aksiyon alınmayacağı yönündeki beklentilerinde haklı çıktılar ancak Fed'in duruşu bekledikleri kadar şahin değildi.
Yine de açıklanan metin şahin bir tona sahipti; politika yapıcılar ekonomik aktiviteye ilişkin tanımlarını 'sağlam'dan 'güçlü'ye yükselttiler ve enflasyonun yüksek seyretmeye devam ettiği uyarısını korudular. Ayrıca, karara muhalif kalan ve derhal çeyrek puanlık bir artıştan yana oy kullanan iki politika yapıcı da mevcuttu.
Tarım Dışı İstihdam, Fed'in Aralık Kararı İçin Belirleyici Olacak
Buna rağmen, Aralık ayında faiz artırımı ihtimali yaklaşık %80 seviyesinde yüksek kalmaya devam etti. Bu durum, önümüzdeki hafta açıklanacak verilerin, özellikle tarım dışı istihdam raporunun güçlü gelmesi halinde, yatırımcıların Aralık ayı için kararı kesinleştirebileceği ve 2027 yılı için birkaç baz puanlık daha faiz artışı ekleyebileceği anlamına geliyor. Yatırımcılar şu anda federal fonlama faizinin gelecek yılın sonuna kadar yaklaşık 70 baz puan daha yüksek olacağını öngörüyorlar.
Tarım dışı istihdam verileri Eylül ayında büyük ölçüde hayal kırıklığı yaratmış, istihdam Ağustos ayındaki 133 binden 29 bine gerileyerek 90 binlik beklentinin altında kalmıştı. Ancak, S&P Global öncü bileşik PMI verilerine göre, imalat ve hizmet sektörlerindeki işe alımlar 2022'den bu yana en hızlı ikinci seviyede gerçekleşti. Bu durum, ay içindeki düşük işsizlik maaşı başvuruları ile birleştiğinde, önümüzdeki haftaki verinin yukarı yönlü risk taşıdığını gösteriyor.
Pazartesi günü açıklanacak ISM imalat PMI, Çarşamba günü açıklanacak ISM hizmet endeksi ve yine Çarşamba günü yayınlanacak ADP özel sektör istihdam raporu, ABD iş gücü piyasasının Ekim ayında nasıl bir performans sergilediğine dair daha fazla bilgi sağlayabilir.
ABD Ara Seçimleri: Kırmızı Dalga mı, Mavi Süpürme mi, Yoksa Çıkmaz mı?
Tarım dışı istihdam, önümüzdeki haftanın gündemindeki tek büyük olay değil. Salı günü ABD vatandaşları ara seçimler için sandık başına gidecek. Yatırımcıların endişesi, ABD Kongresi'nin birleşik Cumhuriyetçi kontrolden bölünmüş bir hükümete geçip geçmeyeceği. Demokratların Temsilciler Meclisi'ni kazanması bekleniyor ancak Senato'da başarılı olup olamayacakları hala belirsizliğini koruyor.
Demokratların kontrolündeki bir Temsilciler Meclisi ve Cumhuriyetçi bir Senato, Demokratların soruşturma yetkilerine sahip olacağı, bankalar, kripto ve teknoloji firmaları için daha fazla düzenleyici uyum zorlaması yapacağı anlamına gelecektir. Ancak Trump, gümrük tarifeleri, göçmenlik ve dış politika üzerindeki veto yetkisini ve yürütme otoritesini koruyarak yasal değişiklikleri sınırlayabilecektir. Demokratların her iki kanadı da kazanması (Blue sweep) denetimi güçlendirecek, Demokratların adayları engellemesine ve komiteleri kontrol etmesine olanak tanıyacak ancak başkanlık vetosu politikayı yine de kısıtlayacaktır.
Öte yandan, Cumhuriyetçi kontrolün devam etmesi, kısa vadeli bütçe sürtüşmelerini azaltabilir ve savunma ile deregülasyon temalarını destekleyebilir; ancak gümrük tarifeleri ve bütçe açığı endişelerini de güçlendirebilir.
Piyasa tepkisi açısından, Demokratların tam kontrolü, daha güçlü denetim ve düzenleme beklentilerini yansıttığı için ABD hisse senetleri için olumsuz olabilir. Hazine tahvili getirileri ve dolar ise daha sıkı maliye politikası ve daha yavaş büyüme beklentileriyle düşüşe geçebilir. Cumhuriyetçilerin tam kontrolü de Trump'ın daha korumacı politikalar izleyebileceği endişesiyle Wall Street için olumsuz olabilir. Ancak, yeni gümrük tarifeleri endişelerinin enflasyonun yüksek kalacağı korkusuna dönüşmesi ve gelecek yıl daha fazla faiz artışı beklentilerini tetiklemesi nedeniyle Hazine tahvili getirileri ve doların yükselmesi muhtemeldir.
Piyasa için en dostane sonuç, Demokratların Temsilciler Meclisi'ni, Cumhuriyetçilerin ise Senato'yu alması olabilir. Yasama kilitlenmesi; büyük vergi, harcama ve düzenleyici değişiklikleri kısıtlayacaktır. Belirsizlik azaldıkça Wall Street yükselebilir ve yatırımcılar dikkatlerini yeniden bilanço dönemine çevirebilir. Demokratların Trump'ın bazı korumacı politikalarına karşı çıkma gücü artacağından, Hazine tahvili getirileri ve dolar bir miktar gevşeyebilir.
