Piyasalarda Belirsizlik ve Stratejik Yaklaşım
Finans dünyasında sıkça rastlanan 'yatırımcı yeleği' giymiş olmam, piyasanın nereye gideceğini kesin olarak bildiğimi iddia ettiğim anlamına gelmiyor. Aksine, şu anda oldukça belirsiz bir piyasa ortamında olduğumuzu kabul etmek gerekiyor. Jeopolitik gerilimler, ara seçimler sonrası değişen iç siyasi dengeler, piyasanın en önemli hisselerinden birinde yaşanan CEO skandalı, yapay zeka konusundaki şüpheler ve yapışkan enflasyon gibi pek çok başlık piyasayı etkiliyor.
Buradaki yaklaşım, tüm bu karmaşanın nasıl sonuçlanacağını tahmin etmeye çalışmak değil. Bilmediğimizi kabul edecek özgüvene sahip olmak ve aynı zamanda piyasadaki ilişkileri ve önemli seviyeleri takip etme konusunda disiplinli kalmak gerekiyor.
Buradaki temel yaklaşım, tüm bu karmaşanın nasıl sonuçlanacağını tahmin etmeye çalışmak değil. Bilmediğimizi kabul edecek özgüvene sahip olmak ve aynı zamanda piyasadaki ilişkileri ve önemli seviyeleri takip etme konusunda disiplinli kalmak gerekiyor. Gürültüyü bir kenara bıraktığımızda, Nasdaq-100 endeksinin aslında oldukça durağan bir seyir izlediğini görüyoruz; endeks Mayıs ayından bu yana kabaca 27.200 ile 31.000 puan aralığında dalgalanıyor. Ekim ayında bu bandın üzerine çıkma girişimi başarısız oldu, geçen hafta yaşanan satış dalgası ise alt sınırı test etti ancak hızla geri toplandı. 27.200 seviyesi korunduğu sürece bu aralık geçerliliğini koruyor. Ancak bu seviyenin kapanış bazında kaybedilmesi, piyasada bambaşka bir senaryonun konuşulmasına neden olacaktır.
Teknoloji Hisselerini Baskılayan Reel Faizler
Peki teknoloji sektörü neden bir türlü yukarı yönlü kırılma yaşayamıyor? ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirilerinin yüzde 5 civarında seyrettiği bir ortamda, enflasyon beklentilerinin düştüğünü görüyoruz. Tahvil piyasası, temel olarak ABD Merkez Bankası'nın (Fed) uzun vadeli enflasyon mücadelesini kazandığını fiyatlıyor. Ancak burada asıl yükü çeken unsur, yüzde 2,79 seviyesinde olan ve 2008 yılından bu yana en yüksek seviyelerine yakın seyreden reel faiz oranlarıdır.
Reel faiz oranları, büyüme hisseleri için bir iskonto oranı işlevi görür. Bu oranlar bu kadar yüksek olduğunda, gelecekteki kazançlar için yüksek bedeller ödemek çok daha zor hale geliyor.
Reel faiz oranları, büyüme hisseleri için bir iskonto oranı işlevi görür. Bu oranlar bu kadar yüksek olduğunda, gelecekteki kazançlar için yüksek bedeller ödemek çok daha zor hale geliyor. Bu durum, özellikle bir sonraki bölümde ele alacağımız büyüme hisseleri, yani yarı iletkenler için ciddi bir engel teşkil ediyor.
Yarı İletken Sektöründe Tarih Tekerrür Edecek mi?
İşin ilginçleştiği nokta burası. Yarı iletken sektörünün jeopolitik endişeler, tüketici fiyat endeksi (TÜFE) raporu sonrası enerji dışı enflasyon baskıları, iç siyasi değişimler ve Nvidia'nın yaşadığı skandallar gibi karşı karşıya kaldığı tüm zorluklara rağmen, sektör S&P 500 endeksine kıyasla yüzde 32'lik bir geri çekilme yaşadı. Bu oran, 2024 ortasından 2025 baharına kadar yaşanan yüzde 29'luk göreceli düşüşün neredeyse birebir kopyası niteliğinde.
SMH/SPY oranında 0,72 seviyesinin üzerine geri dönüş, piyasa liderliğinin yeniden yarı iletkenlere geçtiğini gösterecektir.
Geçtiğimiz dönemde bu düşüş, büyük bir yükseliş trendinden hemen önceki dip noktayı işaret etmişti. Tarih tekerrür eder mi? Dürüst olmak gerekirse bunu bilmiyorum. Ancak teknik kurulum oldukça makul görünüyor. SMH/SPY oranında 0,72 seviyesinin üzerine geri dönüş, piyasa liderliğinin yeniden yarı iletkenlere geçtiğini gösterecektir. O zamana kadar oyuna odaklanmaya ve gözlerimizi dört açmaya devam etmeliyiz.
