Küresel Kredi Piyasalarında Siyasi ve Ekonomik Sınav
Yatırımcılar, Salı günü yapılacak ABD ara seçimleri, Cuma günü açıklanacak istihdam raporu ve bir dizi kurumsal bilanço açıklamasıyla birlikte yoğun bir siyasi ve ekonomik etkinlik haftasıyla karşı karşıya bulunuyor. Société Générale'e göre bu gelişmeler, küresel kredi piyasalarındaki geçici toparlanmayı sekteye uğratma riski taşıyor.
Şirket bond piyasaları, hükümet tahvil getirileri istikrar kazanırsa ve jeopolitik gerilimler tırmanmazsa son dönemdeki kazançlarını artırabilir.
Stratejist Juan Esteban Valencia, 30 Ekim tarihli araştırma raporunda, devlet tahvili getirilerinin istikrar kazanması ve jeopolitik gerilimlerin tırmanmaması durumunda kurumsal tahvil piyasalarının son dönemdeki kazançlarını genişletebileceğini ifade etti.
Ara Seçimler ve Kongre Kontrolü Belirsizliği
3 Kasım'da yapılacak olan seçimler, Kongre kontrolünde olası bir değişiklik ihtimaliyle birlikte ABD ekonomik ve mali politikasının yönü konusunda soru işaretleri yaratarak önemli bir belirsizlik kaynağı oluşturuyor.
Demokratların Kongre'yi ele geçirmesi ABD politikasında önemli değişikliklere yol açabilir, ancak mevcut veriler piyasaları desteklemeye devam edebilir.
Société Générale, Demokratların Kongre'yi ele geçirmesinin ABD politikasında önemli değişikliklere yol açabileceğini belirtti. Bununla birlikte banka, haftanın siyasi gelişmelerinin, ekonomik verilerinin ve kazanç açıklamalarının genel olarak kredi piyasalarını destekleyici nitelikte olmasını veya en azından büyük bir bozulmaya yol açmamasını bekliyor.
Tahvil Yatırımcılarının Öncelikli Kaygısı: Egemen Borç Volatilitesi
Tahvil yatırımcıları için daha acil bir endişe kaynağı, son iki ayda kurumsal kredi spread'lerinin (farklarının) genişlemesine katkıda bulunan egemen borç piyasalarındaki volatilite olabilir.
Egemen borç piyasalarındaki volatilite, son iki ayda kurumsal kredi spread'lerinin genişlemesine katkıda bulundu.
Bu gelişmeler ışığında Société Générale, yatırımcıların dikkatini makroekonomik verilere ve özellikle de ABD iş gücü piyasasının seyrine çevirmiş durumda.
Ekim Ayı İstihdam Raporu ve Fed Beklentileri
Cuma günü açıklanacak olan Ekim ayı istihdam raporu, özellikle yatırımcıların Federal Reserve'ün borçlanma maliyetlerini sabit tutma kararının ardından faiz oranlarına ilişkin görünümü değerlendirdiği bir dönemde yakından izlenecek bir diğer kritik etkinlik olacak.
Ekonomistler, ABD tarım dışı istihdamının eylül ayındaki 29.000'e kıyasla ekim ayında 55.000 artmasını bekliyor.
Société Générale tarafından alıntılanan konsensüs tahminlerine göre ekonomistler, ABD tarım dışı istihdamının eylül ayındaki 29.000'lik artışa kıyasla ekim ayında yalnızca 55.000 artmasını bekliyor. İşsizlik oranının ise %4,2 seviyesinde kalması öngörülüyor.
Çarşamba günü açıklanacak olan ADP özel sektör istihdam raporunun, eylül ayındaki 90.000 artıştan düşüşle 70.000 kişilik bir artış göstermesi bekleniyor.
Ekonomik takvim ayrıca pazartesi günü imalat sanayi aktivite verilerini, salı günü eylül ayı açık iş pozisyonlarını ve çarşamba günü hizmet sektörü okumalarını içeriyor.
Bu rakamlar, Federal Reserve'ün politikasına yönelik beklentileri şekillendirebilir. Société Générale ekonomistleri, Mart 2027'ye kadar bir ABD faiz artışı daha beklerken, Avrupa Merkez Bankası'ndan bir veya iki ek artış öngörüyor.
