Tahvil Getirilerinde Sonbahar Zirvesi Geri Alındı
Gösterge niteliğindeki 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, sonbahar aylarındaki sert satış dalgasında ulaşılan zirve seviyelerinden tam bir tur atarak %4.90 seviyesine geriledi. Tahvil faizlerinin %5.25 sınırını aşmasının ardından yaşanan bu geri çekilme, faize duyarlı varlıklar üzerindeki baskının hafiflemesi açısından büyük önem taşıyor.
Konut kredisi (mortgage) faizleri, 10 yıllık Hazine tahvil getirilerini yakından takip ediyor. Bu nedenle getirilerin %4.90 seviyesine doğru kalıcı bir hareket sergilemesi, ev sahibi olmak isteyenler ve borcunu yeniden finanse edenler için doğrudan bir affordability (erişilebilirlik) rahatlaması sağlıyor. Değerlemeleri uzun vadeli faizlerin artışından olumsuz etkilenen halka açık gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO) ve kamu hizmeti şirketleri (utilities) için de haftalardır süren bir engel ortadan kalkmış oldu.
Tahvil getirileri, %5 eşiğini aşmadan önce istikrarlı bir şekilde tırmanmış, bu zirvenin ardından yaşanan düşüş ise neredeyse aynı ölçüde düzenli gerçekleşmiştir. Bu düzenli seyir, tek seanslık bir anormallikten ziyade sonbahar dönemindeki hareketin tamamen tersine döndüğünü gösteren bir trende işaret ediyor.
Verim Eğrisi ve Resesyon Sinyalleri
Getiri eğrisindeki bir günlük 6 baz puanlık dikleşme, tahvil masalarının resesyonun ilk işareti olarak izlediği eğri tersleşmesinden (inversion) eğriyi daha da uzaklaştırıyor. Artı 0.38 yüzde puan seviyesinde bulunan uzun vadeli fonlar, bekleme süresi için hâlâ daha yüksek getiri talep ediyor ve bu durum 'yumuşak iniş' ticaretini canlı tutuyor.
Üst üste üçüncü haftalık düşüşe rağmen 30 yıllık sabit konut kredisi faizi %7.18 seviyesinde kalmaya devam ediyor ve Federal Reserve (Fed) yetkilileri faiz indirimlerinden değil, kademeli faiz artışlarından bahsediyor. Konut üreticileri ve mortgage lenders (kredi verenler) 6 baz puanlık bir hareketten gerçek anlamda bir rahatlama elde edemiyor.
Tek bir seans, en kalabalık yapay zeka çipi işlemlerinden birinde dört aylık kazançları silerken yarı iletken sektörünün geri kalanı da bu büyüklükteki bir harekete sessiz kalmıyor.
Enflasyon ve İstihdam Verilerinin Görünümü
Düşen birim iş gücü maliyetleri ve güçlü işsizlik başvuruları verisi, ücret odaklı enflasyonu masadan kaldırırken ekonominin zayıfladığına işaret etmiyor; bu da Fed'in faiz indirimi ihtimallerini canlı tutan nadir bir karışım sunuyor.
Açıklanan verilere göre tarım dışı verimlilik %3.6 artış göstererek %2.7'lik beklentinin üzerine çıktı, birim iş gücü maliyetleri ise %0.4'lük artış tahminine karşın %0.7 düştü. İlk kez işsizlik maaşı başvurusunda bulunanların sayısı 196 binlik beklentiye kıyasla 189 bin ile tahminlerin altında gerçekleşti.
Verimliliğin beklentileri aşarak %3.6 oranında seyretmesi, Fed'e ücret kaynaklı enflasyonu yeniden tetiklemeden faiz indirimi yapabilmesi için alan tanıyor. Aynı rapordaki birim iş gücü maliyeti verisi ise bu öngörünün geçerliliğini koruyup korumayacağını belirliyor.
Teknoloji, Enerji ve Politika Gelişmeleri
Veri merkezlerine karşı kampanya yürüten bir politikacı şimdi bir veri merkezini kendine çekmeye çalışıyor; bu durum, yapay zeka altyapı maliyetleri artarken Meta'nın imar izinleri ve teşvikler üzerindeki gücünü koruduğunu gösteriyor.
Bir Fed yetkilisinin açıkça daha yüksek faiz oranlarını savunması, kamu hizmetleri, GYO'lar, küçük ölçekli şirketler (small caps) ve uzun vadeli teknoloji hisseleri gibi faize duyarlı tüm varlıklar için denklemi yeniden kuruyor.
Ham petrol, bir trend dönüşü ile düşüşün bir sonraki ayağı arasındaki çizgide oturuyor ve enerji hisseleri fiyatların bu çizginin hangi tarafında tutunacağına göre yön belirliyor.
Yapay Zeka Çipleri ve Küresel Piyasa Etkileri
Avrupalı bulut sağlayıcılarından 8 binin üzerinde Blackwell grafik işlem birimi (GPU) kiralamak, Çinli yapay zeka talebini çip ihracatı kısıtlamalarının etrafından dolaştırabilir. Washington ve Nvidia'nın kendi müşteri kurallarının kapatmaya çalıştığı açık tam olarak bu noktada bulunuyor.
İlk kez işsizlik maaşı başvurularının hem tahminlerin hem de bir önceki haftanın altında kalması, faiz indirimi yanlılarının dayandığı soğuyan iş gücü piyasası argümanını zayıflatıyor.
15 haftanın en düşük seviyesine gerileyen işsizlik başvuruları, faiz indirimi beklentilerinin üzerine inşa edildiği soğuyan iş gücü piyasası hikayesiyle çelişiyor.
