Siber Güvenlik Sektöründe Fortinet Şoku ve Okta'da Geri Çekilme
Ritholtz Wealth Management bünyesinde hazırlanan "The Best Stocks in the Market" bülteninde Josh Brown ve Sean Russo, siber güvenlik piyasasındaki son gelişmeleri ele aldı. Geçtiğimiz gece güvenlik alanının önemli oyuncularından Fortinet (FTNT), Wall Street beklentilerini tam anlamıyla karşılayamayarak hayal kırıklığı yarattı ve tüm benzer sektör hisseleri bu durumdan olumsuz etkilendi. Bu kapsamda, bugünkü odağımızda yer alan Okta, Inc. (OKTA) da dahil olmak üzere pek çok isim sempati satışlarıyla geriledi.
Fortinet piyasayı hayal kırıklığına uğrattı ve benzer gruptaki hisseler bunun bedelini ödüyor. Tüm bu isimler, bugün odaklandığımız şirket olan Okta dahil olmak üzere sempati yoluyla satılıyor.
Piyasalar, OKTA boğalarının hisseyi yeniden toplamak için ne kadar süre bekleyeceğini görmek üzere bu geri çekilmeyi yakından izliyor. Tutunması gereken kritik bir seviye bulunuyor ve bu konuya birazdan detaylıca değineceğiz. Sektördeki büyük hareketliliğin arka planında devasa satın almalar yer alıyor. Palo Alto Networks (PANW), 11 Şubat'ta tamamlanan ve tüm zamanların en büyük güvenlik anlaşmalarından biri olan CyberArk satın alması için 25 milyar dolar ödedi.
2026 yılı boyunca her büyük güvenlik sağlayıcısı kimlik yönetimi alanına yatırım yapmak için milyarlarca dolar harcadı ve bu harcamaların faturaları kamuoyuna açıklandı. Cisco (CSCO), ağ ve güvenlik altyapısına ajan güvenliği (agent security) eklemek amacıyla Astrix Security için 400 milyon dolar ödedi. SailPoint (SAIL) ise Entro Security'yi nakit olarak 123 milyon dolara satın aldı. ServiceNow (NOW), Veza için 1 milyar doların üzerinde ödeme yapmayı kabul ederken, Cyera'nın Oasis Security için yaklaşık 1 milyar dolar ödediği bildirildi. Okta bile kendi bünyesinde alışverişe çıkarak Permiso Security için 200 milyon doların altında bir rakam ödedi.
Kimlik Yönetiminin Yükselişi ve Okta'nın Konumu
Şirketlerin bu kadar yoğun bir şekilde sıraya girmesinin temel nedeni çalışma alışkanlıklarının değişmesidir. Çalışanlar artık mutfaklardan ve kafelerden sisteme giriş yapıyor; savunulacak geleneksel bir şirket ofis ağı kalmadı. Artık çevre birimi (perimeter) bizzat girişin kendisidir. Ardından yapay zeka ajanları (agents) sahneye çıktı. Okta'nın başkanı, bir Fortune 50 sağlık müşterisinin kendilerine 50 ajan konuşlandırdığını söylediğini, birkaç hafta sonra ise bu rakamın 1.500'e çıktığını aktardı. Bu ajanların her birinin, birinin takip edebileceği ve gerektiğinde kapatabileceği bir kimliğe ihtiyacı var.
Çalışanlarınız mutfaklardan ve kafelerden giriş yapıyor. Savunulacak ofis ağı kalmadı; oturum açma işleminin kendisi sınır hattıdır.
Okta, kimlik yönetimi alanının pazar lideri konumundadır. Fortune 100 şirketlerinin üçte ikisi dahil olmak üzere 20.000'den fazla müşterisi bulunmaktadır. Ancak kimlik alanına hakim olmasına rağmen, Palo Alto ve CrowdStrike (CRWD) ile kıyaslandığında borsada küçük bir oyuncu (minnow) kalmaktadır. First Trust Nasdaq Cybersecurity ETF (CIBR) ve Amplify Cybersecurity ETF (HACK) içinde yer alıyor ancak daha adı bilinen devlere kıyasla çok daha küçük ağırlığa sahip.
