Yüksek Faiz Ortamında Neocloud Modelleri Sorgulanıyor
Yatırım devi JPMorgan Asset Management, neocloud sağlayıcılarına sert bir uyarıda bulunarak Firmus, Nscale ve CoreWeave gibi şirketleri borca doymuş iş modellerini değiştirmeye çağırdı. Bu çağrı, şirketlerin daha yüksek faiz oranlarıyla karşı karşıya olduğu bir dönemde geldi.
Bu firmaların genişleme için borca olan bağımlılıklarını azaltması gerekmektedir.
Neocloud'lar, bilgisayar çipleri satın alıyor ve veri merkezi alanları kiralayarak bilgi işlem gücünü, öncelikle büyük teknoloji müşterilerine kiralıyor. 4,8 trilyon dolarlık (6,8 trilyon Avustralya doları) varlık yönetimi şirketinin portföy yöneticisi Oliver Cox, bu firmaların genişleme için borca olan bağımlılıklarını azaltması gerektiğini vurguladı.
Singapur'daki bir JPMorgan medya zirvesinde konuşan Cox, küresel faiz oranlarının daha da yükselmesi durumunda bu modellerin sürdürülebilirliğini sorgulayarak, artan borçlanma maliyetleri hakkındaki piyasa endişelerini öne çıkardı.
Piyasa Zorlukları ve Yapay Zeka Balonu Endişeleri
Küresel çapta artan borçlanma maliyeti, yapay zeka balonuna ilişkin korkuları şiddetlendirdi. Daha fazla faiz artışı beklentisiyle birlikte neocloud'lar, borca olan yoğun bağımlılıkları nedeniyle özellikle savunmasız durumda bulunuyor.
Halka açık piyasa yatırımcıları, risk konusunda erken aşama risk sermayesi firmalarından çok daha az hoşgörülü.
Son piyasa olayları bu kırılganlığın altını çiziyor: Avustralyalı neocloud Firmus Technologies, yatırımcıların değerlemesini reddetmesinin ardından ASX borsasındaki halka arz planını geri çekti; Nasdaq'ta işlem gören CoreWeave ise sert bir hisse satışıyla karşı karşıya kaldı.
Güney Koreli neocloud Elice ilk işlem gününde çöküş yaşarken, Londra merkezli Nscale büyük bir müşterisini kaybetti. Elon Musk da borç piyasalarının birçok neocloud için fiilen kapalı olduğunu belirterek sektörde bir konsolidasyon öngörüsünde bulundu.
Cox, halka açık piyasa yatırımcılarının risk konusunda erken aşama risk sermayesi firmalarından daha az hoşgörülü olduğunu belirterek, kolay finansman döneminin sona erdiğine işaret etti.
Geniş Yapay Zeka Sektörü Sağlam Duruşunu Koruyor
Neocloud'ların karşı karşıya olduğu bu spesifik zorluklara rağmen Cox, daha geniş yapay zeka ticaretinin sağlam kalmaya devam ettiğini teyit etti.
Küçük ve yüksek kaldıraçlı neocloud'lar risk altındadır ancak bunlar genel ekosistemin küçük bir bileşenini oluşturmaktadır.
Bu bakış açısı, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ve JPMorgan'dan Christian Mariani tarafından da desteklendi. Yetkililer, neocloud finansman sorunlarının genel etkisini önemsizleştirerek, daha küçük ve yüksek kaldıraçlı neocloud'ların risklerle karşı karşıya olduğunu, ancak bunların "genel ekosistemin küçük bir bileşenini" oluşturduğunu ifade etti.
Büyük ölçekli "hyperscaler" (dev bulut sağlayıcıları) şirketlerin ise tarihsel olarak önemli serbest nakit akışı üreten kaliteli işletmeler olduğu kaydedildi.
