Wall Street Beklentilerini Aşan Güçlü Dördüncü Çeyrek Performansı
Microsoft (NASDAQ: MSFT) hisseleri, şirketin mali dördüncü çeyrek bilançosunda beklentileri aşmasının ardından yükseliş trendini sürdürerek pazartesi günü yüzde 4,7 artışla 487 dolar seviyesine yaklaştı ve 553,72 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesine bir adım daha yaklaştı. Hisse senedi son bir haftada yaklaşık yüzde 22 değer kazanırken, geçen perşembe günü gerçekleşen rekor kıran tek günlük sıçrama şirketin piyasa değerine yaklaşık 450 milyar dolar ekledi.
Microsoft Finans Direktörü (CFO) Amy Hood, şirketin durumunu özetlerken şu ifadeleri kullandı: 'Şirketimizin en büyük sorunu müşteri bulmak değil; yapay zekâ hizmetlerine yönelik devasa talebi karşılayabilmektir.'
Bu güçlü ralli, Microsoft'un bu yılın başlarında genel yazılım sektörüne yönelik endişeler sebebiyle yüzde 20'nin üzerinde değer kaybetmesinin ardından geldi. Piyasadaki yatırımcılar artık şirketin sağlam büyümesini sürdürebilmesi için doğrudan yapay zekâ ve bulut bilişim operasyonlarına odaklanmış durumda.
Mali dördüncü çeyrek finansal sonuçları, Wall Street tahminlerini açık bir farkla geride bıraktı. Şirket, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 18 artışla 90 milyar dolar gelir elde ederek analistlerin 87,6 milyar dolarlık konsensüs tahmininin üzerine çıktı. Hisse başına düzeltilmiş kâr ise 4,24 dolarlık beklentiyi aşarak 4,74 dolar olarak gerçekleşti.
Finansal tablolardaki en dikkat çekici unsur ise Azure oldu. Microsoft'un amiral gemisi bulut bilişim platformunun gelirleri yıllık bazda yüzde 43 arttı. Bu oran, bir önceki çeyrekte kaydedilen yüzde 40'lık büyümenin üzerine çıkarken analistlerin tahminlerini de geride bıraktı.
678 Milyar Dolarlık Rekor Sipariş Stoku ve Kurumsal Talep
Microsoft, ticari sipariş stokunun (backlog) bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 84 gibi keskin bir sıçrama kaydederek 678 milyar dolara yükseldiğini duyurdu. Şirket yönetimi, bu olağanüstü artışın yalnızca ana ortaklardan OpenAI'dan değil, oldukça geniş ve çeşitli bir kurumsal müşteri tabanından kaynaklandığını vurguladı. Bu açıklama, Microsoft'un yapay zekâ iş kolunda tek bir ortağa aşırı bağımlı olduğu yönündeki yatırımcı kaygılarını önemli ölçüde hafifletti.
Mevcut sipariş stokunun yaklaşık yüzde 30'unun, yani yaklaşık 203 milyar dolarlık kısmının, önümüzdeki 12 ay içerisinde doğrudan gelire dönüşmesi öngörülüyor. Bu durum Microsoft'a gelecek satışlar konusunda son derece yüksek bir finansal öngörülebilirlik sağlıyor.
Yapay zekâ altyapısına yönelik devasa harcamalara rağmen Microsoft'un sipariş stoku-yatırım oranı, diğer bulut bilişim rakipleriyle karşılaştırıldığında sektörün en iyilerinden biri olmaya devam ediyor. Bu rasyo, şirketin geliştirdiği ürün ve çözümlere olan kurumsal talebin ne denli güçlü olduğunu gösteriyor.
Yapay Zekâ Altyapı Harcamaları ve Kâr Marjları Üzerindeki Baskı
İlgili çeyrek boyunca Microsoft, yapay zekâ altyapısına büyük ölçekli yatırımlar yapmayı sürdürdü. Şirketin sermaye harcamaları (Capex) yıllık bazda yüzde 69 artış göstererek 41 milyar dolara fırladı. Şirketin 2026 yılı sermaye harcaması tahmini başlangıçta beklenenden daha düşük görünse de yönetim, bu revizyonun yatırımların azalmasından değil, büyük ölçüde muhasebe sınıflandırmalarındaki değişikliklerden kaynaklandığını belirtti.