Şirket halka açık olduğu günden bu yana potansiyel bir satın alma hedefi olduğuna dair söylentiler hiç eksik olmadı, ancak bu durum mutlaka bir anlaşma olacağı anlamına gelmiyor. Yine de bu yıl kimlik alanına kimlerin yatırım yaptığına baktığımızda —Palo Alto, Cisco, ServiceNow ve SailPoint piyasadan çekildi— geriye kimlerin kaldığı sorusu akla geliyor. Yaklaşık 40 milyar dolarlık kurumsal değer (enterprise value) üzerinden bu şirkete prim ödeyebilecek potansiyel alıcılar kimler olabilir? Piyasada bazı isimler mevcut. Herhangi bir tahmin yürütmüyorum, sadece bir gün uyanıp bu konuda bir haber duysak şaşırmam diyorum.
Finansal Veriler, Bilanço Beklentileri ve Yapay Zeka Etkisi
Sean Russo'nun aktardığına göre, dün seans kapanışının ardından siber güvenlik hisseleri Fortinet'in beklentileri yeterince güçlü bir şekilde aşamaması sonrasında sert bir şekilde geriledi. Bu düşüş, odak sahamız olan OKTA'yı da aşağı çekti. Palo Alto, CrowdStrike ve Zscaler hisselerinin her biri yaklaşık yüzde 6 değer kaybetti. Okta, bağımsız bir kimlik sağlayıcısıdır ve yazılımı, bir şirketin uygulamalarına ve verilerine kimin ya da neyin erişebileceğine karar verir.
Okta, bağımsız bir kimlik sağlayıcısıdır ve yazılımı, bir şirketin uygulamalarına ve verilerine kimin veya neyin erişeceğine karar verir.
İş gücü kimliği (workforce identity), yıllık sözleşme değerinin yüzde 59'unu oluşturuyor ve yılda yüzde 11 büyüyor; müşteri kimliği (customer identity) ise yüzde 41 paya sahip ve yüzde 13 büyüyor. Josh'un da belirttiği gibi devralma dedikoduları hiç durmuyor. Olası bir anlaşma söylentileri ilk olarak Temmuz 2025'te, Palo Alto'nun CyberArk'ı incelediği dönemde su yüzüne çıkmıştı. O anlaşma 25 milyar dolara gerçekleşirken, Okta hakkındaki söylentiler sonuçsuz kaldı ve hisse senedi o zamandan beri yaklaşık 100 dolardan 222 dolara yükseldi.
Şirketin finansal temelleri oldukça düzgün görünüyor. Son çeyrek, yaklaşık 795 milyon dolarlık beklentiye karşılık yüzde 11 artışla 805 milyon dolar gelir ve hisse başına 0,97 dolarlık beklentiye karşılık 1,05 dolar düzeltilmiş hisse başı kar (EPS) ile temiz bir bilanço aşımı sundu. Gelecekteki taahhüt edilmiş toplam geliri gösteren kalan performans yükümlülükleri (RPO) yıllık bazda yüzde 14 artarak önceki çeyreğe göre yaklaşık 2 puan daha hızlı büyüdü. Serbest nakit akışı ise yüzde 28 kar marjı ile 227 milyon dolar olarak gerçekleşti.
Yönetim, tam yıl gelir tahminini 3,22 milyar ila 3,23 milyar dolara, GAAP dışı (non-GAAP) hisse başı kar beklentisini ise 3,84 dolar olan piyasa beklentisine karşılık 3,90 ila 3,94 dolar aralığına yükseltti. Yapay zeka konusunda CEO Todd McKinnon, Yapay Zeka Ajanları için Okta (Okta for AI Agents) ürünlerinin şu an için "rakamlara yansımayacak kadar küçük" olduğunu, yeni ürünlerin Identity Governance liderliğinde rezervasyonların yaklaşık yüzde 30'unu oluşturduğunu belirtti. Ancak dünya genelindeki ajan kullanımının patlama yapmasıyla bu rakamın yukarı yönlü hareket etmesi bekleniyor.