RBA Faiz Artıracak, Ancak Avustralya Doları Daha Fazlasını İstiyor
ABD dışında, iki merkez bankası para politikası kararı alacak: Salı günü Avustralya Merkez Bankası (RBA) ve Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası (BoE).
RBA ile başlayacak olursak; Avustralyalı politika yapıcılar, 29 Eylül'deki son toplantılarında, kalıcı olarak yüksek seyreden enflasyon endişeleri nedeniyle faiz oranlarını 25 baz puan artırmaya karar vermiş ve gerekirse politikayı tekrar sıkılaştırmaya hazır olduklarını belirtmişlerdi.
28 Ekim'de açıklanan Eylül ayı aylık TÜFE verileri, manşet enflasyonun Ağustos ayındaki %4,0'ten yıllık %4,3'e yükseldiğini, kırpılmış ortalama oranın ise %3,5'ten %3,6'ya çıktığını ortaya koydu. Her iki oranın da RBA'nın %2-3'lük enflasyon hedef aralığının oldukça üzerinde seyretmesiyle, yatırımcılar Salı günkü toplantıda 25 baz puanlık bir artışa %85 gibi güçlü bir ihtimal veriyor.
Ancak, RBA'nın 2027'de tekrar faiz artıracağına dair sadece %50 ihtimal bulunuyor. Bu nedenle, Avustralya dolarının karardan sonra değer kazanması için sadece bir faiz artışı yeterli olmayabilir. Politika yapıcıların, piyasa katılımcılarını gelecek yıl için daha fazla faiz artışını fiyatlamaya ikna edecek kadar şahin görünmeleri gerekebilir.
Ağustos 2023'ten Bu Yana İlk BoE Faiz Artışı
İngiltere Merkez Bankası'na (BoE) geçecek olursak; Banka Eylül ayında kenarda kalmıştı ancak karar, üç üyenin faiz artırımı yönünde oy kullanmasıyla artan şahin bir bölünmeyi ortaya koydu. Bu, üst üste altıncı faiz artırmama kararı olsa da, bu toplantı için 25 baz puanlık bir artış artık tamamen fiyatlanmış durumda.
İngiltere'de enflasyon Eylül ayında yıllık %3,5'e yükselerek BoE'nin %2'lik hedefinin daha da üzerine çıktı ve Banka'nın Ağustos 2023'ten bu yana ilk artışını yapması için gerekçeleri sağlamlaştırdı. Bu nedenle sterlinin, faiz artışının kendisinden ziyade oylama sonucuna, güncellenmiş ekonomik projeksiyonlara ve daha fazla sıkılaştırmaya yönelik yönlendirmelere tepki vermesi muhtemeldir. Artış yönünde oybirliği, yukarı yönlü revize edilmiş enflasyon projeksiyonları ve daha fazla faiz artışına devam etme konusundaki güçlü istek, sterlinin yükselişini destekleyebilir.
ECB'nin Bekle-Gör Duruşunun Ardından Euro Bölgesi Enflasyonu Bekleniyor
Diğer tarafta, Euro Bölgesi'nin Ekim ayı öncü enflasyon verileri Çarşamba günü açıklanacak. Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) bu Perşembe günü faiz oranlarını sabit tutmasının ardından bu veri her zamankinden daha önemli olabilir. Christine Lagarde, politika yapıcıların bir faiz artışının gerekli olup olmadığını tartıştıklarını ancak bekle-gör duruşunu tercih ettiklerini belirtti.
Yetkililer, Orta Doğu'dan kaynaklanan enerji krizi nedeniyle enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerden endişe duymaya devam etseler de, büyümeye yönelik aşağı yönlü riskleri de vurguladılar. Bu nedenle, herhangi bir yola önceden taahhütte bulunmadıklarını açıkça yineleyerek Aralık ayı için tüm kartları masada bıraktılar.
Euro bölgesi para piyasalarına göre, Aralık ayında faiz artırımı ihtimali %65 seviyesinde ve yapışkan enflasyona işaret eden başka bir veri seti bu oranı daha da yükseltebilir, bu da yaralı euroya bir miktar destek sağlayabilir.
Yeni Zelanda ve Kanada İstihdam Verileri ile Bilanço Sezonu Devam Ediyor
Yeni Zelanda'nın 3. çeyrek istihdam raporu Çarşamba günü Asya seansında açıklanacak. Aynı zamanda, ABD tarım dışı istihdam verileriyle eş zamanlı olarak, dolar/Kanada doları yatırımcıları Kanada'nın Ekim ayı istihdam raporunu sindirmek zorunda kalacak.
Bilanço sezonuna gelince; Apple, Palantir ve ON Semiconductor Pazartesi günü piyasa kapanışından sonra, AMD Salı günü, Qualcomm ise Çarşamba günü sonuçlarını açıklayacak. Teknoloji devlerinin yapay zeka projelerini finanse etmek için yaptıkları devasa harcamalar ve borçlanmalarla ilgili endişeler göz önüne alındığında, hayal kırıklığı yaratan sonuçlar Wall Street'te derin yaralar açabilir.