Bilanço Sezonu ve Şirket Kazançlarının Sınavı
Kurumsal kazançlar, yatırımcı güveninin bir diğer önemli testi olacak. Société Générale, önümüzdeki haftanın hem Amerika Birleşik Devletleri'nde hem de Avrupa'da üçüncü çeyrek bilanço sezonunun en yoğun ikinci haftası olmasını bekliyor.
Kurumsal kazançlar, yüksek borçlanma maliyetlerine ve jeopolitik belirsizliğe rağmen genel olarak sağlıklı kalmaya devam etti.
Cuma gününe kadar ABD'li şirketlerin yaklaşık %86'sının ve Avrupa'daki şirketlerin %70'inden fazlasının üç aylık sonuçlarını açıklamış olması bekleniyor.
Daha yüksek borçlanma maliyetlerine ve jeopolitik belirsizliğe rağmen kurumsal kazançlar genellikle sağlıklı kalmaya devam etti ve yatırım yapılabilir ile yüksek getirili borçlanma araçlarına destek sağladı. Banka, gelecek sonuç turunun bu eğilimi pekiştirmesini bekliyor.
Kredi Piyasalarında Toparlanma ve Devam Eden Riskler
Bu görünüm, birkaç haftalık satış baskısının ardından kurumsal tahvillerde yaşanan toparlanmayı takip ediyor. Avrupa yatırım yapılabilir kredi spread'leri geçen hafta baz getiri oranlarının yaklaşık altı baz puan daralarak 116 baz puana geriledi. ABD yatırım yapılabilir spread'leri ise iki baz puan daralarak 105 baz puana düştü.
Piyasa istikrarsızlığının temel kaynakları ortadan kalkmadı; petrol fiyatları Orta Doğu'daki çatışmalar nedeniyle yüksek kalmaya devam ediyor.
Yüksek getirili piyasalar da toparlanma kaydetti ve ABD spread'leri 13 baz puan daralarak 341 baz puana geriledi.
Ancak Société Générale, piyasa istikrarsızlığının temel kaynaklarının ortadan kalkmadığı konusunda uyardı. Orta Doğu'daki çatışmalar nedeniyle petrol fiyatları yüksek seyrini korurken, Brent ham petrol vadeli işlemleri önceki haftanın büyük bölümünde varil başına 115 doların üzerinde işlem gördü.
Yeniden canlanan jeopolitik gerilimler veya devlet tahvili getirilerindeki keskin hareketler, kredi piyasalarındaki son iyileşmeyi tersine çevirebilir. Banka, spread'lerin yıl sonuna kadar kademeli olarak daralmasını bekliyor ancak önceki tahminlerine tam bir toparlanma öngörmüyor. Ayrıca 2027'nin ilk yarısında kredi spread'leri üzerinde yeniden baskı bekliyor.
Yatırım Tercihleri ve İhraç Beklentileri
Société Générale, ABD doları cinsinden yatırım yapılabilir borcu, euro cinsinden yatırım yapılabilir tahvillere ve Avrupa yatırım yapılabilir borcunu yüksek getirili menkul kıymetlere tercih ediyor. Bankanın tercih ettiği sektörler arasında finans, kamu hizmetleri, gayrimenkul ve kurumsal hibritler yer alıyor.
Yatırımcılar için merkezi soru, ekonomik direncin ve sağlıklı karların kredi piyasalarındaki toparlanmayı sürdürüp sürdüremeyeceğidir.
Bu arada banka, kurumsal tahvil ihracının kasım ayında aktif kalmasını bekliyor ve önümüzdeki haftalarda yaklaşık 20 milyar ila 25 milyar euro yeni ihraç öngörüyor.
Yatırımcılar için merkezi soru, ekonomik direncin ve sağlıklı şirket karlarının; siyasi belirsizliğe, yüksek enerji fiyatlarına ve daha fazla faiz artışı ihtimaline rağmen kredi piyasalarındaki toparlanmayı sürdürüp sürdüremeyeceğidir.
