Piyasalarda Yapay Zeka İyimserliği ve Gerçekler
Barron's, 81 profesyonel yatırımcıya piyasanın geleceğine dair iki kritik soru yöneltti ve alınan yanıtlar oldukça farklı yönlere işaret ediyor. Ankete katılanların yarısı, önümüzdeki yıl Amerikan hisse senetleri konusunda iyimser bir tablo çizerken, yapay zeka altyapı harcamalarının iki yıl içinde pozitif getiri sağlayacağına inananların oranı sadece %37'de kaldı. Katılımcıların %32'si bu harcamaların beklenen getiriyi sağlamayacağını belirtirken, geri kalan kesim ise henüz bir değerlendirme yapmak için çok erken olduğunu ifade ediyor.
Yatırımcıların yarısı Amerikan hisse senetleri konusunda iyimser, ancak sadece %37'si yapay zeka altyapı harcamalarının iki yıl içinde pozitif getiri sağlayacağına inanıyor.
İyimser tarafta yer alan yatırımcılar, S&P 500 endeksinin 2027 yılının sonuna kadar yaklaşık %8 oranında değer kazanmasını bekliyor. Bu veriler bir araya getirildiğinde, piyasanın yapay zeka yatırımlarının yarattığı beklentiden ziyade genel ekonomiye daha fazla güvendiği görülüyor. Bu durum, 401(k) emeklilik planlarında endeks fonları tutan herkes için büyük önem taşıyor; çünkü yapay zekaya en çok harcama yapan şirketler, bu fonlarda en büyük ağırlığa sahip olan devlerdir.
Ekim Ayı Ayrışmayı Gözler Önüne Serdi
Anket sonuçları, piyasa mantığının test edildiği bir ayın ardından geldi. Mega ölçekli teknoloji şirketlerinin bir göstergesi olan Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ), Ekim ayında %6,95 oranında değer kaybetti. Buna karşılık, SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) sadece %1,08 oranında bir düşüş yaşadı. Geniş piyasa, en büyük teknoloji şirketlerinde yaşanan sert geri çekilmeyi absorbe etmeyi başardı.
Büyük teknoloji şirketleri, yapay zeka harcamaları nedeniyle hissedarlarına yıllardır yaptıkları en düşük nakit geri dönüşünü sağlıyor.
Yapay zeka alıcıları üzerindeki baskı, ayın son haftasında daha da yoğunlaştı. Bloomberg'in haberine göre, yapay zekanın satışları baskılaması nedeniyle Alphabet (NASDAQ:GOOGL) rekor bir piyasa değeri kaybı yaşadı. Reuters'ın araştırması ise, büyük teknoloji şirketlerinin yapay zeka harcamaları nedeniyle hissedarlarına yıllardır yaptıkları en düşük nakit geri dönüşünü sağladığını ortaya koydu. Pazartesi günü Fortune, büyük bir kredi derecelendirme kuruluşunun Meta Platforms (NASDAQ:META) için yapay zeka harcama çılgınlığının yarattığı riskleri gerekçe göstererek negatif bir görünüm belirlediğini duyurdu.
Yüzde 5'lik Hazine Getirisi Veri Merkezleri İçin Çıtayı Yükseltiyor
Ankete katılanlar, yakın vadeli en büyük risk konusunda ikiye bölünmüş durumda: %27'lik kesim yapay zeka büyümesinde bir yavaşlamayı işaret ederken, diğer %27'lik kesim ise yükselen faiz oranlarını temel risk olarak görüyor. Aslında bunlar aynı madalyonun iki farklı yüzü. 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi 5 Ekim'de %5,31 seviyesine ulaştı ve 29 Ekim itibarıyla %4,98 seviyesinde kalmaya devam etti. ABD Merkez Bankası'nın (Fed) hedef faiz oranı ise %4,00'lük üst sınırda tutuluyor.
Bir devlet tahvili %5'e yakın getiri sağladığında, borçla finanse edilen bir veri merkezi çok daha yüksek bir engelle karşı karşıya kalıyor.
Bir devlet tahvili %5'e yakın getiri sağladığında, borçla veya hisse geri alımlarına ayrılabilecek nakitle finanse edilen bir veri merkezi çok daha yüksek bir engelle karşı karşıya kalıyor. Getirinin düştüğü her ay, matematiksel tablo daha da kötüleşiyor.
Tedarikçiler Ödemeyi Alıyor, Alıcılar Bekliyor
Yapay zeka harcamaları hızla tedarikçi gelirine dönüşüyor. Çip üreticileri, ağ şirketleri ve güç ekipmanı üreticileri, satın alma siparişi onaylandığı anda ödemelerini alıyor. Ancak bu alımları yapan büyük ölçekli bulut sağlayıcıları (hyperscalers), bu yatırımları geri kazanmak için yıllarca sürecek bulut ve yazılım satışlarına ihtiyaç duyuyor. Tedarikçiler ve genel ekonomi büyümeye devam edebilir; ancak profesyonel bir yatırımcı, Meta veya Alphabet'in bu sermayeden yakın zamanda yeterli getiri elde edeceğinden şüphe duymakta haklıdır.
Tedarikçiler ve genel ekonomi büyümeye devam edebilir; ancak profesyonel bir yatırımcı, Meta veya Alphabet'in bu sermayeden yakın zamanda yeterli getiri elde edeceğinden şüphe duymakta haklıdır.
Bu durum, sıradan yatırımcılar için soruyu netleştiriyor: Yapay zeka altyapısı beklentileri karşılayamazsa S&P 500 yükselmeye devam edebilir mi? Ekim ayı, piyasanın en azından kısa süreliğine de olsa mega ölçekli bir teknoloji düşüşünü tolere edebileceğini gösterdi. Ancak tampon oldukça ince. Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi Eylül ayında 48,1'e gerileyerek resesyon bölgesinde bir okuma sundu. Eğer tüketiciler zaten karamsarken yapay zeka harcamaları da yavaşlarsa, kazançları taşıyacak çok az şey kalacaktır.
Yıl Sonu Öncesi İzlenmesi Gerekenler
Bu hafta ara seçimler ve istihdam raporu gündemde. Daha belirleyici sinyal ise şu olacak: 10 yıllık tahvil getirisi %5 civarında seyrederken Nasdaq-100 endeksi S&P 500'ün gerisinde kalmaya devam edecek mi? Eğer kalmaya devam ederse, piyasa özellikle yapay zeka alıcılarını yeniden fiyatlandırıyor demektir ve boğaların %8'lik tahmini diğer her şeyin performansına bağlı hale gelir.
VIX endeksi Ekim ayını 19,42 ile normal aralığının üst sınırına yakın kapattı; bu da yatırımcıların belirsizliği fiyatladığını gösteriyor.
Ayrıca Meta'nın kredi derecelendirme kuruluşuna nasıl yanıt vereceğini de yakından takip etmek gerekiyor. Harcamaları kısmak şüphecileri haklı çıkaracaktır. İnşa etmeye devam etmek için daha fazla borçlanmak ise, büyük teknoloji şirketlerinin bilanço rahatlığından ziyade altyapı kurulumuna hala öncelik verdiğini gösterecektir. VIX endeksi Ekim ayını 19,42 ile normal aralığının üst sınırına yakın kapattı; bu da yatırımcıların bu belirsizliğin bir kısmını halihazırda fiyatladığını gösteriyor.