Teknoloji devi ayrıca cari çeyrekte sermaye harcamalarının 50 milyar doların üzerine çıkacağını ve 2027 mali yılında da yüksek harcama eğiliminin korunacağını öngörüyor.
Bu denli yoğun altyapı yatırımları, şirketin kısa vadeli kârlılığı üzerinde baskı oluşturdu. Serbest nakit akışı yüzde 23 azalarak 19,6 milyar dolara gerilerken, Microsoft Cloud'un brüt kâr marjı veri merkezi ve altyapı maliyetlerindeki artış nedeniyle yüzde 65 seviyesine indi.
Copilot Benimsenmesi Artarken Tüketici Segmentinde Zayıflık Sürüyor
Microsoft'un yapay zekâ asistanı Microsoft 365 Copilot güçlü bir benimsenme grafiği sergilemeye devam ediyor. Ücretli Microsoft 365 Copilot kullanıcı lisansı sayısı, bir önceki çeyrekteki 20 milyon seviyesinden 30 milyonun üzerine çıktı. Şirket, daha yüksek fiyatlı kurumsal planlara geçişin hızlandığını bildirirken henüz Copilot'a ait bağımsız gelir rakamlarını kamuoyuyla paylaşmadı.
Diğer yandan küresel çelik üreticisi ArcelorMittal, dijital dönüşümünü genişletirken Microsoft'un yapay zekâ ekosisteminin parçaları olan Azure, Microsoft Fabric, Purview ve Foundry gibi kurumsal çözümler üzerindeki yatırımlarını artırarak sürdüreceğini açıkladı.
Buna karşın şirketin tüm departmanları aynı başarıyı gösteremedi. Microsoft'un uzun yıllardır temel gelir kaynağı olan Windows OEM ve Cihazlar segmentinde gelirler yüzde 7 düşüş kaydetti. Xbox içerik ve hizmet gelirleri ise yüzde 10 gerileyerek şirketin geleneksel tüketici odaklı iş kollarındaki zayıflığın devam ettiğini ortaya koydu.
Şirket ayrıca geleceğe yönelik veri merkezi kiralama taahhütlerinin 329,1 milyar dolara ulaştığını açıklayarak yapay zekâ altyapı alanındaki taahhütlerinin devasa boyutunu gözler önüne serdi. Hisseleri piyasa ortalamasının biraz üzerinde, yaklaşık 27 fiyat/kazanç (F/K) oranıyla işlem gören Microsoft için yatırımcıların operasyonel icraatları yakından izlemeye devam etmesi gerektiği belirtiliyor.
Wall Street Analistlerinin Beklentileri ve 560 Dolarlık Fiyat Hedefi
Wall Street analistleri Microsoft hisselerine yönelik son derece iyimser duruşlarını koruyor. The Wall Street Journal verilerine göre şirketi takip eden analistlerden 62'si hisse için 'Al', üçü 'Tut' ve sadece üçü 'Sat' tavsiyesi veriyor.
Hisse için medyan hedef fiyat 560 dolar civarında şekillenirken, analistlerin belirlediği fiyat hedefleri 400 dolar ile 870 dolar arasında geniş bir bantta değişiyor. Önümüzdeki süreçte piyasa aktörleri Azure'un büyüme ivmesinin sürdürülebilirliğini, Copilot'un ne ölçüde parasallaştırılabileceğini ve 678 milyar dolarlık devasa sipariş stokunun nakde dönüşme hızını mercek altına alacak.
Böylesine sert ve güçlü bir rallinin ardından hisse senedinde kısa vadeli bir konsolidasyon veya kâr satışı görülmesi olağan karşılansa da Microsoft'un bulut ve yapay zekâ operasyonları uzun vadeli büyüme için son derece sağlam bir zemin oluşturmaya devam ediyor.
