Tahvil Piyasalarındaki Hareketlilik ve Faizler
Geçtiğimiz haftadan önceki hafta tahvil piyasalarında büyük bir hareketlilik yaşandı ve Hazine tahvilleri son dört yılın en büyük kazancını elde etti. Bu durum, 10 yıllık Hazine tahvili getirisinde büyük bir düşüşe yol açarak, Eylül ayının son haftasından bu yana ilk kez yüzde 5 seviyesinin altına inilmesini sağladı. Ancak bu büyük hareket kısa ömürlü oldu ve getiriler ertesi gün tekrar yüzde 5 seviyesine yaklaştı.
Bir ay içinde çok şey değişebiliyor. Eylül ayı başlarında 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 5'in altındaydı ve konut kredisi faizleri yüzde 7'nin oldukça altındaydı. İran Savaşı öncesinde ise 10 yıllık getiriler yüzde 4'ün altındaydı ve konut kredisi faizleri yüzde 6'ya doğru gerileme eğilimindeydi. Konut kredisi faizlerinin tekrar düşmesi için 10 yıllık tahvil getirisinin düşmesi gerekiyor. Hazine Bakanı'nın Eylül ayında tahvil alım programına başvurmasının iddia edilen nedenlerinden biri de fiyatları yükseltmek ve getirileri düşürmekti. Ancak bu etkinin nihayetinde minimal olduğu kanıtlandı.
Yapay Zeka Yatırımları ve Piyasa Rotasyonu
10 yıllık getirilerdeki düşüş, kısmen yapay zeka (AI) altyapısına yönelik genel endişelerden ve yapay zekadan elde edilen gelirlerin, altyapıyı finanse etmek için alınan devasa borç miktarını haklı çıkarmaya yetip yetmeyeceği konusundaki şüphelerden kaynaklandı. Bu durum, teknoloji hisselerinden, Dow Jones Endüstriyel Ortalaması'nı oluşturan daha geleneksel mavi çipli hisselere doğru bir rotasyona katkıda bulundu.
Perşembe günü Nasdaq sert bir düşüş yaşarken, Procter & Gamble, Johnson & Johnson ve Coca-Cola gibi hisseler günü yükselişle kapattı. Yatırımcıların teknolojiden çıkış yapmasının ardından Nasdaq yüzde 2,6 değer kaybederken, Dow yüzde 0,03 oranında hafif bir artış gösterdi. Haftalık bazda ise Nasdaq yüzde 0,7 düşerken, Dow yüzde 0,4 yükseldi.
Konut Sektöründe Durgunluk ve 'Kilitleme' Etkisi
Düşen bir 10 yıllık tahvil getirisi, konut kredisi faizlerini son zamanlardaki yüzde 7,5'lik zirveden aşağı çekecektir. Bu, zor durumdaki konut sektörü için memnuniyet verici bir haber olacaktır. Son raporlar, bekleyen konut satışlarında büyük bir düşüş olduğunu ve endeksin serinin başladığı 2001 yılından bu yana en düşük seviyeye gerilediğini gösteriyor. Bu, mevcut konut satışları için imzalanan sözleşmelerin son 25 yıldaki herhangi bir aydan daha zayıf olduğu anlamına geliyor.
Konut başlangıçları da Eylül ayında yüzde 5,2 oranında azaldı. Tüm bunlar konut üreticilerini de iyimser yapmıyor; Ulusal Konut Üreticileri Birliği (NAHB) Endeksi 2012'den bu yana en düşük seviyesinde. Aynı raporda, üreticilerin yüzde 43'ünün fiyat kırdığı belirtildi. Üretici iyimserliğinin düşük olması şaşırtıcı değil.
Yüzde 7'nin üzerindeki konut kredisi faizleri, Indiana ve Güney Indiana genelinde konut piyasası üzerinde dondurucu bir etki yaratıyor. Indiana genelinde bekleyen konut satışları geçen yıla göre şimdiden yüzde 10 düşmüş durumda. Güney Indiana için ise Eylül ayında bekleyen konut satışları yüzde 15 azaldı ve kapanışlar da geçen yıla göre geriledi.
Daha yüksek konut kredisi faizleri, 2021'in ultra düşük faiz oranlarıyla ortaya çıkan 'kilitleme' etkisini de yoğunlaştıracak. Yüzde 3'ün altında konut kredisi alan ev sahiplerinin, ister küçülmek ister büyümek olsun, evlerini satmaya pek ilgisi yok. Bir miktar hafiflemiş olan bu kilitleme etkisi, piyasadaki konut arzını sınırlayarak konut fiyatları üzerinde yukarı yönlü bir baskı oluşturuyor.
Fiyatlar ve Gelecek Beklentileri
Listelemeler 2021'deki düşük noktadan yükselmiş olsa da, eyalet genelindeki listelemeler 10 yıl önceki seviyenin sadece yüzde 65'i civarında. Konut kredisi faizleri daha yüksek olmasına rağmen, sınırlı konut arzı nedeniyle konut fiyatlarında önemli bir erime görmedik. Indiana için medyan konut fiyatı şu anda 275.000 dolara yükseldi; bu, beş yıl öncesine göre yüzde 31, geçen yıla göre ise yüzde 4'lük bir artış anlamına geliyor. Güney Indiana'nın medyan konut fiyatı 272.500 dolar ile biraz daha düşük, ancak bu da geçen yıla göre yüzde 4 artış gösterdi.
Bu yılın Şubat ayında, 30 yıllık konut kredisi faizi yüzde 6'ya yaklaşmıştı. 10 yıllık getiri yüzde 4'ün altına düşmüştü ve bu, konut kredisi faizlerini psikolojik yüzde 6 eşiğinin altına itmek üzereydi. O zamandan beri enflasyon yeniden ortaya çıktı, getirileri yüzde 5'in üzerine çıkardı ve konut kredisi faizleri şu anda yüzde 7,5'e daha yakın.
Yapay zeka altyapı kurulumunda olduğu gibi bir büyüme korkusu, getirileri ve onlarla birlikte konut kredisi faizlerini aşağı çekecektir. Ancak bu şüpheli. Ufukta potansiyel kara bulutlar olsa da, ekonomi, trendin üzerindeki GSYH büyümesiyle kanıtlandığı üzere güçlü bir şekilde çalışmaya devam ediyor.
Konut kredisi faizlerini düşürmenin bir başka yolu da enflasyonla bağlantılı. Daha düşük enflasyon, 10 yıllık getiriler üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşturacak ve konut kredisi faizleri de muhtemelen bunu takip edecektir. Manşet enflasyon yüzde 3,7 ile yüksek kalmaya devam etse de, bu durum öncelikle İran Savaşı'ndan ve bunun petrol fiyatları üzerindeki etkisinden kaynaklanıyor. Beş yıl sonrası için beklenen enflasyon oranları da yüzde 2'nin hemen üzerinde, bu da enflasyonun kontrol altına alınacağını gösteriyor.
Eğer savaş yakında sona erer ve petrol fiyatları da onunla birlikte düşerse, hem manşet hem de çekirdek enflasyon aşağı yönlü bir eğilim gösterebilir. Nihai etki daha düşük konut kredisi faizleri olacaktır, ancak bu birkaç ay sürecektir.
