Yapay Zeka Yatırımlarında Zıt Tepkiler
28 Ekim 2026 tarihinde, piyasanın en büyük yapay zeka harcaması yapan iki şirketi, yatırımcılardan tamamen zıt tepkiler aldı. Oracle (NYSE: ORCL), yatırımcı günü kapsamında yaptığı açıklamaların ardından günü %11'lik bir yükselişle kapattı. Aynı akşam üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklayan Alphabet (NASDAQ: GOOGL) ise 29 Ekim 2026'daki piyasa öncesi işlemlerde yaklaşık %10 değer kaybetti.
Alphabet, 2026 yılı sermaye harcama planını korurken, 2027 yılında önemli bir artış beklediğini belirtti. Oracle ise yatırımcılara nakit getirinin ne zaman başlayacağına dair net bir tarih verdi. Yine de Oracle hisseleri 29 Ekim piyasa öncesi işlemlerde %1,2 oranında hafif bir düşüş yaşadı, bu da piyasanın güveninin belirli şartlara bağlı olduğunu gösteriyor.
Oracle'ın Gelecek Vizyonu ve Finansal Hedefleri
Oracle, 2030 mali yılı için 225 milyar doların üzerinde gelir hedeflediğini açıkladı. Şirket, 2030 mali yılı için hisse bazlı ödemeler gibi kalemler hariç tutulduğunda %40'ın üzerinde bir faaliyet marjı öngörüyor. Oracle, 2029 mali yılına kadar yıllık 30 milyar doların üzerinde serbest nakit akışı elde etmeyi planlıyor ve 2027 mali yılı için en az 90 milyar dolarlık gelir hedefini teyit etti. Ayrıca şirket, yeniden finansman hariç olmak üzere 2030 mali yılına kadar yeni sermaye piyasası fonlamasını 20 milyar dolarla sınırladı.
Oracle, 2030 mali yılı için 225 milyar doların üzerinde gelir hedeflediğini açıkladı.
Tüm bunlar birer hedef ve niyet beyanı niteliği taşıyor. Sözleşmeye dayalı kısım ise birikmiş iş hacmi (backlog) verisinde gizli: Teslim edilmesi beklenen imzalı gelirler geçen çeyrekte 664 milyar dolara ulaştı. Oracle, bu tutarı ancak kapasiteyi müşteriye teslim ettiğinde gelir olarak kaydedebiliyor.
Şirketlerin Nakit Akışı ve Harcama Dengesi
Oracle için tablo oldukça zorlu görünüyor. Şirketin 2026 mali yılı serbest nakit akışı negatif 23,7 milyar dolar olarak gerçekleşti ve CFO, 2028 mali yılının ikinci yarısında pozitif serbest nakit akışına geçileceğini işaret etti. Geçen çeyrekte sermaye harcamaları (capex) 28,5 milyar dolara ulaştı ve faiz giderleri %55 oranında arttı. Yaklaşık 438 milyar dolar değerindeki bir şirket için bu getiri hedefleri, hisse senedinin tüm yükünü taşıyor.
Google Cloud geliri %103 artışla 30,7 milyar dolara ulaştı.
Alphabet tarafında ise Google Cloud geliri %103 artışla 30,7 milyar dolara ulaştı. Alphabet CEO'su Sundar Pichai, bu büyümenin 'yapay zeka altyapımıza ve yapay zeka çözümlerimize olan yoğun talepten kaynaklandığını' belirtti. Ancak sermaye harcamaları 51,4 milyar dolara fırladı, serbest nakit akışı negatif 9,1 milyar dolar oldu ve Alphabet hisse satışı yapmanın yanı sıra 28,7 milyar dolarlık borç senedi ihraç etti. Hisse başına kâr (EPS) 2,12 dolarla 2,97 dolarlık beklentinin altında kaldı; bu düşüşün bir nedeni de 8,7 milyar dolarlık öz sermaye kaybının kârı 0,55 dolar aşağı çekmesiydi.
Piyasa Gerçekleri: Oracle Hala Nakit Yakıyor
Oracle'ın yükselişi bir vaade dayanıyor. Hisse senedi, 10 Eylül'de raporunu açıkladığında 161,89 dolar seviyesindeydi ve yatırımcı gününden önce 144,54 dolara gerilemişti. Tek bir iyi gün bu durumu düzeltmeye yetmez.
Alphabet'in bulut işi ise görevini başarıyla yerine getirdi. Bulut faaliyet kârı 3,6 milyar dolardan 11,1 milyar dolara yükseldi ve Arama motoru geliri %12 büyüdü. Yatırımcıları endişelendiren durum, herhangi bir bitiş tarihi olmayan ve sürekli artan harcamalardı.
Getiri Tarihi Oracle'ı Daha İyi Bir Yapay Zeka Hissesi Yapar mı?
Cevap hayır. Oracle daha iyi bir hikaye anlattı, ancak Alphabet daha güçlü bir iş yürütüyor. 2012'den beri Alphabet hissedarı olan biri olarak hisselerimi tutmaya devam ediyorum. Şirket, Oracle'ın ancak projeksiyon olarak sunabildiği bir nakit motoruyla, kazancının yaklaşık 14 katından işlem görüyor. Yönetimin birikmiş iş hacmini planlandığı gibi nakde dönüştüreceğine inanıyorsanız Oracle'ı alın. Ancak ödeme yapmadan önce kanıt görmek istiyorsanız uzak durun.
Wall Street, paranın geri döneceği tarihi açıkladığınızda harcamaları kabul ediyor.
Yapay zeka harcaması yapan şirketler için yeni kural basit: Wall Street, paranın geri döneceği tarihi açıkladığınızda harcamaları kabul ediyor. Oracle bir tarih verdi. Tüm bu sermaye harcamalarının birileri tarafından çalıştırılması, soğutulması ve bağlanması gerekiyor; bu da yapay zeka inşasının arkasındaki yedi tedarikçi hakkında hazırladığımız ücretsiz raporun temelini oluşturuyor. Oracle için ilk sınav, %30-%34 gelir büyümesi beklentisine karşı açıklayacağı ikinci çeyrek raporu olacak. Eğer bu beklentiyi tutturamazsa, 2027 mali yılı için belirlenen 90 milyar dolarlık hedef, bir getiri tarihinden ziyade tutulmamış bir söze dönüşecektir.