Hisse başına 222 dolar seviyesinde işlem gören Okta, 2027 mali yılı non-GAAP hisse başı kar tahmininin orta noktasının yaklaşık 57 katı fiyattan işlem görüyor ve gelirleri yüzde 10-11 oranında büyüyor. Josh'un 40 milyar dolarlık kurumsal değeri üzerinden bakıldığında, bu rakam 910 milyon ila 930 milyon dolarlık serbest nakit akışı rehberliğinin orta noktasının yaklaşık 43 katına denk geliyor. Okta, 3. çeyrek bilançosunu 1 Aralık'ta açıklayacak ve 813 milyon ila 817 milyon dolar gelir ile 0,92 ila 0,94 dolar hisse başı kar öngörüyor.
Bu rapor, hisse senedinin 163 dolardan 222 dolara yükselmesinden bu yana açıklanacak ilk bilanço olacak. Bu hafta teknoloji sektöründeki bilançolara verilen tepkiler karışık seyretti ve sadece beklentilerin aşılması yeterli olmadı. Microsoft, güçlü bilançosu ve yüzde 48 Azure büyümesi sonrasında mesai saatleri dışında yüzde 4 civarında yükselirken, Google Cloud gelirlerindeki güçlü artışa rağmen Alphabet yaklaşık yüzde 7 değer kaybetti. Meta, geçen Perşembe günü gelir tahminlerini aşmasına rağmen neredeyse yüzde 8 düşüş yaşadı; Fortinet de dün gece beklentileri aşmasına rağmen sert düştü. Okta, son raporundan bu yana yüzde 36 civarında yükseldiği için Aralık ayı bilançosu öncesinde beklenti çıtası oldukça yüksek bulunuyor.
Risk Yönetimi ve Teknik Analiz Seviyeleri
Josh Brown'ın analizine göre, eğer bu hisse senedi 235 dolar direncini kirarsa, çok daha yukarı gidebilir ve muhtemelen beş yıl önceki 300 dolara yakın seviyeleri yeniden test edebilir. Daha önce belirttiğim gibi, hisse şu anda bir geri çekilme sürecinde, bu nedenle uzun pozisyon (long) almadan önce kritik trend çizgisinin korunup korunmadığını görmek istiyoruz.
Eğer bu hisse senedi 235 doları kırarsa, çok daha yukarı gidecek ve muhtemelen beş yıl önceki 300 dolara yakın seviyeleri yeniden ele geçirecektir.
Hissenin son bir yıldaki seyrine ve nerelerden geldiğine baktığımızda; Okta, yılın ilk yarısını 100 doların altında geçirdikten sonra 2 Mayıs'ta yüksek işlem hacmiyle bu tabandan yukarı yönlü koparak 108 dolar civarında açılış yaptı. İkinci bir boşluk (gap) ise 1 Haziran'da gerçekleşti. Devam boşluklarının (breakaway gaps) karakteristiği gereği bu boşlukların hiçbiri kapanmaya yaklaşmadı ve hisse o zamandan beri ikiye katlandı. Şu an 222 dolar seviyesinde bulunan hissede 50 günlük hareketli ortalama 190 dolar seviyesinde yukarı yönlü hareket ediyor.
Göreceli Güç Endeksi (RSI) 59 seviyesindeyken, momentum 16 Ekim'de 40'lı seviyelere yaşanan sert düşüşün ardından tamamen toparlandı. 59 seviyesindeki RSI, hisseye aşırı gerilmiş bir okumadan başlamadan zirveyi yeniden denemek için alan tanıyor. Eğer buradan uzun pozisyon alacaksam, bariz bir stop-loss olarak 190 doları kullanıyorum. Bu seviye, hissenin 20 Ekim'de test edip hemen ertesi gün geri aldığı yükselen 50 günlük ortalamadır. 16 ve 20 Ekim'deki 185 ve 184 dolarlık dip seviyeler de hemen bunun altında yer alıyor.
Yatırımcılar ve trader'lar 190 doların altında günlük bir kapanış gerçekleştiğinde harekete geçebilirler. Bu, bu işlemin işe yarayıp yaramadığını öğrenmenin en ucuz yoludur. Yatırımcılar ise haftalık kapanışı bekleyebilirler. 190 doların altında bir kapanış bazında, Mayıs ayındaki boşlukla başlayan yükseliş trendi sorgulanır hale gelir. Bu durumda cevabı görmek için bekleme lüksümüz yok, dolayısıyla bu seviyenin ihlali bizi işlemden çıkarır.
